Автореферат (1138263)
Текст из файла
На правах рукописиШульгин Андрей ГеоргиевичОптимизация правил валютной и денежно-кредитной политики вдинамической стохастической модели общего равновесия, оцененной дляРоссииСпециальность: 08.00.01 – Экономическая теорияАВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква – 2016Работа выполнена в федеральном государственном автономном образовательном учреждениивысшего образования «Национальный исследовательский университет «Высшая школаэкономики»Научный руководитель:Любимов Лев Львович,доктор экономических наук, профессорОфициальные оппоненты:Вереникин Алексей Олегович,доктор экономических наук, профессор, профессоркафедрыполитическойэкономииэкономическогофакультета федерального государственного бюджетногообразовательного учреждения высшего образования«Московский государственный университет им.
М.В.Ломоносова»Зубарев Андрей Витальевич,кандидат экономических наук, старший научныйсотрудник Центра изучения проблем центральных банковИнститута прикладных экономических исследованийфедеральногогосударственногобюджетногообразовательного учреждения высшего образования«Российскаяакадемиянародногохозяйстваигосударственной службы при Президенте РФ»Ведущая организация:Федеральное государственное бюджетное учреждение наукиЦентральныйэкономико-математическийинститутРоссийской академии наукЗащита состоится27 октября 2016 года в16-00на заседании диссертационного советаД212.048.02 в Национальном исследовательском университете «Высшая школа экономики» поадресу: 101000, г. Москва, ул. Мясницкая, д. 20, ауд. К-327.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Национального исследовательскогоуниверситета «Высшая школа экономики» и на сайте https://www.hse.ru/sci/diss/185031538.Автореферат разослан«» _______________ 2016 годаУченый секретарь диссертационного совета,д.э.н., доцентФридман Алла Александровна2ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность исследованияВ 2015 г.
в России произошла монетарная реформа, связанная с переходом врежим инфляционного таргетирования. Банк России отказался от практикиподдержания курса рубля в коридоре с корректируемыми границами, переведярубль в плавающий режим. При этом практика показала, что отказ от валютныхинтервенций приводит к значительному росту волатильности валютного курса, чтонарушает нормальное функционирование финансовых рынков. В денежнокредитной сфере была введена ключевая ставка, унифицированы инструментыпредоставления и абсорбирования ликвидности, сформирован и сужен коридорставок процента, увеличена доля внутреннего кредита в обеспечении денег.Функционирование в новом режиме предполагает необходимость пересмотрапринципов монетарной политики, что определяет актуальность исследованияоптимальных правил монетарной политики.Диссертационное исследование посвящено изучению возможности за счетоптимизации параметров в правилах монетарной политики влиять на механизмтрансмиссии шоков для достижения лучшего макроэкономического результата.
Вкачествебазовойтеоретическоймоделибылавыбранадинамическаястохастическая модель общего равновесия (DSGE модель), которая используетсядля комплексного анализа макроэкономических взаимосвязей, что, принципиальнодля решаемой задачи из-за большого количества эффектов взаимного влияниямонетарного, финансового и реального блоков. Прогресс, достигнутый в работах пооценке данных моделей на реальных данных1, позволяет использовать предпосылкусильной эконометрической интерпретации DSGE моделей при работе сроссийскими макроэкономическими рядами2.Ключевымвопросомдиссертации,являетсявопроснеобходимостисглаживания колебаний валютного курса, а также использования ставки процента и1Smets F., Wouters R.
(2003). An Estimated Dynamic Stochastic General Equilibrium Model of the Euro Area. Journalof the European Economic Association, vol. 1(5), 1123-1175; Smets F., Wouters R. (2007). Shocks and Frictions in USBusiness Cycles: A Bayesian DSGE Approach. American Economic Review, American Economic Association, vol.97(3), 586-606; Christiano L.J., Eichenbaum M., Evans C. (2005). Nominal rigidities and the dynamic effects of ashock to monetary policy // Journal of Political Economy, 113, 1-45.2Сильная эконометрическая интерпретация предполагает, что DSGE модель претендует на объяснение всехособенностей бизнес-цикла в стране, может быть использована для прогнозирования, а также дает ответы навопрос об источниках колебаний в экономике (см.
Geweke, J. (1999). Using simulation methods for Bayesianeconometric models: inference, development and communication // Econometric Reviews, vol. 18 (1), 1-73).3валютных интервенций для осуществления данного сглаживания. ИсторическиБанк России использовал оба инструмента для того, чтобы удерживать валютныйкурс в коридоре, поэтому монетарный блок теоретической модели, претендующейна объяснение российских данных, должен включать как уравнение, описывающеесистематические валютные интервенции, так и правило для ставки процента.Толчок к разработке моделей с двумя независимыми правилами монетарнойполитики дал мировой финансовый кризис 2007-2009 гг.3, однако разработанныемодели не позволяют анализировать значительную зависимость страны от экспортаресурсов, что актуально для России. Поэтому разработка и оценка DSGE модели сдвумя инструментами и двумя правилами монетарной политики позволитзаполнить пробел в литературе, посвященной анализу монетарной политики приосуществлении систематического сглаживания колебаний валютного курса спомощьювалютныхинтервенцийдлямалойоткрытойэкономики,ориентированной на экспорт ресурсов.
Это также позволит более качественноописать российские данные и более точно определить возможности и ограниченияна проведение стабилизационной политики Банка России. Используя методкомпьютерной имитации разработанной и оцененной модели, можно получитьответ об оптимальных параметрах правил монетарной политики Банка России.Степень научной разработанностиСуществуют два подхода к вопросу определения оптимальной монетарнойполитики.
Первый подход предполагает, что оптимальная монетарная политикаявляется результатом решения задачи оптимального использования доступныхинструментовдлямаксимизациивыбранногокритерия,приизвестныхограничениях на динамику. Результатом решения задачи оптимального контроляявляются полностью оптимальные правила монетарной политики. Данный подходшироко представлен в современной литературе в работах Ротемберга и Вудфорда,Мишкина, Вудфорда, Уолша, и др4. Полностью оптимальные правила используютвсю доступную информацию о структурных шоках, и так как валютный курс3См., например, Ghosh, A.R., Ostry, J.D., Chamon, M. (2015) Two targets, two instruments: Monetary and exchangerate policies in emerging market economies // Journal of International Money and Finance, 60, 172-196.4См. Rotemberg, J., Woodford, M.
(1997). An Optimization-Based Econometric Framework for the Evaluation ofMonetary Policy. In: NBER Macroeconomics Annual, B.S. Bernanke and J. Rotemberg (ed.), 297–361; Woodford, M.(2003). Interest and Prices. Princeton University Press; Mishkin, F. (2007). Housing and the Monetary PolicyTransmission Mechanism. NBER Working Paper №w13518; Walsh, C.E. (2009).
Using monetary policy to stabilizeeconomic activity // Proceedings – Economic Policy Symposium – Jackson Hole, 245–296.4содержит в себе эту информацию, можно утверждать, что его колебания будутучтены в соответствующем правиле монетарной политики.В рамках второго подхода в работах Фридмана, Тэйлора, МакКалума, Тэйлораи Уильямса, и др. подчеркивается, что монетарная политика, обеспечивающаястабильность в монетарной и реальной сферах экономики, должна быть понятнойдля широкой общественности, формирующей ожидания, а также быть достаточноэффективной в условиях различных шоков и неопределенности трансмиссионныхмеханизмов5.
В этом случае говорят о простых правилах монетарной политики,самым распространенным примером которых, является правило Тэйлора,связывающее колебания ставки процента с отклонением инфляции и ВВП от своихоптимальных значений6. Вудфорд заключает, что правило Тэйлора способствуетстабилизации выпуска и инфляции, что является адекватной целью монетарнойполитики, если разрыв ВВП определен подходящим образом7.Простые правила монетарной политики базируются на ограниченнойинформации, поэтому вопрос о том, какие факторы должны быть включены впростое правило является открытым. Ранние работы, посвященные исследованиюпростых правил, не находят достаточно оснований для того, чтобы включатьвалютный курс в правило монетарной политики (чаще всего правило Тэйлора).Данный вывод был получен при анализе экономик развитых стран в работахБернанке и Гертлера, Мишкина, Тэйлора, Вудфорда, Гали и Моначелли, Тэйлора иУильямса и др8.
Например, Тэйлор объясняет данный вывод как тем, что реакция5См. Friedman, M. (1960). A Program of monetary stability. New York: Fordham University Press; Taylor J.B. (1993).Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, vol. 39, 195-214;McCallum B.T. (1999).
Issues in the design of monetary policy rules. In: Handbook of Macroeconomics, J.B. Taylorand M. Woodford (ed.), Elsevier, vol. 1, 1483–1530; Taylor, J.B., Williams, J.C. (2011). Simple and Robust Rules forMonetary Policy. In: Handbook of Monetary Economics, B.M. Friedman and M. Woodford (ed.), Elsevier, vol. 3B,829–860.6См. Taylor J.B. (1993). Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference Series on PublicPolicy, vol. 39, 195-214.7В работе Woodford M. (2001). The Taylor Rule and Optimal monetary policy // The American Economic Review,91(2), 232-237 подчеркиваются различия между простым правилом (Тэйлора) и полностью оптимальнымправилом, учитывающим колебания разрыва ВВП и ставки процента, возникающие в результате оптимальнойреакции экономических агентов на шоки реального бизнес-цикла.8См.
Bernanke, B., Gertler, M. (1999). Monetary Policy and Asset Price Volatility // Federal Reserve Bank of KansasCity Economic Review, 4, 18-51; Taylor, J.B. (2001). The role of the exchange rate in monetary policy rules //American Economic Review, 91, 263–267; Mishkin, F. (2000). Inflation targeting for emerging market countries //American Economic Review, 90, 105–109; Woodford M.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
