Развитие форм стратегического партнерства, страница 32

100% - втечение года с момента регистрации, 50% - втечение 3 мес.В обществе, все голосующие акции которогопринадлежат одному акционеру, решения повопросам, относящимся к компетенции общегособрания акционеров, принимаются этим184Продолжение таблицы Б.1№п/п3Этапы жизнипредприятияДеятельностьОбщества с ограниченной ответственностью (ФЗ№14-ФЗ)Высшим органом управления в обществе являетсяобщее собрание участников. Уставом общества можетбыть также предусмотрено образование советадиректоров (наблюдательного совета) общества вцелях усиления контроля за процессом принятиярешений.Более упрощенная по сравнению с АО системауправления обществом: например, для директорауставом ООО может быть предусмотрено, что длясовершения крупных сделок не требуется решенияОСУ и СД.Нет понятия «кворум». Решения принимаютсябольшинством голосов всех участников ООО (кромевопросов о реорганизации и ликвидации, решение покоторым принимается единогласно всеми участникамиООО).Повестка дня ОСУ может быть изменена в случае, еслив данном ОСУ участвуют все участники ООО.

В товремя как при АО решения по вопросам, невключенным в повестку ОСА, приниматься не могут, атакже сама повестка не может быть изменена.Хозяйственную деятельность ООО может начинатьсразу после регистрации, до оплаты 50% долей,распределенных среди его учредителей.Для директора уставом ООО может бытьАкционерные общества(ФЗ №208-ФЗ)акционером единолично и оформляютсяписьменно. Это упрощает процесс принятиярешений, но только в определенных условиях.Если в ОАО более 50 акционеров, то по законудолжен быть образован Совет директоров, чтоповышает эффективность и качество принимаемыхрешений.Решение принимается в случае наличия кворума.Отсутствует вероятность непринятия решения вслучае бойкота одним или несколькимиучастниками ОСУ.Сведения об акционерах содержатся в реестреакционеров. При желании их можно сделатьнедоступными третьим лицам (через системуноминального держателя и доверительногоуправляющего).Относительно простая и быстрая процедуравыхода участника из общества путем продажиакций третьему лицу (покупателю).Возможность свободной купли-продажи акций185Продолжение таблицы Б.1№п/п4Этапы жизнипредприятияЛиквидацияОбщества с ограниченной ответственностью (ФЗАкционерные общества№14-ФЗ)(ФЗ №208-ФЗ)предусмотрено, что для совершения крупных сделок не третьим лицам (ОАО) в связи с отсутствиемтребуется решения ОСУ и СД.преимущественного права на покупку акций удругих участников Общества (как при ООО).Отсутствует обязательство раскрывать информацию оОбязанность ведения реестра акционеров ссвоей финансово-хозяйственной деятельности в видемомента регистрации, которое может бытьгодового отчета, годовой бухгалтерской отчетности;поручено специализированному регистратору.списков аффилированных лиц и т.д.Снижает риск внесения несанкционированныхизменений в состав участников.Допускается в судебном порядке исключение изОтсутствуют ограничения по передачи акций АО всостава ООО участника, который грубо нарушает свои залог третьим лицам.

Не требуетсяобязательства или затрудняет своими действиямисоответствующего решения ОСУ, а такжедеятельность ООО. Соответствующий иск в суд вправе нотариальной регистрации сделки (как при ООО),подать другие участники Общества, в совокупностичто ускоряет соответствующие бизнес-процессы,владеющие не менее чем 10% от УК Общества.но снижает возможности по корпоративномуконтролю.Достаточно, чтобы проголосовало ¾ в ОСА вотличие от ООО, где соответствующее решениепринимается единогласно.Источник: составлено автором по материалам [5,6].186ПРИЛОЖЕНИЕ В(обязательное)Cash-flow совместного предприятия компаний А и Б за период с 2013-2020 гг.Таблица В.1 - Cash-flow совместного предприятия компаний А и Б за период с 2013-2020 гг.Наименование показателя1. Операционный денежный поток1.1.Выручка, тыс.

руб.1.2.Всего затраты, тыс. руб.1.2.1.Себестоимость, тыс. руб.1.2.1.1.Сырье и материалы, тыс. руб. реальные1.2.1.1.1. в т.ч. затраты на доставку (импорт сырья)Зарплата производственного персонала,1.2.1.2.реальная , тыс. руб.1.2.1.3.Коммунальные расходы, тыс. руб., реальные1.2.2.Административные расходы, тыс. руб.Зарплата административного персонала,1.2.2.1реальная, тыс. руб.1.2.2.2.Зарплата экспатов, реальная, тыс. руб.1.2.2.3.Прочие административные расходы, тыс.

руб.1.2.3.Коммерческие расходы, тыс. руб.Зарплата коммерческого персонала, реальная,1.2.3.1.тыс. руб.1.2.3.2.Маркетинг, тыс. руб.1.2.3.3.Роялти, тыс. руб.1.2.3.4.Логистика, тыс. руб1.2.4.Постоянные расходы, тыс. руб.1.2.4.1.НИОКР, реальные, тыс. руб.Расходы на трансферт технологий, реальные,1.2.4.2.тыс. руб.Расходы на клинические исследования,1.2.4.3.реальные, тыс. руб1.3.Уплата налогов и пошлин2013 г.2014 г.2015 г.2016 г.2017 г.2018 г.2019 г.2020 г.0-184 8000000-183 640000797 499-553 924-69 499-21 611-4 1212 059 941-957 000-151 937-51 331-9 7883 990 620-1 553 303-248 144-89 639-17 0926 871 847-2 121 476-378 893-156 672-29 8748 874 991-2 465 493-438 440-204 702-39 03211 462 050-2 924 139-511 703-265 754-50 67300-61 80000-64 890-47 628-260-159 600-100 019-588-322 812-157 530-976-501 946-220 541-1 680-711 800-231 569-2 170-747 390-243 147-2 802-784 760-15 120-9 600-37 080-50 000-15 876-10 080-38 934-15 750-61 236-10 584-87 780-169 825-128 596-16 670-177 547-342 251-202 538-23 338-276 070-602 213-283 553-36 757-391 490-982 782-297 731-38 595-411 065-1 247 663-312 618-40 524-431 618-1 588 6760-50 00000-73 000-13 0000-15 75000-103 000-23 0000-86 087-79 750-3 987-155 000-35 000-5 001-120 956-205 994-10 300-140 000-10 000-10 502-172 696-399 062-19 953-201 000-11 000-12 865-248 373-687 185-34 359-48 000-4 000-13 508-302 281-887 499-44 375-32 000-4 000-14 184-370 977-1 146 205-57 310-39 0000-60 000-80 000-120 000-70 000-70 000-20 000-4 000-15 0000-34 8950-75 8020-94 748-60 000-162 024-120 000-179 875-24 000-1 371 863-24 000-2 000 099-24 000-2 781 486187Продолжение таблицы В.11.3.1.1.3.2.1.3.3.1.3.4.1.3.5.1.3.6.Наименование показателяНалог на прибыльНалог на имуществоНалог на землюНДССтраховые взносыТаможенная пошлинаУплаченные проценты по заему (грейс 3 года)Изменение оборотного капиталаИТОГО по разделу 12.

Инвестиционный денежный поток2.1.Инвестиции в основные средства2.1.1.Земельные участки2.1.2.Здания и сооружения1.4.1.5.Оборудованиев т.ч. затраты на доставку оборудованияИнвестиции на поддержание основных средствИТОГО по разделу 23. Финансовый денежный поток3.1.Инвестиции в акционерный капитал3.2.Заем3.2.1.Привлечение3.2.2.ПогашениеИТОГО по разделу 3Остаток денежных средств на конец периодаНакопленным итогом2.1.3.2.1.3.12.1.4.2013 г.0-17 099-2 0700-3 394-12 3322014 г.0-47 808-2 0700-3 616-22 3092015 г.0-61 337-2 0700-22 389-8 9522017 г.0-71 020-2 0700-74 460-32 3262018 г.-460 639-76 907-2 070-683 245-104 422-44 5792019 г.-804 984-81 386-2 070-965 023-109 644-36 9932020 г.-1 223 693-81 100-2 070-1 336 975-115 126-22 5220162 077-4 2972016 г.0-64 783-2 0700-47 211-47 960-1 221607257 524-490 25400-207 36200-237 134-490 460395 3531 403 954-536 742587 9132 298 433-578 825408 4423 459 125-297 526527 7084 953 713-1 583 522-138 000-1 300 000-1 313 2410-1 050 000-213 56900-643 81800-652 04500-786 55000-664 64000-383 76900-145 522-27 7480-1 583 522-263 241-50 1940-1 313 241-84 025-16 022-129 544-213 569-514 598-98 122-129 220-643 818-291 803-55 640-360 242-652 045-369 363-70 429-417 187-786 550-231 820-44 203-432 820-664 64000-383 769-383 769345 3621 445 5221 445 52201 790 88400237 1341 313 2411 313 24101 550 37400155 00084 02584 0250239 02521 15921 159619 474514 598514 59801 134 072021 159201 000291 803291 8030492 8031 244 7111 265 87148 000369 363369 3630417 3631 929 2463 195 11732 000231 820231 8200263 8203 058 3056 253 42139 000-4 250 3730-4 250 373-4 211 373358 5716 611 993Источник: составлено автором.188ПРИЛОЖЕНИЕ Г(обязательное)Расчет свободного денежного потока проекта и показателей эффективности проектаТаблица Г.1 - Расчет свободного денежного потока проекта и показателей эффективности проекта12Операционный денежный потокУплаченные проценты по займу34Инвестиционный денежный потокСвободный денежный поток56Ставка дисконтированияДисконт фактор по годам78Дисконтированный свободный денежный потокЧистая приведенная стоимость, тыс.руб.

(NPV)20132014201520162017201820192020-207 3620-237 1340-4 2970-490 2541 221 6071 403 954490 4602 298 433536 7423 459 125578 8254 953 713297 526-1 583 522-1 790 884-1 313 241-1 550 374-213 569-217 866-643 81887 535-652 0451 242 368-786 5502 048 625-664 6403 373 309-383 7694 867 47012,98%1,0012,84%0,8913,07%0,7813,60%0,6813,66%0,6013,59%0,5313,54%0,4715,62%0,36-1 790 884-1 373 982-170 40959 712744 2971 888 7661 083 5581 574 4531 762 022910Терминальная стоимость денежного потока, тыс.руб.

(TV)Текущая стоимость терминального ДП, тыс.руб. (PV TV)17 417 2976 305 0531112NPV+TV, тыс.руб.Внутренняя норма доходности (IRR)8 193 81925%1314Простой срок окупаемости (PBP)Дисконтированный срок окупаемости (DPBP)6 лет7 летИсточник: составлено автором.189ПРИЛОЖЕНИЕ Д(обязательное)Расчет ставки дисконтирования (Weighted average cost of capital - WACC)Таблица Д.1 - Расчет ставки дисконтирования (Weighted average cost of capital - WACC)Бета без учета структуры капитала компании (unleveredbeta)Доля собственного капитала,%Доля заемного капитала,%Бета с учетом структуры капитала компанииБезрисковая ставка доходности (R безриск.) доходность по 30-летним облигация федеральногозайма СШАРыночная премия за рискПремия за специфический риск компанииПремия за страновой рискПремия за размер компанииПрочие риски, в т.ч.ТехнологическийПерспективы развития отраслиЗависимость от поставщиковЗависимость от покупателейКомпетентность руководстваДоходность акционерного капитала для долл.Безрисковая ставка для России в долл.Безрисковая ставка для России в руб.Доходность акционерного капитала для руб.Стоимость заемного капиталаСтавка налога на прибыльWACC201320142015201620172018201920200,7319,28%80,72%1,110,7317,43%82,57%1,140,7320,60%79,40%1,090,7328,78%71,22%0,980,7329,92%70,08%0,960,7328,55%71,45%0,980,7327,82%72,18%0,990,73100,00%0,00%0,373,20%6,70%3,20%6,70%3,20%6,70%3,20%6,70%3,20%6,70%3,20%6,70%3,20%6,70%3,20%6,70%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%25,59%5,11%9,63%20,41%14%20%12,98%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%25,78%5,11%9,63%20,60%14%20%12,84%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%25,45%5,11%9,63%20,28%14%20%13,07%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%24,67%5,11%9,63%19,53%14%20%13,60%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%24,57%5,11%9,63%19,44%14%20%13,66%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%24,70%5,11%9,63%19,55%14%20%13,59%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%24,76%5,11%9,63%19,62%14%20%13,54%4%2,63%3,81%4,50%1,00%1,00%1,00%1,00%0,50%20,59%5,11%9,63%15,62%14%20%15,62%Источник: составлено автором по материалам [78, 121,122]..