Диссертация (1138003), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Кроме того, участникирынка зачастую не воспринимают факторы, используемые ими впроцессе принятия решений, как ИК.Такимобразом,висследованияхподчеркивается,чтоинвестирование, основанное на нематериальных активах и ИК, сможетуспешно использоваться лишь при условии развития инструментальногоаппарата, а также увеличения осведомленности участников рынкаотносительно ИК.1.2.
Интеграция теории интеллектуального капитала вконцепцию управления на основе стоимости (VBM)Впредыдущихразделахбылиописаныособенностиидентификации, измерения, управления интеллектуальным капиталомкомпании. Исходя из природыИК, созданную им стоимость такжекрайне сложно определить. Виды стоимости, базирующиеся натрадиционных бухгалтерских методах учета, отражают стоимость,созданную материальными активами и частью неосязаемых, таких, кпримеру, как вложения в R&D, гудвилл, стоимость патентов.
При этомтеряется стоимость, созданная за счет использования человеческихзнаний, навыков, отношений с внешними стейкхолдерами компании.Однако именно эти компоненты ИК играют все более значимую роль в33рамках новой экономики [Bachhuijs et al., 1999; Johanson et al., 1999;Miller et al., 1999]. Тем не менее, поскольку интеллектуальный капиталрассматривается большинством исследователей как полноправная частьресурсного портфеля компании, отдача от его использования должнабыть измерена, причем в тех же единицах, что и отдача от финансовых ифизических активов.За последние десятилетия было создано множество методик иконцепций, делающих попытки измерения стоимости нематериальныхактивов или интеллектуального капитала и его элементов, что позволяетговорить о взаимовлиянии управления на основе стоимости (value-basedmanagement) и интеллектуального капитала. В данном разделе будетрассмотрен стоимостной подход к интеллектуальному капиталу, а такжеописаны и систематизированы основные методы измерения стоимости,созданной неосязаемыми активами.1.2.1.
Создание стоимости интеллектуальным капиталомОсознание значимости интеллектуального капитала для созданиястоимостикомпаниинеобходимодляреализацииконкурентныхпреимуществ и получения финансовых результатов, превышающихсреднерыночные [Drucker, 1995]. Способность интеллектуальногокапитала создавать стоимость объясняется некоторыми исследователяминаличиему него специфичных свойств: возрастающей отдачей отмасштаба [Lev, 2001] и сетевыми эффектами [Lev, 2001; Hand, Lev,2003].В разделе 1.1 подчеркивалось, что добавленная стоимость являетсянаилучшим индикатором создания выгод ключевыми стейкхолдерамикомпании в рамках стоимостной концепции управления. Исследования,посвященныеинтеллектуальномукапиталу,такжевсечащерассматривают тот или иной вид добавленной стоимости в качествеодного из основных показателей результативности его использования.34Так, исследования британского Департамента промышленности иторговли показали, что успешные компании связывают способностьсоздавать продукты и услуги с высокой добавленной стоимостью синвестициями в интеллектуальный капитал [Zeghal, Maaloul, 2010].Другие авторы считают, что задействованный капитал, состоящий изфизических и финансовых активов, больше не является наиболеезначимым ресурсом для успешной реализации стратегии компании, вотличие от интеллектуального капитала, позволяющего компаниисоздавать добавленную стоимость [Riahi-Belcaoui, 2003; Youndt et al.,2004].
Одними из последователей подобной точки зрения в 2006 годубыла разработана новая теория фирмы, основанная на интеллектуальномкапитале, в рамках которой выдвигается тезис о том, что результатыдеятельности компании зависят от эффективного использования всехтипов ресурсов компании [Reed et al., 2006]. При этом, в отличие отклассической ресурсной теории, интеллектуальный капитал считаетсяединственным стратегически важным активом, позволяющим компаниисоздавать добавленную стоимость.Рассматриваяавторов,затрагивавшихпроблемусозданиястоимости неосязаемыми активами, стоит отметить ряд ключевых работ.Так, Пулик, исследуя деятельность австрийских банков, обнаружил, чтомежду интеллектуальным капиталом и добавленной стоимостьюнаблюдается высокая корреляция, тогда как задействованный капиталслабо связан с созданием стоимости [Pulic, 1998].
Стюарт [Stewart, 2002]в своей работе показал, что финансовые результаты деятельностикомпании зависят от способности всех ее ресурсов, в том числе иинтеллектуального капитала, создавать добавленную стоимость. Связиинтеллектуального капитала и созданной им добавленной стоимостипосвящены работы Кимуры и др.
[Kimura at al, 2010], исследовавшихбразильские открытые компании, Озтюрка и Демиргунеса [Ozturk,Demirgunes, 2007], рассматривавших компании, котирующиеся на35Стамбульской фондовой бирже, Линна [Lynn, 2000], опубликовавшегостатью «Ключевая роль интеллектуального капитала в увеличениистоимости», а также многих других.Такимобразом,исследователямииспользованиякакдобавленнаяключевойнефинансовыхстоимостьпоказательресурсов.рассматриваетсярезультативностиОднако,сампроцесспреобразования элементов интеллектуального капитала в стоимостьостается дискуссионным вопросом. В качестве проблемной области егорассматривают, в частности, Диез и др., анализируя создание стоимостииспанскими фирмами [Diez et al, 2010]. Статистический анализ позволилим лишь обнаружить наличие значимой связи между элементамиинтеллектуального капитала и показателем добавленной стоимости. Приэтом остается неясным, какая часть добавленной стоимости создаетсяинвестированным капиталом, а какая – интеллектуальными ресурсами.Это является одной из ключевых проблем измерения результатовиспользования интеллектуального капитала.Итак, по мнению исследователей, интеллектуальный капиталувеличиваетспособностькомпаниигенерироватьдобавленнуюстоимость, либо является единственным видом капитала, позволяющимее создать.
Следовательно, для увеличения стоимости компании и ееинвестиционной привлекательности, необходимо анализировать ееинтеллектуальный капитал. Однако наличие у организации какого-либоресурса не означает того, что она использует его для созданиястоимости. Для того, чтобы корректно проводить оценку деятельностикомпании и принимать верные стратегические решения, необходимо нетолько правильно оценить количество и стоимость задействованныхресурсовинтеллектуальногокапитала,ноиопределить,какаядобавленная стоимость создается за счет них.
Для этого организациядолжнаправильнымобразомраспоряжатьсяинтеллектуальнымкапиталом, то есть размещать, использовать ресурсы интеллектуального36капитала и управлять ими и их трансформацией с целью максимизациистоимости организации в глазах ключевых заинтересованных сторон[Руус и др., 2010].1.2.2. Измерение стоимости, созданной интеллектуальнымкапиталомЗа последние десятилетия было создано множество теорий иконцепций, делающих попытки измерения стоимости нематериальныхактивов или интеллектуального капитала и его элементов.
Наиболееполный обзор методов измерения представлен на сайте Карла-ЭрикаСвейби [Sveiby, 2012]. На сегодняшний день он выделяет 42 метода,сгруппированные в 4 категории: Методы прямого измерения интеллектуального капитала (DIC). Ониоцениваютденежнуюстоимостьнеосязаемыхактивовчерезвыделение их компонентов. Декомпозированный интеллектуальныйкапитал может быть оценен по отдельным компонентам, через некийагрегирующийпоказатель,которыйопределяетсясложениемкомпонентов, либо более сложным способом. Методы рыночной капитализации (MCM). В рамках этого подходасчитается, что величина интеллектуального капитала компанииможет быть измерена, как разница между рыночной капитализациейкомпании и стоимостью ее собственного капитала. Методы определения отдачи на активы (ROA).
В рамках этихметодоврентабельностьаналогичнымотраслевымактивовкомпаниипоказателем.сравниваетсяПолученнаясразница,умноженная на среднее значение активов компании, показываетсредний ежегодный доход от нематериальных активов. Оценкастоимости нематериальных активов или интеллектуального капиталаможет быть получена путем дисконтирования или капитализацииполученного значения.37 Методысоставлениякомпонентыкапиталасистемнематериальныхпредставляютсявпоказателейактивоввидеили(SC).Различныеинтеллектуальноговзаимосвязанныхсистемпоказателей или схем.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
