Диссертация (1137699)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

Федеральное государственное автономное образовательное учреждениевысшего профессионального образования«Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»На правах рукописиСоколова Анна ВалерьевнаМАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА В УСЛОВИЯХРИСКА СУВЕРЕННОГО ДЕФОЛТАСпециальность: 08.00.01 – Экономическая теорияДиссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наукНаучный руководитель:к.э.н., профессор Сергей Эдмундович ПекарскийМосква - 2015ОглавлениеВведение.....................................................................................................................................4Глава 1 Современные подходы к моделированию макроэкономическойполитики в условиях риска суверенного дефолта...............................................121.1 Суверенные дефолты: эмпирические исследования.......................................................121.1.1Причины фискальных ограничений..................................................................161.1.2Спрос внутренних инвесторов на государственные облигации.....................181.1.3Факторы, определяющие издержки дефолта.....................................................231.2 Монетарная политика и риск дефолта..........................................................................271.2.1Проблемы выбора монетарного правила...........................................................291.2.2Монетизация долга в условиях фискальных ограничений..............................301.2.3Фискальная теория определения уровня цен....................................................321.3Риск суверенного дефолта и фискальная политика...............................................361.4Заключение.....................................................................................................................40Глава 2 Монетарная политика и риск суверенного дефолта в моделивынужденного дефолта с фискальными ограничениями...................................422.1Введение..........................................................................................................................422.2Модель монетарной политики в условиях суверенного риска...............................452.3Устойчивость государственного долга и уровень цен в отсутствие угрозыдефолта........................................................................................................................................482.4Устойчивость долга и инфляция при наличии угрозы дефолта..........................552.4.1Правительство......................................................................................................552.4.2Связь между инфляцией и долей дефолта.........................................................562.4.3Центральный банк ............................................................................................592.4.4Равновесие............................................................................................................612.4.5Равновесная доля дефолта...................................................................................632.4.6Вероятность дефолта и премия за риск..............................................................672.4.7Задача центрального банка: выбор рисковой ставки процента......................692.4.8Существование решения.....................................................................................702.4.9Решение задачи центрального банка..................................................................712.4.10Числовой пример..................................................................................................742.4.11Формирование ожиданий и проблема динамической несогласованности.....762.4.12Модель закрытой экономике: выводы...............................................................7722.5Риск дефолта в модели валютного союза..................................................................782.5.1Модель...................................................................................................................792.5.2Фискальная политика, устойчивость государственного долга и уровеньцен.................................................................................................................................................842.62.5.3Обеспечение платежеспособности Страны 2....................................................852.5.4Обеспечение устойчивости суммарного долга.................................................912.5.5Фискальная и монетарная политика в модели валютного союза: выводы....94Риск суверенного дефолта и монетарная политика: выводы...............................95Глава 3 Фискальная политика и риск суверенного дефолта в моделистратегического дефолта с фискальными ограничениями................................963.1Введение...........................................................................................................................973.2Модель стратегического дефолта в условиях фискальных ограничений............993.33.43.53.2.1Задача домохозяйства..........................................................................................993.2.2Фирмы..................................................................................................................1013.2.3Правительство.....................................................................................................102Равновесие......................................................................................................................1033.3.1Цена облигаций и ее свойства...........................................................................1033.3.2Определение равновесия...................................................................................110Числовой пример...........................................................................................................1113.4.1Определенность относительно издержек дефолта..........................................1123.4.2Неопределенность относительно издержек дефолта......................................121Модель стратегического дефолта: релевантность теоретическихпредположений, актуальность результатов, выводы......................................................1363.5.1Модель стратегического дефолта с фискальными ограничениями: долговыекризисы в развивающихся странах…………………………………………………………..1373.5.2Модель стратегического дефолта с фискальными ограничениями: долговойкризис в Европе 2009-2012гг………………………………………………………………....1403.5.3Модель стратегического дефолта с фискальными ограничениями:выводы……………………………………………………………………………………...….1414.

Заключение.............................................................................................................1425. Список литературы................................................................................................1443ВведениеАктуальность исследованияДанное диссертационное исследование посвящено влиянию фискальной и монетарнойполитики на риск суверенного дефолта. Суверенные дефолты угрожают устойчивости финансовойсистемы, они могут привести к снижению выпуска и потерям в благосостоянии.

К целямфискальной политики относится максимизация благосостояния резидентов страны – поэтому,предотвращение суверенного дефолта – одна из основных задач фискальной политики. Одной изцелей монетарной политики является обеспечение финансовой стабильности; предотвращениедефолта также относится к кругу задач монетарной политики.Ожидания инвесторов относительно фискальной и монетарной политики в будущемотражаются на формировании риска суверенного дефолта. Устойчивость государственного долганапрямуюзависитотожидаемойтраекториибюджетныхизлишков,определяемыхправительством.

В свою очередь, монетарная политика воздействует на ставки процента иинфляцию; ставки процента оказывают влияние на издержки обслуживания государственногодолга, а инфляция – на темп его обесценения – в случае, если долг номинирован в национальнойвалюте. Позволяя инфляции вырасти, а процентной ставке – упасть, центральный банк (далее, ЦБ)способствует снижению риска дефолта.Задача предотвращения суверенного дефолта может вступать в противоречие с инымизадачами фискальной и монетарной политики.Поэтому, в данной работе анализ риска дефолтапроводится в контексте его связи с другими целями и ограничениями макроэкономическойполитики.При исследовании влияния фискальной политики на риск дефолта важен стратегическийаспект проблемы дефолтов: когда издержки дефолта не слишком велики, дефолт может оказатьсярешением, максимизирующим благосостояние резидентов.

Следовательно, издержки дефолтахарактеризуют приоритеты фискальных властей и влияют на риск дефолта. Другой важный аспект– обязательства фискальной политики, ограничивающие снизу расходы бюджета, и объективныеэкономические факторы, ограничивающие сверху бюджетные доходы. В данной работе анализвлияния фискальной политики на риск дефолта проводится с учетом всех вышеперечисленныхфакторов.На риск дефолта также влияют цели и ограничения монетарной политики.

Снижениеугрозы дефолта требует либо увеличения инфляции, либо снижения ставки процента, котороетакже ведет к увеличению инфляции. Контроль инфляции традиционно относят к основномукругу задач ЦБ – в условиях угрозы дефолта перед ЦБ встает компромиссный выбор междуснижением риска дефолта и обеспечением низкой инфляции. Результат компромиссного выбора4определяется приоритетами ЦБ в отношении двух задач, а также формальными ограничениями поинфляции, с которыми сталкивается ЦБ. В данном исследовании анализ влияния монетарнойполитики на риск дефолта проводится именно в этом ключе. Таким образом, актуальность данногоисследования обусловлена значимостью приоритетов и ограничений макроэкономическойполитики при определении риска суверенного дефолта.Степень научной разработанности проблемыРаботы, посвященные связи фискальной полиики и риска дефолта, можно разделить на дваосновных направления. Первое направление включает работы, в которых дефолт являетсявынужденным, то есть происходит ввиду невозможности расплатиться по долгу из-за фискальныхограничений; пример современных исследований этой категории – работы Би, Траума, в которыхрассматривается долговой кризис в Греции 2009-2012.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации