Диссертация (1138308), страница 9
Текст из файла (страница 9)
Практические особенности оценки и анализаинвестиционных проектов в ритейле2.1.ВРезультаты полевого исследованиярамкахданнойработыавторомбылопроведенополевоеисследование в компании Х5 Retail Group. В результате полевогоисследованиябыласобранаипроанализированаинформацияпоорганизационным особенностям компании, существующим корпоративнымпроцессам,методаминвестиционныйпринятияпроцессрешения.компанииПредметиисследованияуправление–портфелеминвестиционных проектов.Х5 Retail Group является одим из лидеров на рынке розничногопродовольственногоритейла.Компанияявляетсямультиформатнымоператором розничной торговли, в её портфель брендов входит «Пятёрочка»- мякий дискаунтер, «Перекресток» - формат супермаркет, «Карусель» гипермаркет, магазины формата «у дома» различных брендов и розничныйинтернет-канал «E5.ru».
По результатам первого полугодия 2013 годакомпания управляла 4,031-им магазином, общей торговой площадью равной2,048 тыс.кв.м., 29-ью распределительными центрами, 1,865-ю собственнымигрузовыми автомобилями. Компания ведет торговую деятельность натерритории России и Украины, общее число населенных пунктов, в которыхприсутствуют магазины компании – 794. Компания является самой крупной вМоскве и Санкт-Петербурге по количество тороговых объектов, а такжезанимает лидирующие позиции в российских городах с населением более500,000 человек. По результатам второго квартала консолидированная чистаявыручка в рублях второго квартала 2013 г.
к второму кварталу 2012 г.выросла на 7,9%, валовая маржа составила 23,6%, аEBITDA marginсоставила 6,9%.54ГеографическиторговыеобъектывРоссиипедставленывЦентральном, Северо-западном, Центрально-Черноземном, Южном, СреднеВолжском, Приволжском, Волго-Вятском и Уральском регионах. Кроме тогона территории Украины компания управляет объектами в Киеве.Ниже на рисунке 6 представлена структура акционерного капиталакомпании.
Как видно из диаграммы, наибольшее число акций принадлежит«Альфа-групп» и основателям сети «Пятерочка». Треть акций находится всвободном обращении на Лондонской фондовой бирже.Директора Х5;0,02%Акции всвободномобращении;35,71%Альфа-групп;47,86%Казначейскиеакции; 0,06%Основателисети"Пятёрочка";16,35%Рисунок 6 Структура акционерного капитала Х5 по состоянию на 30 июня, информация с сайтакомпании. Источник: официальный сайт компании http://www.x5.ru/История компанииКомпания была образована 18 мая 2006 года в результате слияния сетей«Пятерочка» и «Перекресток». Летом 2008 года компания приобрела сеть«Карусель», существенно усилив этим позиции в формате гипермаркет.
В2009-2010 годах компания приобрела сети «Патэрсон» и «Копейка». В 2012году компания запустила розничный интернет-канал, который работает какэлектронныйстолзаказов.Компанияс2001годареализует55франчайзиноговые проекты и является одним из крупнейших франчайзеров вритейле: число франчайзинговых магазино в России составляет 4391. Кособенности компании можено отнести специфику способов развития-помимо органического развития (приобретение объектов в собственность,заключение договоров аренды или стротельство собственных магазинов, итак далее), компания часто прибегала к приобретению различных торговыхсетей.
В 2003 году «Перекрестком» была приобретена сеть SPAR, а в 2004году – сеть «365» в Ярославле. В 2007 году, после слияния «Перекрестка» и«Пятерочки» в Х5, компания приобретает сети «Корзинка» в Липецке и«Страна геркулесия». В 2008 приобретает, соответственно, «Карусель»,заключает соглашение о партнерстве с сетью аптек «А5» и покупает сетьфранчайзинговых магазинов в Ростовской области; в 2009 году компанияприобрела сеть «Патэрсон»; а в 2010 – сети «Копейка» и «Остров».Организационная структура компанииПоследние годы были для компании не простым периодом. Послеухода из компании Льва Хасиса в 2011 году, организационная структурапритерпевала изменения несколько раз. Вместе со структурой изменялся итоп-менеджемент компании. В настоящее время реализуется стратегияделигирования в форматы и регионы большей отвественности и полномочий.Таким образом достигается задача ускорения реакции за запросы форматов,клиентов, поставщиков и других участников бизнес-процессов.Текущая структура может быть охарактеризована как дивизионнаяструктура управления.
В компании в качестве дивизионов выделеныформаты, и территориальные подразделения. Дивизионам предоставляетсяопределеннаясамостоятельность,чтохарактернодляданноговидаорганизационной структуры. При этом также присутствует централизованноеуправление, которое сочетается с децентрализацией.1Официальная информация компании, представленная на сайте http://www.x5.ru/56РынокДлительное время компания занимала лидирующие позиции на рынкепродовольственного ритейла по выручке. Однако, в первом квартале 2013года компания уступила лидерство своему главному конкуренту компнаии«Магнит», которая заработала за второй квартал на 5 миллиародв рублейбольше выручки.В настоящее времялидирами на рынке розничнойторговлипродовольственными товарами по величине выручки являются «Магнит», Х5Retail Group, «Ашан»,«Metro Cash&Carry», «Дикси», «О’Кей», «Лента»,«СПАР», «Седьмой Континент» и «Монетка».
Последние годы на рынкенаблюдается высокая конкуренция.Можно выделить некоторые тенденции, которые обуславливливаютсложившуюся ситуацию – восстановление потребительского спроса с 2011года, что вызвано сокращением доли сбережений граждан, увеличение долисетевой розничной торговли в общем объёме оборота розничной торговли,ужесточение конкуренции, повышение доли магазинов формата гипермаркетв обороте. Проникновение современного сектора розничной торговли нароссийском рынке составляет 45-50%, против 81% во Франции, 83% вГермании, 84% в США и 88% в Великобритании. На развивающихся рынкахпроникновение современного сектора розничной торговли также во многихстранах превышает российский уровень: в Турции – 49%, в ЮАР – 55%,Польше – 70%, Чехии – 80%.
Доля крупнейших игроков на рынке в Россиитакже достаточно низкая – 18%. Для сравнения в Турции – 19%, Польше –39%,ВеликобританиииГермании–соответственно63%и67%соответствнно. Можно сделать вывод, что у российского рынка розничнойторговли есть существенные перспективы для роста.Наиболее острая конкуренция наблюдается между двумя основнымиигроками – Х5 и «Магнитом», который ставл лидером, продолжает строить57амбициозные планы развития на ближайшие годы.
«Магнит» опережает Х5по рентабельности и финаносовой устойчивости – компания практическиполностью развивается за счет органического развития – и рыночнойкапитализации. Компании приследуют различные стратегии, при том, чтоколичество магазинов «Магнита» почти вдвое превышает количествоконкурента, разрыв по выручке относительно невелик. «Магнит» открываетбольшое количество небольших объектов с невысокой выручкой, тогда какХ5 старается открывать объекты в более крупных населенных пунктах.Таким образом, анализ и сравнение портфелей проектов данных компанийявляется интересным и важным для понимания ситуации на рынке ипринципов работы компаний розничного ритейла.ПоказателиОрганизационные и финансовые показатели по годам представлены вПриложении 1, а финансовые коэффициенты – в Приложении 2.Анализируяоперационные и финансовые показатели за последние годы необходимообратить внимание на резкое сокращение роста выручки, который в 2010 и2011 годах составлял 29,4% и 37% соответственно, а в 2012 году сократилсядо 2%.
Доходность по EBITDA имеет тенденцию постепенно сокращаться – с8,4% в 2009 году до 7,1% в 2012 году. В 2012 году компания получилаотрицательную чистую прибыль. При этом за три года количество магазиновформата«Дискаунтер»увеличилосьвтрое,а«Супермаркетов»и«Гипермаркетов» - более чем на 30% каждого.
Общая торговая площадь с2008 года увеличилась в 2,24 раза. Таким образом, при резком росте,наблюдаются ухудшения таких показателей как рентабельность и темп роставыручки. По мнению автора, для понимания причин таких координальныхизменений необходимо обратить внимание не только на организационныеизменения, которые, безусловно, не могут не сказываться на эффективности,не только на конкуренции, которая вынуждает компанию агрисивно боротьсяза долю рынка, но и на реализуемый портфель проектов компании. Именно58структура принимаемых к реализации проектов может дать представление опотенциале роста или наличии потенциальных проблем в компании.Ожидания инвесторов относительно Х5 в настоящее время неоднозначные, что отражается на ценах акций – за последние два года (с конца2011 года) цена акций снижалась. Динамика цен акций за последние пять летизображена на рисунке 7.Рисунок 7 Динамика цен акций компании Х5 Retail Group на фондовой бирже в Лондоне с 2009 г.Источник: сайт http://www.
bloomber.com/Снижениенеоднократноеценакцийизменениевызваноразличнымитоп-менеджментафакторами,компании,чтокаквызываетсомнения у инвесторов в последовательности действий менеджеров иналичиидолгосрочнойстратегии,сменапозитивныхожиданийотдеятельность компании на негативные, которые закладывается в цену акций,смена лидера рынка и, конечно, ухудшение показателей самой Х5.Однако высокие потенциал рынка розничного продуктового ритейла вРоссии и устойчивые позиции Х5 показывают, что глубокий анализсложившейся ситуации и поиск «точек роста» позволят компаниивозобновить рост и повысить эффективность деятельности.59Структура капитальных затрат за первое полугодие 2013 года на 70%состоит из вложений в открытие новых объектов2, что составляет более 160миллионов долларов. Принятие к реализации сотен объектоов ежегодноозначает наличие в компании масштабного инвестиционного процесса,которому необходимо уделять существенное внимание.Автор считает, что необходимым объектом глубокого изучения длякомпании должен стать портфель инвестиционных проектов, которые онаежегодно утверждает, поскольку портфель проектов является, по сути,фактической стратегией принятой к реализации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
