Диссертация (1138308), страница 18
Текст из файла (страница 18)
По факторам возникновения взаимного влияния: Расходы логистики. Расходы по списанию и потерям. Маркетинговые расходы, в том числе на рекламу, PR. Экономия на других операционных расходах. Изменение товарооборота. Изменение маржи в результате увеличения влияния налокальных поставщиков, и другие.112Оценка синергии или каннибализации для портфеля новых проектоворганического развития предлагается осуществлять последовательно, какпредставлено на рисунке 15 (на входе – сформированный ранее портфельпроектов, по которому рассчитаны интегральные показатели эффективности,на основе индивидуальных показателей проектов – п.
3.2 данной работы).1. Оценкапроектов безучетадоп.эффектов2. Выявлениефаторовсинергии3. Учетфакторовсинергии врасчетепроектов4. РасчетинтегральногоэффектасинергииРисунок 15 Этапы метода оценки синергии. Источник: разработка автораРасчет вклада в стоимость компании за счет синергии проектов впортфеле описан следующей формулой:(3-13, 14, 15)∑∑где∑∑()()– (Net Present Value, NPV) чистая приведенная стоимость i-гопроекта с учетом синергии по j-ому фактору,– чистая приведенная стоимость i-го проекта без учета синергии по jому фактору,113- чистая приведенная стоимость i-го проекта с учетом каннибализациипо j-ому фактору,-чистаяприведеннаястоимостьi-гопроектабезучетаканнибализации по j-ому фактору.Обоснование такого построения показателя для проектов в компаниирозничной торговли объясняется принципами выявления и оценки факторовсинергии.
Рассмотрим более подробно каждый шаг.1. Первый этап – оценка проектов без учета дополнительных эффектов отсовместной реализации. В предлагаемой методике первый этапобусловлентем,чтоприформированиистратегииразвитияориентировочно определяется, в каких регионах необходимы новыеобъекты, какой площади, и т.д. Однако, по факту формированияпортфеля проектов окончательное число тех или иных проектов всубпортфеле может существенно отличаться от цели. Таким образом,при первоначальной оценке объектов как отдельных проектов в расчетзакладываются консервативные показатели, без учета дополнительнойсинергии.В таблице 9 ниже представлены параметры проекта до учета синергииот реализации.Таблица 9 Параметры проекта до учета эффекта синергии№ проектаS sale,РТО,PIкв.м.у.е.с./мес.рто,у.е.с./м2 в годNPV, у.е.с.1124 0003100 000 00041,805300 0006270 000 00023 00080 000 0000,92320 000120 000 000Итого:7 000180 000 0001,42390 000 0002.
Выявление факторов синергии. На данном этапе осуществляетсяоценка возможных источников синергии – то есть определение, по114каким параметрам, показателям, аспектами может быть выявленасинергия по анализируемым проектам.Врассматриваемомпримереисточникомсинергииявляетсярасположение объекта. Объекты располагаются в одном регионе, чтовлечет сокращение расходов на доставку товаров до объектов – логистику– на 0,5 процентных пункта по сравнению с одиночной реализациейпроектов. Таким образом, при реализации двух указанных объектовсовместно расходы на логистику сократятся на 0,5 п.п.
для каждогообъекта, что приведет к появлению положительного эффекта.3. Учет факторов синергии в расчете проектов. После определенияфакторов синергии необходимо провести пересчет эффективностианализируемых проектов, для расчета эффективности с учетомвыявленных эффектов. При этом предпочтение следует отдаватьконсервативным оценкам возможных эффектов. В таблице нижепредставлены показатели по проектам при расчете эффективности сучетом сокращения расходов на логистику.Таблица 10 Показатели по портфелю с учетом синергии№ проектаS saleРТО,PIу.е.с./мес.112Итого:24 0003 0007 0003100 000 00080 000 000180 000 00042,321,371,91рто,у.е.с./м2 в годNPV5300 000320 0006348 000 000178 560 000526 560 000Сокращение расходов на логистику влечет повышение эффективностиобоих проектов, что видно в таблице выше.
Показатели NPV и PIсущественно улучшились.4. Расчет эффекта синергии или каннибализации. После проведенияоценки эффекта от совместной реализации проектов необходиморассчитать изменившуюся эффективность портфеля проектов в целом(с применением методики, рассмотренной в пункте с описанием оценкиинтегральной эффективности по различным показателям). В таблице115выше итоговые измененные показатели по портфелю отражены встроке «Итого» по столбцам 4 и 6.
В таблице 11 представлены данныепо оценке эффекта каннибализации, по показателям NPV и PI.Таблица 11 Рассчитанные значения синергии для рассматриваемого примера№ проекта NPV PI178 000 00029%258 560 00049%Итого:136 560 00034%По показателю чистой приведенной стоимости проекта расчет сделанкак разность между показателями эффективности при расчете с учетомэффекта от совместной реализации и без учета совместной реализации.По показателю индекса рентабельности показано изменение значенияпоказателя при расчете с учетом синергетического эффекта.Расчет эффективности портфеля проектов с учетом синергии иликаннибализациипозволяетболееточнооценитьинтегральнуюэффективность портфеля проектов.
Если при рассмотрении возможныхсинергетических эффектов возникает необходимость оценки проектов,входящих в портфель, по дополнительному критерию или показателю, то припоследующейоценкепроектовможетбытьдобавленвыявленныйкритерий/показатель в число показателей, анализируемых по проектам.1163.4.
Метод сопоставления портфелей проектовСопоставление между собой портфелей проектов, существенноотличающихсядруготдругапомасштабам,территориальнойпринадлежности, форме собственности и другим параметрам являетсянетривиальной задачей.Для проведения корректного анализа, во-первых, должны выполнятьсяосновополагающие принципы, применяемые для сравнения инвестиционныхпроектов. К таким можно отнести: Проекты должны быть посчитаны на идентичном периоде времени; Проекты должны быть посчитаны с применением одинаковой ставкидисконтирования, не изменяющейся по периодам; Периодыоценкивинвестиционноймоделидолжныбытьсопоставимыми и равными (денежные потоки должны «падать» сравной периодичностью).Такимобразом,преждечемначинатьоценкуинтегральнойэффективности портфеля необходимо удостовериться, что выполненыперечисленные выше условия, что обеспечит корректный анализ и оценку.В данной работе для сопоставления портфелей проектов мы выделилинесколько аспектов анализа.Оценка масштаба проекта по сравнению с масштабом подразделения, врамках которого он реализуется.Таким образом, можно представить меру влияния портфеля накомпанию или ее подразделение/дивизион/филиал и т.д.
Если необходимосравнить разномасштабные портфели проектов, которые реализуются вразных подразделениях, то необходимо сопоставить размер каждого проектас масштабом соответствующего подразделения.117Сравнение портфелей проектов по сопоставимым показателямТаким показателем, например, является индекс рентабельности (PI –profitability index). PI подходит для сравнения разномасштабных проектов.Мы будем использовать данный критерий в работе. Однако если портфелипроектов являются сопоставимыми по масштабу, то возможно применение идругих инвестиционных показателей.Сопоставление портфеля проектов по тому, насколько портфельпозволяет достичь целевых показателей эффективностиДля анализа объектов в ритейле особое внимание необходимо уделитьсопоставлению портфелей проектов, существенно различающихся помасштабу. Портфели проектов существенно отличаются по количествуобъектов в портфеле и по размеру каждого отдельно взятого проекта. Так вгодовом портфеле дискаунтеров в крупной компании могут быть сотниобъектов одновременно.
При этом каждый отдельно взятый проект являетсянесущественный по отношению ко всему подразделению (вклад в бизнесодного среднего дискаунтера практически не заметен для компании). Однако,в результате того, что объектов в портфеле сотни, общий вес портфеля вбизнесе является очень существенным. Для объектов формата гипермаркеткаждый отдельный проект является существенным и оказывающим влияниена подразделение. Однако, в портфеле формата гипермаркет объектовсущественно меньше, чем в дискаунтерах, например, и влияние портфелядискаунтеров на бизнес в целом будет существеннее, чем влияние всегопортфеля гипермаркетов.Покаждомуподразделениюменеджменткомпанииставитопределённые цели по принимаемым объектам.
С помощью предлагаемойметодики сопоставления портфеля проектов станет возможным оценитьсоответствие принимаемых проектов и целей бизнеса. Для сопоставления118интегрального эффекта портфелей с разномасштабными показателямиэффективности применяется нормировка показателей. Схематически процессможет быть представлен следующим образом:1•Определение показателей эффективности по проектам (для всех проектов ипортфелей)2•Оценка-ранжирование важности показателей - определение "весов" (веса попоказателям одинаковые для различных субпортфелей и портфелей)3•Целевые значения по показателям (для каждого субпортфеля целевые значенияпоказателей могут быть различные)4•Отклонение от целевых критериев - нормирование значений по показателям (покаждому субпортфелю)5•Расчет индекса соответствия целевой эффективности (по портфелю проектов и посубпортфелю)6•Сравнение портфелей проектов на основе индекса соответствия целевойэффективности (по портфелям и субпортфелям)Рисунок 16 Метод сопоставления разномасштабных проектов.
Источник: разработка автора.Подробно каждый этап рассмотрим далее. Определение показателей эффективности по проектамДанный пункт присутствует во всех методах данной работы,поскольку от выбранных показателей отталкивается дальнейшийанализ портфеля проектов. Подробное описание методов расчетапоказателей по портфелю (инвестиционных и не инвестиционных)предложеновэффективностипунктепроектовработы3.2.Наосуществлятьсяосновекритериевдальнейшаяоценкапроектов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
