Диссертация (1137866), страница 26
Текст из файла (страница 26)
Уровень значимостипараметров регрессии: *** p<0,01, ** p<0,05, * p<0,1160Таблица Е.3 – Оценка краткосрочного эффекта раскрытия информации оНИОКР для накопленной аномальной доходности CAR [-1;1](1)ПеременныеРанние стадииПоздние стадииОдобрение регуляторомЗапуск продуктаМаркетингПредставление наконференцииСумма НИОКРДругой организациейАутсорсингСовместноеНегативныеНовостная лентаРасходы на НИОКРКапитализированныерасходы на НИОКРПортфель разработок,регулярноПортфель разработок,текущийПатентыОбщий уровень(2)(3)(4)Все новости оБез негативныхВсе новости оБез негативныхНИОКР,новостей,НИОКР,новостей,индивидуальные индивидуальные индивидуальные индивидуальныеэффектыэффектыэффекты страны эффекты страныкомпанийкомпаний0,0045(0,0080)0,0123*(0,0068)0,0118(0,0079)-0,0089(0,0097)0,1133**(0,0452)0,00130,0040(0,0083)0,0119*(0,0070)0,0108(0,0081)-0,0094(0,0100)0,1256**(0,0508)0,00140,0102(0,0073)0,0119*(0,0062)0,0151*(0,0081)-0,0084(0,0078)0,1089**(0,0465)0,00300,0106(0,0075)0,0124*(0,0063)0,0151*(0,0084)-0,0087(0,0080)0,1209**(0,0518)0,0032(0,0042)-0,0026***(0,0007)0,0270(0,0222)0,0020(0,0050)0,0146***(0,0050)-0,0223***(0,0072)0,0003(0,0003)-0,0025(0,0081)0,0014(0,0043)-0,0026***(0,0007)0,0310(0,0226)0,0016(0,0051)0,0147***(0,0050)(0,0042)-0,0025***(0,0006)0,0346(0,0230)-0,0055(0,0064)0,0027(0,0082)0,0003(0,0003)-0,0044(0,0085)0,0035(0,0041)-0,0025***(0,0005)0,0308(0,0227)-0,0052(0,0062)0,0017(0,0083)-0,0197***(0,0067)-0,0001(0,0001)0,0130(0,0087)0,0077(0,0100)0,0028(0,0102)-0,0022(0,0092)0,0013(0,0093)-0,0006(0,0116)-0,0185(0,0113)-0,0174(0,0083)-0,0003(0,0084)0,0011(0,0190)-0,0001(0,0001)-0,0001(0,0191)-0,0001(0,0001)-0,0001(0,0085)-0,0000(0,0000)-0,0001(0,0087)-0,0000(0,0000)-0,0001-0,0001(0,0001)0,0130(0,0087)0,0072161(1)Переменные(2)(3)(4)Все новости оБез негативныхВсе новости оБез негативныхНИОКР,новостей,НИОКР,новостей,индивидуальные индивидуальные индивидуальные индивидуальныеэффектыэффектыэффекты страны эффекты страныкомпанийкомпанийпрозрачностиРасходы на НИОКРКапитализированныеНИОКРНМАДоля директоров,владеющих акциямиУровень защиты правИСКонцентрациясобственностиРентабельностьРазмер компанииИндивидуальныеэффекты компаний2012201320142015ДанияИспанияФинляндияФранцияВеликобритания(0,0001)0,0005(0,0015)0,0700(0,0001)0,0005(0,0015)-0,0790(0,0002)-0,0016**(0,0008)-0,5008(0,0002)-0,0015*(0,0008)-0,4677(1,1492)-0,1515*(0,0839)0,0453(1,1512)-0,1438(0,0870)0,0478(0,7346)-0,0289(0,0333)0,0694**(0,7399)-0,0298(0,0344)0,0717**(0,0293)0,0431*(0,0296)0,0465*(0,0279)0,0549*(0,0286)0,0551(0,0259)-0,0222(0,0260)-0,0212(0,0338)-0,0129(0,0351)-0,0130(0,0137)-0,0011(0,0009)0,0008(0,0023)включены(0,0133)-0,0010(0,0009)0,0011(0,0025)включены(0,0091)-0,0004(0,0003)-0,0050**(0,0021)(0,0093)-0,0004(0,0003)-0,0049**(0,0022)Годовые эффекты0,01270,01190,0085(0,0107)(0,0105)(0,0153)-0,0016-0,0039-0,0019(0,0077)(0,0078)(0,0114)0,01790,0195-0,0009(0,0164)(0,0169)(0,0114)0,02420,02640,0005(0,0205)(0,0211)(0,0132)Индивидуальные эффекты страны-0,1247(0,0958)-0,0924**(0,0453)-0,1758(0,1126)-0,0982(0,0697)-0,1298(0,0918)0,0075(0,0151)-0,0043(0,0117)-0,0016(0,0119)0,0003(0,0137)-0,1266(0,0994)-0,0975**(0,0474)-0,1789(0,1169)-0,0987(0,0723)-0,1326(0,0952)162(1)Переменные(2)Греция-0,3011(0,2066)-0,3298(0,2070)-0,0060(0,0262)0,0034(0,0177)-0,0265(0,0317)-0,0833(0,0774)-0,0505(0,0627)-0,1434(0,1124)-0,2507(0,1759)1,3390,18291,2940,18841,3390,1283ХорватияВенгрияИрландияПольшаШвецияКонстантаКоличество наблюденийКоэффициентдетерминации(3)(4)Все новости оБез негативныхВсе новости оБез негативныхНИОКР,новостей,НИОКР,новостей,индивидуальные индивидуальные индивидуальные индивидуальныеэффектыэффектыэффекты страны эффекты страныкомпанийкомпаний-0,0060(0,0264)0,0028(0,0180)-0,0269(0,0327)-0,0844(0,0802)-0,0498(0,0632)-0,1426(0,1166)-0,2520(0,1822)1,2940,1321Прим.: В скобках представлены стандартные ошибки, устойчивые к гетероскедастичности.
Уровень значимостипараметров регрессии: *** p<0,01, ** p<0,05, * p<0,1163ПРИЛОЖЕНИЕ ЖТаблица Ж.1 – Оценка долгосрочного эффекта раскрытия информации о НИОКРПеременные(1)Базовое(2)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКРРаскрытие НИОКР в новостнойленте0,0294*0,0273*(0,0154)(0,0146)Раскрытие НИОКР в новостнойленте (бинарная)(3)Бинарныйпоказательраскрытия вновостнойленте(4)Раскрытиенегативныхновостей(5)Эффектыстраны(6)КвадратраскрытияНИОКР вновостнойленте0,0296*0,0496***0,0118(0,0155)(0,0160)(0,0378)0,0404(0,1888)Раскрытие НИОКР в новостнойленте в квадрате0,000263(0,000373)Раскрытие негативных новостей-0,2239(0,2920)Раскрытие в новостной ленте *Расходы на НИОКРРаскрытие расходов на НИОКРРаскрытие капитализированныхНИОКР0,0047***0,4967*(0,2599)-0,0552(0,0014)0,5493**(0,2545)-0,10090,4297(0,2612)-0,08710,4849*(0,2659)-0,09420,2544(0,2968)1,51740,468(0,285)-0,103(0,5853)(0,5515)(0,6045)(0,5944)(1,1459)(0,606)164ПеременныеРаскрытие портфеля разработокПатентыОбщий уровень прозрачностиРаскрытие в новостной лентеРасходы на НИОКРКапитализированные НИОКРНМАДоля директоров, владеющихакциямиУровень защиты прав ИСКонцентрация собственностиРентабельностьРазмер компании(1)Базовое(3)Бинарныйпоказательраскрытия вновостнойленте0,1908(0,6177)0,1198**(0,0464)-0,0495(0,0786)-0,0053(0,0081)1,7660(1,5838)26,8616***(6,1142)-0,2796(1,4278)1,0831(4)Раскрытиенегативныхновостей(5)Эффектыстраны0,4324(0,6515)0,1141***(0,0411)-0,0093(0,1060)-0,0121(0,0093)1,5027(1,5317)27,5762***(5,7468)-0,1766(1,3357)1,4160(2)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР0,4799(0,6796)0,1257***(0,0393)-0,0111(0,1039)-0,0114(0,0090)-0,3425(1,3696)29,2037***(5,5273)-0,2947(1,3104)1,43160,4343(0,6500)0,1148***(0,0415)-0,0347(0,1205)-0,0110(0,0103)1,5849(1,5529)27,4210***(5,6705)-0,1228(1,3616)1,46820,4075(0,8109)0,1873**(0,0754)0,2353**(0,0923)-0,0081(0,0134)-1,5530(2,6648)20,0295*(11,1419)-2,3032*(1,3353)3,6686**(6)КвадратраскрытияНИОКР вновостнойленте0,457(0,634)0,118***(0,0398)-0,0163(0,0905)-0,0125(0,00897)1,530(1,569)28,36***(6,084)-0,163(1,354)1,575(1,0382)0,2639(1,1466)-0,2406(0,6863)-0,1780(0,6884)-0,0637(1,0193)0,0118(1,1445)-0,2253(0,7033)-0,2352(0,5971)-0,0492(0,9116)0,1815(1,2591)-0,2744(0,6954)-0,0761(0,7221)-0,0555(1,0353)0,2691(1,1575)-0,3157(0,6661)-0,2262(0,7027)-0,0588(1,7412)-1,1271(2,4951)-0,7508(1,2242)0,3002(1,2440)0,1393*(1,000)0,328(1,233)-0,262(0,654)-0,139(0,684)-0,0589165ПеременныеДоля долгаГод 2012Год 2013Год 2014Год 2015ГерманияДанияИспанияФинляндияФранцияВеликобританияГреция(1)Базовое(0,0788)-2,6342**(1,2453)0,3818**(0,1886)0,7847***(0,1867)1,4502***(0,3762)1,6341***(0,4677)(2)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР(0,0778)-2,5558**(1,1959)0,3828**(0,1855)0,8143***(0,1867)1,4634***(0,3785)1,5691***(0,4731)(3)Бинарныйпоказательраскрытия вновостнойленте(0,0859)-2,9980*(1,5792)0,4894**(0,2308)0,9385***(0,2334)1,5497***(0,4414)1,7026***(0,4974)(4)Раскрытиенегативныхновостей(5)Эффектыстраны(0,0792)-2,6891**(1,2845)0,3588*(0,2055)0,7700***(0,1936)1,4822***(0,3730)1,6893***(0,4859)(0,0826)-1,9846(3,9203)-0,6634(0,9889)-0,0057(0,8644)1,1272(0,7985)1,4515(1,2811)3,2300(6,1094)9,4767(7,2917)1,5815(2,5476)6,8842(8,1426)3,7258(5,2188)3,4466(6,0745)0,2857(6)КвадратраскрытияНИОКР вновостнойленте(0,0796)-2,718**(1,224)0,400**(0,191)0,805***(0,185)1,500***(0,342)1,725***(0,462)166Переменные(1)Базовое(2)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР(3)Бинарныйпоказательраскрытия вновостнойленте(4)Раскрытиенегативныхновостей-0,2610(8,1464)1,5177(8,0809)0,4347(8,9107)-0,3112(8,2243)(1,6874)0,4058(0,8763)0,1686(2,1085)4,2342(5,6668)2,2862(2,2902)2,0849(3,9817)7,3480(8,0149)0,8125(2,4776)4,7494(13,8466)1450,5590431450,5866431450,5294431450,5609431450,528943ХорватияВенгрияИрландияПольшаПортугалияШвецияСловакияКонстантаКоличество наблюденийКоэффициент детерминацииКоличество компаний(5)Эффектыстраны(6)КвадратраскрытияНИОКР вновостнойленте-0,743(8,766)1450,56343Прим.: В скобках представлены стандартные ошибки, устойчивые к гетероскедастичности.
Уровень значимости параметров регрессии: *** p<0,01, ** p<0,05, *p<0,1167Таблица Ж. 2 – Оценка долгосрочного эффекта раскрытия информации о НИОКР в зависимости от уровня защитыправ собственности в странеПеременные(1)Базовое,IPR>7,2(2)Базовое,IPR<7,2(3)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР,IPR>7,2(4)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР,IPR<7,2(5)Базовое,IPR>7,7(6)Базовое,IPR<7,7Раскрытие НИОКР в новостнойленте0,0294*0,2956***0,0264*0,4220***0,0352**0,0116(0,0155)(0,0817)(0,0150)0,0050***(0,1309)9,4750(0,0155)(0,0279)(0,0017)0,8823*(0,4936)-0,2455(5,7568)0,4737(0,4389)1,2833*(0,6351)49,7610**-0,2252(0,5052)-6,6114(18,5016)0,0934(5,4648)-0,5057(1,4318)0,3649(2,0617)-0,1644**(0,0669)(0,6772)0,1314***(0,0385)Раскрытие в новостной ленте *Расходы на НИОКРРаскрытие расходов на НИОКРРаскрытиекапитализированных НИОКРРаскрытие портфеляразработокПатентыОбщий уровень прозрачности0,8349*(0,4796)-0,18750,7967**(0,3695)(0,3795)0,8852(1,0120)-0,3309(0,7648)-0,0370(0,1069)(0,3663)0,88510,2504***(0,0761)(1,0354)-0,1924(0,8322)-0,0382(0,1029)0,0919(0,1550)168ПеременныеРаскрытие в новостной лентеРасходы на НИОКРКапитализированные НИОКРДоля директоров, владеющихакциямиУровень защиты прав ИСКонцентрация собственностиРентабельностьРазмер компанииДоля долгаГод 2012Год 2013(1)Базовое,IPR>7,2(2)Базовое,IPR<7,2(4)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР,IPR<7,20,0478(0,0467)16,4665(12,1839)2,9644(3)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР,IPR>7,2-0,0139(0,0095)-0,2427(1,5530)34,7720***(7,4643)1,2365-0,0152(0,0099)1,7078(1,7927)33,1723***(7,5146)1,29490,0315(0,0513)-3,5605(2,5039)(1,2347)-1,7630(3,4008)0,1936(0,8354)-0,2931(0,9415)-0,1222(0,1059)-2,4438*(1,4329)0,4960**(0,2364)0,7728***(0,2541)(5)Базовое,IPR>7,7(6)Базовое,IPR<7,7-2,9686-0,0094(0,0102)-0,0853(1,2187)-360,2966**(152,8096)-0,32080,0123(0,0232)4,9320***(1,0199)280,4715(232,9117)1,1288(6,5797)2,2007**(0,9128)-4,1184(4,2710)-5,7718*(3,0706)-0,1360**(0,0594)2,1946(5,2812)-0,0260(0,4072)1,2124**(0,5397)(1,2383)-2,1645(3,3287)0,2206(0,8473)-0,3401(0,8522)-0,1269(0,1123)-2,2060(1,5187)0,4867**(0,2337)0,8025***(0,2498)(8,1039)2,7430**(1,1219)1,5716(6,5733)-5,5894**(2,5397)-0,0743(0,0848)5,6959(3,8557)-1,0605(0,8416)0,0281(0,7383)(1,7196)-6,5255(4,2166)-0,3597(1,5560)3,5148(2,3197)-0,3399(0,2122)-2,1347(2,3962)0,2885(0,5424)0,7927**(0,3610)(1,4178)-0,0145(0,8663)-0,6935(0,6118)-0,3696(1,2178)0,0043(0,1199)-4,9561(5,1370)0,0326(0,1862)1,0729**(0,4202)169ПеременныеГод 2014Год 2015КонстантаКоличество наблюденийКоэффициент детерминацииКоличество компаний(1)Базовое,IPR>7,2(2)Базовое,IPR<7,2(4)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР,IPR<7,21,6864(2,5165)3,2908(2,1776)-15,9319**(7,1733)(5)Базовое,IPR>7,7(6)Базовое,IPR<7,74,4692***(1,2364)5,6956***(1,1977)-11,3636*(5,6032)(3)Эффектвзаимодействияраскрытия вновостной ленте ирасходов на НИОКР,IPR>7,21,3313***(0,3958)0,7139(0,6464)19,4589(25,8553)1,3243***(0,3964)0,8463(0,6807)16,2220(26,4522)1,1578(1,0217)-1,4347(1,3030)49,5767(31,7717)1,5289**(0,6230)1,7965**(0,7982)1,6119(6,3798)1010,594128420,8918191010,629828420,918319580,864820850,654237Прим.: В скобках представлены стандартные ошибки, устойчивые к гетероскедастичности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
