диссертация (Факторы неопределенности мирового финансового рынка в условиях технологической революции)

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ИНСТИТУТМЕЖДУНАРОДНЫХ ОТНОШЕНИЙ (УНИВЕРСИТЕТ)МИНИСТЕРСТВА ИНОСТРАННЫХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»На правах рукописиМИЛОВИДОВ Владимир ДмитриевичФАКТОРЫ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ МИРОВОГОФИНАНСОВОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХТЕХНОЛОГИЧЕСКОЙ РЕВОЛЮЦИИ08.00.14 – Мировая экономикаДиссертацияна соискание ученой степенидоктора экономических наукНаучный консультант:доктор экономических наук, профессорБурлачков Владимир КонстантиновичМосква – 20192ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ .....................................................................................................................

3Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ КАНАЛИЗУ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГОРЫНКА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ ................................................................. 171.1. Соотношение понятий «мировой финансовый рынок» и «национальныйфинансовый рынок». Категория «международные финансы» .................................. 171.2. Экономические отношения, как совокупность договорённостейхозяйствующих субъектов. Понятие «гуманитарной экономики» ...........................

321.3. Определение категории «гуманитарных финансов» ........................................... 45Глава 2. ИНФОРМАЦИОННАЯ АСИММЕТРИЯ КАК ФАКТОРНЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА ИИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ФОРМЫ ЕЕ ПРЕОДОЛЕНИЯ ............................ 662.1. Информационная асимметрия и симметрия заблуждений ................................. 662.2. Экономическая роль финансовых посредников .................................................. 782.3. Влияние государства на состояние неопределенности мирового финансовогорынка ............................................................................................................................... 98Глава 3. ИРРАЦИОНАЛЬНОЕ ПОВЕДЕНИЕ ИНВЕСТОРОВ НАМИРОВОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ВУСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ................................................................

1193.1. Проявления иррациональности и особенности инвестиционного выбораиррационального инвестора ........................................................................................ 1193.2. Концепции экспоненциально масштабируемых событий и их роль дляпринятия решений в условиях неопределенности .................................................... 1453.3. Методология выявления экспоненциально масштабируемых событий намировом финансовом рынке ....................................................................................... 164Глава 4.

МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ПОСЛЕ КРИЗИСА 2007–2008ГОДОВ И ПРОБЛЕМА ЕГО НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ................................... 1844.1. Тенденции развития современного мирового финансового рынка ................. 1844.2. Эволюция международных стандартов корпоративного управления ............. 2094.3.

Российский фондовый рынок в свете глобальных тенденций ......................... 230Глава 5. РОЛЬ ТЕХНОЛОГИЙ В ПРЕОДОЛЕНИИ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИМИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА ............................................................ 2535.1 Использование технологий обработки больших данных международнымифинансовыми институтами ......................................................................................... 2535.2.

Технологизация и унификация регулирования мирового финансового рынка 2685.3. Парадигма финансового рынка в современных условиях ................................ 283ЗАКЛЮЧЕНИЕ .........................................................................................................

301СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ....................................................................................... 3123ВВЕДЕНИЕАктуальность темы диссертационного исследованияНеопределенность является имманентным свойством финансового рынка,которое циклически проявляется в непредсказуемых колебаниях мировой финансовой конъюнктуры.

В условиях роста объемов трансграничных потоков ссудногокапитала, прямых и портфельных инвестиций, формирующих совокупный международный оборот финансовых ресурсов, сопровождаемый ростом числа и многообразия финансовых инструментов и интернационализацией деятельности банков,инвестиционных и страховых компаний, пенсионных фондов и других финансовыхинститутов, а также фондовых бирж, это свойство финансового рынка становитсяключевым фактором глобальной финансовой нестабильности.

Несмотря на существенное развитие как национальных, так и наднациональных форм регулированиямеждународного финансового рынка, а также финансовой теории, призванной выявлять глубинные закономерности возникновения и проявления диспропорциональности финансовых отношений, глобальные финансовые кризисы повторяютсяс определенной периодичностью, а степень их негативного воздействия на экономику усиливается.

Ярким примером стал мировой финансовый кризис 2007–2008годов, последствия которого в большинстве развитых стран не преодолены и спустя десятилетие. Стремительное развитие новых информационных технологий,цифровизация финансовой сферы, масштабное внедрение технологий обработкибольших данных, в том числе с использованием искусственного интеллекта, какнапример, появление различных роботизированных помощников, используемых впроцессе управления капиталами институциональных и индивидуальных инвесторов, не защищают последних от финансовых потерь и не наделяют их магическимсредством преодоления неопределенности.Факторы, которые формируют устойчивое состояние неопределенности мирового финансового рынка, постоянно эволюционируют, меняются вместе с развитиемфинансовых инструментов и институтов, а также колебаниями инвестиционныхнастроений и предпочтений.

Как правило, реакция бизнеса и государства на результаты этого перманентного процесса оказывается запоздалой. Меры противодействия4и преодоления неопределенности разрабатываются и применяются, исходя из прошлого опыта, и обращены они на недопущение повторения уже выявленных диспропорций.

Возможно ли сформулировать методологию, применимую на практике, впроцессе принятия инвестиционных решений или выработки регулятивных мер воздействия на мировой финансовый рынок, позволяющую с опережением и проактивно реагировать на риск возникновения будущих диспропорций и минимизировать будущую рыночную неопределенность? Формулированию теоретических основ для создания такой методологии посвящено предлагаемое исследование.Традиционная экономическая методология анализа диспропорций финансового рынка, лежащая в русле неоклассической экономической теории финансов,включающей в том числе теорию эффективных финансовых рынков, не дает адекватного ответа на вызовы, предъявляемые растущей непредсказуемостью мировойфинансовой конъюнктуры, а лишь позволяет с большим или меньшим успехомприспосабливаться к неопределенности.

В долгосрочном плане оправдывает своюприменимость фундаментальный анализ финансового рынка, основанный на определении некоторой «истинной» ценности тех или иных активов. Вместе с тем, вконкретный момент времени рыночные цены могут существенно отклонятся отэтого расчетного фундаментального значения. Сугубо тактическим может быть использование технического анализа финансового рынка, который позволяет увидетьближайшие тренды и вектора движения котировок. При этом технический анализне позволяет выявить мотивационную составляющую переключения рыночныхтенденций, что снижает достоверность прогноза.Ограниченность большинства известных методик и подходов к оценке стоимости торгуемых в международном масштабе активов стала особенно очевиднойпосле банкротства банка «Леман Бразерс».

В нем нашло выражение высшая степень неготовности крупнейших транснациональных финансовых институтов предвидеть финансовые кризисы и принимать превентивные меры по защите от нарастающих рисков. События кризиса обострили проблему соотношения рациональных и иррациональных мотиваций, движущих участниками финансового рынка.Недооценка иррационального поведения институциональных и индивидуальных5инвесторов на финансовых рынках большинством теорий и концепций так называемого экономического мейнстрима (прежде всего неоклассической экономическоймысли) поставила вопрос о востребованности исследований внеэкономическихфакторов, формирующих неопределенность финансового рынка.В буквальном смысле кризис 2007–2008 годов поставил вопрос о выборемежду так называемом «экономизмом», с одной стороны, то есть методологическим подходом к изучению экономических процессов на основе концепций рациональных ожиданий и выбора, якобы свойственных экономическим субъектам, и такназываемом «гуманизмом», с другой стороны.

Экономический гуманизм – это методологический подход к изучению процессов, сопровождающих развитие хозяйственных отношений в современном обществе, в основе которого лежит исследование субъективных, зачастую иррациональных мотиваций участников рыночнойэкономики, их заблуждений, когнитивных ошибок и искажений. Усиление иррациональных факторов, формирующих поведение участников глобального финансового рынка, отчетливо прослеживается в колебаниях мировой рыночной конъюнктуры первого двадцатилетия XXI века. Эта набирающая сила тенденция в совокупности с ростом возможностей, которые открывает перед индивидуальными и институциональными инвесторами современная технологическая революция, определяет актуальность и необходимость теоретического исследования категории неопределенности современного финансового рынка, а возможно и некоторого переосмысления представлений о ней: ее природы, эволюции, форм, в которых такаянеопределенность проявляется, а также средств и методов, позволяющих снизитьее негативное воздействие на процесс международного движения капитала.Актуальность исследования иррациональных факторов неопределенностифинансового рынка также может быть определена относительно недостаточнымуровнем проработки этой проблемы в научной литературе.

«Гуманитарный» подход к исследованию экономики в целом и финансов в частности только начинаетактивно формироваться. Это, прежде всего, происходит в рамках нового направления экономической теории, так называемой «гуманитарной экономики» – относительно новой отрасли научных экономических исследований, ставящих во главу6угла не абстрактного экономического человека из пресловутых робинзонаднеоклассических теорий, а реального человека, которому свойственны не толькорациональные, но и иррациональные поступки, которые он совершает, оказываясьв паутине переплетенных и зачастую противоречивых экономических связей и отношений.

«Экономический гуманизм» представляет собой сплав поведенческихэкономических теорий, экономической истории, антропологии, психологии, философии, но также и базовых принципов классической политической экономии.Оценка степени разработанности проблемыВсю совокупность исследований, в той или иной степени способных составить теоретический фундамент «гуманитарной экономики» и «гуманитарных финансов» можно условно разделить на несколько крупных тематических блоков.Первый блок – теоретические исследования роли так называемых «социальных обменов», «гуманитарных договоренностей», то есть отношений людей в процессе их хозяйственной деятельности. Эти исследования преимущественно фокусируются на морально-нравственных, межличностных отношениях, которые влияют на экономическое поведение.