Автореферат (1138115), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Это1Правовая среда венчурной деятельности в Российской Федерации / Адвокатское Бюро «Горемыкина, Цокол иПартнеры». СПб.: РАВИ, 2009. С. 70-86.2Дзядко Т. Льготные технологии // Ведомости. 2010. № 133 (2651). URL:http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2010/07/21/241174 (дата обращения 24.10.10).16позволит предприятиям посевной стадии, фактически не имеющим доходов поосновному виду деятельности, воспользоваться имеющимися в России преференциями по уплате взносов. Нелишне будет напомнить, что выполнение НИОКРвходит в перечень видов деятельности, дающих право на льготу.Также можно ввести для них льготы при применении упрощенной системыналогообложения. Например, снизить налоговые ставки или полностью освободить МИПы на посевной стадии от уплаты налога в случае получения убытков.Чтобы данные преференции не использовались различными организациями сцелью ухода от налогов, нужно четко определить критерии отнесения предприятия или организации к категории МИПов на посевной стадии с целью предоставления льгот.В качестве таких критериев предлагаются следующие:§ МИП должно быть налоговым резидентом РФ;§ возраст предприятия не должен превышать трех лет: этого срока компаниямбольшинства отраслей на практике хватает для перехода на следующую стадию развития (начальную); исключение составляют предприятия сферы биотехнологий — учитывая длительность сертификации медицинского оборудования и проведения клинических испытаний (3-4 года), необходимо увеличить этот срок до 6 лет для таких предприятий;§ годовой доход компании не должен быть больше 15 млн.
руб.: данный показатель установлен исходя из особенностей поставки комплектующих и компонентов в некоторых отраслях (например, в микроэлектронике) и с учетомразмеров опытных партий, планируемых к выпуску в рамках 118 инновационных проектов, исследованных в процессе подготовки диссертации;§ предприятие должно использовать ИС в своей работе.В работе содержится обзор российского рынка неформального венчурногокапитала, который в целом находится в зачаточном состоянии. Объем российского рынка посевного капитала составляет 5 млрд. руб., для сравнения под управлением ОАО «Российская венчурная компания» (РВК) находится 33 млрд.
руб., значительная часть этих средств направляется в проекты более поздних стадий. В то17же время для обеспечения уже существующих в России венчурных фондов достаточным количеством качественных инновационных проектов для инвестированиянеобходимо, чтобы объем рынка посевного капитала составлял не менее 100млрд.
руб.3, пока же налицо существенный дисбаланс между рынками посевного ивенчурного капитала.Среди множества причин неразвитости российского рынка инвестиций бизнес-ангелов (число инвесторов начитывает порядка 300 человек) специалистывенчурной отрасли выделяют фактическое отсутствие специализированных программ, направленных на поддержку сетей бизнес-ангелов, а также налоговыхстимулов для частных инвесторов подобных тем, что действуют в Великобритании, Франции, Германии и ряде других стран.В диссертации разработаны критерии предоставления налоговых льгот частным инвесторам в МИПы на посевной стадии.Рекомендуется ввести льготы по налогу на доходы физических лиц и налогуна имущество для частных инвесторов. При этом предполагается, что системальгот будет гибкой: инвестор будет вправе сам выбирать тот налог, к которомубудет применяться льгота.
Устанавливаться преференции должны на федеральном уровне и распространяться в том числе на инвесторов, вкладывающих своисредства через специализированные институциональные организации, финансирующие начинающие компании (например, закрытые паевые инвестиционныефонды особо рисковых (венчурных) инвестиций). В работе сформулированы требования к компаниям (компания должна быть малой либо средней, не котироваться на неальтернативных рынках, быть налоговым резидентом РФ, ее возраст недолжен быть больше 8 лет, и она не должна заниматься определенными видамидеятельности) и инвесторам (он должен быть налоговым резидентом РФ, до осуществления инвестиций не заинтересованным в развитии компании, владеть акциями компании не менее 3 лет для получения права на льготу и не иметь никаких преимущественных прав перед другими акционерами).3Каширин А.И., Семенов А.С.
Проблема современного этапа инновационного развития России – дефицитфинансирования на “посевной” стадии // Инновации. 2007. № 9.18С учетом зарубежного опыта и среднего размера ангельских инвестиций вРоссии предлагается установить следующий объем льгот для инвесторов:1) по налогу на доходы физических лиц: 50% от инвестированной в компаниюсуммы, но не более 1,5 млн. руб.;2) по дивидендам: 50% дивидендов, получаемых инвестором от профинансированной им компании, освобождаются от уплаты налога на доходы физических лиц (сумма льгот не может превышать 1,5 млн.
руб.);3) по налогу на имущество физических лиц: 25% от инвестированной в компанию суммы, но не более 1,5 млн. руб.Большое значение для бизнес-ангелов также имеет наличие в национальномзаконодательстве норм, позволяющих им защищать свои инвестиции, повышатьвероятность получения высокой прибыли на свои вложения и влиять на принятиеключевых решений в компании, даже владея миноритарной долей в ней. Сейчасроссийские бизнес-ангелы получили возможность принимать участие в управлении компанией, не приобретая контрольного пакета долей (акций), и связано это спринятием поправок в закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» ив закон «Об акционерных обществах». Однако вопрос с преимущественными правами на имущество предприятий при их ликвидации так и остался нерешенным.Определены особенности функционирования посевных фондов различныхтипов, сформулированы критерии, выполнение которых необходимо для их эффективной работы в российских условиях.В условиях недостаточности посевного капитала важным шагом для развитияотрасли видится создание в 2009 году Фонда посевных инвестиций РВК.
Однакобританские специалисты предостерегают: создание крупных фондов соинвестирования подобных Фонду посевных инвестиций при слабом развитии рынка посевного капитала может привести к усилению «финансового разрыва», так как количество инвесторов, вкладывающих небольшие суммы в молодые компании,может сократиться. Получив возможность воспользоваться предоставляемым го-19сударством финансовым рычагом, они будут стремиться инвестировать в болеекапиталоемкие проекты.4В диссертации обосновывается необходимость создания в России системыпосевных фондов, а не небольшого числа фондов соинвестирования.В работе проводится анализ зарубежного опыта создания и развития посевных фондов, по результатам анализа выделено три основных типа фондов: фондыангельских инвестиций; посевные фонды, работающие примерно по той же модели, что и венчурные фонды; фонды соинвестирования.
Выявлены параметры посевных фондов, позволяющие им наиболее эффективно работать в России (см.Таблицу 1).Таблица 1. Основные параметры посевных фондовФонд соинвестирования63Фонды, использующиемодель «классических»венчурных фондов99751020Государственное финансирование не предусмотрено302:11:11003028,535В зависимости от специализации создавшихего частных инвесторовНетВ зависимости от специализации города/регионаСпециализации не предусмотреноЗависимость между комиссией за управление иразмером капитала подуправлениемНетПараметрФонд ангельских инвестицийМинимальный размер фонда,млн. руб.Размер операционных расходов, % от суммы совокупныхинвестиций в компанииСоотношение государственных и частных средствСреднее количество профинансированных компаний, шт.Средний объем инвестиций водну компанию, млн.
руб.СпециализацияДополнительные параметры1 260С учетом вышеуказанных параметров приведен пример системы посевныхфондов, которую можно было бы сформировать в России. Пример построен напредположении, что через десять лет в России будут функционировать более4 тысяч новых успешных инновационных компаний. Критерием успешности былавыбрана способность компании принести вложившимся в нее посевным инвесторам доход, в 10 и более раз превышающий их первоначальные инвестиции. В сис4Mason C.M. Public Policy Support for the Informal Venture Capital Market in Europe : A Critical Review // InternationalSmall Business Journal. 2009.
Vol. 27. Issue 5. P. 536-556.20тему посевных фондов будут входить 1200 фондов ангельских инвестиций, 600фондов второго типа и 8 фондов соинвестирования. На создание данной системыпри заданных параметрах должно быть направлено 400 млрд. руб. государственных и 275 млрд. руб. частных средств. Формирование системы посевных фондовпризвано решить задачу повышения количества и качества МИПов на посевнойстадии, которые впоследствии могли бы быть профинансированы венчурными итому подобными фондами, приобретены крупными и средними компаниями илиимели бы возможность выйти на IPO.Кроме того, по результатам проведенного исследования автор соглашается соспециалистами венчурной отрасли, настаивающими на необходимости разрешитьпенсионным фондам и страховым компаниям осуществлять венчурные инвестиции при условии государственных гарантий финансовой стабильности данных организаций; данный инструмент развития рынка с успехом применяется, например,в США и Швеции.Разработаны предложения по реализации других мероприятий, оптимизирующих взаимодействие государства и других субъектов инновационной сферы.Так, в целях государственной поддержки малых инновационных предприятий на посевной стадии предлагается реализовать следующие меры и мероприятия.Начать реализацию кредитных программ для нужд МИПов и предоставлятьим государственные гарантии по кредитам.
Данные виды поддержки МИПов активно применяются в европейских странах, в России же либо не реализуются внациональном масштабе (микрокредиты), либо недоступны для МИПов (кредитные, гарантийные программы) по причине высоких процентных ставок и отсутствия какого-либо ограничения их величины со стороны государства в большинстверегионов.Кредитные программы будут востребованы МИПами на посевной стадиитолько при соблюдении ряда условий:1. Отсутствие залога: МИПу на посевной стадии, как правило, нечего предоставить в залог;212.
Доля средств, которые необходимо вложить основателям МИПа в реализацию инновационного проекта, не должна быть больше 10-15% от его совокупной стоимости;3. Процентные ставки в рамках данных программ ограничиваются государством. В большинстве стран Запада, где осуществляются подобные программы,они не более чем на 3% годовых превышают величину учетной ставки центрального банка страны или региона;4. В российских условиях целесообразно, чтобы данные программы реализовывались через банки с государственным участием по двум причинам:Ø на сегодняшний день вряд ли какая-либо частная организация или ассоциация возьмет на себя функции по предоставлению кредитов МИПам напосевной стадии по причине высокого риска, присущего этим операциям;Ø банки проще контролировать, поскольку система контроля над ними ужесоздана и отлажена;5.
Государство в лице региональных гарантийных фондов должно предоставлять гарантии банкам на сумму, равную не менее чем 70% от размера кредита.В нашей стране должны реализоваться как минимум три вида кредитныхпрограмм:1. Микрокредиты: ссуды на сумму до 1 млн. руб. на срок до 5 лет (данный термин используется специалистами Европейской экономической комиссииООН для обозначения подобного вида кредитов). Эти средства могут бытьпотрачены на создание предприятия, проведение первичного анализа рынка,подержание текущей деятельности МИПа, доработку продукта, патентованиена основных рынках сбыта и другие нужды;2. Кредиты на развитие бизнеса на сумму до 15 млн.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
