Автореферат (1137788)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

На правах рукописиПекарский Сергей ЭдмундовичВзаимодействие фискальной и монетарной политикии устойчивость государственного долга08.00.01 - Экономическая теория08.00.13 - Математические и инструментальные методы экономикиАвтореферат диссертациина соискание ученой степени кандидата экономических наукМосква – 20061. ВведениеАктуальность темыВажные проблемы, с которыми часто сталкиваются как развивающиеся, так и развитые страны – это инфляция, бюджетный дефицит и накопленный государственный долг.При этом для большинства развивающихся стран и стран с переходной экономикой в качестве основной причины высокой инфляции исследователи выделяют финансированиебюджетного дефицита за счет сеньоража. Это означает, что в большинстве случаев за высокой инфляции стоит именно проблема бюджетного дефицита. Время от времени проблемы, накопленные в фискальной сфере, и просчеты в монетарной политике приводят ктаким последствиям как гиперинфляция или долговой кризис.Правительство и центральный банк связаны между собой консолидированным бюджетным ограничением государственного сектора: операционный дефицит бюджета финансируется за счет новых заимствований государства и сеньоража.

С одной стороны,центральный банк, контролирующий денежную эмиссию, имеет важную цель – низкий истабильный уровень инфляции. С другой стороны, центральный банк должен быть озабочен проблемой стабильности финансовой системы, и в частности – стабильности государственного долга. Это означает, что даже в условиях формальной независимости от правительства, центральный банк вынужден считаться с проблемами в фискальной сфере, покрывая за счет сеньоража определенную часть дефицита бюджета. Другими словами, политика правительства и центрального банка должны быть скоординированы.Данная работа охватывает ряд вопросов, являющихся принципиально важными ванализе взаимодействия фискальной и монетарной политики:•Является ли инфляция сугубо монетарным феноменом? Существует ли простая причинно-следственная взаимосвязь между инфляцией и дефицитом бюджета?•Можно ли победить хроническую инфляцию только с помощью жесткой и формально независимой от фискальных потребностей монетарной политики?•Какое значение имеют ожидания будущей стабилизации?•Может ли монетарная политика быть перманентно или лишь временно ужесточенапри неизменной фискальной политике?•Должно ли увеличение бюджетного дефицита правительства сопровождаться увеличением или снижением темпа роста денежной базы? К каким краткосрочным и долгосрочным инфляционным последствиям это может привести?•В каких ситуациях ни фискальная, ни монетарная политика уже не могут предотвратить финансовый кризис? Как избежать таких ситуаций?1В действительности, взаимодействие правительства и центрального банка – это важная проблема не только для развивающихся стран и переходных экономик.

Впервые, серьезный вопрос о взаимосвязи фискальной и монетарной политики возник в 80-ых годахпрошлого века, когда Соединенные Штаты и многие европейские страны столкнулись собострением проблем бюджетного дефицита и государственного долга. В настоящее время данный круг вопросов активно обсуждается в академических и политических кругахприменительно к проблеме взаимодействия (единой) монетарной политики и (часто несогласованной) фискальной политики в странах Европейского Союза.Сформулированные выше вопросы являются особенно актуальными для российскойэкономики, пережившей кризис 1998 года. Неразвитость финансовой системы и сомненияотносительно способности правительства поддерживать высокие доходы бюджета в случае неблагоприятных изменений внешних факторов, делают проблему совместного построения фискальной и монетарной политики не менее важной, чем несколько лет назад.Объект и предмет исследованияОбъектом исследования является фискальная и монетарная сфера экономики.

В работе проводится анализ фискальной политики правительства и монетарной политики центрального банка. Центральный банк рассматривается как формально независимый от правительства государственный институт. Монетарная политика определяет темп роста денежной базы, осуществляя операции на открытом рынке с государственными облигациями. Правительство выбирает расходы и доходы бюджета, определяя траекторию дефицита(излишка) бюджета. Логика взаимодействия фискальной и монетарной политики определяется консолидированным бюджетным ограничением правительства и центрального банка, а также общей для них целью стабилизации государственного долга и инфляции.Цели и задачи исследованияЦель исследования – выработать общие принципы построения взаимодействия между фискальной и монетарной политикой, не допускающей кризис государственного долгаи гиперинфляцию.

В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:•Необходимость четкого определения ограничений, налагаемых на совместную политику правительства и центрального банка,•Описание общих схем взаимодействия фискальной и монетарной политики,•Выделение потенциальных проблем, возникающих при построении нескоординированной макроэкономической политики.2Методологическая основа исследованияВ основе исследования лежит фискальная теория инфляции, сформировавшаяся вначале 80-ых годов в рамках новой классической экономики. Фискальная теория инфляции расширяет стандартные представления монетаризма, отводя важную роль в определении уровня инфляции фискальной политике. Следует отметить, что в последние годы вакадемической среде активно обсуждается новой направление – фискальная теория определения уровня цен.

Мы предлагаем обзор данной (далеко не бесспорной) теории в первойглаве. Сравнивая ее с фискальной теорией инфляции, мы отдаем предпочтение последней.Важным предположением анализа в третьей главе является гипотеза рациональныхвперед-смотрящих ожиданий, относящаяся все к той же новой классической школе. Наиболее интересные результаты основаны именно на данной гипотезе.В работе широко используются математические методы моделирования. Проводитсяанализ системы уравнений динамики, полученных в результате решения задачи динамической оптимизации поведения репрезентативного агента. Рассматриваются свойства линеаризованной системы, исследуется устойчивость стационарных состояний экономики,анализируется переходная динамика. Кроме того, т.к.

построенная модель характеризуется нелинейной динамикой, интересным оказывается анализ бифуркаций системы при изменении различных параметров модели. Наконец, в предположении о рациональностиожиданий, строится вперед-смотрящее решение, определяемое соответствующими условиями трансверсальности. Большая часть результатов получена аналитическими методами. Некоторые результаты были получены с использованием численных методов в программной среде MathCad® 2000 Pro.Новизна исследованияНаучная новизна представленного исследования определяется следующим.•Предложена модификация базовой модели динамики инфляции и государственногодолга с учетом воздействия инфляции на первичный дефицит бюджета. Полученнаяновая динамическая система обладает интересными нелинейными свойствами, неисследовавшимися в экономической литературе.•Дана содержательная интерпретация бифуркаций нелинейной системы динамикиинфляции и государственного долга (в том числе, и с точки зрения возможного объяснения российского кризиса 1998 года).

Продемонстрировано, каким образом присущая системе нелинейность отражается на логике построения взаимодействия правительства и центрального банка.3•В предположении о рациональности ожиданий и возможности раскрытия информации о предстоящих изменениях в макроэкономической политике, были получены новые важные результаты в фискальной теории инфляции.

В частности, удалось найтиспособ решения проблемы «Неприятной монетарной арифметики». А именно, былопоказано, что в определенных условиях монетарная политика может быть перманентно ужесточена при неизменной фискальной политике.•Проведенное исследование впервые показывает, что для координации фискальной имонетарной политики значение имеет не столько текущий объем сеньоража, скольковозможность центрального банка воздействовать на ожидаемую приведенную стоимость потока реальных доходов от эмиссии денег.•Было выделено три основных фактора, совместно определяющих допустимость тойили иной схемы взаимодействия фискальной и монетарной политики: ожидания экономических агентов относительно предстоящих изменений в монетарной политике,инфляционный режим развития экономики и значение ставки по обслуживанию государственного долга.

Последний фактор относится к фискальной сфере, но определяет различные режимы проведения монетарной политики.Теоретическая значимостьБольшая часть проведенного исследования носит теоретический характер. Все изложенные выше аспекты научной новизны могут рассматриваться как определенный вклад вфискальную теорию инфляции.Апробация работыРезультаты работы были представлены автором на различных научных семинарах ибыли опубликованы (см. раздел 3 данного автореферата). В частности, материал второйглавы в значительной степени опирается на две публикации в Экономическом ЖурналеВШЭ. Материалы третьей главы были представлены в форме докладов•на семинаре Института Всемирного Банка (World Bank Institute) – ГУ-ВШЭ “Макроэкономическое управление в интересах финансовой стабильности и сокращения бедности”, Москва, май 2003 года,•на конференции «1-ая Весенняя школа-семинар по экономический теории», ГУВШЭ, Нижний Новгород, май 2005 года,•на научном семинаре «Математические методы анализа решений в экономике, бизнесе и политике», ГУ-ВШЭ, Москва, декабрь 2005 года.42.

Обзор результатов работыВ первой главе закладывается основа для анализа взаимодействия фискальной и монетарной политики, вводятся основные концепции фискальной и монетарной теории. Дается содержательная и многосторонняя интерпретация бюджетного ограничения правительства, определяющего динамику государственного долга. Один из основополагающихпринципов проведения фискальной политики - это принцип устойчивости фискальной политики.

Он требует, чтобы в каждый момент времени накопленный объем государственного долга был обеспечен приведенной стоимостью будущих излишков бюджета и сеньоража. В свою очередь динамика инфляции и сеньоража строится в рамках общепринятогомонетарного подхода. За основу анализа берется гипотеза Кейгана об отрицательной зависимости спроса на реальные денежные остатки от ожидаемого уровня инфляции. Используя введенный аппарат, мы проводим обзор двух основных подходов к анализу взаимодействия фискальной и монетарной политики – фискальной теории инфляции и фискальной теории определения уровня цен.Важной задачей взаимодействия фискальной и монетарной политики является стабилизация инфляции и государственного долга. В основе данной проблемы лежат два основных соображения.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации