Финансово-инвестиционные стратегии на стадии зрелости жизненного цикла компании

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиКиричок Дарья ДмитриевнаФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННЫЕСТРАТЕГИИ НА СТАДИИ ЗРЕЛОСТИЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:кандидат экономических наук,доцентСедаш Татьяна НиколаевнаМосква – 20172ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ..............................................................................................................

3ГЛАВА 1 ОСОБЕННОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ НА СТАДИИЗРЕЛОСТИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КАК ОСНОВА РАЗРАБОТКИ ЕЕФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ ..................................... 131.1 Критерии определен ия стадии в цикличном развитии компании ...... 131.2 Особенности финансово-инвестиционной деятельности компании настадии зрелости жизненного цикла.................................................................. 331.3 Анализ практик формирования финансово-инвестиционных стратегийна стадии зрелости компании ........................................................................... 40ГЛАВА 2 МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЯФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙСТРАТЕГИИНАСТАДИИЗРЕЛОСТИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИ ........................................ 532.1 Факторы внешней и внутренней среды формирования финансовоинвестиционных стратегий органического роста ........................................... 532.2 Финансово-инвестиционные стратегии неорганического роста иусловия их реализации ......................................................................................

672.3 Разработка модели формирования финансово-инвестиционнойстратегии компании и оценка ее эффективности ........................................... 74ГЛАВА 3 РЕАЛИЗАЦИЯ ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО ФОРМИРОВАНИЮФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙСТРАТЕГИИНАСТАДИИЗРЕЛОСТИ ЖИЗНЕННОГО ЦИКЛА КОМПАНИИ.

....................................... 903.1 Апробация модели финансово-инвестиционной стратегии на стадиизрелости для компаний различных отраслей промышленности ................... 903.2 Оценка эффективности выбранной финансово-инвестиционнойстратегии компании ......................................................................................... 135ЗАКЛЮЧЕНИЕ ................................................................................................... 163СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ И УСЛОВНЫХ ОБОЗНАЧЕНИЙ ...................... 167СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ...................................................................................

168ПРИЛОЖЕНИЕ А Наиболее важные нефинансовые факторы успехапубличного размещения акций компании по мнению инвесторов................ 190ПРИЛОЖЕНИЕ Б Наиболее важные финансовые факторы успехапубличного размещения акций компании по мнению инвесторов................ 191ПРИЛОЖЕНИЕ В Количество упоминаний параметров в моделях ............. 192ПРИЛОЖЕНИЕ Г Количество упоминаний категорий в модели .................. 193ПРИЛОЖЕНИЕ Д Распределение моделей по количеству стадий вжизненном цикле организации ..........................................................................

194ПРИЛОЖЕНИЕ Е Анализ литературы по стадии зрелости жизненного цикла.…………………………………………………………………………………....195ПРИЛОЖЕНИЕ Ж Анкета определения рангов компонентов интегральногопоказателя соответствия финансово-инвестиционной стратегии стадиизрелости жизненного цикла компании.............................................................. 2003ВВЕДЕНИЕАктуальностьтемыисследования.Дляповышенияконкурентоспособности России на международной арене важно развиватьбизнес крупнейших компаний, позиционирующих себя как компании,находящиеся на стадии зрелости жизненного цикла. Это обусловлено тойролью, которую данные организации играют в экономике России - навыручку ста крупнейших компаний приходится около 40 трлн рублей, чтосоставляет около 50% ВВП страны [168]. Многие компании из данногосписка являются системообразующими, а его состав последние десять летменялсянезначительно.Такимфинансово-инвестиционнойобразом,деятельностиповышениеданныхэффективностикомпанийможетсущественно повлиять на формирование ВВП, занятость населенияи социальную стабильность в стране.В управлении такими компаниями ключевую роль играют стратегииэффективного использования финансовых и инвестиционных ресурсов.Финансово-инвестиционныестратегиисоотносятцелиорганизациис ресурсами для их достижения, позволяют правильно определитьприоритеты развития и сфокусировать усилия на достижении конкретныхрезультатов.В компаниях на стадии зрелости жизненного цикла, как правило,отмечаетсявысокийуровеньразвитияфинансовогоменеджментаи присутствует значительный объем финансовых ресурсов.

Поэтомуфинансово-инвестиционные стратегии таких компаний будут отличаться отстратегий компаний на более ранних стадиях жизненного цикла. Основнойзадачей на ранних стадиях является привлечение финансирования, длякомпаний на стадии спада - обеспечение финансовой устойчивости, длякомпаний на стадии зрелости - эффективное распоряжение уже имеющимисяфинансово-инвестиционными ресурсами и создание условий для возможногопривлечения новых ресурсов.4В связи с этим, с одной стороны руководству компаний на стадиизрелости необходим инструментарий, позволяющий определять текущуюфинансово-инвестиционную стратегию, формировать целевую финансовоинвестиционную стратегию и определять ключевые мероприятия по еереализации в соответствии с приоритетными стратегическими целями,поставленнымиакционерами.Сдругойстороны,собственниками инвесторам необходим инструментарий, позволяющий оценить степеньсоответствия ключевых финансово-инвестиционных решений, принимаемыхменеджментом, утвержденной текущей стратегии.Изложенные факты подтверждают, что у организаций существуетпотребностьвразвитииинструментовуправленияфинансово-инвестиционной стратегией, обеспечивающих эффективное формированиедолгосрочных ориентиров развития и их своевременную корректировкув зависимости от изменения факторов внешней и внутренней среды.С учетом изложенного, тема исследования представляется актуальной всвязи со следующими факторами:-необходимостьюразвитиятеоретико-методическихположенийпо формированию финансово-инвестиционных стратегий организаций,позиционирующих себя на стадии зрелости жизненного цикла;- практической значимостью вопросов формирования финансовоинвестиционныхстратегийроссийскихкомпанийсприменениемположительного опыта деятельности в различных отраслях промышленностии регионах в современных рыночных условиях.Актуальность диссертационной работы определяет необходимостьпроведениякомплексногоисследованияфинансово-инвестиционныхстратегий организаций.Степень разработанности темы исследования.

Исследованиямиприоритетныхнаправленийразвитиякомпанийвбазовыхотрасляхи стратегий для повышения их конкурентоспособности занимались такиеученые, как И.Я. Лукасевич, Е.Б. Тютюкина, Г.И. Хотинская, Г.А. Тунин,5Н.И. Морозко, В.А. Слепов, Т.В. Погодина, Т.Н. Седаш, Е.И. Шохин,А.И. Данилов, И.А. Астраханцева, Л.Д. Капранова, О.А. Романенко,Т.Г. Попадюк, М.В. Чараева, Е.О. Кирьянов, С.А.

Цамутали, Л.П. Гончаренко.Проблемы стратегического развития компаний на различных стадияхдостаточно проработаны российскими и зарубежными исследователями.С точки зрения организационного аспекта анализом стратегическихприоритетов занимались Л. Грейнер, Г.Л. Липпитт, У. Шмидт, М. Скотт,У. Торберт, И. Адизес, Ш. Каррагер, Д. Кац, Р.

Кан, Дж. Кимберли,Д. Миллер, П. Фризен, Дж. Леви, Э. Фламхольц, Д. Лестер, Дж. Парнелл,Б. Лихтенштейн, Д. Миллер, П. Фризен, К. Бартон, Ф. Ланг, Р. Бергман,Г.В.Широкова,С.Р.Филонович,Е.И.Кушелевич,Е.Г.Яковенко,А.Н. Цветков, Е.Ю. Плешакова, М.В. Кудина, С.В. Кузьмин, А.И. Кузяковаи др. Заслуживают внимания различные подходы к определению количествастадий жизненного цикла, критериев зрелости, организационной диагностикеивыработкерекомендаций.Привысокойценностирезультатовобозначенных выше исследований следует отметить, что многообразиепредлагаемых критериев определения стадий жизненного цикла требует ихсистематизации и последующего выделения наиболее значимых финансовоинвестиционных критериев, которые в дальнейшем можно было быиспользовать при оценке степени зрелости компании.Разграничение стадий жизненного цикла компаний с позиции финансоврассматривали И.В.

Ивашковская, М.С. Кокорева (Солнцева), М.В. Куранов,В.А. Черкасова, А.Н. Степанова, И.Н. Смирнова, Е.А. Балкина, Е.В. Глухова,Дж. Ахарони, М. Скот и Р. Брюс, Х. Фалк, Д.О. Янгель,Дж.-П.Каллунки,А.Дамодаран,А.Силвова,Р.П.К.И. Иго,Хаузер,И.В. Никитушкина, М.С. Кокорева, И.В. Березинец, Ю.С. Ованесова,С.В. Захаров, Дж. Энтони, К. Рамеш, В. Дикинсон.Для использования подходов к определению стадии жизненного циклаорганизации, раскрытых в исследованиях, данных публичной финансовойотчетностизачастуюоказываетсянедостаточно.Этоограничивает6возможностьихпримененияширокимкругомпользователей.Дляроссийских компаний дополнительным ограничением является высокаяволатильность показателей компаний и низкая степень прозрачности рынка.В связи с этим необходимо выработать систему показателей, сочетающихдоступность и практико-ориентированность.Такжетребуетдополнительногоуглубленногоизученияи разработки методология, которую можно использовать при сравнениифинансово-инвестиционныхпозиционирующихсебяаспектовнастадиидеятельностизрелостикомпаний,жизненногоцикла,и последующей выработке рекомендаций по приоритетам их финансовоинвестиционных стратегий.Необходимость проведения комплексного исследования финансовоинвестиционных стратегий организаций обуславливает выбор темы, цели,задач и методов исследования диссертационной работы.Цельюдиссертационногоисследованияявляетсяразработкатеоретических и методических положений по формированию финансовоинвестиционных стратегий организаций на стадии зрелости жизненногоцикла.С учетом цели диссертации были обозначены следующие задачи:изучить подходы к определению стадии зрелости жизненногоцикла компании и обосновать критерии стадии зрелости по основным видамдеятельности;определитьосновныевидыфинансово-инвестиционныхстратегий на стадии зрелости и мероприятия по их реализации с учетомвлияния факторов внутренней и внешней среды;выделить особенности определения стадии зрелости жизненногоцикла российских организаций и их финансово-инвестиционных стратегий;разработатьинтегральныйпоказатель,характеризующийтекущую финансово-инвестиционную стратегию, реализуемую компанией;7предложитьмеханизмформированияфинансово-инвестиционных стратегий на стадии зрелости жизненного цикла длядостижения целей, поставленных собственниками.Объектомисследованияявляютсяфинансово-инвестиционныестратегии, возможные к реализации на стадии зрелости жизненного цикла.Предметом исследования является методический инструментарийформированияфинансово-инвестиционнойстратегииорганизациии установки целевых стратегических показателей.Новыми являются следующие научные результаты:1.Обоснованы критерии отнесения компании к стадии зрелостижизненного цикла в целом по компании (достижение максимальнойэффективности использования финансовых и инвестиционных ресурсов)и в разрезе видов деятельности: операционной (компания занимаетсущественную долю рынка, темп роста выручки стабилен, достижениеэффекта масштаба, устойчивый уровень рентабельности); инвестиционной(приоритетным направлением деятельности являются реализация реальныхинвестиционных проектов, осуществляются инвестиции в модернизациютекущей деятельности, инвестиции в новые направления и продукты,возможны инвестиции в неоперационную деятельность); финансовой(структура капитала приближается к целевому соотношению, компанияможет выбирать более дешевые источники финансирования, наличиеположительного свободного денежного потока, повышается качествои точность финансовых прогнозов деятельности компании, осуществляетсявыплата дивидендов), а также раскрывающие их показатели (С.