Диссертация (1138320), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

является формулой надзора и задаетсяследующим уравнением:Lω ( K IRB − L ) при L ≤ K IRB S [L ] = d × K IRB,K IRB) при K IRB < L  K IRB + K [L ] − K [K IRB ] + ( ω )(1 − eгде K [L] - и d – параметры стохастического распределения, которыерассчитываются по формулам K [L] = (1 − h) × ((1 − Beta[L; a, b]) L + Beta[L; a + 1, b]c) иd = 1 − (1 − h) × (1 − Beta[K IRB ; a, b]) ,Beta[L _ или _ K IRB ; a, b]являетсяω-надзорныйкумулятивнымпараметр.Приэтомбета-распределениемспараметрами a и b, оцененными по L или K IRB . При вычислениях функциякумулятивного бета-распределения задается в программе Microsoft Excel припомощи стандартной функции BETADIST.-28-Параметры учета кредитного риска h, a, b, c рассчитываются поформулам 1 − K IRB h= , LGD Na = g ×c,b = g × (1 − c) ,c=K IRB,1− hg=(1 − c)c− 1,f (1 − K IRB ) K IRB − V V + K IRB 2( LGD − K IRB ) K IRB + 0,25(1 − LGD ) K IRB,V=.f = − c 2  +N(1 − h) × τ 1− hНадзорные параметры τ и ω установлены на уровне 1000 и 20,соответственно.K IRB определяется как частное от деления требований к капиталу,определенных по методу IRB, на сумму активов пула.

Требования к капиталурассчитываются, как если бы активы пула напрямую принадлежалилизингодателю и включают компонент ожидаемых убытков. При этомтребования к капиталу должны отражать влияние любых факторов сниженияриска на кредитный риск пула. Сумма активов пула может быть определенакак сумма секьюритизированных активов и показателя EAD в отношениинеисполненных обязательств по секьюритизированным активам.K IRBвыражается как десятичная дробь. Все активы Спецюрлица, имеющиеотношение к секьюритизации, рассматриваются как активы пула.Секьюритизированные активы с весовым коэффициентом 1250% и вышевычитаются.L также выражается в виде десятичной дроби и определяетсяотношением суммы всех секьюритизированных активов, субординированныхсоответствующему траншу, к сумме секьюритизированных активов пула.Приизмерении L недолжныучитыватьсямеханизмы повышениянадежности, если они относятся только к одному траншу.

При расчете Lмогут быть учтены резервные счета, формируемые за счет денежныхпоступлений от лежащих в основе младших траншей.T определяется отношением номинального размера транша вложения кноминальной сумме активов в пуле.-29-ФактическоеN=(∑ EADi ) 2i(∑ EADi2 )количествоактивовопределяетсяпоформуле:.EADi - стоимость под риском дефолта, связанная с i-м инструментом(требованиями на одного лизингополучателя) в пуле.

N может быть также1, где C1 - доля портфеля, приходящаяся на наибольшееC1рассчитано кактребование.ПоказательLGD∑ LGD × EADLGD =∑ EADiiiопределяетсяпоследующейформуле:, где LGDi - средний показатель LGD, связанный соiiвсеми требованиями на i-го лизингополучателя.Подход SF основан на модели, предложенной Горди и Джонсом [53, 54].Данная модель построена с использованием допущения о неопределенностиграниц траншей и очередности убытков. Такое допущение экономическиоправдано, поскольку на практике при секьюритизации активов отклонениеграниц траншей от строго каскадного принципа встречается довольно часто.Стохастическое формирование границ траншей возможно при формальнойвариативностипоследовательностивременныхрядовилиналичиикредитного расширения, такого как резервный счет.Как и подход RBA, подход SF основан на механизме асимптотическогоединого фактора риска, согласно которому с ростом ожидаемых убытковрастет и весовой коэффициент риска.

Вместе с тем, формула подхода SFсодержит отсылку к минимальному весовому коэффициенту риска подходаRBA,однаконаличиеданнойотсылкитеоретическиникакнеобосновывается.Надзорные параметры формулы надзора и компоненты кредитногориска, являющиеся ее входными параметрами и определенные оригинаторомв рамках фундаментального подхода IRB, зафиксированы Базельским-30-комитетомнаопределенномуровне,обусловленномстатистикойвотношении дефолтов, собранной до внедрения соглашения Базель II. Вместес тем, при изменении экономической ситуации указанные параметры могутоказаться неэффективным, в частности во время рецессии. Альтернативно,оценка компонентов кредитного риска может производиться оригинатором врамках продвинутого подхода IRB на основе данных о дефолтах конкретноголизингодателя.

Однако на практике лизингодатель не всегда имеетвозможностьвоспользоватьсяэтойальтернативойввидуотсутствиясложного статистического инструментария.Standard & Poor’s [99] отмечает, что подходы, основанные на формулах,имеют ограниченную чувствительность к кредитному риску, т.к. зависят отограниченного количества входных параметров и не учитывают многиеважные количественные и качественные факторы. На кредитный рисквлияют такие факторы, как юридический риск, операционный риск, рискконтрагента,страновойриск,механизмыизбыточногоспрэда, рискпроцентных ставок и валютный риск при несовпадении срочности активов иобязательств секьюритизации. Так, в рамках подходов, основанных нарейтингах, требования к капиталу для ценных бумаг, обеспеченныхактивами, с плавающим и постоянным купоном одинаковы, несмотря наразличный уровень кредитного риска.

Однако если идти по пути усложнениянадзорной формулы, чтобы она учитывала большее количество факторов, этоможет привести к снижению ее прозрачности.Кроме того, как показал финансово-экономический кризис, небольшиеизменения кредитного качества секьюритизированного пула приводят кувеличению требований к капиталу с 56 базисных пунктов до отчисленийкапитала, равных 100%. К минусам подхода SF можно отнести и то, что врамках него кредитный риск оценивается для периода, равного одному году,в то время как для последующих лет риск дефолта не оценен.В своей работе Рош и Шойле [93] на эмпирических данных показали,что регулятивный капитал, сформированный согласно подходу SF, выше-31-регулятивного капитала в рамках подхода RBA, особенно в отношениисекьюритизированных траншей с рейтингом Aaa и Aa, а также младшихтраншей. В период рецессии уровня капитала, определенного согласноподходу RBA, недостаточно, в то время как в рамках подхода SFформируется избыточный регулятивный капитал.1.1.3 Подход IRBВ рамках подхода IRB измеряются ожидаемые убытки (EL) инепредвиденные убытки (UL).

Ожидаемые убытки определяются путемперемножения показателя PD и показателя LGD в отношении активов, неподвергшихся дефолту. Сумма ожидаемых убытков рассчитывается какпроизведение показателей EL и EAD. При этом если общие ожидаемыеубытки больше суммы общих требуемых резервов, разница вычитается изкапитала. Если, наоборот, общие ожидаемые убытки меньше суммы общихтребуемых резервов, разница может быть включена в капитал.Для определения требований к капиталу в части, относящейся кнепредвиденным убыткам, используются функции весовых коэффициентовриска, вводными данными для которых являются компоненты кредитногориска. Формула, определяющая функции весовых коэффициентов риска,выглядитследующимобразом:  1 + ( M − 2,5)b  1RK =  LGD × N × G ( PD) +× G (0,999) − PD × LGD  × ,−1−R11,5b1−RгдеN(x) является функцией кумулятивного распределения для стандартнойнормальной случайной переменной, а G(z) является обратной функцией N(x).Значение X обеспечивает равенство N(x) и z.

В программе Microsoft ExcelN(x) задается функцией NORMDIST, а G(z) – NORMSINV.При этом b является корректировкой к сроку погашения и определяетсяпо формуле b = (0,11852 − 0,05478 × ln( PD)) 2 . R, корреляция, рассчитывается поформуле R = 0,12 ×1 − EXP(−50 × PD)1 − (1 − EXP(−50 × PD)).+ 0,24 ×1 − EXP(−50)1 − EXP(−50)-32-Базельский комитет предложил лизингодателям использовать в рамкахподхода IRB один из двух подходов: фундаментальный или продвинутый.Фундаментальный подход предполагает, что показатель PD оцениваетсялизингодателем самостоятельно, а все остальные компоненты кредитногориска устанавливаются надзорным органом. В рамках продвинутого подходализингодательиспользуетсобственныеоценкивотношениивсехкомпонентов риска.Для оценки показателя PD лизингодатель может использовать одну илинесколько из следующих методик: внутренние данные в отношении дефолтовлизингополучателей, соотнесение внутренних данных с внешними даннымиили статистические модели дефолта прогнозирования дефолтов.

Характеристики

Список файлов диссертации