Диссертация (1137862), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Как показанов Таблице 27.2, коэффициенты, которые вошли в анализируемуюмодель, не соответствуют уровню значимости менее 5%. Это связанос тем, что в стадию спада попали данные компаний с 2008 по 2010 г.То есть спад или неудовлетворительное финансовое состояниекомпаний объясняются мировым кризисом, а не изменением самогоцикла. Следует также отметить, что в выборку не входили компании,объявившие себя банкротами, так как наши исследуемые компании досих пор торгуются на фондовых биржах. Поэтому, в силу того что ввыборку включены более «качественные» с финансовой точки зрениякомпании, мы можем предположить, что полученный результат быложидаемым. Для анализа компаний, которые точно перешли настадию «спада», а затем, как следствие, признавались банкротами,следует пополнить эмпирическую базу и провести дополнительноеисследование.
На данном этапе исследования выборка из компаний,117которые находились на стадии «Спад» недостаточна для того, чтобыадекватно проанализировать финансовые коэффициенты даннойстадии.Сама трудность определения стадий жизненного цикла связана суникальностью развития наших компаний и некоторых компанийстран Восточной Европы. С 1991 года была проведена широчайшаяприватизация активов российских компаний, что послужило длямногих фирм началом «жизни». Этот факт, несомненно, наложилотпечаток на жизненный цикл российских компаний. Другим важныммоментом является то, что в диссертации были рассмотреныроссийские компании и компании стран Восточной Европы, которыепровели IPO либо прошли листинг на бирже.
Известно, что такиекомпании, как правило, обладают удовлетворительной репутацией иготовы стать публичными, опубликовав свою отчетность, так какимеют хорошие финансовые показатели и направлены на развитиесвоего бизнеса. Именно этим и объясняется то, что на данной выборкене удалось определить компании с явно затухающей деятельностью.118Выводыпотретьейглаведиссертационногоисследования.По результатам третьей главы диссертационного исследованияможно сделать следующие выводы.1.
Проведены статистические тесты для подготовки последующейобработки данных. Тест Колмогорова — Смирнова показал, чтобольшинство данных не соответствуют нормальному законураспределения, поэтому используются непараметрические тестыдля дальнейшего анализа. Ранговый метод Спирмена позволилвыделить15наименеекоррелируемыхкоэффициентов,непараметрический U-тест Манна — Уитни позволил сравнитьвыборки для разных стадий жизненного цикла и определитьзначимые коэффициенты для каждых из пар стадий.2.
Построена вероятностная модель разграничения восходящихстадий жизненного цикла организаций. Качество модели длястадий «зарождение — рост» составила 99,5 %, а для стадий«рост — зрелость» — 70,9 %.3. Выделены финансовые показатели, характерные для стадий«зарождение», «рост» и «зрелость». Статистически показано,что значимыми являются разные финансовые показатели дляразных стадий жизненного цикла.119ЗаключениеВ рамках данного исследования был подробно рассмотрен такойактуальный для современной экономической теории вопрос, какоценка жизненного цикла организации с точки зрения финансовыхпоказателейкомпании.Былпроведенанализустойчивостижизненного цикла организации в зависимости от стадии цикла привыходе компании на фондовый рынок.Цель работы состояла в выделении финансовых показателей,позволяющих определить стадию жизненного цикла компании иоценить эффективность выхода компаний на IPO в зависимости отстадии жизненного цикла.В ходе проведенного исследования были получены следующиерезультаты.1.
Разработанасовокупностькоэффициентов,характеризующихсоотношение потоков денежных средств по видам деятельностикомпании, на основании которых определены стадии жизненногоцикла компаний.2. Доказано, что оптимальной стадией жизненного цикла для выходакомпании на фондовый рынок является стадия «роста». В случаеесли акционеры компании не принимают решение о выходе нафондовый рынок на этой стадии, либо, поспешив, и выходят нарынок раньше времени, то имеется большая вероятность, чтокомпания перейдет в дальнейшем в стадию «спада».3.
Эмпирическим путем установлено, что компании, разместившиесяна фондовой бирже на стадии «рост», в дальнейшем имеютустойчивые денежные потоки от операционной и финансовойдеятельности, что обеспечивает дальнейшее развитие компании.1204. Разработана вероятностная модель для определения стадий«зарождения», «роста» и «зрелости» жизненного цикла компаний,учитывающая финансовые показатели организаций. Качествомодели при определении вероятности перехода от стадии«зарождение» к стадии «рост» составляет 99,5%, а при переходе отстадии «рост» к «зрелость» - 70,9%.5. Выявлены основные финансовые детерминанты, характеризующиестадии «зарождение», «рост» и «зрелость», причём для разныхстадий жизненного цикла компаний значимыми являются разныефинансовые показатели.
При переходе компании от стадии«зарождения» к стадии «рост» имеет значение один показатель показатель «отношение денежных средств от операционнойдеятельности к выручке», а при переходе от стадии «рост» к стадии«зрелость»влияниеоказываютследующиепоказатели:«отношение денежного потока от операционной деятельности квыручке», «оборачиваемость активов», «натуральный логарифмвыручки», «отношение долгосрочной задолженности к общимактивам», «отношение краткосрочного долга к общим активам».Таким образом, поставленная в диссертационной работе цельразработкимодели,определяющейфинансовыепоказатели,характерные для стадий растущего жизненного цикла организацийдля стран России и Восточной Европы, а также определение наиболееэффективной стадии жизненного цикла для выхода организаций наIPO выполнена. Результаты исследования могут быть применены впреподавании финансового менеджмента компаний, в практикепринятия решения о выходе организации на открытый фондовыйрынок, а также в дальнейших теоретическихпосвященных анализу жизненного цикла организаций.121исследованиях,Список литературы1.
Адизес И. Управление жизненным циклом корпорации. 2007.2. Геддес Р. IPO и последующие размещения акций. 2007.3. Гвардин С. В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российскихкомпаний. 2007.4. Грегориу Г. Н. IPO: опыт ведущих мировых экспертов. 2008.5. Гудков Л. Россия и Восточная Европа: взаимная отчужденность иравнодушие // Вестник общественного мнения. № 5 сент.–окт.2004.6.
Захаров С. В. Стратегия финансирования компании на различныхстадиях жизненного цикла как инструмент увеличения еестоимости для акционеров: диссертация на соискание ученойстепеникандидатаэкономическихнаук,МГУим.М. В.Ломоносова, М. 2011.7. Ивашковская И. В. Жизненный цикл организации: взглядфинансиста // Журнал «ЖУК».
2006.8. Ивашковская И. В., Янгель Д. О. Жизненный цикл организации иагрегированный показатель роста // Корпоративные финансы.№ 4. 2007.9. ИвашковскаяСтановлениеИ. В.,Константинов Г. Н.,корпорациивконтекстеФилоновичжизненногоС. Р.циклаорганизации // Российский журнал менеджмента. 2004. С. 19–34.10. Имангулов В. Р. Система показателей финансовой устойчивостиорганизации и анализ действующих методик их определения //Аудит и финансовый анализ.
№ 5. 2010.11. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры М. :Финансы и статистика. 2002. 560 с.12. Крыштановский А. О. Анализ социологических данных спомощью пакета SPSS. ГУ-ВШЭ. 2007. 281 с.12213. Макаров С. Формирование финансовой политики организации сучетом стадий жизненного цикла // Финансы и кредит. 12 (396).2010.14. Книга А. С. Формирование структуры капитала на различныхэтапах жизненного цикла организации // Ползуновкий Альманах«Наука и практика управления в 21 веке: традиции и тенденции».2009.15. Куранов М. В.
Показатели и модели анализа финансовогосостояния на различных этапах жизненного цикла организации //Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 5.16.Наследов А. SPSS компьютерный анализ данных в психологии исоциальных науках. 2007.17. Никифорова Н. В., Шалбаева Ш. Е. Современные подходы куправлению жизненным циклом организации: круглый стол«Международнаяакадемиябизнеса»Алматы,РеспубликаКазахстан.18. Объединенные Нации: Европейская экономическая комиссия.Финансирование инновационного развития: сравнительный обзоропыта стран ЕЭК ООН в области финансирования на раннихэтапах развития предприятий. Нью-Йорк – Женева. 2007 г.19. Семенков И.
Стадии развития организации // Управлениеперсоналом. 2001. С. 56–58.20. Кушелевич Е. И., Филонович С. Р. Теория жизненных цикловорганизации И. Адизеса и российская действительность // Социс.1996. № 10. С. 63–71.21. Филонович С. Р., Кушелевич Е. И. Модели жизненных цикловорганизаций // в сб.: О. С. Виханский, А. И. Наумова (ред.).Менеджмент: век XX — век XXI.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
