Диссертация (1138126), страница 16

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 16)

Необходимо также пониматьпредположения, которые делаются для оценки вероятности потерь и распределениявозможных потерь.Предложеннаямодельпозволяетнаединойосновеизучитьэффектыдиверсификации. Для этого достаточно рассчитать совокупный финансовый риск сиспользованием исторического метода на уровне банка в целом, а затем на уровнепортфелей более низких уровней89 и, при необходимости, отдельных инструментов ибизнес-процессов. Эффект диверсификации выразится в том, что совокупный рискпортфеля верхнего уровня меньше суммы рисков (экономических капиталов) егосоставляющих.

Следовательно, колебания одних инструментов/портфелей частично илиполностью нивелируются колебаниями других инструментов/ портфелей.Коэффициент диверсификации = Экономический капитал портфеля 1-гоуровня/Сумма экономических капиталов по портфелям 2-го уровня (2.2.11)88Омаров К.Б. Методы оценки и управления финансовыми рисками компаний, Республика Казахстан,Алматы, 2009. [76]89Например, на уровне кредитного портфеля (портфель 1-го уровня), а внутри него – на уровне портфелякорпоративных клиентов, портфеля розничных клиентов, лимиты на средства, предоставленные банкам(портфели 2-го уровня).68Коэффициент диверсификации для совокупного риска = Экономическийкапитал верхнего уровня /Сумма экономических капиталов по портфелям 1-гоуровня(2.2.12)Чем меньше коэффициент диверсификации, тем лучше сбалансирована структурапортфелей.Отсутствие учета взаимосвязей между факторами риска, безусловно, значительноувеличивает совокупный финансовый риск банка.

Тем не менее, автор предлагаетиспользовать в процессе принятия решений размер совокупного финансового риска сучетом и без учета эффекта диверсификации, так как в плановых периодах она можетсущественно измениться. Таким образом, высшее руководство банка будет пониматьвозможные альтернативы в сценариях воздействия рисков на деятельность банка и сможетнайти решение, которое наиболее соответствует его аппетиту к риску. Этот позволитвыполнить требования Базельского комитета по банковскому надзору относительнонеобходимости применения консервативного подхода к использованию коэффициентовдиверсификации.Надо отметить, что представление (2.2.1)-(2.2.10) всегда позволяет оценитьраспределение совокупного риска историческим методом или методом стохастическогомоделирования, в результате чего можно будет оценить эффекты диверсификации вотчетных периодах или оценить их воздействие в будущем, а также позволяет решитьцелый ряд проблем, обозначенных в разделе 1.3 данного диссертационного исследования.Итак, к достоинствам построенной нами структурной модели формированиясовокупного финансового риска банка относятся:1) количественный учет большого спектра финансовых рисков банка, оцениваемыхединообразно на основе Отчета о прибылях и убытках банка (не толькокредитных, рыночных и операционных рисков, но и фактора бизнес-риска);2) использование портфельного, а не аддитивного подхода (т.е.

не простоесуммирование рисков, а выявление зависимостей движения риск-факторов наитоговый финансовый результат);3) возможность использования непараметрических методов оценки риска (VaR)распределения совокупного финансового риска по имеющимся историческиммассивам данных о движении риск-факторов и подбора индивидуальногораспределения для каждого риска-фактора;4) учет эффекта диверсификации;695) возможность проведения стресс-тестирования совокупного финансового риска ииспользования разнообразных негативных сценариев движения факторов рискапри генерации распределений факторов риска;6) универсальность: для любого финансового учреждения можно построить модель,представляющую распределение совокупного риска в разрезе отдельных бизнеснаправлений деятельности банка, а также и в разрезе отдельных клиентов,продуктов и видов риска.Ограничения применения данной модели связаны только со стандартнымипроблемами оценки показателей рисков:1) при использовании исторического метода мы получим точную структурусовокупного риска в прошлом, но ее нельзя будет прямо переносить на будущее;2) при использовании параметрических моделей не всегда можно доказать ихустойчивость, а также не всегда можно будет найти подходящие методыаппроксимации;3) при использовании метода стохастического моделирования проблемы будутсвязанысопределениембудущейдинамикифактороврисковиихвзаимодействия.В качестве одного из достоинств структурной модели мы выделили возможностьиспользования разных (как параметрических, там не непараметрических) методов расчетаVaR совокупного финансового риска и его компонентов.

Выбору метода расчетапоказателя VaR следует уделять большое внимание, так как выбор метода в конечномитоге может значительно повлиять на результаты расчетов. Поэтому вследующемразделе остановимся подробнее на особенностях применения методов расчета VaR врамках структурной модели оценки совокупного финансового риска.702.3. ВЫБОР МЕТОДА РАСЧЕТА МЕРЫ СОВОКУПНОГО ФИНАНСОВОГОРИСКАПоскольку в качестве основной меры совокупного финансового риска в первойглавы мы выбрали показатель VaR, то в данном разделе остановимся подробнее наметодах его расчета, поскольку выбор метода оценки VaR факторов риска можетсущественно повлиять на расчет совокупного финансового риска и его компонентов.

ПривыбореметодарасчетаVaRнеобходимоучитыватьследующиеособенностисуществующих в данной области подходовМетоды оценки VaR значительно различаются по объемам требуемых длявычисления данных, вычислительной сложности, прогностической точности и пр. Вконечном итоге, необходимо подобрать такую модель оценки VaR, которая обеспечитнаибольшую прогностическую точность. В связи с этим необходимо предусмотретьпроцедуру регулярного бэк-тестинга модели оценки VaR, которая будет предусматриватькалибровку параметров модели. Параметры модели включают в себя: Метод оценки VaR: параметрический или исторический; Временной горизонт: на какой период рассчитывает VaR; Глубина анализа: за какой период необходимо брать данные для расчета; Параметры сглаживания: каким образом учитываются данные в расчете; Доверительный интервал: с какой точностью необходимо производить расчет.Рассмотрим более подробно особенности оценки перечисленных параметров.Существуют два основных подхода к оценке VaR.

Первый подход называетсяпараметрическим и основан на использовании при оценке параметра риска, взависимости от которого рассчитывается VaR. Другое название параметрического метода- дельта-нормальный метод (delta-normal method).Второй подход является непараметрическим и использует оценки по историческимданным (historical valuation). Это так называемый исторический VaR Выбор методарасчета показателя рисковой стоимости будет определяться составом и структуройпортфеля,доступностьюстатистическихданныхипрограммногообеспечения,вычислительными мощностями и рядом других факторов.Кроме указанных методов оценивания следует также отметить методы симуляциирядов данных, к которым затем применяются методы оценки VaR. К методам71симуляций данных относится метод исторических симуляций 90 (historical simulationmethod) и метод стохастического моделирования (метод симуляций Монте-Карло,structured Monte-Carlо).Параметрический метод прост в реализации и позволяет быстро (возможно, даже врежиме реального времени) вычислять VaR практически на любых компьютерах.

Однакоон обладает рядом существенных недостатков. В частности, приходится опираться навесьма сомнительную гипотезу о стационарном нормальном распределении риска, чтоделает метод мало пригодным для современных условий как на российских, так и наглобальных рынках (ниже в разделе представлено исследование автора, обосновывающеенестационарность и неподтвеждение гипотезы о нормальности распределения рыночногориска). Кроме того, метод не лучшим образом применим для портфелей, содержащихтакие нелинейные инструменты как опционы. Еще одним ограничением применениеметода является наличие тяжелых хвостов, которое характерно, например, дляраспределений операционного риска91.Внепараметрическихмоделях(историческийметодрасчетаVaR)распределении вероятности изменения значений факторов риска строится эмпирическимпутем.

VaR предполагает использование исторического изменения цен на финансовыеинструменты, составляющие портфель, для построения распределения цен будущих(потенциальных) прибылей и убытков.Историческийметодоснованнавесьмапонятномпредположенииостационарности рынка в ближайшем будущем. Выбирается период времени (например,100 торговых дней – временной горизонт), за который отслеживаются относительныеизменения цен всех входящих в сегодняшний портфель активов. Затем оцениваютсяотносительные изменения цен портфеля в течение выбранного временного горизонта,после чего полученные 100 чисел сортируются по убыванию.

Характеристики

Список файлов диссертации