Финансово-инвестиционные стратегии на стадии зрелости жизненного цикла компании, страница 8

При переходе к анализу по конкретным организациямтребуетсяучетсубъективныхфактороввозникновения,развитияирыночного поведения компаний. Особую сложность представляет анализдеятельности организаций, основанных на базе бывших государственных48предприятий.Такиеорганизацииимелиразветвленнуюсоциальнуюинфраструктуру, и на рубеже 90-х гг. ХХ века оказались перегруженнымивспомогательнымииподсобныминепроизводственнойсферой,производствами,котораяотражаласьнаатакжесебестоимостипродукции, а следовательно и ценах. Опыт работы в условиях рыночнойэкономики и конкуренции с зарубежными компаниями, не отягощеннымипобочными активами, быстро показал неэффективность такой организации, иодним из направлений реструктуризации стало создание сети более гибкихмалыхдочернихпредприятий.вспомогательныхОнипроизводствах,создавались,какнепроизводственнойправило,сфере,вонаучныхподразделениях. Некоторые из них выжили, взяли на себя вспомогательныефункции, нередко – снабжение и сбыт, а также оптимизацию финансовыхпотоков.

Некоторые были реализованы как имущественные комплексы,некоторые обанкротились.В 2014-2016 гг. в российской экономике отмечается снижениеактивности в т.ч. по привлечению компаниями ресурсов для обеспеченияреализации стратегий. В условиях снижения спроса и ограниченийпо выходу на международные рынки капитала большая часть компанийфокусируется на выживании – проводит реструктуризацию существующейзадолженности,откладываетреализациюинвестиционныхпроектов,а также фокусируется на повышении операционной эффективности черезреализациюнеинвестиционныхиспользуетреализациюмероприятий.корпоративныхОднакостратегийряддлякомпанийукрепленияна текущих рынках за счет ослабления позиций конкурентов и выхода нановые рынки для обеспечения роста денежного потока.

В связи с этимпредставляет интерес анализ стратегий крупнейших российских компаний сточкизренияисследованияпредставленныеихприоритетныхвыступаютнаправлений.крупнейшиеразличнымиотраслямипоизВкачествекапитализациирейтинга,объектакомпании,составленногоагентством Риа-Рейтинг в 2015 году [169]. Предметом анализа являются49стратегииданныхкомпанийиихреализацияв2014-2016гг.При проведении исследования использовались методы контент-анализагодовых отчетов, стратегий и бизнес-моделей компаний, размещенныхна общедоступных ресурсах и официальных сайтах компаний, а также прессклиппинг ключевых СМИ.Для обеспечения деятельности компании руководству требуетсяподдержкасобственниковприреализацииключевыхстратегическихрешений.

Таким образом, для сохранения доверия акционеров требуетсяформировать и транслировать корпоративную стратегию таким образом,чтобы она способствовала сохранению заинтересованности собственников,нежели оттоку средств. Таким образом, чаще всего стратегии в реальномсекторе экономики направлены в первую очередь на реализацию ростастоимостикомпаниидляеесобственников.Такоепредположениепредставляется обоснованным по следующим причинам:привлечениекомпаниямиресурсовпредусматриваетнеобходимость ориентации руководства на обеспечение прироста стоимостидлясобственниковдлявозможностиполучениядальнейшегофинансирования;в случае отсутствия в компании ориентации на созданиестоимости возникает риск оттока средств собственников из компаниив другие организации, что делает компанию доступной для поглощения,а на определенном этапе может привести к неплатежеспособностии банкротству.Результаты анализа стратегий крупнейших компаний нефинансовогосектора в 2014-2015 гг.

[129] показал, что 34 компании из 47 (72%) заявляютрост стоимости среди своих ключевых приоритетов. Детальное рассмотрениекомпаний, которые не отражают в ключевых материалах данную цель,позволяет классифицировать их в три условные подгруппы:501.компании, где ставится в приоритет соблюдение нефинансовыхинтересов государства как ключевого собственника (например, «Татнефть»,«Нижнекамскнефтехим», «ММК», «ВСМПО-АВИСМА», «МОЭСК»);2.компании, сфокусированные на удовлетворении потребностейклиентов («Luxoft», «ТМК», «Магнит», «ДИКСИ») – таким образом,признающие превалирование влияния внешней среды над собственнымивозможностями;3.компании внутри больших структур («Славнефть», «EDC»),сфокусированные на производственной деятельности, в которых управлениестоимостью компании осуществляется на уровне холдинга.Также необходимо отметить, что в некоторых компаниях данная цельне определена явно (не зафиксирована в письменном виде), но можеттранслироваться в устных сообщениях узкому кругу собственников.В число таких компаний входит, например, «Сургутнефтегаз» – компания,которая на протяжении нескольких лет накапливала на счетах денежныесредства и реализовала прирост стоимости для акционеров посредствоммасштабных дивидендных выплат в т.ч.

в кризисном для нефтяной отрасли2014 году. Также цель по росту акционерной стоимости напрямую незаявлена у крупнейшего российского ритейлера – компании «Магнит», в товремя как данная компания является признанным лидером в созданиистоимости для собственников, в т.ч. возглавила рейтинг Value Creators 2014консалтинговой компании Boston Consulting Group, который основан наанализе прироста стоимости акции и дивидендных выплат TSR в 2009-2013гг. [167].Итак, отсутствие роста стоимости среди указанных компанией целей неможетслужитьоднозначнымкритериеминвестиционнойнепривлекательности компании, т.к. существуют компании, стоимостькоторых растет быстрее без четко обозначенной цели.51Безусловно, в связи с ограниченностью выборки необходимо такжерассмотреть непубличные компании и компании в рамках государственныхкорпораций.В отношении непубличных компаний в связи с ограниченностьюинформациивпубличномдоступепредставляетсявозможнымраспространить на их собственников рациональные цели по росту стоимостибизнеса либо для последующего выхода из бизнеса посредством продажистратегическому инвестору, публичного размещения, либо для обеспечениястабильного растущего денежного потока с целью обеспечения потребностейсемьи собственника.В части компаний, в которых ключевым собственником являетсягосударство, представляется возможным наличие иных целей, кроме ростастоимости, в частности в социальной сфере, как например, социальная иэкологическаяприемлемость.Однакопредставляетсявозможнымраспространить выводы, сделанные для публичных компаний, и на этикомпании по двум причинам:1.обеспечение приемлемости в долгосрочной перспективе должнобыть основано на устойчивом развитии при экономической эффективности,т.к.

в противном случае компания становится чистым потребителемфинансовых ресурсов государства;2.в современных условиях экономической политики, направленнойна всестороннее сокращение расходов, представляется трудореализуемымдолгосрочное продолжение поддержки таких компаний.Таким образом, в условиях рыночной экономики прирост стоимостиявляется приоритетом далеко не всех компаний, несмотря на привлечениеими капитала частных инвесторов, что не является конкурентоспособнойстратегией в долгосрочном плане. Поэтому в среднесрочной перспективе икомпаниям с преобладанием государства в структуре собственностинеобходимо приоритизировать цель по увеличению стоимости черезобеспечение устойчивого развития.52В главе 1 определено понятие финансово-инвестиционной стратегиикомпании, установлена их взаимосвязь и пересечение с корпоративнойстратегией, а также особая роль финансовой стратегии при наличиидефициталибоизбыткафинансовыхресурсовпосравнениюсинвестиционной потребностью.Изучены различные подходы к определению количества стадийжизненного цикла компаний и критериев выделения стадии зрелости.

Вкачестве компромисса между подходами научных школ и практикинвестиционногоанализапредложеныфакторыоперационной,инвестиционной и финансовой деятельности, позволяющие отделитькомпании на стадии зрелости жизненного цикла от компаний на стадияхроста и спада. Определены особенности жизненного цикла российскихкомпаний, в частности то, что компания может выходить на стадию зрелостиЖЦО непоследовательно, а также то, что российские компании в отличии отзападных чаще всего ориентированы на выпуск широкой номенклатурыпродукции, что осложняет их отнесение к стадиям зрелости жизненногоцикла по продукту.Предложенные факторы операционной, инвестиционной и финансовойдеятельности компании использованы и конкретизированы в последующихглавах при формировании критериев соответствия российских компанийстадии зрелости и выработке модели по определению ключевых целей длятаких организаций.53ГЛАВА 2МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЯФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА СТАДИИЗРЕЛОСТИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИ2.1 Факторы внешней и внутренней среды формированияфинансово-инвестиционных стратегий органического ростаРассмотрим особенности органического роста компании на стадиизрелости ЖЦО.