Диссертация (1138150), страница 29
Текст из файла (страница 29)
Казначейство выступает сзаконодательными инициативами в рядеобластей. FSA имеет возможностьрегулировать рынок не посредствомпредписаний и приказов, а посредствомвыпуска рекомендаций рынку пособлюдению уже существующих нормзаконов. FSA на контроле соблюдениянорм регулирования профессиональнымиучастниками финансового рынка.ФР регулируется властями провинций. Вкаждой провинции свой подход краспределению полномочийрегулирования ФР. Во всех провинцияхсвои СР, ответственные за локальныйрынок; контролируют ТерриториальныеСР взаимодействуют в рамкахколлективного органа CSA.
Б и СРОпровинций регулируют ФР параллельно сСР во всех сферах ФР. IIROC —национальная СРО, регулирующаяброкерско-дилерскую деятельность,имеющая подразделения во всехпровинция. СР провинции Онтарио —OSC. Нормотворческая деятельность OSCтребует согласования инициатив с МФ иправительством Онтарио; правительствопровинции, таким образом, можетнапрямую влиять на регулированиефинансового рынка.СРО — основа системы регулирования ФР.Б наделены практически всемиполномочиями в отношении членов иэмитентов, кроме общего регулированияброкеров-дилеров.
СРО FINRA —ассоциация брокеров-дилеров США собязательным членством; образовалось врезультате слияния независимыхрегулирующих подразделений)18.Федеральный СР SEC — вершина системырегулирования. SEC контролирует СРО.Все правила СРО требуют согласования сSEC, которые SEC дополняет своимипоправками. Все области ФР, кроме ПР,регулируются совместно СР и СРО. SECсосредоточена на контрольно-надзорнойдеятельности.
Границы полномочийрегуляторов постоянно подстраиваютсяпод рынок.Регулированиепроцессапубличногоразмещения(ПР)Ответственность за ПР (нормотворчество,контроль, правоприменение) несет, восновном, биржа HKEx). СР SFC в 2004году расширил свои полномочия поконтролю и правоприменению.Документы по ПР должны направлятьсяобоим регуляторам.СР FSA наделен всеми полномочиями поосуществлению ПР и Л. Биржа LSE былалишена всех прав послекоммерциализации. ЦП и Казначействоможет выступать с законодательнойинициативой.
Функции по контролю иправоприменению отнесены наответственность FSA.РегулированиеПРполностьюосуществляетSEC.ПравилаSECопределяют требования к регистрациипроспекта. FINRA также разрабатываетправила, определяющие действия своихчленов во время ПР. SEC контролируетсоблюдение законов, а FINRA — своихправил. Б не регулируют ПР.Регулированиедеятельностиэмитентовпослеразмещения/листингаРегулированием Э, прошедших Л,занимается, в основном, HKEx:устанавливает требования к Л истандарты корпоративного управления.Роль SFC сведена до регулирования M&A.SFC также выступает с инициативами потребованиям допуска к Л.FSA детализирует нормы ужеустановленные Казначейством, выпускаясобственные рекомендации.
Контроль иправоприменение норм осуществляет FSA.Регулирование в Онтарио осуществляет, восновном, СР OSC (разрабатывает правилапо раскрытию проспекта в рамках законовпровинции). OSC проверяет проспект игарантирует соблюдение норм. Биржа TSXустанавливает доптребования ксодержанию проспекта и проверяет его.OSC и TSX равноправны вправоприменении.Биржи могут устанавливать собственныеправила к Л, некоторые из которыхтребуют согласования с регулятором.Функции по регулированию Э после Лосуществляются параллельно.Обзор1718СШАБиржи устанавливают обязательства пораскрытию информации, требования к ЛНормотворческая ответственность SECвыросла в последнее время. ПолномочияСРО шире SEC по стандартамкорпоративного управления. Контроль иправоприменение СРО и SECосуществляют совместно.В таблице представлена система регулирования ФР провинции Онтарио, где расположена крупнейшая канадская биржа Фондовая биржа Торонто (TSE).Источник: [34, 61, 62, 103].202РегулированиепроцессаторговлиРегулированиеторговыхплощадокРегулированиедеятельностифинансовыхпосредниковБиржа формулирует торговые правила,контролирует торговую активность.Биржа вправе применять санкции занарушения правил, но может ипереложить эту ответственность на SFC.LSE формулирует ТП (единственнаяобласть полномочий) устанавливаетправила приоритета заявок, контролируети принуждает соблюдение этих правил.Рамочный закон по МР и ИТразрабатывает ЦП, —детализирует егоFSA.Правительство провинции, OSC, IIROCсосредоточены, в основном, на МР и ИТ.Биржи устанавливают ТП и правилаприоритета заявок.
Также участвуют впротиводействии МР и ИТ. Контрольрынка осуществляют биржи и IIROC.Биржа самостоятельно формулируеттребования к менеджменту, персоналу,оргструктуре и контролю. Надзор задеятельностью HKEx, как публичнойкомпании, осуществляет SFC.Организатор торговли должен получитьразрешение FSA на ведение деятельностипри условии, что он удовлетворяет всемстандартам Казначейства.Регулирует, в основном, SFC.
SFCлицензирует посредников. Брокерыдилеры обязаны получать специальноеправо на ведение торговой деятельностина бирже, соблюдать ее правила итребования. HKEx контролируетсоблюдение норм достаточности капитала,норм доверительного управления. SFCможет выступать с инициативами вотношении членов HKEx.Биржа вправе формулировать требования ксвоим членам и согласовывать их к FSA.По всем остальным аспектам финансовыхпосредников регулирует FSA. Законыустанавливают рамочные правиладеятельности инвесткомпаний — FSA даетрекомендации по их применению.IIROC контролирует торговлю наальтернативных площадках, а также можетприменять санкции и докладывать OSC онарушениях законодательства провинций.OSC может проводить расследования пособственной инициативе.Полномочия регулирования по всемфункциям (нормотворчество, контроль иправоприменение) делят IIROC, какброкерско-дилерская СРО, TSX (поотношению к своим членам) и OSC, каксдерживающий СР.СРО и SEC делят полномочия.
SECформулирует правила в отношении МР иИТ. Правила СРО усиливаютобязательства членов соблюдатьфедеральные законы. СРО устанавливаютТП и правила приоритета заявок, однакоSEC вправе детализироватьмикроструктуру рынка (это самое глубокоерегулирование ФР среди СР).SEC уполномочен формулироватьстандарты для торговых площадок. Биржиформулируют правила только в отношениименеджмента и персонала, а такжеосуществляют контроль.Все брокеры-дилеры должны бытьзарегистрированы в SEC и иметь членствов СРО FINRA. Они также должныполучить лицензию от властей штата.
Бвправеформулироватьсобственныеправила в отношении посредников-членовбиржи. Полномочия бирж и СРО иногдапересекаются, хотя и СРО, и биржи, восновном,сосредоточенынасвойственных им аспектах регулирования.Список сокращений: HKEx — Гонконгская фондовая и фьючерсная биржа (Hong-Kong Exchange and Clearing) SFC — Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (Securities andFutures Commission); Treasury — Казначейство Ее Величества (H.M.Treasury); FSA —Ведомство по финансовым услугам (Financial Services Authority; LSE — Лондонскаяфондовая биржа (London Stock Exchange); Panel — Panel for Takeovers and Mergers (Группа по слияниями поглощениям); SEC — Комиссия по ценным бумагам и биржам США(Securities and Exchange Commission); СРО: FINRA — Ведомство по регулированию финансовой индустрии (Financial Industry Regulatory Authority); NYSE — Нью-Йоркскаяфондовая биржа (New-York Stock Exchange) и др.; NASD — Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (National Association of Security Dealers; CSA — Объединениеканадских ведомств по ценным бумагам (Canadian Securities Administrators); TSX — Фондовая биржа Торонто (Toronto Stock Exchange); IIROC — Организация порегулированию инвестиционной индустрии Канады (Investment Industry Regulatory Organization of Canada);203Таблица 2Распределение полномочий регулирования финансовых рынков междугосударством и СРО в ведущих развитых странах (матрица регулирования)19.Область регулированияНормотворческая деятельностьКонтрольнонадзорнаядеятельностьBaFinBaFinBaFin DBBaFinBaFinHÜSt DBПравоприменительная деятельностьГерманияРегистрация проспектов ценных бумагBaFinBaFin/CРазмещение ценных бумагBaFinBaFinЛистинг и текущее раскрытие информацииBaFinDBBaFinDBСтандарты корпоративного управленияBaFinBaFinBaFin/CПравонарушения на рынкеBaFinТорговые правилаDBLänderDBРегулирование площадок организованнойLänder/BaFinLänder/BaFinLänder/BaFinторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеBaFinBaFinBaFinкомпанииBaFin — Федеральное ведомство по надзору в сфере финансовых услуг (Bundesanstalt fürFinanzdienstleistungsaufsicht); DB — Немецкая биржа (Deutsche Börse), Länder — федеральные земли; HÜSt —Агентство по контролю финансового рынка (Handelsüberwachungsstelle); С — Суды.Область регулированияНормотворческаядеятельностьAMFEAMFAMFEAMFMinistry/AMFAMFEКонтрольнонадзорнаядеятельностьAMFEAMFAMFEAMFMinistry/AMFAMFEПравоприменительная деятельностьФранцияРегистрация проспектов ценных бумагAMFEРазмещение ценных бумагAMFЛистинг и текущее раскрытие информацииAMFEСтандарты корпоративного управленияAMFПравонарушения на рынкеAMF/CТорговые правилаAMFEРегулирование площадок организованнойMinistry/AMFMinistry/AMFAMFторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеCECEI/CECEI/CECEI/EEEкомпанииCBCBCBAMF — Ведомство по финансовым рынкам (Authorité des Marchés Financieres); Ministry — Министерствофинансов; CB — банковская комиссия (Commission Bancaire); E — биржа Euronext Paris; CECEI —Комитет покредитным и инвестиционным организациям (Comité des crédit et des entreprises d'investissement); С — Суды.Область регулированияНормотворческая деятельностьКонтрольнонадзорнаядеятельностьJFSATSEJFSAJFSATSEJFSAJFSAJFSATSEПравоприменительная деятельностьЯпонияРегистрация проспектов ценных бумагJFSATSEJFSA/C TSEРазмещение ценных бумагJFSAJFSAЛистинг и текущее раскрытие информацииJFSATSEJFSATSEСтандарты корпоративного управленияJFSAJFSAПравонарушения на рынкеJFSAJFSAТорговые правилаJFSATSEJFSATSEРегулирование площадок организованнойJFSAJFSAJFSAторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеJFSAJSDA JFSAJSDA JFSAJSDAкомпанииJFSA — Агентство по финансовым услугам Японии (Japan Financial Services Agency); TSE — токийская фондоваябиржа (Tokyo Stock Exhange); JSDA — Ассоциация дилеров ценных бумаг (Japan Securities Dealers Association); C— Суды.19Источник:[62].204Область регулированияНормотворческаядеятельностьКонтрольнонадзорнаядеятельностьFSAFSAFSAFSAFSALSEFSAПравоприменительная деятельностьВеликобританияРегистрация проспектов ценных бумагTreasuryFSA/CРазмещение ценных бумагTreasuryFSAЛистинг и текущее раскрытие информацииTreasuryFSAСтандарты корпоративного управленияFSA/PanelFSAПравонарушения на рынкеTreasury/FSAFSAТорговые правилаLSELSEРегулирование площадок организованнойTreasury/FSAFSAторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеTreasury/FSAFSAFSAкомпанииTreasury — Казначейство Ее Величества (H.M.Treasury); FSA —Ведомство по финансовым услугам (FinancialServices Authority; LSE — Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange); Panel — Panel for Takeovers andMergers (Группа по слияниям и поглощениям); С — Суды.Область регулированияНормотворческаядеятельностьКонтрольнонадзорнаядеятельностьASIC ASXASICASXASICASICASXПравоприменительная деятельностьАвстралияРегистрация проспектов ценных бумагTreasury ASXASIC/CASXРазмещение ценных бумагTreasuryASICЛистинг и текущее раскрытие информацииASXASXСтандарты корпоративного управленияGovernmentASICПравонарушения на рынкеGovernmentASICТорговые правилаASXASXРегулирование площадок организованнойTreasury ASXASIC ASXASIC/CASXторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеTreasury ASXASIC ASXASIC/CASXкомпанииASX — Австралийская фондовая биржа (Australian Stock Exchange); ASIC — Австралийская комиссия по ценнымбумагам и инвестициям (Australian Securities and Investment Commission); RBA — Резервный банк Австралии(Reserve Bank of Australia); Treasury — Казначейство, ASXSR — ASX Supervisory Review;C: Суды.Область регулированияНормотворческаядеятельностьSFCHKExHKExHKExHKExSFCHKExHKExКонтрольнонадзорнаядеятельностьSFCHKExHKExHKExHKExSFCHKExHKExПравоприменительная деятельностьГонконгРегистрация проспектов ценных бумагSFCHKExРазмещение ценных бумагHKExЛистинг и текущее раскрытие информацииHKExСтандарты корпоративного управленияHKExПравонарушения на рынкеSFCHKExТорговые правилаHKExРегулирование площадок организованнойSFCHKExSFCHKExSFCHKExторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеSFCHKExSFCHKExSFCHKExкомпанииHKEx — Гонконгская фондовая и фьючесная биржа (Hong-Kong Exchange and Clearing) SFC — Комиссия по ценымбумагам и фьючерсам (Securities and Futures Comission).205Область регулированияНормотворческаядеятельностьSECSECSROsSECSROsSECSROsSECSROsSECSROsКонтрольнонадзорнаядеятельностьSECSECSROsSECSROsSECSROsSECSROsSECSROsПравоприменительная деятельностьСШАРегистрация проспектов ценных бумагSEC/СРазмещение ценных бумагSECSROsЛистинг и текущее раскрытие информацииSECSROsСтандарты корпоративного управленияSECSROsПравонарушения на рынкеSECSROsТорговые правилаSECSROsРегулирование площадок организованнойSECSROsSECSROs SECSROsторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеSECSROsSECSROs SECSROsкомпанииSEC — Комиссия по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Comission); С — Суды;СРО: FINRA — Ведомстсво по регулированию финансовой индустрии (Financial Industry Regulatory Authority);NYSE — Ньюйоркская фондовая биржа (New-York Stock Exchange) и др.Область регулированияНормо-творческаядеятельностьКонтрольнонадзорнаядеятельностьOSCTSXOSCOSCTSXOSCTSXOSCTSXOSCTSXПравоприменитель-ная деятельностьКанадаРегистрация проспектов ценных бумагOSCTSXOSCTSXРазмещение ценных бумагOSCOSC/СЛистинг и текущее раскрытие информацииOSCTSXOSCTSXСтандарты корпоративного управленияOSCTSXOSCTSXПравонарушения на рынкеOSCTSXOSCTSXТорговые правилаOSCTSXOSCTSXРегулирование площадок организованнойOSCTSXOSCTSXOSCTSXторговлиБрокерская деятельность и инвестиционныеTSX,TSX,TSX,OSCOSCOSCкомпанииIIROCIIROCIIROCCSA — Объединение канадских ведомств по ценным бумагам (Canadian Securities Aministrators);TSX — Фондовая биржа Торонто (Toronto Stock Exchange); IIROC — Организация по регулированиюинвестиционной индустрии Канады (Investment Industry Regulatory Organization of Canada); C — Суды.206207.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
