Диссертация (1138146), страница 15
Текст из файла (страница 15)
8 результате проведения анализа специализированной литературы и новостных источников был составлен перечень СПГ-проектов, в которых ОАО «Газпром» может принять участие (Приложение А). 4Щ высшля школА экономики ~ЦД7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Также были проведены оценка экономической эффективности и рисков СПГ-проектов из реестра ~Приложение А), их результаты были использованы для проведения первоначального отбора проектов и формирования портфеля проектов с помощью экономико- математического моделирования. 3.4 первоначальный отбор ироехтов Первым этапом формирования портфеля производства и поставок СПГ является первоначальный отбор проектов, основной целью которого является исключение из дальнейшего рассмотрения проектов с низкими показателями экономической эффективности или недопустимо высоким уровнем риска. На данном этапе каждый проект из реестра «Приложение А) оценивался экспертами по политическому, экономическому и ресурсному показателям.
Оценка проектов проводилась экспертами в соответствии со следующей шкалой (таблица 14). ф$ ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ Щ7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ '1'аблипа 14 - Шкала лля оценки политического, экономического и ресурсного показателей С1П'-проектов Политика Экономика Рес сы иа о ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ Щ~ЗГ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Политическая обстановка в стране реализации просктз стабильная; Вероятность НЙЦНОНЗЛИЗЗЦИН ИЛН . ЭКСПРОПРИЗЦИИ ЗКТНВОВ, ВВСДСНИЯ ЗЙПРСТЗ Нй экспорт продукции проекта, начала Военных дсйстВий на тсррнзорн и стрзнм рсзлиэацин проекта ннэкая; Нейтральные политические отношения мсткау Россией и страной рсалнзацни пРОскта Проект имеет ПРНСМЛСМУЮ ЭКОНОМНЧССКУЗО ЭффЕКТНВНОСТЬ; У проекта скорее ВСЕГО НЕ ВОЭНИКНЕТ проблем со сбитОм СПГ; У проекта скорее ВССГО Не ВОЗНИКНСТ проблем с ПРИВЛЕЧСНИСМ финансирования ПодтверждСННЫХ ЗЗПЙСОВ природного газа достаточно для эксплуатации проекта на протяжении 20-30 ЛСТ; Проект Не КОНКУРНРУСТ С другими ПРОСКТЗМИ Зй РССУРСЫ ПРИРОДНОГО ГЗЭЗ В качесгве экспертов выступили ведущие специалисты ОАО «Газпром» и его дочерних организаций: ООО «ИИИгазэкономика», ООО «Газпром ВНИИ) "ЛЗ», !09 о ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ОАО «Газпром промгаз».
В результатс были получены слсдующпс оценки политического, экономического и ресурсного показателей СПГ-просктов (Приложение Ь). После псрвоначального отбора в реестре проектов производства и поставок СПГ остались следующие проекты: 1. Штокман П (Россия); 2. Штокман Т2 (Россия); 3. Штокман ТЗ (Россия); 4. Штокман Т4 (Россия); 5. Сахалин-2 ТЗ (Россия); 6.
Ямал (Россия); 7. Владивосток (Россия); 8. Аизпайа Расйтс Т2 (Австралия); 9. Вгаяв (Нигерия); 10, Тапяап1а ~Танзания); 11. МоуатЬн1ие (Мозамбик); 12. РХ(я ТЗ (Папуа — Новая Гвинея); 13, Ошпеа Вб Т2 (Экваториальная Гвинея); 14. Бпппзе (Австралия)„ 15.
ЪП.ХО Т7 (Нигерия); 16. Авдо!а 1 Хб Т2 ~Ангола); 17. Вгожзе Вамп (Австралия); 18. О!о1со1а (Нигерия); 19. е1сагЬогоияЬ (Австралия); 20. 1п1егО11 (Папуа — Новая Гвинея). Для применения экономико-математической модели к формированию портфеля проектов производства н поставок СПГ были оценены следующие параметры для каждого проекта из реестра: 1. Стоимость участия в СПГ-проекте; 2. Максимально возможная доля участия в СПГ-проекте; 3. Взаимозависимости с действующими или текущими проектами в портфеле ОАО «Газпромян Стоимость участия в проектах производства и поставок СПГ оценивалась с использованием метода реальных опционов на основе модели Блэка-Шоулза.
Капитальные вложения и текущие стоимости проектов производства и поставок СПГ были оценены с помощью финансово-экономических моделей. Безрисковая процентная ставка принята равной 3~4. Ставка дисконтирования 10;4. Срок до истечения опциона оценивался как время от 2014 года до ожидаемого момента принятия окончательного инвестиционного решения. При формировании портфеля производства и поставок СПГ необходимо учесть ограничения на максимально возможные доли о Щ ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Стоимость Максимально возможная Проект участия) млй доля участия долл.
ОАО «Газпром» в проекте Сахалин-2 ТЗ Штокман Т1 токман 5 Штокман Т4 6 Владивосток 8 бгеагег Бипг1зе 9 Вгоизе 15% 15% 10 БсагЬогоыф Апзгга11а Рас1г1с И Т2 РХб ТЗ 3 763 Еб Т2 25% 25% 15 Апяо1аТ2 Щ ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ Я~ф7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ участия ОАО «Газпром» в каждом из потенциальных проектов. Оценка максимально возможных долей участия ОАО«Газпром» в СПГ-проектах проводилась с помощью опроса экспертов ОАО «Газпром» и его дочерних организаций: ООО «НИИгазэкономика», ООО «Газпром ВНИИГАЗ)), ОАО «Газпром промгаз».
При выставлении оценок эксперты учит~вали ~ущес~ву~щий состав участников проектов, особенности законодательства стран, и которых будут реализовываться проекты, наличие (или отсутствие) у ОАО «Газпром» необходимых технологий для участия в том или ином проекте в качестве оператора и другие факторы. Полученные значения максимально возможных долей и стоимости участия представлены в таблице 15.
Таблица 15 — Максимально возможные доли и стоимость участия в СПГ-проектах Проекты производства и поставок СПГ из реестра были проанализированы на наличие взаимозависимостей. И результате проведенного анализа были выявлены последовательные взаимозависимости между проектами расширения Штокмана. Данные взаимозависимости будут учтены при формировании портфеля проектов производства и поставок СПГ с помощью экономико- математической модели. Рыночные взаимозависимости между СПГ- проектами были учтены при оценке экономической эффективности проектов. З.б Формирование портфеля проектов с помощью экономико-математической модели При формировании портфеля проектов производства и поставок СПГ ОАО «Газпром» были использованы следующие предположения и ограничения: основной целью ОАО «Газпром» в области производства и поставок СПГ является максимизация прибыли; бюджетное ограничение составляет 35 млрд в год; — за счет собственных средств финансируется 30;4 от стоимости проектов (70% за счет заемного капитала) „ — денежные потоки дисконтировались к 2014 году; о 4Щ высшля школл экономики ~Щ7 Н А Ц И О Н А Л Ь Н Ы Й И С С Л Е Д О В АТ Е Л Ь С К И Й У Н И В Е Р С И Т Е Т 11 Ацягга11а Рас16с Т2 0,00% 0,00% 25,00% Папуа — Новая Гвинея 12 Р11ОТЗ 1З ЕОТ2 25,00% 25,00% ~ 14 Ы.ХО Т7 Ангола 15 Апао1а Т2 16 Вгазз 9,00% Нигерия 0 00ВУ' 17 Тапуаша Танзания 1Щ ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ Я~ф7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ вЂ” доля ОАО«Газпром» в ЧДД, получаемом от проектов производства и поставок СПГ, соответствует доли участия ОАО «Газпром» в СПГ-проектах; — проекты расширения производства СПГ на Штокмане имеют последовательные взаимозависимости; доли участия ОАО «Газпром» в проектах производства и поставок СПГ не могут превышать максимально возможные (таблица 15).
В результате применения экономико-магематической модели 113)-(14) был сформирован портфель проектов производства и поставок СПГ ОАО «Газпром» с помощью поиска решений в М1сгозой Ехсе1 2010 (таблица 16). Таблица 16 — Сформированный портфель проектов производства и поставок СПГ ОАО «Газпром» Для реализации портфеля проектов производства и поставок СПГ ОАО«Газпром» необходимо осуществить следующий объем инвестиций в период с 2015 по 2024 годы ~рис.25). Наибольшие затраты порядка $5 млрд планируется произвести в период в с 2015 по 2017 годы, а также в 2020 году. В 2018 и в 2019 годах инвестиции ОАО«Газпром» в портфель СПГ-проектов составят практически $2 млрд и $3,5 млрд соответственно.
Начиная с 2021 года, затраты на реализацию портфеля проектов будут уменьшаться и уже с 2022 года, будут составлять менее $1млрд в год. Совокупные затраты на реализацию портфеля проектов производства и поставок СПГ ОАО «Газпром» составят практически $30 млрд. Автором был также проведен анализ сформированных с использованием разработанного методического подхода портфелей проектов производства и поставок СПГ ОАО «Газпром» при условии следующих ежегодных бюджетных ограничений: $4 млрд, $4,5 млрд, $5,5 млрд и $6 млрд.
Полученные результаты ~Приложение В) свидетельствуют об устойчивости решений, полученных с помощью разработанного автором методического подхода к формированию портфеля международных нефтегазовых проектов. 4Щ высшля школл экономики Я~~Д7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 1 5 000 ; 4 500 з 4000 т 3 500 З 000 -1 2 500 "-, 2000 ~ 1 500 -Г 1000 ~~ 500 1 Рисунок 25 — Необходимый объем инвестиций ОАО <сГазпром» в портфель проектов производства и поставок СПГ 3.6 Ораанизация управления портфелем международных проектое производства и поставок СПГ'ОАО «Газпром» Портфель международных проектов производства и поставок СПГ является частью портфеля международных нефтегазовых проектов ОАО «Газпром».
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
