Диссертация (1138146), страница 6
Текст из файла (страница 6)
множественных; 5. Возможность работать с большим оличеством возможных проектов; , Возможность относителыьо ыстрОЙ актуализации МОделсй 1. Простота и привычность йспользОВания; . На~ ладность; . Гибкость 1. Учет только оличественных критериев; . Сложность для восприятия; , Необходимость использования ЭВМ и 'пециализнрованиого ПО 1. Сложность ормалнзации принятия сшснйя; ° .
РИСК ВОЗНИКНОВЕНИЯ шформационной срсгрузки; . Невозможность работы с ольшим количеством ЩЪОЕКТОВ ~Щ высшля школА экономики Щ~Р НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 1.6 Анализ применимости подходов к управлению портфелем международных нефтееазоеых проектов Для лучшего осмысления руководством компаний применяемых моделей управления портфелем проектов, необходимо определить факторы, которые влияют на выбор того или иного подхода.
Портфель международных нефтегазовых проектов характеризуется следутощими основными особешюстями: 1. Множественность целей и ограничений. Реализуя портфель проек гон, нефтегазовые компании, как правило, стремятся к увеличению рыночной капитализацни для обеспечения доходности инвесторов. Кроме этого, нефтегазовая отрасль является одной из стратегических отраслей экономики, во многом определяющая геополитическое влияние отдельных стран.
В .лой связи государства, являющиеся к тому же собственниками ресурсов углеводородов, оказывают существенное влияние на деятельность болыней части крупнейших нефтегазовых компаний, которые в сложившихся услоВиях должны поддерживать рыночные пОзиции сВОих государств на международной арене. Ракже для снижения общего уровня риска нефтегазовые компании должны осуществлять диверсификацию инвестиций между различными продуктами и рынками сбыта, Уаличие взаимозависимостей мелсду проектами. Данный фактор играет очень Важную роль При определении подхода к управленнкт портфелем проектов, так как далеко нс Все подходы позволяют его учесть.
Взаимозависимости между нефтегазовыми проектами в портфеле могут быть как положительными гсинергия), гак и отрицательными (капнибализация). Кроме этого, одни из них Вози икаюз на этапе производства продукта проекта (производственньтс), другие — на этапе его продажи (маркстиш овыс). 38 о фЩ ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Основные источники взаимозависимостей между проектами портфеле представлены в таблице 3 .
Таблица 3 - Основнь~е ист~чники вз~и~озав~симости ~~~ду проектами в портфеле Сп верги Общая технологи Использование ре ого проекта в др Совместное испол ультатов„ Обучение нерсоиаз авленческого Общий канал сбы Общий брэнд 3. Высокий уровень рисков проектов портфеля. Международные нефтегазовые проекты характеризуются высоким уровнем экономических, геополитических, организационных, технических, рыночных и других видов рисков, вызванных основными особенностями данных проектов ~441; 4. Необходимость формализаиии решения о составе портфеля обуславливается большим количеством стейкхолдеров портфеля международных нефтегазовых проектов с противоречивыми целями.
В этой ситуации отсутствие формализованной процедуры формирования портфеля, позволяющей однозначно определить наиболее приоритетные для компании проекты, может привести к Помимо источников взаимозависимостей, представленных в таблице 3, между проектами в портфеле может сулзествовать епзе и последовательная зависимость о 1Щ высшля школА экономики Щ~7 нкционкльный иссладовктальский унивалситкт усилению противоречий между стейкхолдерами и затягиванию сроков авторизации портфеля проектов.
Для определения степени применимости выделенных автором в рамках анализа литературы подходов к управлению портфелем международных нефтегазовых проектов, основные подходы были оценены автором в соответствии с выделенными особенностями (таблица 4), Экономико-математпческие модели линейного и нелинейного программирования позволят компании одновременно достичь нескольких целей с учетом ограничений на ежегодные капиталовложения и взаимозависимостей между проектами в пора феле.
Международные нефтегазовые проекты также характеризуются высоким уровнем рисков, адекватная оценка которых может быть проведена только на качественном уровне с помо»цьк» экспертов, что обуславливает необходимость применения экспер'пи»-аналитического подхода к формированию портфеля проектов. Таким образом, проведенный анализ подходов к управленгно портфелем проектов показал целесообразность сочетания экспертноапалитичсского подхода с экономико-математической моделью для учьгга всех отмеченных вь»п»е особенностей портфеля международных нефтегазовых проектов.
40 о 4Щ высшля школл экономики ~Щ7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 7.6. Подходы к оценке стоимости реальных олционое 1.6.1 Основные виды реальных опционов В последнее время популярность использования метода реальных опционов для оценки эффективности и рисков проектов, в том числе н нефтегазовых, существенно выросла. При оценке эффективности нефтегазовых проектов данный метод в отличие от традиционного метода 0СГ позволяет учесть управленческую гибкость — возможность изменения хода реализации проек га руководством. Применительно к анализу рисков метод реальных опционов может испочьзоваться для оценки рисков и разработки мероприятий по реагированикт на риски нефтегазовых проектов.
'1'сория реальных опционов берет свое начало в управлении финансами. В финансах опционом называется кщпракт, дающий право, но не обязательство купить или продать определенный актив по заранее оговоренной цене в будущем. Данную цену называют ценой исполнения опциона или страйк-ценой. Выделяктт два основных вида опционов -- опцион сай и опцион рй.. Опцион са11 предоставляет его владельцу право, но не обязагельство купить определенный актив по заранее оговоренной цене в будущем. Опцион рщ предоставляет его владельпу право, но нс обязательство продать определенный актив по заранее оговоренной цене в будущем. Стоимость опциона, которую покупатель опциона выплачивает продавцу, называется опционной премией.
Срок, в который владелец опциона может исполнить свое право, называется периодом до истечения опциона илн жизненным циклом опциона. Аналогия между отщионом сай на акции) и реальным ~~пионом сай представлена в таблице 5. о фЩ высшАя школА экономики НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕ'Т Таблица 5 - Сравнение параметров опциона саП на ак1нпо с реальным опционом Реальный опцион сай Опцион са11 на акцию нведенная стоимость ожидаемых нежных потоков екущая стоимость акции ~ Цена исполнения оимость капитальных вложений 11ериод до истечения опцион емя существования возможности определенность стоимосги пределенность цены акци исковая процентная ставка Ьезрисковая процентная ставка трагы, обеспечиваощие можность исполнить равленческое решение в а опциона 43 о 4Щ высшля школА экономики НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ В зависимости от времени исполнения, опционы могут быть разделены на европейские и американские, Европейские опционы могут быть исполнены только в зарансс оговорсннуго двгу, в то время как американские - в л~обой момент до момента истечения.
Реальный опцион — право, но не обязательство исполнить управленческое решение за определеннукт стоимость в течение определенного периода в будущем 11241. Реальные опционы можно классифицировать по типу управленческой гибкости 1124; 193~. Например„опцион на отсрочку— это американский опцион са11, покупатель которого имеет право отложитз начало реализации проеиа. Ценой исполнения данного опциона будет сумма средств, которые необходимо инвестировать для начала реализации просинь Опцион па прекращение проекта также относится к американскому типу и позволяет продать проект илн сунзествснную его часть по заранее оговоренной цене, Опцион на расширение проекта за счет дополнительных инвестиций представляет американский опцион сйИ.
Опцион на переключение представляет портфель из американских опционов рп1 и са!1, который позволяет за определенную стоимость изменять модель деятельности предприятия. Также существуют опционь1 на опционы, называемые составными опционами. Составной реальный опцион появляется, например, при разбиении инвестиций в нефтегазовый проект на фазы.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
