Автореферат (1138191), страница 6
Текст из файла (страница 6)
В компаниях, для которых характерно отсутствие среди собственниковакционера-аутсайдера с большим пакетом акций, сравнительный объём инвестиций вобновление и модернизацию активов выше. Данный вывод, подтверждаемый расчетами,изложенными в диссертации, основан на предположении, что при высокой концентрациисобственного капитала в руках аутсайдеров, собственник-аутсайдер решает собственные(личные)задачизасчетденежныхсредствкомпании,перекладываяпроблемынедоинвестирования и потери стоимости на других (миноритарных) собственников.Полученные линейные и нелинейные зависимости позволяют рассчитать корректирующийэффект от изменения вышеперечисленных внутренних факторов на инвестиционнуюактивность компании.б) Инвесторам (потенциальным собственникам).
Подтвержденные результатамиэконометрических расчётов, выводы о влиянии структуры собственного капитала,вознаграждения инсайдеров, раскрытия информации о тех или иных элементах деятельностикомпании, могут использоваться инвесторами при выборе объекта инвестирования послеанализа финансовых показателей.
Выявленные линейные и нелинейные зависимости дают23возможность сравнения аналогичных компаний, различающихся параметрами структурысобственности, степенью раскрытия информации. Согласно полученным результатам,инвесторам рекомендуется изучить текущий состав акционеров и по возможности избегатьинвестиций в компании, большой пакет акций которых находится в руках акционероваутсайдеров. Также следует обращать внимание на величину доли обыкновенных акций всобственности членов совета директоров, учитывая, что данный показатель, согласнопроведенному исследованию должен варьироваться в диапазоне до 2% или сверх 21%.Кроме того, инвесторам следует помнить, что высокий размер фиксированноговознаграждения совета директоров или его полное отсутствие отрицательно сказывается наинвестиционнойактивностикомпаний.Разработаннаяметодикарасчётаиндексаинформационной прозрачности позволяет оценить уровень раскрытия информациироссийскими публичными компаниями.
Рекомендуется отдавать предпочтение компаниям свысоким значением индекса информационной прозрачности, так как, согласно результатамисследования,высокаяинформационнаяпрозрачностьположительновлияетнаинвестиционную активность и выручку компаний.в) Собственникам компании. Собственники могут оценить возможные улучшенияпри изменении внутренних факторов, ощутимо влияющих на инвестиционную активность. Кпримеру, по оценкам модели, рост доли совета директоров в собственном капитале компанииот 1% до 2% приведёт к росту инвестиционной активности компании на 0.09%.
Следуетучитывать, что в рамках исследования диагностируется преобладание собственных средств вструктуре капитала компаний с ростом размера пакета акций в руках инсайдеров.Разработанные модели позволяют оценить динамику инвестиционной активности компаниивзависимостиотизмененияуровняинформационнойпрозрачностиисистемывознаграждения членов совета директоров. Анализ информационной прозрачности в областираскрытия данных об инвестиционной политике констатирует, что в отчетах необходимодетально описывать планы инвестиционной деятельности компании, а именно срокиреализации, источники финансирования и ожидаемый эффект от реализации проектов.Применение рекомендаций, разработанных в рамках диссертационного исследования,позволяет миноритарным собственникам, чьи интересы подвержены ущемлению со стороныдоминирующих акционеров, с помощью дополнительного инструментария диагностикивлияния внутренних факторов, найти наиболее подходящую компанию для инвестиций.Собственникам, владеющим крупными пакетами акций, которые не желают непосредственноучаствовать в управлении компанией, следует диверсифицировать свои вложения.
Данныерасчетов по модели показывают, что наличие крупной доли в руках собственника, если он не24является инсайдером, приводит к снижению инвестиционной активности, что можетобъясняться развитием агентского конфликта, выражающегося в ущемлении интересовминоритарныхакционеров илинеэффективностииспользованияденежногопотокаменеджментом компании, неподконтрольным собственнику-аутсайдеру.СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИОсновные положения диссертации отражены в 4 опубликованных работах общимобъёмом 3.3 п.л.:Работы, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах,рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ:1.
Удальцов В.Е. Влияние нефундаментальных факторов создания стоимости наинвестиционное поведение компаний российского рынка / В.Е. Удальцов // Аудит иФинансовый анализ. – 2008. - №2. – С. 315–322. – 1,1 п.л.2. Удальцов В.Е. Влияние структуры собственности на инвестиционную активностьроссийских компаний / В.Е. Удальцов // Аудит и Финансовый анализ. – 2008. - №5.
– С. 301–312. – 1,15 п.л.Другие работы, опубликованные автором по теме диссертационного исследования:3. Удальцов В.Е. Денежное стимулирование менеджмента компании на базе стоимостныхпоказателей / В.Е. Удальцов // сборник статей участников 3-й межвузовской конференциимолодых ученых: "Корпоративные финансы: перспективы и реальность. Управлениестоимостью компании.". – М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2006.
– С. 111-118. – 0,45 п.л.4. Удальцов В.Е. Система мотивации в компании и принципы её построения / В.Е. Удальцов// сборник статей аспирантов 2006 № 2. – М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2006. – С. 199–210. – 0.6 п.л.Лицензия ЛР № 020832 от 15 октября 1993 г.Подписано в печать 22 мая 2009 г. Формат 60х84/16Бумага офсетная. Печать офсетная.Усл. печ. л. 1,2.Тираж 100 экз. Заказ №Типография издательства ГУ-ВШЭ125319, г.
Москва, Кочновский пр-д., д. 325.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
