Диссертация (1138003), страница 28
Текст из файла (страница 28)
Физическийичеловеческий капитал прямо влияют нафинансовые результаты, структурныйкапитал влияет отрицательно. При этомобнаружен временной лаг влияния.Рыночнаястоимостьроссийскихкомпании определяется стоимостью какматериальных, так и нематериальныхактивов. Но влияние материальныхактивов выражено сильнее.Наблюдается положительная значимаясвязь интеллектуального капитала иприбыли акционеров. Кроме того, естьположительное влияние инвестиций вНИОКРиинтеллектуальнуюсобственность на результаты компанииНаблюдается статистически значимаясвязьинтеллектуальногокапитала,рыночных и финансовых показателейдеятельности компанииЧеловеческий капитал воздействует наструктурный и отношенческий капитал,все они влияют на финансовыерезультаты. Выявлена более тесная связьрезультатов компании со структурным и173ГодАвторМетод измерениястоимостис клиентами2007Iswatia,AnshoriaROA2007Tan,Plowman,HancockROEДоход на акцию EPSГодовая доходностьакции ASR2008Changa,Chen,LaiЦенность компанииотвступлениявальянс Wealth EffectПоказатель основанна динамике ценыакций с моментаобъявленияобальянсе2008Huang,WangРыночная стоимостьакций PФинансовыепоказатели EVA и BVучитывалиськакфакторы2008Байбурина,ГоловкоMVA – рыночнаястоимостьсобственногокапитала2009ChanMBROAATOROEПоказатели измерения ИКИсследуемая страна, отрасль,выборкаРазница между среднейрыночной и балансовойстоимостью за пять летVAIC: HCE, CEE, SCE10страховыхкомпанийДжакарты (Индонезия)Псевдо Q-Тобина (MB ratio)- среднее за 3 годаТип альянса (техническийили нетехнический)ЭкономическийстатуспартнераИнтенсивностьR&Dрасходов в отраслиОпыт участия в альянсеВыручка на сотрудникаРасходы на маркетингRG – рост выручкиДоля R&D расходов вчистой выручкеАдминистративные расходына сотрудникаВозраст фирмыНаборкачественныхиколичественныхиндикаторов(числосотрудников, коммерческиеи управленческие расходы,диверсификация, качествоуправления)VAIC: HCE, CEE, SCEАмериканскиекомпании,входящие в международныеассоциации (ISA), за 1989–2000гг.
587 ассоциаций, включающие,в том числе, 305 американскихфирм.150 компаний Сингапурскойбиржи с 2000 по 2002 годыОсновные результаты исследованийотношенческим, чем с человеческимкапиталом.Установлено прямое положительноевлияние ИК на прибыльность активов.Связь есть, прямая и сильнаяПоказано, что степень положительноговлияния ИК на результаты деятельностикомпании зависит от отрасли, в которойработает компания.Фирмы с высоким интеллектуальнымкапиталом получают больший эффект отвступления в альянс. Обнаружено прямоевлияние опыта работы в альянсах наполученную ценность, а также эффектвзаимодействияопытаиинтеллектуальногокапиталанастоимость компании.Тайваньскиекомпании,входящие в индекс TSEC (заисключениемфинансовогосектора) с 2001 по 2003 г.Интеллектуальныйкапиталдаѐтдополнительнуюинформациюдляоценки стоимости, созданной компанией.EVA и бухгалтерская прибыль в равнойстепени объясняют создание рыночнойстоимости19крупныхроссийскихкомпаний с 2002 по 2006 год поразным отраслямОбнаружена положительная связь междудобавленнойстоимостьюирентабельностью активов.
Выявленыпрокси показатели интеллектуальногокапитала, устойчиво влияющие нарыночную добавленную стоимость.Все компании биржи Гонконга с2001 по 2005 годНаразвивающихсярынкахнеобнаружено значимого влияния ИК нарезультатыдеятельностикомпаний.Инвесторы и компании оцениваютстратегическуюрольфизического174ГодАвторМетод измерениястоимостиПоказатели измерения ИКИсследуемая страна, отрасль,выборкаОценкаэффективностиспозициисозданиястоимостидляпокупателейнаоснове опросниковQ-ТобинаCost of financeОпросниксоценкойинтеллектуальных активовпо шкале Лайкерта.208 анкет от 41 работников изфинансовыхучрежденийАвстралииДанные об индикаторахинтеллектуального капиталас сайтов компаний267нефинансовыефирмыконтинентальнойЕвропы:крупнейшиекомпанииизБельгии, Дании, Германии, иФранции по 8 отраслям.Основные результаты исследований2009Dumay2009Orens,Aerts,Lybaert2009PuntilloROIROAMBVVAIC: HCE, CEE, SCE21коммерческийбанк,котирующиеся на Миланскойфондовой бирже c 2005 по 2007г.2009Ting,LeanROAVAIC (HCE, SCE, CEE)20 компаний финансовой сферыиз Малайзии за 1999-2007 гг.2010ChoudhuryОпросниксоценкойинтеллектуальных активовпо шкале Лайкерта466 респондентов из IT сектораИндии2010Diez,Ochoa,Prieto,SantidrianОценка на основеопросниковпоразнымаспектамрезультативностиРост продаж, оценкапофинансовойотчетностиРост продаж, оценкана основе данныхопросниковVAIC: HCE, SCEНаборколичественныхпоказателей, собранных входе опроса211 компаний Испании изразличныхотраслейсчисленностью сотрудников более25 человек2010Laing,Dunn,Hughes-ROAVAIC, в т.ч.
ICE14 австралийских отелейпериод с 2004 по 2007 годзакапитала выше, чем интеллектуального.Идентифицированыключевыетипыинтеллектуальных активов и оценены ихзначения – на основе документациикомпаний и опроса работников. Оценкасвязи интеллектуального капитала исоздания ценности для покупателейБольшая открытость информации обинтеллектуальном капитале компанийпрямо связана с их стоимостью, обратно синформационнойасимметриейистоимостью собственного и заѐмногокапитала. Открытость свидетельствует оготовности инвесторов вкладывать вкомпанию финансовые ресурсы.Не обнаружено значимого влиянияинтеллектуальногокапиталанарезультаты компаний.
Отрицательнаякорреляция VAIC и MBV может бытьсвязана с несовершенным рынкомкапитала в Италии.VAIC и ROA тесно связаны. Все трикомпоненты влияют на рентабельность собъясняющей силой 71,6%.Выявленовлияниечеловеческого,организационногоиструктурногокапитала на результаты деятельностикомпанииНаблюдаетсяположительнаясвязьпрокси-показателей человеческого иструктурного капитала с ростом выручкикомпании.Созданиестоимостиинтеллектуальнымкапиталомвыражается в росте выручки. Введениефактора отрасли незначительно улучшаетобъясняющую силу модели.Показаноположительноевлияниеинтеллектуальногокапиталанарезультаты компании.
Показатель VAIC175ГодАвторМетод измерениястоимостиПоказатели измерения ИКИсследуемая страна, отрасль,выборкаLucas20102010Salamudin,Bakar,Ibrahim,HassanZeghal,Maaloulявляется надѐжным инструментом дляоценки его эффективностиРольнематериальныхактивовнаразвивающемся рынке Малайзии присозданиистоимостикомпанииувеличиваетсясовременем,номедленными темпамиИнтеллектуальныйкапиталимеетположительное влияние на финансовыерезультаты.
Связь между ним и рыночнойстоимостьюзначиматолькодлявысокотехнологичных компаний.Между интеллектуальным капиталом ирезультатами компании наблюдаетсяположительная связь. Наиболее сильноевлияние оказывают физический ифинансовыйкапитал.Структурныйкапитал имеет длительное влияние напоказатели деятельности, тогда каквоздействие человеческого капиталанаблюдается уже в текущем году.Выявленасвязьинтеллектуальногокапитала, его структуры и финансовойрезультатов компании. Выявлен эффектотраслей.
Существует прямое влияниесобственности на стоимость компании втрадиционных отраслях и непрямое(через интеллектуальный капитал) длявысокотехнологичных фирмКорпоративнаярыночная стоимостьCMV(Corporatemarket value)Чистые активы BVNA (Totalassets less Total liabilities)EARN – Доля прибыли ввыручкеКомпании Малайзии с 2000 по2006 годы, 2121 наблюденийEconomic income OI/S– operatingincome/total salesROAMBROAROERG, рост выручкиПрибыль в расчѐте наработника EPVAIC (HCE, SCE, CEE)Британские компании за 2005 годVAIC: HCE, CEE, SCEКомпанииизразличныхотраслей,котирующиесянаАвстралийской фондовой биржес 2003 по 2008 г.
Итоговаявыборка включает от 3944 до8643 наблюдений (в зависимостиот переменной)Три прокси для каждойкомпоненты ИК:1. Соотношение CapEx ичистых активов2. Отношение расходов наR&D к чистым продажам3. Отношение расходов намаркетингкчистымпродажамVAIC (HCE, SCE, CEE)ПубличныеТайванскиекомпании из различных отраслейза2000-2009гг.кромефинансовых организаций96 Греческих компаний изчетырѐхотраслей,которыекотируются на Афинской биржеза 2006-2008Результаты не подтверждают большуючасть выдвинутых в статье гипотез, кромесвязиэффективностичеловеческогокапитала и финансовой эффективности.Опросник с оценкой пошкале Лайкерта в разрезе поэлементам161 респондента из Канады и 44из Ближнего Востока. ДвевыборкисопоставимыпоЭлементы интеллектуального капитала,культура и организационный климаттесно коррелируют. При улучшении2011Clarke,Seng,Whiting2011Liang,Huang,LinQ-ТобинаIAQ.Q-Тобина,скорректированныйна отрасль.
IAQ равенразнице компании ифирм той же отрасли2011Maditinos,Chatzoudes,Tsairidis,TheriouNazari,Herremans, Isaac,ROEROAРост выручкиMB2011Основные результаты исследованийНет176ГодАвторМетод измерениястоимостиПоказатели измерения ИКинтеллектуального капиталаManassian, KlineИсследуемая страна, отрасль,выборкавозрасту, полу и функциональнойобласти респондента2011St-Pierre,AudetROAРост выручкиВаловая прибыль наработникаОколо 30 количественных икачественных показателей,собранных в ходе опросов.2012Herbert,NoldROAMBVСреднийобъѐмпродаж за пять летСредний % ростапродаж за 5 летФинансовый рычаг2012Komnenic,PokrajcicROAROEATOБинарнаяпеременная,отражающаясостояниеорганизационной культурыкомпанииЭлементыстратегии:операционная маржа, темпроста выручки, выручка насотрудника P/E, Q-Тобина,ROAVAIC: HCE, CEE, SCE2012Mehralian,Rajabzadeh,Sadeh,RasekhPal,SoriyaROAATOMBVAIC: HCE, CEE, SCE19фармацевтическихфирмИрана.
Данные за 2004-2009 гг.MBROAATOROEVAIC, без детализации105 фармацевтические и 102текстильные компании Индии запериод с 2000-2001 по 2009-2010гг.Shakina,BarajasEVAFGVНабор количественных икачественных показателейиз отчетности компании иобщедоступных источников:420европейскихи332российские компании за 20052009 гг из пяти отраслей.20122012Малые и средние компании(SME) Канады и Франциипроизводственной сферы.Всего 267 предприятий, которыепридерживаютсяразличныхстратегий.Публичные компании СШАТестируемаягруппа–28компаний из топ 100 GPTW за2004-08 гг., контрольная группа –28 компаний, не входившие в топ100 GPTW за этот же период37 международных компаний,ведущих бизнес в Сербии, за2006-2008 гг.Основные результаты исследованийклимата, респонденты из БлижнегоВостока отмечают более сильныеизменения в корпоративном управленииинтеллектуальными активамиSME применяют различные стратегиидля организации их интеллектуальногокапитала.Выявленаспецификавзаимодействияинтеллектуальныхактивов, в основе которой лежитчеловеческий капитал.Организационнаякультураявляетсядрайвером,запускающимвлияниеинтеллектуальныхактивовнакорпоративную стоимостьЧеловеческий капитал положительносвязан с результатами деятельностикомпании.
Структурный капитал влияетна результаты слабее, и только приизмерении их через ROEАвторунеудалосьполучитьподтверждениегипотезыосвязиинтеллектуальногокапиталаиэффективности деятельности компании,кроме ROAПоказатели прибыльности (ROA, ROE) иинтеллектуальныйкапиталтесносвязаны, но нет подтверждения связи спроизводительностьюирыночнойстоимостью – для обеих отраслей.Выявлены интеллектуальные драйверыстоимости компаний России и Европы,имеющие высокую объясняющую силунад показателями EVA и FGV.177ГодАвторМетод измерениястоимостиПоказатели измерения ИКИсследуемая страна, отрасль,выборкаОсновные результаты исследованийоценкакачествасайта,наличиебренда,ERPсистемы, R&D инвестиции ит.п.178ПРИЛОЖЕНИЕ 2.Корреляционный анализ показателей выборки*ProbabilityC_AGEC_AGEC_N_IPOIH_BOARD_QF_DUMMYIH_E_PER_EMPIH_WAGES_SHAREIR_ASSOCIR_BRAND_TOTALIR_CITATIONS_DUMMYIR_OWNERS_DIRECTORSIR_SUBSIS_AWARDSIS_ERPIS_INT_ASSETS_NORMIS_PATENTSIS_STRATEGYZ_GCI12_INNOV1,00-----C_N_IPO0,411,00IH_BOARD_QF_DUMMY0,000,02----0,130,060,00IH_E_PER_EMP0,030,06-0,070,050,140,000,160,00IH_WAGES_SHARE0,05-0,060,000,090,000,00IR_ASSOC0,000,06-0,020,010,050,000,060,550,000,080,000,040,040,00-0,080,01IR_BRAND_TOTAL1,00----1,00----1,00----1,00----1,000,000,000,000,860,000,50IR_CITATIONS_DUMMY0,020,01-0,020,020,030,060,050,540,090,200,020,000,00IR_OWNERS_DIRECTORS0,180,110,040,11-0,060,030,130,040,010,000,000,000,000,010,000,000,37IR_SUBS0,140,170,080,03-0,120,060,160,190,121,000,000,020,000,010,000,000,000,000,00IS_AWARDS0,000,02-0,04-0,010,000,020,000,02-0,02----0,020,080,120,070,000,650,720,200,980,140,120,170,17-0,02-0,08-0,090,04-0,02-0,400,04IS_ERP0,14----1,00----1,00-----1,00----0,011,00179ProbabilityC_AGEC_N_IPOIH_BOARD_QF_DUMMYIH_E_PER_EMP0,000,270,000,150,000,240,000,000,000,24IS_INT_ASSETS_NORM0,09-0,100,270,03-0,070,000,000,000,000,000,010,010,000,030,00-0,030,340,710,060,030,800,040,060,000,000,100,000,390,000,00IS_PATENTSIS_STRATEGY0,040,00Z_GCI12_INNOVIH_WAGES_SHAREIR_ASSOCIR_BRAND_TOTALIR_CITATIONS_DUMMYIR_OWNERS_DIRECTORSIS_ERPIS_INT_ASSETS_NORMIR_SUBSIS_AWARDSIS_PATENTSIS_STRATEGY0,000,000,34-0,020,100,030,01-0,080,000,230,000,010,440,000,000,04-0,010,020,090,000,01-0,010,920,000,620,100,000,880,600,58-0,060,070,03-0,01-0,190,020,040,49-0,050,041,000,000,000,050,260,000,000,000,000,000,29-0,060,060,040,060,02-0,160,080,010,000,300,020,030,190,000,000,000,000,000,080,000,520,920,000,230,030,00Z_GCI12_INNOV----1,00----1,00----1,00----1-----* Под каждым значением коэффициента корреляции указана его значимость на 5-%ном уровне180ПРИЛОЖЕНИЕ 3.Результаты тестирования регрессионных моделейТаблица 3.1.Результаты тестирования модели зависимости коэффициента M/Bот прокси-показателей интеллектуального капитала(период с 2004 по 2007 г.)ПеременнаяКоэффициентСтандартнаяошибкаt-статистикаВероятностьC-2,34100,98-0,020,98C_AGE0,042,640,020,99C_N_IPO0,090,081,200,23IH_BOARD_QF_DUMMY0,540,381,410,16IH_E_PER_EMP0,140,091,530,13IH_WAGES_SHARE-0,400,24-1,630,10IR_ASSOC0,830,204,180,00IR_OWNERS_DIRECTORS0,180,470,390,70IS_AWARDS0,080,051,670,09IS_INT_ASSETS_NORM0,080,190,400,69IS_PATENTS0,000,00-0,550,58Effects SpecificationCross-section fixed (dummy variables)Period fixed (dummy variables)R-squared0,87Mean dependent var1,63Adjusted R-squared0,79S.D.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
