Финансово-инвестиционные стратегии на стадии зрелости жизненного цикла компании, страница 2

19-30).2.Предложен интегральный показатель соответствия реализуемойфинансово-инвестиционной стратегии стадии зрелости жизненного цикла, всостав которого включены наиболее значимые критерии, определяющиестадию зрелости (устойчивость денежного потока от операционнойдеятельности,эффективностьинвестиционнойдеятельности,наличие8положительного свободного денежного потока, выплата дивидендов, низкаядолговая нагрузка) (С.

30-32).3.Определенытриосновныефинансово-инвестиционныестратегии, которые могут быть выбраны компанией, позиционирующей себянастадиизрелостижизненногоцикла:финансовоеобеспечениеорганического и неорганического роста, стратегия обеспечения повышенияэффективности использования финансовых и инвестиционных ресурсов,стратегия сокращения финансовых ресурсов и деинвестиции. Определеныусловия для изменения стратегии в зависимости от текущего значенияинтегрального показателя. Для каждой стратегии разработаны вариантыизменения направлений формирования и использования финансовых иинвестиционных ресурсов (С.

33-40). Предложена матрица выбора стратегиис использованием интегрального показателя.4.Выявлены специфические особенности цикличности развитияроссийских организаций (ускоренное прохождение жизненного цикла,фактическоеотсутствиестадийзарожденияироста),наличиевнеэкономических целей - поддержание социальной инфраструктурытерриторий присутствия, реализация проектов с политической значимостью)и связанные с этим особенности реализуемых финансово-инвестиционныхстратегий (к новым проектам, направленным на обеспечение роста бизнеса,на ранних стадиях - до выхода на проектную мощность - не предъявляютсятребования по эффективности, дополнительный контроль за эффективностьюиспользования рабочего капитала в существующей деятельности, приоритетвнутреннимисточникамфинансирования,использованиевнешнихисточников по остаточному принципу) (С.

20, 40-52, 56-61, 69-74, 79-84).5.На основе тестирования интегрального показателя и апробацииматрицы на российских компаниях шести отраслей предложен механизмформирования финансово-инвестиционной стратегии компании. Определеныусловия, обеспечивающие развитие реализуемой стратегии или возможностьперехода компании к другой стратегии (С.

74-89, 90-135).9Теоретическаязначимостьисследованияпроявляетсявтом,что его основные выводы и положения способствуют развитию финансовогои инвестиционного менеджмента в части формирования финансовоинвестиционныхстратегийиприоритизациицелейфинансово-инвестиционной деятельности российских компаний на стадии зрелостижизненного цикла компании.Практическаязначимостьисследованиязаключаетсяв возможности использования результатов исследования менеджментомкомпаний для актуализации и корректировки стратегии управленияактивами. Методы и инструменты, предложенные в исследовании, могутприменяться инвесторами в процессе анализа существующих вариантовфинансово-инвестиционныхстратегий,влиянияихнадеятельностькомпании и оценки качества реализации таких стратегий. Помимо этого,предложения по совершенствованию финансово-инвестиционной стратегиимогут быть использованы в рамках процессов стратегического планирования,целеполагания и установки ключевых показателей эффективности в системемотивации менеджмента компаний.Самостоятельноепрактическоезначениеимеютследующиеположения:- критерии отнесения компании к стадии зрелости, управлениекоторыми позволят менеджменту укрепить позиционирование компании какзрелой либо позиционировать ее как находящуюся на смежной стадии - ростаили стагнации;- предложения по приоритизации отдельных направлений деятельностив рамках стратегического планирования компаний, находящихся на стадиизрелости жизненного цикла, для предотвращения конфликта целевыхпоказателей.Методология и методы исследования.

Теоретический фундаментисследованиясформированнаположенияхэкономическойтеории,финансового и инвестиционного менеджмента. Его методологическую базусоставили научные достижения в области микроэкономики, инвестиционного10менеджмента,инвестиционнойкорпоративныхпринципахфинансов.стратегии,Методологиядиалектическогофинансовогоисследованияподхода,синтезаменеджмента,основананатеоретическогоипрактического материала.

При обработке и систематизации информацииприменялись методы группировок, классификации.Прирешениифинансовогоиконкретныхзадачинвестиционногобылианализа,использованысравнительногометодыанализа,классификации, экспертных оценок. Основу эмпирических данных составилабаза данных Bloomberg, для их обработки использовался инструментарийMS Excel.Информационную базу исследования составили законодательные инормативно-правовые документы Российской Федерации, аналитическиеотчеты,иинформационно-аналитическиезарубежныхинвестиционныхматериалыкомпанийироссийскихбанков.Источникамиинформации послужили ресурсы Росстата; информационно-аналитическаясистема Bloomberg; отчетность организаций нефинансового сектора; системапрофессиональногомонографическойанализалитературы,рынковикомпаний;информационныхагентств,материалыроссийскихи зарубежных Интернет-сайтов по экономической тематике; учебная инаучнаялитература;авторефератыидиссертациипофинансово-экономической проблематике, а также собственные расчеты автора.Область исследования.

Диссертация выполнена в соответствии сп. 3.4. «Особенности развития системы финансовых ресурсов предприятий наразличных стадиях экономического развития», п. 3.27. «Финансоваястратегия корпораций» Паспорта научной специальности 08.00.10 –Финансы, денежное обращение и кредит (экономические науки).Научной новизной исследования является разработка методическогоинструментарияобоснованиявыбораиформированияфинансово-инвестиционной стратегии для реализации на стадии зрелости жизненногоцикла компаний.11Положения, выносимые на защиту:1.Критерии отнесения компании к стадии зрелости жизненногоцикла в целом по компании и в разрезе видов деятельности, а такжераскрывающие их показатели (С.

19-30).2.Научно обоснованный интегральный показатель соответствияреализуемойфинансово-инвестиционнойстратегиикомпаниистадиизрелости жизненного цикла (С. 30-32).3.Основные финансово-инвестиционные стратегии на стадиизрелости жизненного цикла организации (С. 33-40).4.Особенности цикличности развития российских организацийи связанная с этим специфика реализуемых ими финансово-инвестиционныхстратегий (С.

20, 40-52, 56-61, 69-74, 79-84).5.наМеханизм формирования финансово-инвестиционных стратегийстадиизрелостижизненногоцикла,позволяющийобеспечиватьдостижение целей, поставленных собственниками (С. 74-89, 90-135).Степень достоверности, апробация и внедрение полученныхрезультатов.Достоверностьрезультатовивыводовподтверждается тем, что они соответствуют основнымдиссертацииположениямэкономической теории. При проведении исследования были примененыобщенаучные и специальные методы исследования. Теоретическая основаисследования построена на проверяемых данных и общедоступных фактах.Научныерезультатыподтверждаютсяпрактическимирасчетами.В исследовании присутствует четкая логическая структура. Предметнаяобласть исследования тщательно изучена.Основные теоретические положения и практические рекомендации,представленныевдиссертации,докладывалисьиобсуждалисьна следующих научных конференциях и научно-практических семинарах: наII научной конференции «Управленческие науки в современном мире»(Москва, Финансовый университет, 25-26 ноября 2014 г.); на Постояннодействующем научно-практическом семинаре «Управление инвестициями иинновациямивреальном секторе российскойэкономики»(Москва,12Финансовый университет, 28 ноября 2015 г.); на III Международной научнопрактической конференции «Управленческие науки в современном мире»(Москва,наVIIIФинансовыйуниверситет,декабря1-22015Международном научном студенческом конгрессег.);«Россия:от кризиса к устойчивому развитию.

Ресурсы, ограничения, риски» (Москва,Финансовый университет, 11 апреля 2017 г.).Внедрение механизма выработки рекомендаций по стратегическомуразвитию в компаниях с государственным участием произведена в рамкахуправления стратегическим развитием АО «ТВЭЛ». В частности, с помощьюпредложенного в диссертационном исследовании интегрального показателясоответствия реализуемой финансово-инвестиционной стратегии компаниистадии зрелости ЖЦО определено соответствие АО «ТВЭЛ» стратегииобеспечения повышения эффективности использования финансовых иинвестиционныхресурсов.Разработанныймеханизмформированияфинансово-инвестиционной стратегии отражает возможность переходаАО «ТВЭЛ» к стратегии «финансовое обеспечение органического инеорганического роста».Внедрениерезультатовдиссертационногоисследованияв практическую деятельность подтверждено соответствующими документами.Публикации по теме исследования. Результаты исследованияопубликованы в 4 работах общим объемом 2,5 п.л.

(весь объем авторский).Все работы по теме диссертации и опубликованы в рецензируемых научныхизданиях, определенных ВАК при Минобрнауки России.Структура и объем диссертации определены целью и задачамиисследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения,спискаиз 173сокращенийиисточников иусловных7обозначений,спискалитературыприложений. Текст диссертациина 202 страницах, содержит 85 таблиц и 5 рисунков.изложен13ГЛАВА 1ОСОБЕННОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ НА СТАДИИЗРЕЛОСТИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КАК ОСНОВА РАЗРАБОТКИ ЕЕФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ1.1 Критерии определения стадии в цикличном развитии компанииДля того чтобы определить, каким образом деятельность компанииоказываетвлияниенаопределениенаправленийеефинансовойи инвестиционной стратегии, необходимо в первую очередь определитьпонятие финансово-инвестиционной стратегии. Финансово-инвестиционнаястратегия компании – это набор взаимосвязанных целевых установок длядостижения целей организации в долгосрочной перспективе, охватывающихосновные направления и объемы инвестирования ресурсов компании, а такжеэффективное использование финансовых ресурсов с учетом потребностейкомпании и предпочтений собственников.Инвестиционная составляющая понятия говорит о направленияхиспользования ресурсов для достижения стратегических целей компании.Она должна ответить на два ключевых вопроса: «В какие объектыи направления инвестировать?» и «В каком объеме инвестировать?».В результате определения инвестиционной стратегии в компании можетвозникнуть как дефицит финансовых ресурсов для обеспечения реализацииинвестиционной потребности, так и возникнуть избыток финансовыхресурсов и необходимость определения путей их наиболее эффективногоиспользования.Финансовая составляющая в определении с одной стороны подчиненаинвестиционной, а с другой – охватывает комплекс вопросов за рамкамиинвестиционной деятельности, а именно определение структуры капитала,направлений использования избыточных финансовых ресурсов и реализацию14использования внутренних резервов компании в случае невозможностипривлечения источников финансирования извне.

Финансовая стратегияобеспечивает реализацию инвестиционной стратегии с учетом наиболееподходящих объемов и источников финансирования и отвечает на дваключевых вопроса: «Когда финансировать?» (распределение во времени) и«За счет каких источников финансировать?» (форма).В случае избытка финансовых ресурсов финансовая стратегия такжедолжна определять направления их использования, в том числе выбор междусохранением внутри компании, выплатой в адрес кредиторов либораспределением между собственниками.В случае дефицита финансовых ресурсов финансовая стратегия должнапредусматривать варианты получения финансирования за счет привлеченияиз заемных источников, увеличения собственного капитала либо повышенияэффективности управления рабочим капиталом компании.Обе компоненты взаимосвязаны между собой и рассматриваютсявсовокупности:перваяотвечаетзасодержаниеицелеполаганиедолгосрочной деятельности, вторая – за форму и реализацию деятельности, втом числе на среднесрочном горизонте.Существуютразличныеподходыкформулированиюпонятияинвестиционной стратегии.