Шпаргалка по финансовому анализу, страница 10

Они рассчитываются по формулам:Долгосрочные пассивыLTDСобст. капитал +долгосроч. пассивыСобственный капиталСобст. капитал +долгосроч. пассивыСумма этих показателей равна единице. Рост первого коэффициента в динамике может в известной мере рассматриваться как неблагоприятная тенденция, поскольку он означает, что в долгосрочной перспективе зависимость предприятияот внешних инвесторов увеличивается. Согласно некоторымоценкам, доля собственного капитала в общей сумме капитализированных источников не должна быть ниже 60 %. С позиции внешних инвесторов и кредиторов предприятие с высокойдолей собственного капитала обычно более привлекательно.В то же время, в полном смысле независимых от внешних источников финансирования предприятий практически не существует.

Кроме того, при анализе степени финансовой независимости необходимо учитывать наличие достаточно сильнойстрановой дифференциации значений показателей, котораяобусловлена, в первую очередь, различной природой инвестиционных потоков в отдельных странах.etcУровень финансового левериджа- показатель, характеризующий соотношение заемного и собственного капитала предприятия.18г34. Понятие «леверидж»Леверидж (Л) (от англ. leverage - действие рычага) в сфере экономики трактуется как некоторый фактор, незначительное изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Дляраскрытия данного понятия в приложении к финансовомуанализу следует обратиться, прежде всего, к классификации затрат предприятия.Последние подразделяют на условно-постоянные (УПЗ) ипеременные затраты (ПЗ). Под УПЗ понимаются затраты, неимеющие строго выраженной зависимости от объемов производства. ПЗ называются те затраты, в отношении которых такая функциональная зависимость от объемов производстваимеет место (для упрощения связь полагается прямо пропорциональной). С позиции анализа финансовой устойчивостипредставляют интерес именно УПЗ, поскольку решения, результатами которых они являются, ориентированы на долгосрочную перспективу и отражаются на финансовых результатах предприятия в течение многих лет.

УПЗ можно подразделить на два вида: материальные и финансовые. Они связаныс материально-технической базой (аренда, амортизация) иподдержанием структуры источников финансирования (проценты к уплате по кредитам и займам) соответственно.Данные затраты характеризуются, в частности, обязательностью возврата, а также тем, что источником их возмещения должны служить текущие доходы. Показатели материальных и финансовых УПЗ тесно взаимосвязаны (поскольку привлечение средств и их инвестирование - по сутидве стороны одного процесса), однако с некоторой долейусловности они могут быть обособлены друг от друга на основе детализации формулы расчета прибыли:2.3.

РИСК И ЛЕВЕРИДЖ КАК ХАРАКТЕРИСТИКИЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ33. Производственные и финансовые рискиФункционирование предприятия всегда связано с опредепенной долей риска, которая может оцениваться с двух основных точек зрения: с позиции активов предприятия либо спозиции источников его средств. В первом случае возникаетпонятие производственного риска, во втором - финансового. Оба эти риска представляют собой важные характеристики предприятия, имеющие стратегическую значимость,поскольку выбор активов (в первую очередь долгосрочных,которые в решающей мере обусловливают и параметрыоборотных средств) и источников финансирования определяет финансовое положение предприятия в долгосрочнойперспективе.Решения о вложении средств в создание конкретной материально-технической базы и о выборе той или иной структуры источников финансирования надолго предопределяютнаправление и характер развития предприятия.

Принятиетаких решений лишает предприятия возможности альтернативным образом вложить свой капитал, задает ориентировочные (типичные для данного вида бизнеса) значения нормы прибыли и уровня риска и связывает предприятие надлительный период определенными финансовыми обязательствами. Риски, касающиеся таких решений, должнырассматриваться в контексте оценки финансовой устойчивости, понимаемой в широком смысле как способностьпредприятия в долгосрочной перспективе устойчиво генерировать доходы в размере, как минимум, достаточном длявыполнения обязатепьств перед инвесторами.35.

Анализ операционного и финансового левериджа- * Раздел 3. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ФИ-Основы анализа ОЛ. Высокая доля производственных УПЗв общей сумме затрат предприятия характеризуется как высокий уровень ОЛ, а это означает, что высок уровень производственного (операционного) риска (ОР). Суть последнего состоит в том, что материальные УПЗ задаются ранее сделаннымвыбором конкретной материально-технической базой как источника доходов, и должны покрываться этими доходами.Риск заключается в возможности неверного выбора, приводящего к нехватке текущих доходов для покрытия затрат.

Повышение уровня технической оснащенности приводит к ростуОЛ и ОР. Предприятие с высоким уровнем ОЛ даже при незначительном изменении объема производства может (в силуотносительной независимости и неизбежности УПЗ) сталкиваться с существенным изменением операционной прибыли.Количественные показатели, характеризующие ОЛ:-доля материальных условно-постоянных производственныхзатрат в общей сумме затрат, или, что практически равносильно, соотношение условно-постоянных и переменных затрат;- отношение темпа изменения операционной прибыли к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;- отношение чистой прибыли к условно-постоянным производственным затратам.Основы анализа ФЛ.

ФЛ возникает в случае привпеченияпредприятием заемного капитала. Высокая доля последнего в общей сумме источников финансирования означает высокий уровень ФЛ и является свидетельством высокогоуровня финансового риска (ФР). ФЛ отражает факт наличиязависимости предприятия от лендеров (поставщиков финансовых ресурсов), а его уровень характеризует степеньтакой зависимости.-X19НАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИПРЕДПРИЯТИЯ36. Оценка результативности функционирования предприятияКаждая организация создается с определенными целямии изначально обладает некоторыми возможностями по ихдостижению.

В терминах финансов эти возможности описываются с помощью понятия экономического потенциала организации (совокупности ее имущественного и финансовогопотенциалов). Очевидно, что они могут быть использованыв большей или меньшей степени, тем или иным образом, иот характера их применения в конечном счете зависят результаты деятельности организации, достижение поставленных перед ней целей. Таким образом, можно выделитьдве характеристики организации, которые условно можнообозначить как статическую и динамическую.

Первая - этоэкономический потенциал организации, потенциальные возможности осуществления процессов производства и сбыта;вторая - динамика и результативность этих процессов, служащие критериями целесообразности создания организации и эффективности использования ею своего экономического потенциала.Результативность функционирования коммерческой организации может оцениваться несколькими группами показателей. Наиболее часто используются показатели прибыпи ирентабельности, в свою очередь зависящие от организациихозяйственного процесса, эффективности использования отдельных видов имущественного потенциала, т.

е. - от динамики финансово-хозяйственной деятельности.Выручка от реализации (за минусом НДС и акцизов)- ПЗ на производство и сбыт продукции (не включая финансовые затраты)- Материальные УПЗ+/- Сальдо прочих доходов и расходов= Прибыль до вычета процентов и налогов- Финансовые УПЗ (проценты к уплате)- Налог на прибыль и прочие обязательные платежи из прибыли= Чистая прибыльПроцесс перехода от выручки к чистой прибыли условноразделен на два этапа:Этап 1: $=> Ро и Этап 2: Ро => РП,где S - выручка от реализации; Ро - прибыль до вычетапроцентов и налогов; Рп - чистая прибыль.На результат первого этапа влияют материальные УПЗ,на результат второго - финансовые.Взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой понесенных для ее получения затрат активов и фондов как раз иописывается таким показателем, как Л. В общем случае Лхарактеристика зависимости между потенциальными УПЗ инекоторой прибылью.

В соответствии с ранее выделеннымивидами УПЗ речь может идти о производственном (операционном) Л (ОЛ) и финансовом Л (ФЛ). ПЛ упрощенно может определяться как доля материальных (финансовых) УПЗ в общих затратах предприятия. Чем выше доля таких затрат, темв большей степени варьирует соответствующий показательприбыли, или, что равносильно, тем выше риск, ассоциирующийся с данным предприятием. ФЛ - фактор изменения только чистой прибыли, в то время как ОЛ влияет на изменение иприбыли до вычета процентов и налогов, и чистой прибыли.Как ОЛ, так и ФЛ характеризуют предприятие с точки зрения долгосрочной перспективы.Каждый из типов риска имеет свои специфические характеристики. Так, производственный риск (или бизнес-риск)обусловлен, главным образом, отраслевыми особенностями бизнеса, т. е.

типовой структурой активов, в которыепредприятие решает вложить свой капитал. Производственный риск определяется многими факторами, среди которых:страновая и региональная специфика, конъюнктура рынка,особенности инфраструктуры и т. п. Финансовый риск обусловливается составом и структурой источников средств, ив его оценке большое значение имеет, прежде всего, политика привлечения предприятием заемных средств.Таким образом, программа анализа результативностидеятельности предприятия включает в себя такие основныеблоки, как анализ прибыли и рентабельности и оценка эффективности текущей деятельности (деловой активности).Кроме того, в данную программу может входить в качествеотдельного направления (но в общем контексте результативности деятельности) оценка положения предприятия нарынке ценных бумаг, иногда называемая анализом рыночной активности.Привлечение долгосрочных кредитов и займов, повышаяуровень ФЛ, соответственно увеличивает ФР, который сутьриск возникновения необходимости ликвидации части активов в случае недостаточности операционной прибыли дляосуществления регулярных выплат за пользование заемным капиталом.

В силу ограничений на использование операционной прибыли (таких, как приоритетность удовлетворения требований внешних инвесторов) предприятия с высоким уровнем ФЛ могут даже при незначительном изменении последней сталкиваться с существенным изменениемчистой прибыли. Теоретически предприятие может организовать свою деятельность исключительно за счет собственных средств, и ФЛ в этом случае будет равен нулю. Такоепредприятие называется финансово независимым, но напрактике эта ситуация редка. Если же предприятие использует привлеченный капитал, оно рассматривается как финансово зависимое.Количественные показатели, характеризующие ОЛ:- соотношение заемного и собственного капитала;- отношение темпа изменения чистой прибыли к темпуизменения валовой прибыли.20I38. Анализ динамики финансово-хозяйственной деятельности3.1.

ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ37. Понятие деловой активностиПрименение термина «деловая активность» в отечественной учетно-аналитической литературе началось сравнительнонедавно, и его значение еще не устоялось. Существует несколько основных трактовок этого термина. В широком смысле под деловой активностью понимается весь комплекс мероприятий по продвижению предприятия на рынках продукции,труда, капитала. В более узком смысле (и в контексте анализафинансово-хозяйственной деятельности) деловая активность - это текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленныхцелей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции. В соответствии с одним из подходов к основным критериям деловойактивности относятся: степень охвата рынков сбыта продукции...; репутация предприятия; выполнение плана по основным показателям хозяйственной деятельности и заданнымтемпам их роста; уровень эффективности использования ресурсов (капитала); устойчивость экономического роста.