Диссертация (1138003), страница 20
Текст из файла (страница 20)
Такимобразом, их целью является поиск компаний, недооцененных рынком, но122имеющихвысокуюэффективность.Протестированнаярегрессияпозволяет определить, распознают ли инвесторы выбранные показателиИК, как конкурентные преимущества. Мы не оцениваем наличие и силусвязи ИК и эффективности деятельности компании напрямую, делая этокосвенно, через измерение мнения инвесторов относительно потенциалароста компании и драйверов этого роста.
Рассмотрим более подробноинтеллектуальные драйверы стоимости.Прокси-показатели ИК, значимо влияющие на коэффициент M/B: Участие в бизнес-ассоциациях. У компаний, участвующих в бизнесассоциациях и альянсах, коэффициент M/B в среднем выше, чем уостальных компаний. Взаимодействие с компаниями-конкурентамиделает конкурентное положение компании на рынке более прочным,позволяет продвигать товары и услуги более успешно, завоевыватьновые рынки. Это, соответственно, отражается в росте соотношениярыночной и балансовой стоимости компании. Отметим, что в периодкризисаданныйпоказательперестаетзначимовлиятьнакоэффициент M/B. Это можно объяснить тем, что каждая компаниястановится в меньшей степени заинтересованной в поддержанииотношений с конкурентами и партнерами ввиду необходимостиостаться на рынке. Наличие наград за инновационную активность.
Инновационнаяактивность компаний, которая выражается в создании новыхтехнологий,продуктовиуслуг,являетсяяркимпримеромиспользования интеллектуального капитала. Если компания имеетнаграды за развитие инноваций, это говорит об успешности такойдеятельности. В результате, компания улучшает свой имидж ипотенциал роста стоимости в глазах инвесторов, а также, внедряярезультатыинноваций,увеличиваетэффективностьсвоейдеятельности.123 Добавленнаястоимостьнаодногоработника.Добавленнаястоимость, зарабатываемая одним работником компании, являетсянаиболее популярным индикатором эффективности использованиячеловеческогокапитала.интеллектуальнымРаботникикапиталомсприносятболеевысокимкомпаниибольшуюдобавленную стоимость.
Это, в свою очередь, выражается в ростесоотношения рыночной и балансовой стоимости компании, что ибыло доказано с помощью результатов регрессионного анализа. Величинанематериальныхактивов.Нематериальныеактивыпредставляют собой интеллектуальный капитал, который отражен вотчетности компании. Полученная положительная зависимостьмежду показателем M/B и нематериальными активами говорит о том,что компании в среднем успешно используют свои НМА, чтовыражается в конечном счете в росте рыночной капитализации. Внедрение стратегии развития компании.
Следование компаниинекой четко прописанной стратегии делает компанию болеепрозрачной для инвесторов. Кроме того, ориентация компании наследование прописанной стратегии приводит к реализации целогокомплекса мероприятий, которые выражаются в росте показателяM/B. Примерами таких мероприятий являются как меры поповышению эффективности управления человеческими ресурсами,так и внедрение различных электронных систем управленияресурсами предприятия. Подтверждением этого предположенияявляется полученная высокая значимая корреляционная связь междупоказателемналичияERP-системистратегическойориентированностью компаний. Внедрение компанией ERP-систем.
В период кризиса значимостьинтеллектуальные драйверы стоимости изменяются. В частности,показатель внедрения ERP-систем становится важен для ростарыночной стоимости компании и коэффициента M/B. Это говорит о124том, что наличие таких систем в кризис позволяет компании остатьсяболее устойчивой по сравнению с конкурентами, что является некимсигналом для инвестора. Доля акционеров в составе Совета Директоров. Увеличение долизависимыхдиректороввсоставеСоветаДиректороввпосткризисный период приводит к росту соотношения M/B.Зависимые директора более заинтересованы в росте рыночнойкапитализации,нежелистимулироватьинымичемнезависимые,способамидлякоторыхрешениянужноконфликта«принципал-агент».
В период восстановления финансовых рынковроль менеджмента усиливается, что приводит к тому, что данныйпоказатель становится значимым. Количество патентов. В докризисный и кризисный периодывремени количество патентов не было значимым фактором. Однако впериод восстановления компаний после финансового кризисаименно этот показатель является для инвесторов сигналом обактивной инвестиционной деятельности, проводимой компанией, испособствует формированию ожиданий относительно ее роста вбудущем.
Инвесторы в посткризисный период меньше вниманияуделяюткачествуотношенийкомпанииспокупателямиипартнерами, и в большей степени ориентируются на внутреннююдеятельность компании.Контрольные переменные, значимо влияющие на коэффициентM/B: Индекс инновационного развития. Индекс инновационного развитияотражает инновационный потенциал, реализованный страной, вкоторой осуществляет свою работу та или иная компания. Такимобразом, компании, работающие в странах с более развитымиинновациями, имеют более высокое значение коэффициента M/B.125Это подчеркивает значимость изучения интеллектуального капиталас позиций влияния на рыночную капитализацию.Рассмотримописательнуюстатистикупеременных,значимосвязанных с коэффициентом M/B, в страновом разрезе (Таблица 3.8).Таблица 3.8.Описательная статистика значимых переменных в страновомразрезеСреднееМедианаМаксимумМинимумСтанд.откл.К-твариацииВеликобританияУчастие в бизнесассоциацияхНаличие наград заинновационнуюактивностьПрибыльнаодногоработникаВеличина нематериальныхактивовВнедрениестратегииразвития компанииИндекс инновационногоразвитияВнедрениекомпаниейERP-систем0,2900,0001,0000,0000,4541,5630,0860,0008,0000,0000,4385,1140,2630,2100,7490,0000,2150,8180,0070,0092,452-2,5440,15621,3280,5361,0001,0000,0000,4990,9310,2210,2210,2210,2210,0000,0004,7464,7814,9374,6030,1050,022ГерманияУчастие в бизнесассоциацияхНаличие наград заинновационнуюактивностьПрибыльнаодногоработникаВеличина нематериальныхактивовВнедрениестратегииразвития компанииИндекс инновационногоразвитияВнедрениекомпаниейERP-системСреднееМедианаМаксимумМинимумСтанд.откл.К-твариации0,1630,0001,0000,0000,3702,2660,2240,0005,0000,0000,4832,1590,1560,0890,7440,0000,1661,0660,0230,0123,482-0,8090,1265,3950,8051,0001,0000,0000,3960,4930,7470,7470,7470,7470,0000,0005,3045,3655,4575,1090,1140,022ФранцияУчастие в бизнесассоциацияхНаличие наград заинновационнуюактивностьПрибыльнаодногоработникаВеличина нематериальныхСреднееМедианаМаксимумМинимумСтанд.откл.К-твариации0,4270,0001,0000,0000,4951,1580,7590,000100,0000,0005,5557,3200,1850,1240,7480,0000,1790,9660,0480,0092,905-1,8070,2475,113126активовВнедрениестратегииразвития компанииИндекс инновационногоразвитияВнедрениекомпаниейERP-системСреднееМедианаМаксимумМинимумСтанд.откл.К-твариации0,5981,0001,0000,0000,4900,8210,2500,2500,2500,2500,0000,0004,6764,6914,7974,4850,1200,026ИталияУчастие в бизнесассоциацияхНаличие наград заинновационнуюактивностьПрибыльнаодногоработникаВеличина нематериальныхактивовВнедрениестратегииразвития компанииИндекс инновационногоразвитияВнедрениекомпаниейERP-системСреднееМедианаМаксимумМинимумСтанд.откл.К-твариации0,0520,0001,0000,0000,2234,2690,0880,0004,0000,0000,3714,1940,2020,1630,6630,0000,1660,8220,0360,0132,334-0,9500,2266,2570,5821,0001,0000,0000,4940,8490,3090,3090,3090,3090,0000,0003,4303,4453,5153,3780,0430,012ИспанияУчастие в бизнесассоциацияхНаличие наград заинновационнуюактивностьПрибыльнаодногоработникаВеличина нематериальныхактивовВнедрениестратегииразвития компанииИндекс инновационногоразвитияВнедрениекомпаниейERP-системПолученныеСреднееМедианаМаксимумМинимумСтанд.откл.К-твариации0,0140,0001,0000,0000,1178,4500,0250,0004,0000,0000,25210,0890,1040,0260,6920,0000,1471,4160,0970,0242,405-0,9740,3013,1060,4900,0001,0000,0000,5011,0210,3020,3020,3020,3020,0000,0003,5773,5853,6313,4650,0540,015результатыпозволяютпровестимежстрановоесравнение значимых для роста M/B факторов.
Так, было выявлено, чтофранцузские компании чаще вступают в бизнес-альянсы и ассоциации,кроме того, имеют большее количество наград за инновационностьдеятельности. В Великобритании, по сравнению с другими странамивыборки, работники компаний являются наиболее результативными, тоестьихчеловеческийкапиталиспользуетсявсреднемболее127эффективно. В активах испанских компаний величина нематериальныхактивов в инвестированном капитале наиболее велика по сравнению состальными компаниями выборки. Немецкие компании отличаютсяболее частым применением стратегии развития компании, внедрениемERP-систем, а также более высоким индексом инновационного развитиястраны. При этом компании Великобритании и Испании наиболеенеоднородны по рассматриваемым показателям.Отметим, что полученные результаты, в частности, значительноеснижениеобъясняющейспособноститестируемыхмоделей,свидетельствуют о том, что существовавшие в докризисный периодзависимостимеждуИКикоэффициентомM/Bоказалисьнеустойчивыми в кризисный и посткризисный периоды.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
