Автореферат (1138025), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Чем больше эмитентов будет присутствовать на рынке, тем более низкой будет цена (уровень инфляции).С другой стороны, также неправомерно приписывать свойства чистой монополии центральному банку. Несмотря на то, что эмитируемая им валюта не имеет близкихзаменителей, он, как правило, не использует это обстоятельство для того, чтобы увеличить собственную прибыль. Выступая как рациональный максимизатор, центральныйбанк имеет, тем не менее, другую систему предпочтений, нежели ту, что приписывает-15ся ему представителями школы «свободной банковской деятельности».
Особенно этокасается монетарных институтов развитых стран.При этом в работе подвергается критике «репутационный» подход к анализу феномена «частных денег», отличием которого от описанного выше является допущение о репутации эмитента как форме обеспечения эмиссии. Во-первых, конкуренция на рынке денег не имеет следствием рост стабильности уровня цен. Во-вторых, оптимальный объемрепутационного капитала с точки зрения потребителей и эмитентов может не совпадать,что открывает возможности для получения эмитентом ненулевой экономической прибылиза счет неожиданной сверхэмиссии. Допущение единичных случаев бесконечной инфляции таит в себе значительную теоретическую проблему. В рамках этого подхода также нерешен вопрос механизма становления предлагаемого бумажно-денежного стандарта.Теоретические положения диссертации подтверждаются выводами эмпирического анализа функционирования «ранних» квазиденежных систем.
Во втором параграфе первой главы указывается на свойства переводных векселей, позволяющие называть их прообразом негосударственных квазиденег. Во-вторых, отмечается, что упрочнение позиций векселя совпало по времени с развитием внутриевропейской торговли.Данный вывод дает возможность сделать еще более далеко идущее предположение, аименно: этапность распространения новых форм квазиденег совпадает с появлениемпринципиально нового вида коммерческой деятельности.Оно находит свое подтверждение при анализе более поздних форм частных денег. В третьем параграфе первой главы проводится ретроспективный анализ систем частноденежной эмиссии банкнот в период промышленной революции. Примечательно,что ни одна из систем не подпадает под описание «чистой» в том смысле, что она неподвергается воздействию со стороны государства. Те же системы, которые функционировали в условиях государственного контроля или государственного контроля плюспри наличии государственного эмиссионного банка, развивались по схожим сценариям,изменяясь по направлению к более централизованной эмиссионной системе (Табл.
1).Таблица 1Основные системы квазиденег XVII – начала XX вв.Системы квазиденег при наличии государственного контроляСША (середина XIX в)Франция (конец XVIII в, первая половина XIX в)Манчжурия (конец XIX – начало XX вв.)16Системы квазиденег при наличии государственного контроля и государственного эмитентаВеликобритания (конец XVII – середина XIX вв.)Швеция (вторая половина XIX в)Швейцария (вторая половина XIX в)Чили (вторая половина XIX в)Отмечается, что в период «свободных банков» в США на эмиссионные банкибыло наложено значительное число ограничений, в связи с чем рассмотрение американкой банковской системы середины XIX в. с позиций подхода теории «свободнойбанковской системы» условно.
Американские эмитенты были ограничены в выборе резервного покрытия собственной эмиссии; на уровне штатов были приняты постановления, в соответствии с которыми налагались определенные ограничения на организациюбанками филиальной сети в пределах штатов и т.п. Однако характерно, что в этих условиях развилась полноценная система межбанковского клиринга, что косвенно подтверждает тезис о том, что совокупность частных конкурирующих эмитентов будет вырабатывать внутренний ограничитель сверхэмиссии.Отдельное внимание уделяется истории развития бостонского банка Суффолк.
Вотношении банка неоднократно выдвигалось мнение, что, возглавляя систему взаимныхрасчетов в Новой Англии, он представлял собой своего рода центральный банк.Среди примеров частноденежной эмиссии при наличии госконтроля и государственного эмитента особое внимание уделяется опыту Шотландии как наиболее изученному, а также Швеции как наиболее соответствующего схеме функционированиясовременных частноденежных систем.Делается вывод, что степень независимости и конкуренции в период «свободныхбанков» в Шотландии была значительно ниже, чем принято считать. Во-первых, эмиссионные банки региона имели разную степень государственной поддержки.
С другойстороны, неограниченная ответственность собственников остальных эмиссионных банков снижала степень конкуренции за счет того, что мелкие банки не имели возможности привлекать достаточный объем собственного капитала. Во-вторых, с 1765 г. в Шотландии была запрещена эмиссия банкнот номиналом ниже 1 фунта. Тем самым быласнижена конкуренция на рынке денег.Наконец, до сих пор окончательно не ясна роль Банка Англии в становлении ифункционировании банковской системы Шотландии. С одной стороны, по утверждению Л.Уайта, шотландская банковская система «не имела монетарной политики, центрального банка, лишь немного ограничений».
C другой стороны, Т.Коуэн и Р.Крознерсчитают, что к началу Наполеоновских войн Банк Англии контролировал предложениеденег и банковскую систему в Шотландии почти столь же успешно, как и в Англии.Необходимо также отметить, что распространение частноденежного обращенияв Великобритании в XVIII-XIX вв. проходило параллельно с процессами индустриализации страны.17Несмотря на наличие ограничений на осуществление эмиссии в большинстве израссмотренных эпизодов, исторический опыт функционирования ранних негосударственных денежных систем в целом подтверждает верность гипотезы о стабильностиконкурентной денежной системы. В частности, об этом говорит сопоставление уровняинфляции в экономиках до и сразу после трансформации денежных институтов в сторону централизации.
С другой стороны, в условиях необеспеченного денежного стандарта, который ассоциируется с монополией на рынке денег, темп промышленного роста больше, чем в условиях товарного стандарта.Практически все примеры конкуренции на денежном рынке в XVIII-XIX вв.свидетельствуют о том, что развитие частноденежного обращения совпадало с зарождением и первыми этапами развития промышленного производства.
По мере того какпромышленность становилась основным источником богатства государств, частныебанки уступали пальму первенства в области эмиссии денег государственным банкам.Показано, что смена доминирующего денежного института в этих экономиках, по всейвидимости, не стала следствием давления властей, которым противодействовали рыночные силы.В первом параграфе второй главы «Феномен квазиденег в рамках исследованийранних экономистов» показано изменение взглядов экономистов на проблемы частнойэмиссии денег во времени, а также основные подходы к их интерпретации, которые остались в результате эволюции. Воедино сведены аргументы сторонников и противников конкуренции на рынке денег, авторы, впервые высказавшие такую точку зрения иих национальная принадлежность (Табл. 2, 3). Дается анализ предложений реформирования действующих институтов (Табл.
4).Заключительная глава работы посвящена феномену электронных денег, современному аналогу частных денег XVIII-XIX вв., появившемуся в ответ на опережающееразвитие сферы услуг по сравнению со сферами торговли и промышленности. Электронные деньги представляют собой денежную стоимость, хранимую в электронной форме натехническом устройстве, которую можно широко использовать для осуществления платежей в пользу третьих лиц без необходимости вовлечения в трансакцию банковскихсчетов и которая функционирует в качестве предоплаченного финансового продукта.Классифицируются специфические риски, присущие электронным деньгам (Рис.4), и подходы к государственному регулированию систем электронных денег.
Отмечается жесткая позиция по этому поводу европейских регулирующих органов и болеемягкая – американских.18Таблица 2Преимущества конкурентной негосударственной денежной системы с точки зрения экономистов XIX в.№ ПреимуществоДатаАвтор11827Генри Парнелл(Henry Parnell),Наличие встроенного стабилизатора объема эмиссии – механизма банковского клирингаВеликобритания2Вследствие наличия обязательства обязательного погашения банкнот их 1832MacCulloch,стоимость не может упасть ниже стоимости обеспечения в случае чрезВеликобританиямерной эмиссии. Однако чрезмерная эмиссия может привести к обесценению как банкнот, так и самого обеспечения.
В результате обеспечение(в случае золотого стандарта – золото) начинает вывозиться из страны,поэтому держатели банкнот представляют их к погашению. Для удовлетворения их требований эмитент вынужден сократить размер эмиссии,тем самым увеличив стоимость банкнот и предотвратив отток обеспечения из страны.3Неограниченная ответственность владельцев эмиссионных организаций 1859Tellkampf, Гер– возможный ограничитель злоупотреблений эмитентовмания4Необходимость в надзорном органе или же в трансакционных издерж- 1864Brasseur, Бельках оценки качества валюты того или иного эмитента экономическомгияагенте отсутствует, поскольку оценкой качества валюты занимаютсяконкурирующие между собой эмитенты: валюта недобросовестногоэмитента не будет приниматься к погашению другими эмитентами5Монопольный эмитент может злоупотреблять своим доминирующим 1865Paul Coq, Франположением, в частности диктуя экономике уровень процентных ставокцияпо своему усмотрению6Система конкурентных эмитентов имеет следствием большее замеще- 1860- Французскаяние реальных активов, используемых в качестве денег, банкнотами, что е гг.школа «свободстимулирует торговлю и промышленностьных банков»7Конкурентная эмиссия имеет следствием увеличение скорости обраще- 1865Michaelis, Герния денег, что является очередным механизмом внутреннего контроляманиянадежности эмиссии8Как монопольный, так и конкурентные эмитенты не застрахованы от 1866Horn, Франциякризиса или банкротства, однако в случае конкурентной эмиссии банкротство одного из эмитентов может не иметь следствием системныйкризис, в то время как в случае проблем у монопольного эмитента существует опасность распространения кризиса на всю экономику9Конкурентная эмиссия как часть функций банковской системы приво- 1873Bagehot, Велидит к укреплению банковского секторакобритания10 Суммарные резервы большого количества эмитентов из-за эффекта 1873Bagehot, Велимасштаба будут больше, чем в случае монопольного эмитента, что гокобританияворит о большей надежности этой системы11 Функция кредитора в последней инстанции, которую выполняет моно- 1873Bagehot, Велипольный эмитент, вступает в противоречие с его функцией обеспечениякобританияадекватного размера собственных резервовСоставлено по: Smith, V.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
