Автореферат (1137785), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Часть выпущенной денежной массы аккумулируется в стабилизационномфонде правительства, s1 , и выводится тем самым из обращения, а значит, неоказывает воздействия на реальный выпуск Y1 и уровень цен P1 . Введение показателяденежной массы в обращении является новшеством и отличительной чертой модели.Предполагается, что скорость обращения денег убывает с ростом реальногостратегического излишка бюджета, V1 = V − kx : стимулирующая фискальная политикаповышает скорость обращения денег, в то время как ограничительная политикаоказывает сдерживающее воздействие на экономику. Вводимое предположениеявляется удобным способом моделирования неизбежного воздействия фискальнойполитики на совокупный спрос.
Таким образом, в модели присутствуют два каналавоздействия фискальной политики на совокупный спрос: посредством регулирования1Переменные с индексом 0 определяются в нулевом (начальном) периоде, а переменные с индексом 1определяются в первом периоде. Все переменные запаса в модели определяются на начало периода.
Такимобразом, макроэкономическая политика в периоде 0 отражается на переменных запаса в периоде 1.16денежной массы в обращении и посредством изменения скорости обращения денег.Значение Vполагается экзогенно заданным и неизменным. Связь скоростиобращения денег и фискальной политики является нетривиальной идеей для анализавзаимодействия фискальной и монетарной политики.В работе рассматривается линейная спецификация динамической модели, чтопозволяет получить решение аналитическим способом. В частности, уравнениеобменаπ1 =записываетсявприращениях:M E1 − M E 0 V − kx − V0Y −Y+= π1 + 1 0 ,M E0V0Y0гдеP1 − P0– уровень инфляции в первом периоде.P0Уравнение (2) задает совокупное предложение.
Связь уровня инфляции иобъема выпуска традиционно записывается с помощью кривой Филлипса. В данноймодели в соответствии с подходом А. Разина и Ч. Йена рассматривается модификациякривой Филлипса для открытой экономики: π 1 − π 0 = α (Y1 − Y * ) + β (ε1 − ε 0 ) , где Y * –потенциальный объем выпуска, ε – реальный обменный курс иностранной валюты, аα и β – положительные параметры. Модифицированная кривая Филлипса отражаетнегативный эффект увеличения реального обменного курса иностранной валюты.
Вобщем равновесии рост реального обменного курса иностранной валюты приводит кросту цен импортируемых товаров и к росту издержек производства (в частности, кросту реальной заработной платы) внутри страны. В свою очередь, рост издержекобуславливает снижение краткосрочного совокупного предложения, а, следовательно,и снижение объема выпуска. Таким образом, увеличение реального обменного курсаиностранной валюты приводит не только к росту совокупного спроса, вызванногоростомчистогоэкспорта,ноикснижениюсовокупногопредложения,обусловленного ростом издержек. Так как модель не учитывает проблемудинамической несогласованности макроэкономической политики, спецификациякривой Филлипса не содержит рациональных ожиданий.Следует отметить, что механизм реального укрепления национальной валютыимеет принципиальное значение для выбора режима монетарной политики. Так, при«голландской болезни», когда укрепление национальной валюты связано сулучшением условий торговли и притоком нефтедолларов в страну и ведет кснижению конкурентоспособности несырьевых торгуемых товаров, центральный17банк вынужден прибегнуть к ослаблению национальной валюты для увеличенияобъема выпуска.
Если объяснением укрепления национальной валюты служит эффектБалассы-Самуэльсона, когда укрепление национальной валюты обусловлено ростомпроизводительности в торгуемом секторе экономики, то у центрального банка нетнеобходимости в поддержании конкурентоспособности отечественной продукции намеждународном рынке и его основной задачей является не ослабление национальнойвалюты, а обеспечение стабильности уровня цен. Ранее в экономической литературепредпринималисьпопыткиоцениванияисточниковреальногоукреплениянациональной валюты для различных ресурсодобывающих стран. В частности, этомупосвящены работы П. Кашина, Л. Кеспедеса, Р. Саай.
В работе Е.Т. Гурвича,В.Н. Соколова, А.В. Улюкаева предпринята попытка оценки вклада эффекта БалассыСамуэльсона в реальное укрепление рубля в разные периоды развития российскойэкономики. Упомянутые работы, бесспорно, имеют большую практическую ценность,однакооставляютпредпочтительногооткрытымнормативныйрежимаполитикиэкспортоориентированнойэкономике.Ввопросовыборецентральногоэтойсвязивнаиболеебанкавпредставленномдиссертационном исследовании предложено сравнение различных монетарныхрежимов: управление валютным курсом и регулирование денежной массы.Бюджетное ограничение правительства задается оригинальным уравнением (3).Прирост стабилизационного фонда (в реальном выражении), (s1 − s0 ) P0 , определяетсяобщим излишком бюджета, ψE0 Ex0 + tY0 + x , где E0 – номинальный обменный курсиностранной валюты.
Таким образом, часть стабилизационного фонда формируетсяза счет стратегического бюджетного излишка и подоходного налога. По сути, этучасть стабилизационного фонда формирует правительство, устанавливая ставкуналога t и формируя стратегический бюджетный излишек x .
В представленноймодели стратегический бюджетный излишек x является основным инструментомфискальной политики.Кроме того, прирост стабилизационного фонда определяется объемомэкспорта, облагаемого налогом по ставке ψ . При этом объем экспорта положительнозависит от темпа изменения реального обменного курса иностранной валюты___[ Ex = Ex + c(e1 − π 1 ) ]. Данный механизм формирования стабилизационного фонда не впоследнюю очередь зависит от политики центрального банка. Стабилизационный18фонд измеряется в номинальном выражении, в то время как профицит бюджета – вреальном выражении. Таким образом, изменение стабилизационного фонда в первом⎡ ⎛ ___⎣ ⎝⎞⎠⎤периоде можно записать с помощью уравнения: s1 − s0 = ⎢δ ⎜ Ex + cε 0 ⎟ + tY0 + x ⎥ P0 , где⎦δ = ψE0 .Уравнение (4) определяет платежный баланс (в иностранной валюте).
Счетдвижения капитала, CF0 , полагается экзогенным. Прирост золотовалютных резервов,(z1 − z0 ) , определяется суммой счета текущих операций, (Ex0 − Im0 ) , и счета движениякапитала. При этом импорт возрастает с ростом совокупного дохода в стране иубывает с ростом темпа укрепления реального обменного курса иностранной валюты:Im = aY0 − b(e1 − π 1 ) .Следующее уравнение системы (5) определяет прирост денежной массы иприрост золотовалютных резервов центрального банка. Наращивая золотовалютныерезервы, центральный банк увеличивает предложение денежной массы, что иотражено в уравнении (5).
Темп роста денежной массы, μ1 =валютной политикой: μ1 =M1 − M 0, определяетсяM0(z1 − z0 )E0 (1 + e1 ) .M0В соответствии с уравнением (6) прирост денежной массы вследствие операцийнавалютномрынке,( M 1 − M 0 ),разбиваетсянадвекомпоненты:приростстабилизационного фонда, ( s1 − s0 ), и прирост денежной массы в обращении,( M E1 − M E 0 ).Уравнение (7) определяет реальный обменный курс иностранной валюты, ε .Уровень цен за рубежом пронормирован к единице. Уравнение (7) в темпах ростаимеет следующий вид: e1 = π 1 +ε1 − ε 0.ε0Для каждого режима монетарной политики модель полностью определена, и вней может быть найдено равновесное значение для каждой эндогенной переменной.Переменные, определяемые в нулевом периоде, являются предопределенными.Необходимо также отметить, что в качестве критерия оптимальностипроводимой макроэкономической политики традиционно используется минимизацияфункции потерь общества.
В свою очередь, функции потерь правительства и19центрального банка используются для построения оптимального выбора фискальнойи монетарной политики.Функция потерь фискальной политики (правительства) имеет вид:LF =[1 22π 1 + α xF ( x − x )2 + αYF (Y1 − Y )2](8)Показатель π 12 – квадрат отклонения уровня инфляции от его целевогозначения.
В целях упрощения анализа, но без потери общности, целевой уровеньинфляции полагается равным нулю. Выражение(x − x )2 показывает квадратотклонения состояния стратегического бюджета x от его целевого для правительствазначения x . Такой целевой уровень x определяется необходимостью поддержаниярасходов бюджета на определенном уровне.
Показатель(Y1 − Y )2– квадратотклонения значения объема выпуска от его целевого уровня. Одной из основныхмакроэкономических целей является экономический рост. Для числовых примеровцелевой объем выпуска Y задан на уровне чуть большем, чем его потенциальноезначение, что является традиционным подходом в макроэкономической литературе.Наконец, коэффициенты чувствительности α xF и αYF характеризуют приоритетыправительства в формировании стратегического бюджетного излишка и объемавыпуска, соответственно.
Коэффициент чувствительности при показателе уровняинфляции пронормирован к единице. Таким образом, правительство проводитфискальную политику, решая проблему компромиссного выбора между выпуском иинфляцией.Функция потерь монетарной политики (центрального банка) имеет вид:LM =[1 22π 1 + α eM e12 + αYM (Y1 − Y )2](9)Показатели π 12 и e12 – соответственно, квадраты отклонения уровня инфляции итемпа обесценения номинального обменного курса от их оптимальных (нулевых)значений. Постоянство номинального обменного курса является оптимальным принулевом уровне инфляции, что обусловлено паритетом покупательной способности.На практике и в модели нулевой уровень инфляции (first-best) недостижим.
Поэтомуподдержание показателя e1 на уровне больше нуля будет также выгодно и дляобщества, что показано ниже. Выделим, однако, своеобразную дилемму центральногобанка: его выбор должен привести к установлению такого реального обменного20курса, чтобы это увеличило объем стабилизационного фонда, но в то же время непривело к значительному обесценению номинального обменного курса. В пользуповышения номинального обменного курса также может говорить сокращениеимпорта и увеличение отечественного производства при укреплении иностраннойвалюты. Остальные показатели аналогичны функции потерь правительства.Функция потерь общества имеет вид:LS =[1 22π 1 + α eS e12 + αYS (Y1 − Y )2](10)Включение показателя e1 в функцию потерь общества обусловлено тем, чтостабильность на валютном рынке, как и стабильность на любом сегментефинансового рынка экономики, играет важную роль для общества.
Излишняяволатильность обменного курса приводит к росту общественных потерь, чтообуславливает включение квадрата темпа изменения номинального обменного курсаиностранной валюты e1 в функцию потерь общества. Так же как и целевой уровеньинфляции, целевой уровень темпа изменения номинального обменного курсаиностранной валюты полагается равным нулю. Весовые коэффициенты α eS и αYSхарактеризуют приоритеты общества относительно темпа изменения номинальногообменного курса и увеличения совокупного дохода, соответственно.Беневолентные правительство и центральный банк (функции потерь общества,правительства и центрального банка совпадают) априори являются наиболеепредпочтительными с точки зрения дизайна фискальной и монетарной политики ипостроения оптимальной макроэкономической политики.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
