Автореферат (1137805), страница 3
Текст из файла (страница 3)
По мнению менеджеров на формирование ответственной политики оказывают существенное влияние: требования инвесторов (66%), законодательство (62%), государственноерегулирование (58%) и требования потребителей (57%). На вопрос о динамикеразвития концепции корпоративной ответственности в следующие пять лет71% опрошенных дали позитивный прогноз.При разработке рейтинга по уровню развития этической экономики (РЭЭ)и выделении стран с относительно развитой этической экономикой были выбраны следующие показатели: (1) рейтинг институциональной ответственности, рассчитанный аналитической группой Vigeo и отражающий качествофункционирования специализированных институтов, способствующих развитию общественных и социальных отношений (судебная система, СМИ, рыночное регулирование и др.); (2) рейтинг кредитоспособности агентства Fitch; (3)рейтинг общей корпоративной социальной ответственности компаний, рассчитанный группой Thompson Reuters; (4) ИЭЭ - индекс экологической эффективности; (5) ИРЧП - индекс развития человеческого потенциала.
Таким образом,итоговый рейтинг РЭЭ включает в себя как оценку институциональной и корпоративной ответственности, так и градацию стран по уровню экологическогои социального развития, скорректированную с точки зрения кредитоспособности, то есть надежности страны. Лидерами являются Нидерланды, Финляндия иФранция.Третья группа проблем диссертационного исследования посвященавзаимодействию ответственных компаний и инвестиционных фондов.
Исследование проведено на примере Франции, являющейся одним из лидеров по развитию этической экономики. На сегодняшний день во Франции действуют около2http://www.bsr.org/en/our-insights/blog-view/bsr-globescan-state-of-sustainable-business-survey20141430 экологически-ответственных инвестиционных фондов, 12 зеленых компаний, то есть чья деятельность изначально направлена на улучшение окружающей среды, и 58 ответственных компаний. Речь идет о компаниях, акции которых свободно обращаются на фондовом рынке. Зелеными компаниями (ЗК) вработе называются компании, осуществляющие очистку воды, предлагающиеуслуги по контролю и устранению загрязнения, переработке отходов, внедрению альтернативных технологий.
Остальные компании, являющиеся объектомисследования, сокращают вредное воздействие на окружающую среду, то естьони относятся к классу ответственных компаний (ОК).Анализ структуры портфелей французских ответственных инвестиционных фондов показал, что фонды проводят широкую международную диверсификацию инвестиций. Это обусловлено, с одной стороны, развитием процессовглобализации финансовых рынков, с другой стороны, ограниченностью предложений акций зеленых и ответственных компаний на французском рынке,многие из которых являются закрытыми.
Это не позволяет фондам войти в капитал компаний и оказывать влияние на их деятельность. В условиях ограниченных возможностей фондов влиять на экологическую и социальную политику зеленых и ответственных компаний эту функцию берет на себя государство.Среди основных акционеров 58 ответственных компаний фонды представленытолько в четырех компаниях, в то время как государство участвует в совете директоров 21 компании.Четвертая группа проблем диссертационного исследования посвященаопределению с помощью эконометрического анализа ключевых факторов развития ответственных инвестиций, ответственной политики эмитентов и этической экономики в целом. Применение современного эконометрического инструментария и численное представление моделей позволили получить интересные результаты, касающиеся интерпретации направления влияния отдельныхфакторов, как на деятельность ответственных инвесторов и компаний, так иразвитие этической экономики в целом.15В таблице 1 представлена итоговая регрессионная модель, оценивающаячувствительность рейтинга стран по уровню развития этической экономики кэкономическим, экологическим и социальным факторам.
На развитие этической экономики положительно и значимо влияет эффективность правительства,доля затрат на НИОКР в ВВП, доля работников ответственных компаний в общей численности работающих и средний уровень ответственности компаний.Таблица 1. Регрессионная модель для определения факторов, влияющих науровень развития этической экономикиY = рейтинг уровня развития этической экономики РЭЭR2adj0,785F – статистика30,98N (количество стран)42Константа2,707 (***)Средний рейтинг ESG ответственных компаний, действующих в0,032 (***)странеДоля работников ответственных компаний в общем количестве ра- 0,014 (***)ботников в странеРасходы на НИОКР в % от ВВП17,273(**)Индекс эффективности правительства0,199 (*)Индекс загрязнения воздуха-0,012 (***)Примечание к таблице: (***) – коэффициент значим на уровне 0,01. (**) - коэффициент значим на уровне 0,05.
(*) - коэффициент значим на уровне 0,1.Индекс эффективности правительства отражает качество государственных услуг, качество разработки и реализации политики, а также доверие населения к реализации данной политики правительством. Он рассчитывается организацией WGI, предлагающей индикаторы, отражающие государственную деятельность 215 стран за 1996-2013 гг. Чем выше значение данного индекса, темэффективнее проводится налоговая, экологическая и социальная политика встране, а также легче осуществляется взаимодействие с компаниями, в том числе в области повышения социальной ответственности.Расходы на НИОКР положительно влияют на рейтинг этической экономики, так как способствуют появлению ресурсосберегающих технологий, атакже технологий, оказывающих меньшее влияние на окружающую среду.16Увеличение численности работников ответственных компаний приводитк тому, что все большее число людей вовлекается в процесс формирования этической экономики и обсуждения этических вопросов.
Компании, реализующиесоциальную или экологически-ответственную политику, проводят широкуюкампанию по информированию работников, клиентов, акционеров и другихучастников для улучшения собственного имиджа. Компании заинтересованы ввоспитании ответственных и лояльных работников. В работе Брекке, Талле иНиборга “Attracting responsible employees: Green production as labor marketscreening” смоделировано взаимодействие компании с работниками, которыеготовы работать с большим энтузиазмом, прилагать больше усилий и требоватьменьшую компенсацию взамен на сильную экологическую или социальную политику.
Усредненный по компаниям индекс ESG, отражающий степень вовлеченности руководства в решение экологических и социальных проблем, такжеимеет положительную связь с рейтингом развития этической экономики.Проанализированы также взаимозависимости для одного из ключевыхагентов этической экономики - ответственных компаний (табл. 2). В качествезависимой переменной рассматривается средний уровень ответственности компаний (ESGср). Подтвердилась гипотеза о влиянии ответственных инвесторов наразработку и реализацию ответственной корпоративной политики, которая впоследствии повышает оценку ESG.Таблица 2. Регрессионная модель для определения факторов, влияющих на уровень ответственности компаний (ESG)Y= средний рейтинг ESG ответственных компаний, действующих в странеR2adjF – статистикаNКонстантаДоля чистых активов ответственных инвестиционных фондов вобщей сумме активов действующих инвестиционных фондовПримечание к таблице: (*) - коэффициент значим на уровне 0,1.0,183,625138,154 (*)1,617 (*)Для ответственных инвестиционных фондов также были построены регрессионные модели с использованием в качестве зависимой переменной суммы17активов инвестиционных фондов, применяющих ту или иную стратегию ответственного инвестирования.
Рассматриваются европейские страны, так как дляних имеется в наличии наиболее полная статистика о стратегиях инвестиционных фондов3. В таблице 3 представлены результаты регрессионного анализафакторов, влияющих на объем тех или иных ответственных инвестиций.Проведенный анализ показывает, что в странах, занимающих высокуюпозицию в рейтинге развития этической экономики, действует больше фондов,специализирующихся на активном взаимодействии с менеджментом компаний(I стратегия), отборе компаний, лучших в своем классе (IV стратегия) и выполняющих международные соглашения (V стратегия).Стратегия исключения безответственных компаний (II стратегия), чьядеятельность не соответствует критериям ESG, больше распространена в странах, имеющих развивающуюся этическую экономику, так как в них располагается больше компаний с высоким и средним воздействием на состояние окружающей среды (ОС).
В состав компаний с высоким воздействием на ОС входяткомпании, занимающиеся добычей полезных ископаемых, нефти и газа, а такжепромышленный сектор. Сектор информационных технологий, телекоммуникаций и финансовый сектор оказывают минимальное влияние на окружающуюсреду, при этом менеджмент компаний активно взаимодействует с фондами приреализации ответственной социальной и корпоративной политики. Поэтому приизменении отраслевой структуры экономики меняется стратегия ответственныхинвестиционных фондов.3Global sustainable investment review.
– 2012 – стр. 8.18Таблица 3. Регрессионные модели для определения факторов, влияющих на объем активов инвестиционных фондов, использующих ту или иную стратегию ответственного инвестированияY = объем активов инвестиционныхфондов, использующих одну из пятиследующих стратегий:(I) активноевзаимодействие с менеджментом компании(II) исключение изпортфеля«безответственных»компаний(III) сохранение устойчивогоразвития(IV) отборкомпаний,«лучших всвоем классе»R2adjF – статистикаКонстанта0,26083,1173-1267855(*)0,7714,06-8900060(***)0,838932,2552-35390,40,36993,3483-381046(**)(V) отборкомпаний,выполняющих международныенормы и соглашения0,33913,0524-3108928(**)Сумма активов ответственных инвестиционных фондов0,535,52-870057Средний рейтинг ESG ответствен- -72197(***)ных компаний, действующих встранеАктивы пенсионных фондов в долях4491 (***)98,708(***)6004(**)от ВВПВсе инвестиции в долях от ВВП12039 (**)86966 (**)Доля ответственных компаний в об-18128 (**)щем числе компанийДоля рыночной капитализации от12352(*)ветственных компанийИндекс развития человеческого по1076978640528,64тенциала (ИРЧП)(***)Численность населения14404(***)1317,7(**)8502,6 (*)13309(**)25634,4278124 (*)Рейтинг уровня развития этической 956399(***)экономики (РЭЭ)Примечания к таблице: (***) - коэффициент значим на уровне 0,01.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
