Математические модели инвестиций в условиях ожидания кризиса (1103697), страница 3
Текст из файла (страница 3)
Òîãäà çàäà÷ó èíâåñòîðà ìîæíî çàïèñàòü ñëåäóþùèìîáðàçîì:Zts(t) = ψ + u(x) · Φ(t − x)dx, 0 < t ≤ T̂ ,0t < 0, s(t) = ψ,(3)s(t) = s(T̂ ),t > T̂ ,s(t) ≥ 0, u(t) ≥ 0,∀t ≥ 0,u(t) = 0,t ≥ T̂ − Ts(T̂ ) → max .Îáîçíà÷èì V (ψ, T̂ ) îïòèìàëüíîå çíà÷åíèå ôóíêöèîíàëà â çàäà÷å 3 ïðè ôèêñèðîâàííûõãîðèçîíòå T̂ è íà÷àëüíîì êàïèòàëå ψ , ò.å.
V (ψ, T̂ ) = max s(T̂ ).Òåîðåìà 4. Îáîçíà÷èì N P V (p) =RT0e−pt φ(t)dt. Ïóñòü φ(t) ∈ C ([0; T ]) è ∃τ1 : φ(t) ≤ 0t ∈ [0; τ1 ] è φ(t) ≥ 0 t ∈ [τ1 ; T ]. Òîãäà â çàäà÷å (3) äëÿ ∀T̂ > T è ∀ψ > 0 ñóùåñòâóþòòàêèå ïîëîæèòåëüíûå êîíñòàíòû λ1 è λ2 , ÷òîλ1 ψepT̂ ≤ V (ψ, T̂ ) ≤ λ2 ψepT̂ ,ãäå p ðåøåíèå óðàâíåíèÿ N P V (p) = 0, àíàëîã IRR.Âî âòîðîì ïàðàãðàôå âòîðîé ãëàâû èññëåäóåòñÿ âîïðîñ îïðåäåëåíèÿ èñòî÷íèêàôèíàíñèðîâàíèÿ çàôèêñèðîâàííîé èíâåñòèöèîííîé ïðîãðàììû ýêîíîìè÷åñêîãî àãåíòà.Äëÿ ïðåäñòàâëåííîãî îïèñàíèÿ ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè ýêîíîìè÷åñêîãî àãåíòàäîêàçàíû óòâåðæäåíèÿ, êîòîðûå ãîâîðÿò î òîì, ÷òî âûáîð èñòî÷íèêà ôèíàíñèðîâàíèÿçàâèñèò îò ñîîòíîøåíèÿ ñòàâêè äèñêîíòà è ¾êîíå÷íîé¿ ñòîèìîñòè äîëãà, ãäå ¾êîíå÷íàÿ¿ñòîèìîñòü äîëãà çàâèñèò îò ïðîöåíòíîé ñòàâêè, ñëîæèâøåéñÿ íà ðûíêå çàéìîâ, ñòàâêèíàëîãà íà ïðèáûëü äëÿ ñåêòîðà è ïàðàìåòðà ëèêâèäíîñòè.
Åñëè ñòàâêà äèñêîíòà áîëüøå¾êîíå÷íîé¿ ñòîèìîñòè äîëãà, òî äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ èñïîëüçóåòñÿ â ïåðâóþ î÷åðåäüçàåìíûé êàïèòàë, åñëè íàîáîðîò íåðàñïðåäåëåííàÿ ïðèáûëü. Äëÿ êàæäîãî èç âàðèàíòîâóêàçàíû îáúåìû, â êîòîðûõ ñåêòîðó, ñëåäóåò ïðèâëåêàòü êàïèòàë.Òðåòüÿ ãëàâà ðàáîòû ïîñâÿùåíà ìîäåëèðîâàíèþ èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòèíåôòÿíîãî ñåêòîðà Ðîññèè. Äîõîäû îò íàëîãîîáëîæåíèÿ íåôòÿíîãî ñåêòîðà ñîñòàâëÿþòïîðÿäêà 20% îò âñåõ äîõîäîâ, êîòîðûå áûëè çàïëàíèðîâàíû â áþäæåòå 2008 ã. Ñîñòîÿíèåâñåé ðîññèéñêîé ýêîíîìèêè âî ìíîãîì çàâèñèò îò òîãî, íàñêîëüêî óñïåøíî âåäóò ñâîþäåÿòåëüíîñòü íåôòÿíûå êîìïàíèè.
Ïîýòîìó íåîáõîäèìî ïîíèìàòü, ÷òî è êàê âëèÿåò íàñîñòîÿíèå íåôòÿíûõ êîìïàíèé: èõ êàïèòàëèçàöèþ è ñïðîñ íà èíâåñòèöèè.9 ïåðâîì ïàðàãðàôå òðåòüåé ãëàâû èññëåäóþòñÿ îñîáåííîñòè èíâåñòèöèîííîéäåÿòåëüíîñòè íåôòÿíûõ êîìïàíèé. Õàðàêòåðíîé ÷åðòîé íåôòÿíîãî ñåêòîðà Ðîññèèÿâëÿåòñÿ âåðòèêàëüíàÿ èíòåãðàöèÿ íåôòÿíûõ êîìïàíèé, ïðè êîòîðîé äîáû÷à, ïåðåðàáîòêà,ýêñïîðò íåôòè è ñáûò íåôòåïðîäóêòîâ ïðîèñõîäÿò â ðàìêàõ îäíîé êîìïàíèè.Âåðòèêàëüíî èíòåãðèðîâàííûå íåôòÿíûå êîìïàíèè (ÂÈÍÊ) ÿâëÿþòñÿ äîìèíèðóþùåéôîðìîé îðãàíèçàöèè íåôòÿíûõ êîìïàíèé íà ðîññèéñêîì ðûíêå. Ïî ñîñòîÿíèþ íàíà÷àëî 2008 ã. â Ðîññèè äåéñòâîâàëî 9 êîìïàíèé, êîòîðûå ìîæíî îòíåñòè ê ÂÈÍÊ:Ðîñíåôòü, Ëóêîéë, Ñóðãóòíåôòåãàç, ÒÍÊ-BP, Ãàçïðîìíåôòü, Òàòíåôòü, Ñëàâíåôòü(ïðèíàäëåæèò êîìïàíèÿì Ãàçïðîìíåôòü è ÒÍÊ-BP), Ðóññíåôòü è Áàøíåôòü.
Íà äîëþýòèõ êîìïàíèé ïðèõîäèòñÿ ïî÷òè 90% äîáûòîé â 2007 ã. â Ðîññèè íåôòè, èì ïðèíàäëåæèò85% ïåðåðàáàòûâàþùèõ ìîùíîñòåé.  ðàáîòå ïðåäëîæåíà ìîäåëü, ïîçâîëÿþùàÿàíàëèçèðîâàòü èíâåñòèöèîííóþ äåÿòåëüíîñòü ÂÈÍÊ.  ìîäåëè ñ ïîìîùüþ àïïàðàòàáóëåâîãî ïðîãðàììèðîâàíèÿ îïèñàíû îïåðàöèîííàÿ, ïðîèçâîäñòâåííàÿ è èíâåñòèöèîííàÿäåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè. Âõîäíûå ïàðàìåòðû ìîäåëè ìîæíî ðàçäåëèòü íà äâà êëàññà.Ïåðâûé êëàññ ýòî ïàðàìåòðû ñàìîé êîìïàíèè: ïðîèçâîäñòâåííûå õàðàêòåðèñòèêèåå ìîùíîñòåé, ôèíàíñîâûå ïîêàçàòåëè, õàðàêòåðèñòèêè äîñòóïíûõ èíâåñòèöèîííûõïðîåêòîâ. Âòîðîé êëàññ ïàðàìåòðîâ âíåøíèå ïî îòíîøåíèþ ê êîìïàíèè ïàðàìåòðû:îòíîñèòåëüíî íåáîëüøîå êîëè÷åñòâî ìàêðîýêîíîìè÷åñêèõ ïàðàìåòðîâ, ìèðîâûå öåíûíà íåôòü è ïàðàìåòðû ñèñòåìû íàëîãîîáëîæåíèÿ. Ñ ïîìîùüþ ÷èñëåííîãî ìåòîäà,ïðåäñòàâëÿþùåãî ñîáîé âàðèàíò ìåòîäà âåòâåé è ãðàíèö, äåÿòåëüíîñòü êîìïàíèèîïòèìèçèðóåòñÿ òàêèì îáðàçîì, ÷òîáû ìàêñèìèçèðîâàòü äèñêîíòèðîâàííóþ ñóììóðàñïðåäåëÿåìîé ñðåäè àêöèîíåðîâ êîìïàíèè ïðèáûëè.
Ïðè íåêîòîðûõ óïðîùàþùèõïðåäïîëîæåíèÿõ, â ðàáîòå äåòàëüíî ðàçîáðàí ìåõàíèçì îòáîðà è âûáîðà âðåìåíè çàïóñêàèíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ íåôòÿíîé êîìïàíèè, âëèÿíèå ôèíàíñîâûõ îãðàíè÷åíèéêîìïàíèè íà åå èíâåñòèöèîííóþ äåÿòåëüíîñòü.Âî âòîðîì ïàðàãðàôå òðåòüåé ãëàâû ïðåäñòàâëåíà ìîäåëü íåôòåãàçîâîãî ñåêòîðàÐîññèè, êîòîðàÿ áûëà èñïîëüçîâàíà ïðè ñèñòåìíîì àíàëèçå ìàêðîýêîíîìèêè Ðîññèè.Äëÿ ñèñòåìíîãî àíàëèçà ìàêðîýêîíîìèêè Ðîññèè óäîáíî îïèñàòü íåôòÿíóþ îòðàñëüâ íåïðåðûâíîì âðåìåíè, ñîâåðøèòü ïåðåõîä àíàëîãè÷íûé òîìó, ÷òî áûë ñäåëàíïðè ñîñòàâëåíèè íåïðåðûâíîãî àíàëîãà ìîäåëè ÊàíòîðàËèïìàíà.
Äëÿ îïèñàíèÿèíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè ñåêòîðà èñïîëüçóþòñÿ ðåçóëüòàòû, ïîëó÷åííûå ïðèèññëåäîâàíèè íåïðåðûâíîãî àíàëîãà ìîäåëè ÊàíòîðàËèïìàíà è ìîäåëèðîâàíèèäåÿòåëüíîñòè ÂÈÍÊ Ðîññèè. Ìîäåëü îñíîâûâàåòñÿ íà ïîäõîäàõ, êîòîðûå áûëèèñïîëüçîâàíû âî âòîðîé ãëàâå è ïåðâîì ïàðàãðàôå òðåòüåé ãëàâû, è âêëþ÷àåò ñëåäóþùèåïðåäïîëîæåíèÿ:• Îñíîâíîé ïðîèçâîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòüþ ñåêòîðà ÿâëÿåòñÿ äîáû÷à ñûðüÿ.• Ó ñåêòîðà åñòü ¾èñòîðèÿ¿ ðàçðàáîòêè ìåñòîðîæäåíèé, ñîãëàñíî êîòîðîé ïîîïðåäåëåííîìó ôèêñèðîâàííîìó ïðîôèëþ ïðîèñõîäèò äîáû÷à ñûðüÿ íà óæåðàçðàáàòûâàåìûõ ìåñòîðîæäåíèÿõ è íåîáõîäèìî îñóùåñòâëÿòü çàòðàòû äëÿïîääåðæêè ýòîé äîáû÷è.• Äîáûòîå ñûðüå ñåêòîð ìîæåò ëèáî âûâåçòè íà ýêñïîðò, ëèáî ñáûòü íà âíóòðåííåìðûíêå.
Ïðè ýòîì ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî â ïåðâóþ î÷åðåäü óäîâëåòâîðÿåòñÿ ñïðîñâíóòðåííåãî ðûíêà.• Èòîãîâàÿ äîáû÷à ñûðüÿ ñåêòîðîì ìîæåò èçìåíÿòüñÿ çà ñ÷åò èíâåñòèöèîííûõïðîåêòîâ ðàçðàáîòêè íîâûõ ìåñòîðîæäåíèé, ñîñòàâëÿþùèõ äîêàçàííûå çàïàñûñåêòîðà.10• Äîêàçàííûå çàïàñû ñåêòîðà (ïóë èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ) õàðàêòåðèçóåòñÿðàñïðåäåëåíèåì ïî ñåáåñòîèìîñòè äîáû÷è, à òàêæå ðàñïðåäåëåíèå âî âðåìåíèäîáû÷è è çàòðàò, ñâÿçàííûõ ñ ðàçðàáîòêîé ýòèõ çàïàñîâ.• Èíâåñòèöèîííàÿ àêòèâíîñòü êîìïàíèè çàâèñèò îò ðåíòàáåëüíîñòè ïðîåêòîâ,îñòàâøèõñÿ â ïóëå.• Äîêàçàííûå çàïàñû ñåêòîðà ìîãóò óâåëè÷èâàòüñÿ çà ñ÷åò ãåîëîãîðàçâåäêè,ýôôåêòèâíîñòü êîòîðîé çàâèñèò îò èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè ñåêòîðà.• Êîìïàíèÿ ìîæåò ïðèâëåêàòü êàïèòàë äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ ñâîåé äåÿòåëüíîñòè èçäâóõ èñòî÷íèêîâ: íåðàñïðåäåëåííîé ïðèáûëè è çàåìíîãî êàïèòàëà.• Êîíå÷íîé öåëüþ ñåêòîðà ÿâëÿåòñÿ ìàêñèìèçàöèÿ äèñêîíòèðîâàííîé ïî íåêîòîðîéñòàâêå ñòîèìîñòè ðàñïðåäåëÿåìîé ñåêòîðîì ïðèáûëè. òðåòüåì ïàðàãðàôå òðåòüåé ãëàâû ñ ïîìîùüþ ïðåäëîæåííîãî â ïåðâîì ïàðàãðàôåòðåòüåé ãëàâû ïîäõîäà ê ìîäåëèðîâàíèþ ýêîíîìè÷åñêèõ ïðîöåññîâ â íåôòÿíîé êîìïàíèèðåàëèçîâàíî îïèñàíèå âñåé íåôòÿíîé îòðàñëè Ðîññèè.
Äëÿ ýòîãî íåôòÿíàÿ îòðàñëüáûëà ïðåäñòàâëåíà êàê ñòðóêòóðà ñõîæàÿ ñ ÂÈÍÊ, ìîäåëü áûëà íàïîëíåíà ðåàëüíûìèäàííûìè íåôòÿíîãî ñåêòîðà ïî ñîñòîÿíèþ íà êîíåö 2008 ã. Ïîäîáíîå îïèñàíèå ïîçâîëèëîïðîèçâåñòè ðàñ÷åòû äëÿ îöåíêè ÷óâñòâèòåëüíîñòü ñîñòîÿíèÿ îòðàñëè ê èçìåíåíèþâíåøíèõ óñëîâèé åå äåÿòåëüíîñòè. Ðàñ÷åòû ïðîâîäèëèñü íà îñíîâå ïðîãðàììû,íàïèñàííîé â ñðåäå Matlab.Ïðîãíîç èçìåíåíèÿ äîõîäîâ áþäæåòàÁîëüøàÿ ÷àñòü ïîñòóïëåíèé ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà Ðîññèè äîõîäû îò ýêñïîðòàýíåðãîðåñóðñîâ.  ïîñëåäíèå ãîäû âûñîêèå ìèðîâûå öåíû íà íåôòü áûëè ïðè÷èíîéñóùåñòâåííîãî ðîñòà äîõîäîâ ãîñóäàðñòâà îò ýêñïîðòíîé äåÿòåëüíîñòè.  òîì ÷èñëåïëàíèðîâàíèå áþäæåòà 2009 ã. ïðîâîäèëîñü â ïðåäïîëîæåíèè î áëàãîïðèÿòíîé ìèðîâîéêîíúþíêòóðå.
Îäíàêî ðåçêîå ïàäåíèå öåí íà ýíåðãîðåñóðñû âî âòîðîé ïîëîâèíå 2008 ã.ïðèâåëî ê íåîáõîäèìîñòè êîððåêòèðîâêè áþäæåòà 2009 ã. Îñíîâíîé öåëüþ ðàñ÷åòîâÿâëÿëàñü îöåíêà èçìåíåíèÿ íåôòÿíûõ äîõîäîâ áþäæåòà ÐÔ â çàâèñèìîñòè îò ìèðîâîéöåíû íà íåôòü (ìàðêè Urals) è êóðñîâîé ïîëèòèêè ãîñóäàðñòâà. Ïðåäñòàâëåíû ðåçóëüòàòûðàñ÷åòîâ ïî äâóì ñöåíàðèÿì, êîòîðûå îòðàæàþò ïðîãíîçíûé ìàêðîýêîíîìè÷åñêèéñöåíàðèé, ïðåäëàãàâøèéñÿ ÌÝÐ èñõîäÿ èç ñîñòîÿíèÿ íà àâãóñò 2008 ã. (ñöåíàðèé 1), èñîâðåìåííûå ïðîãíîçû, îçâó÷åííûå Ý. Íàáèóëëèíîé â ÿíâàðå 2009 ã. (ñöåíàðèé 2).Ðàñ÷åòû ïîêàçûâàþò (ñì. ðèñ.
1), ÷òî âî âòîðîì ñöåíàðèè íåôòÿíûå äîõîäû áþäæåòàñîñòàâÿò ïîðÿäêà 2,16 òðë. ðóá., ÷òî íà 2,4 òðë. ðóá ìåíüøå äîõîäîâ, ïîëó÷àåìûõ â ïåðâîìñöåíàðèè. Ïî ñîñòîÿíèþ íà 1 ÿíâàðÿ 2009 ãîäà ñîâîêóïíûé îáúåì Ðåçåðâíîãî ôîíäàñîñòàâëÿë 2,58 òðë. ðóá., Ôîíäà íàöèîíàëüíîãî áëàãîñîñòîÿíèÿ 4 òðë. ðóá. Ýòî ãîâîðèòî òîì, ÷òî â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå (îäèí ãîä) ñíèæåíèå ñðåäíåãîäîâûõ çíà÷åíèéöåí íà íåôòü ìàðêè Urals äî 41 USD/áàððåëü Urals íå áóäåò èìåòü êàòàñòðîôè÷åñêèõïîñëåäñòâèé äëÿ áþäæåòà ÐÔ.
Ñòîèò òàêæå îòìåòèòü, ÷òî ïëàí áþäæåòà íà 2009 ã.,êîòîðûé ñîñòàâëÿëñÿ â 2007 ã. èñõîäÿ èç ïðåäïîëîæåíèå 52 USD /áàððåëü Urals èñðåäíåãîäîâîãî êóðñà äîëëàðà ÑØÀ 26,35 ðóá, êàê ðàç è ïðåäïîëàãàë íåôòÿíûå äîõîäûïîðÿäêà 2 òðë. ðóá. Òî åñòü â 2007 ãîäó, ïðè îæèäàíèÿõ, êîòîðûå íå áûëè èñêàæåíûðåçêèì ñêà÷êîì öåí íà íåôòü â 2008 ã., ïðåäïîëàãàëñÿ îáúåì íåôòÿíûõ äîõîäîâ, êîòîðûéìîæåò áûòü äîñòèãíóò è ïðè öåíå 41 USD /áàððåëü Urals çà ñ÷åò ïîâûøåíèÿ îáìåííîãîêóðñà äîëëàðà ÑØÀ äî óðîâíÿ áëèçêîãî ê 35 ðóáëÿì.11Ñöåíàðèè èçìåíåíèÿ íàëîãîâîé ïîëèòèêè ãîñóäàðñòâà íàñòîÿùåå âðåìÿ ïðèíÿòà ðåãðåññèâíàÿ ñèñòåìà íàëîãîîáëîæåíèÿ êîìïàíèéíåôòÿíîãî ñåêòîðà â Ðîññèè, íàëîãè âçèìàþòñÿ ñ âûðó÷êè, à íå ñ ïðèáûëè êîìïàíèé.Ýòî ïîçâîëÿåò ãîñóäàðñòâó ýôôåêòèâíî ðåøàòü çàäà÷ó èçúÿòèÿ ¾ñâåðõäîõîäîâ¿ íåôòÿíûõêîìïàíèé.
Îäíàêî, â ñâÿçè ñ ýòèì ìîæåò ñëîæèòüñÿ ñèòóàöèÿ î÷åíü îïàñíàÿ äëÿ ñàìîãîãîñóäàðñòâà. Äåëî â òîì, ÷òî äëÿ ïîääåðæàíèÿ è óâåëè÷åíèÿ òåêóùåãî óðîâíÿ äîáû÷èíåôòÿíûì êîìïàíèÿì ïðèõîäèòñÿ ðàçðàáàòûâàòü â ñðåäíåì âñå áîëåå è áîëåå ïëîõèå,ñ ýêîíîìè÷åñêîé òî÷êè çðåíèÿ, ìåñòîðîæäåíèÿ. Ýòî îáúÿñíÿåòñÿ ëèáî òåì, ÷òî íîâûåìåñòîðîæäåíèÿ íàõîäÿòñÿ â òðóäíîäîñòóïíûõ ðåãèîíàõ ñî ñëîæíûìè óñëîâèÿìè äîáû÷è,â ðåãèîíàõ, íå îáåñïå÷åííûõ â äîëæíîé ñòåïåíè èíôðàñòðóêòóðîé (òðóáîïðîâîäû,äîðîãè, ýëåêòðîñåòè), ëèáî òåì, ÷òî íà íîâûõ ìåñòîðîæäåíèÿõ íåôòü áîëåå íèçêîãîêà÷åñòâà. Ïîýòîìó ðàçðàáîòêà òàêèõ ìåñòîðîæäåíèé ñòàíîâèòñÿ ðåíòàáåëüíîé òîëüêîïðè âûñîêèõ öåíàõ íà ñûðóþ íåôòü.
Íàëîãè, êîòîðûå â íàøåì ñëó÷àå íàïðÿìóþ¾âû÷èòàþòñÿ¿ èç öåíû, äåëàþò òàêèå ïðîåêòû íåïðèâëåêàòåëüíûìè äëÿ èíâåñòèöèé. Âðåçóëüòàòå â ñðåäíåñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå ãîñóäàðñòâî ìîæåò ñòîëêíóòüñÿ ñî ñòàãíàöèåéäîáû÷è ñûðîé íåôòè â ñòðàíå è, ñîîòâåòñòâåííî, óìåíüøåíèåì íàëîãîâîé áàçû.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
