Автореферат (Основные проблемы и пути обеспечения финансовой стабильности Еврозоны)

На правах рукописиСАЛИНГ КОРНЕЛИЯОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОЙСТАБИЛЬНОСТИ ЕВРОЗОНЫСпециальность 08.00.14 – Мировая экономикаАВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква, 2017ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования. Дальнейшее сохранение Экономическогои валютного союза (ЭВС) в Европе предполагает обеспечение стабильностифинансовой системы зоны евро. В ходе интеграции национальных рынков капиталови либерализации транснациональных банковских операций в конце 1980-х и начале1990-х гг.

европейские политики не предусмотрели необходимость создания общихинститутов, которые гарантировали бы финансовую стабильность в ЭВС. 1Политические лидеры исходили из того, что национальные институты ссоответствующими регуляторными, надзорными и страховыми полномочиямисправятся с этой задачей, но это представление оказалось ошибочным.

В условияхвозросшей финансовой интеграции в Европе данные институты не могли обеспечитьфинансовую стабильность в Еврозоне.На фоне кризиса обострились структурные проблемы в зоне евро, связанные сгетерогенностью стран-участниц и их финансовых систем и с неполной передачейполномочий на наднациональный уровень. Масштабность и длительность кризисауказали на явную необходимость укрепить устойчивость финансовой системы зоныевро. Кризис вызвал существенные сомнения в будущем валютного союза и в егоустойчивости в условиях экономического шока.

В период кризиса ухудшилисьосновные макроэкономические показатели, ведь устойчивость финансовой системывлияет на общее макроэкономическое развитие страны, в т.ч. на экономический рости на инфляцию. Мировой финансовый кризис (2007-2009 гг.) способствовалразвитию банковского кризиса, оказавшего влияние на реальный сектор экономики.С 2010 г. финансовый кризис перешел в европейский кризис суверенных долговвследствие выросших бюджетных дефицитов из-за поддержки банковского сектора.Глубина кризиса подтверждается масштабностью антикризисных мер иреформ по регулированию финансового сектора. К принятым антикризисным мерамотносятся такие нестандартные меры Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) как,например, снижение процентных ставок до предельно низких значений, проведениедолгосрочных операций рефинансирования и программы по выкупу ценных бумаг.Были предприняты шаги по усилению финансового регулирования и надзора и былучрежден Банковский Союз.

Но предпринятые меры оказались недостаточными длярешения проблем в Еврозоне, т.к. они не устраняют все причины кризиса и неспособны создать условия для финансовой стабильности в среднесрочной и1Jones E. The Forgotten Financial Union: How You Can Have a Euro Crisis Without a Euro, in: Matthijs M.and Blyth M. (eds.). The Future of the Euro. New York: Oxford University Press, 2015, pp. 44.3долгосрочной перспективах. В случае возникновения нового кризиса финансоваясистема может вновь дестабилизироваться.Таким образом, обозначенные проблемы свидетельствуют об актуальности и опрактической значимости темы исследования. Научный интерес представляетисследование особенностей финансовой системы зоны евро, а также разработкарекомендаций для обеспечения финансовой стабильности Еврозоны.

Анализмакроэкономических показателей развития Еврозоны и основных факторов влиянияна ее финансовую стабильность позволяет сделать выводы о целесообразностиконкретных мер по реформированию финансовой системы Еврозоны.Разработанность темы исследования. Вопросам европейской интеграциипосвящено достаточно много научной литературы; ведется активная дискуссия оподходящих мерах для преодоления последствий кризиса и сохранения и укреплениявалютного союза.

Среди ученых, исследовавших европейскую валютнуюинтеграцию необходимо отметить А.Ю. Архипова, Р. Болдуина (R. Baldwin), Ю.А.Борко, Ч. Виплоша (C. Wyplosz), Т.В. Воронину, М. Каелберера (M. Kaelberer), Л.Н.Красавину, Р. Манделла (R. Mundell), В.Я. Пищика, Н.П. Шмелёва.Значительный вклад в анализ причин и развития кризиса в странах зоны евровнесли А.И. Бажан, О.В. Буторина, П. Де Гров (P.

De Grauwe), А.Л. Дунаев, Х.-В.Зинн (H.-W. Sinn), П. Кругман (P. Krugman), П.Р. Лэйн (P.R. Lane), А. Муравчик (A.Moravcsik), К. Тиман (C. Thimann), Б. Юнг (B. Young).Изучением вопросов обеспечения финансовой стабильности занимались такиеизвестные ученые, как Н.Э. Андронова, В.В. Архипова, Ч. Гудхарт (C. Goodhart),Н.П. Гусаков, С.Г. Сечетти (S.G. Cecchetti), Л. Уолл (L. Wall), Л.Н. Федякина, Р.У.Фергюсон (R.W. Ferguson), Б. Эйченгрин (B. Eichengreen).Среди ученых, исследовавших вопросы финансовой интеграции в странахзоны евро, необходимо отметить К.Н. Гусева, М.А. Давтяна, Я. Де Хаана (J. DeHaan), Э. Джонса (E.

Jones), К.А. Зимарина, О.М. Мещерякову, С. Оостерлу (S.Oosterloo), Ю.С. Пасько, И.А. Подколзину, Е.А. Сидорову, В.М. Усоскина, Л.С.Худякову, А.Н. Цибулину, Д. Шонмэйкера (D. Schoenmaker).Несмотря на большое число работ, посвященных исследованию европейскойинтеграции и анализу причин и способов преодоления кризиса в странах зоны евро,необходимы рекомендации по дальнейшему совершенствованию и реформированиюфинансовой архитектуры. Географическое расширение Еврозоны и фактическоеразделение стран-участниц на три категории (центр, периферия и промежуточныестраны) способствовало неравномерному экономическому развитию.

Во времяпоследнего кризиса данные дисбалансы усиливались. В таких условиях проведениеединой денежно-кредитной политики оказалось проблематичным, т.к. возможно4возникновение асимметричных шоков. Остаются не до конца освещенными вопросы,связанные с возможностями обеспечения финансовой стабильности зоны евро.Актуальность проблемы финансовой стабильности Еврозоны, ее недостаточнополная научная разработанность в литературе и потребность в практическихрекомендациях для поддержания валютного союза в сложной экономической иполитической обстановке определили выбор темы диссертационного исследования.Кроме того, значимость вопросов, связанных с теоретическим обоснованием мер поукреплению региональной финансовой системы в посткризисных условиях,подтверждает необходимость проведения детального исследования региональнойфинансовой системы и факторов, влияющих на финансовую стабильность Еврозоны.Теоретическая и методологическая основа исследования.

Исследованиевопросов обеспечения финансовой стабильности Еврозоны проводилось на основеанализа структуры и особенностей финансовой системы, изучения проблемныхаспектов развития зоны евро, проявивших себя во время финансового кризиса, атакже на основании анализа трудов зарубежных и российских авторов.Аналитический процесс исследования включает сбор и систематизациюданных, а также обобщение положений и выводов на основе статистического итеоретического материала о развитии и современном состоянии Еврозоны.

Вдиссертации были использованы общие методы научного познания, в том числеметоды эмпирического исследования и теоретические методы научного познания. Изэмпирических методов были использованы наблюдение и измерение, а изтеоретических методов – статистический, сравнительный и исторический анализ.Информационной базой для проведения исследования послужилимонографии и периодическая литература научных журналов со статьями ученых испециалистов, специализирующихся в исследуемой области. Помимо этого,статистические сведения ЕЦБ, Международного валютного фонда (МВФ) иВсемирного банка, нормативно-правовые документы, аналитические доклады ЕЦБ иЕвропейской Комиссии являлись базой для исследования.Цель диссертационного исследования заключается в выявленииособенностей и тенденций развития европейской валютно-финансовой интеграции, атакже в определении проблемных факторов, влияющих на стабильность финансовойсистемы Еврозоны, и в разработке предложений по укреплению финансовойстабильности зоны евро.Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:1.

Определить основные особенности региональной финансовой системыЕврозоны, институциональную структуру данной системы и уточнить спецификупонятия финансовой стабильности применительно к европейской валютной зоне.52. Проанализировать причины развития сначала масштабного финансовогокризиса, а позже европейского долгового кризиса и выделить основные этапыкризисных явлений и их характеристики.3. Выявить последствия финансового и долгового кризисов для Еврозоны иизучить опыт антикризисных мер, предпринятых в условиях финансовойнестабильности, и создания антикризисных механизмов, предназначенных длясглаживания асимметричных шоков в валютном союзе, а также оценить последствияданных усилий для отдельных стран и зоны евро в совокупности.4.

Изучить динамику развития и современное состояние национальных экономикна примере отдельных стран Еврозоны (Германии, Франции, Италии, Испании иГреции) и определить взаимосвязи их макроэкономического развития собеспечением финансовой стабильности.5. Обосновать основные факторы обеспечения финансовой стабильности вевропейской валютной зоне, а также выявить проблемные аспекты, связанные спроведением необходимых реформ в зоне евро.6. Разработать практические рекомендации по обеспечению финансовойстабильности Еврозоны с учетом особенностей развития валютно-финансовойинтеграции на современном этапе.Объектом исследования является финансовая система Еврозоны.Предметом исследования является развитие валютно-финансовой интеграциив Европейском союзе и ее влияние на финансовую стабильность в Еврозоне.Диссертационное исследование соответствует паспорту ВАК дляспециальности 08.00.14 – Мировая экономика по следующим пунктам:П.4Интернационализацияхозяйственнойжизни.Глобализацияэкономической деятельности, ее факторы, этапы, направления и формы.Взаимодействие региональной интеграции и экономической глобализации; п.

5Интеграционные процессы в развитых и развивающихся регионах мировогохозяйства, закономерности развития этих процессов, оценка интеграционныхперспектив различных торгово-экономических блоков; п. 7 Международнаяэкономическаявзаимозависимость.Обеспечениеустойчивогоразвитиянациональной и мировой экономики. Стратегии национального экономическогоразвития; п. 12 Мировая валютная система, тенденции ее дальнейшей эволюции.Валютные зоны. Мировые резервные и региональные валюты.Научная новизна диссертационной работы заключается в выявлениипроблем устойчивости финансовой системы зоны евро и в выделении факторов,влияющих на финансовую стабильность Еврозоны, а также в разработкепредложений по укреплению финансовой стабильности зоны евро.6Основные положения научной новизны заключаются в следующем:1) На основе анализа финансово-валютной интеграции в Европе обосновано, чтосильное расхождение стран по экономическому развитию привело к формированиюэкономической политики сообщества, в основном, в интересах лидирующих стран вущерб национальным интересам других стран-участниц.