Диссертация (Влияние индивидуальных характеристик российских банков на работу канала банковского кредитования в российской экономике), страница 9

Существенные изменения, произошедшие в банковском секторе, затронули не толькоего структуру, но и, в первую очередь, институциональную среду, в которой функционировалироссийские кредитные организации. Среди наиболее важных изменений следует назватьокончание перехода Банка России к режиму инфляционного таргетирования, которыйподразумевает управление краткосрочными ставками в экономике, а эффективность данногорежима денежно-кредитной политики напрямую зависит от эффективности функционированияденежной трансмиссии, в частности, канала банковского кредитования.

В этих условияхнеобходимо не только провести эмпирический анализ указанного канала, но и учесть при этомизменения среды, в которой работали российские банки.Принимая во внимание необходимость учета указанных особенностей, во второй главедиссертации обсуждаются основные изменения, происходившие в российской банковскойсистеме в период 2008–2016 годов, обсуждается значимость канала банковского кредитованиядля механизма денежной трансмиссии в российской экономике,а также строитсяэконометрическая модель, позволяющая проанализировать наличие причинно-следственнойсвязи между импульсами денежно-кредитной политики Банка России и кредитованиемнефинансовых организаций. Последнее необходимо для дальнейшего более детального анализавлияния индивидуальных характеристик банков на функционирование исследуемого канала.В рамках данной главы решаются следующие задачи:1.

Проводитсясодержательныйанализосновныхизменений,произошедшихвроссийской банковской системе в 2008–2016 годах (раздел 2.2). Большинстворассмотренных событий явно или неявно учитываются при эконометрическом анализевсего диссертационного исследования.2. Оцениваются модифицированные модели векторной авторегрессиии и с помощьюфункций импульсного отклика проводится анализ работоспособности каналабанковского кредитования в российской экономике в наиболее актуальный период2013–2015 годов.

В параграфе 2.3.1 представлена спецификация используемыхмоделей векторных авторегрессий TVP-FAVAR (Time-varying parameters factoraugment vector autoregression). В параграфе 2.3.2 описывается используемый наборэмпирических данных. В параграфе 2.3.3 обсуждается метод оценивания моделей, а- 35 также обосновывается выбранный способ идентификации структурных шоков,необходимый при оценке моделей векторных авторегрессий. В параграфах 2.3.4 и 2.3.5приводятсярезультатыисследованияимпульсамиденежно-кредитнойпричинно-следственнойполитикиБанкаРоссииисвязимеждукорпоративнымкредитованием на уровне всего банковского сектора в целом и на уровне отдельныхгрупп российских банков соответственно.3. Обосновывается необходимость учета неоднородности российского банковскогосектора при анализе канала банковского кредитования (параграф 2.3.5).Результаты исследования, осуществленного в главе 2, опубликованы в работе БорзыхО.А.

(2016b).2.2 Основные тенденции развития российского банковского сектора в 2008–2016 годахНастоящее исследование призвано частично восполнить пробел в изучении работы каналабанковского кредитования в отечественной экономике. Основным периодом для анализа былвыбран временной промежуток с января 2010 по декабрь 2016 годы. Такой выбор обусловлентребованием актуальности исследования: мировой финансовый кризис 2008–2009 годов привёлк большим структурным сдвигам в российской экономике, сделавшим анализ периода до негопрактически неактуальным.В первую очередь, произошли существенные изменения в структуре фондированиядеятельности российских коммерческих банков.

Согласно данным Банка России5, в 2007 годунаблюдался чистый приток капитала в банковский сектор в размере 45,8 млрд долларов США,который в 2008 году сменился на чистый отток в размере 55,2 млрд долларов США. В терминахвсего частного сектора приток капитала 2006–2007 годов также сменился оттоком в 2008 году ив течение последующих пяти лет практически не замедлялся. В итоге, за период с 2008 по 2014годы из частного сектора был вывезен капитал общей суммой в 573 млрд долларов США, чтопримерно в 3,5 раза больше суммы средств, которая была ввезена в российскую экономику за 7лет до кризиса. Отток капитала из банковского сектора превысил приток приблизительно в двараза, а отток капитала из прочих секторов — чуть более чем в 4 раза. В результате такогосильногооттокапроизошлозамещениекредитовиностранныхбанковвпассивахотечественных банков на более стабильный источник фондирования в форме депозитов итекущих счетов нефинансового сектора (населения и нефинансовых организаций).

Так, если доначала оттока капитала объем кредитов, предоставленных иностранными банками, занималоколо 10% в пассивах российских кредитных организаций, то за 2009–2010 годы данныйпоказатель снизился практически в два раза до отметки 6% (см. рис. 1).5См. параграф «Статистика внешнего сектора» подраздела «Макроэкономическая финансовая статистика» раздела«Статистика» на официальном сайте Банка России www.cbr.ru.- 36 706060505040403030202010100001.01.200801.05.200801.09.200801.01.200901.05.200901.09.200901.01.201001.05.201001.09.201001.01.201101.05.201101.09.201101.01.201201.05.201201.09.201201.01.201301.05.201301.09.201301.01.201401.05.201401.09.201401.01.201501.05.201501.09.201501.01.201601.05.201601.09.201601.01.201770Средства, привлеченные от Банка РоссииКредиты иностранных банковПрочие пассивыДепозиты и текущие счета нефинансового сектораРис.

1. Доли отдельных элементов в пассивах российского банковского сектора (%)Источник: Банк России, расчеты автора.Такой сильный отток капитала, начавшийся во второй половине 2008 года, стал одной изглавных причин резкого обесценения рубля. С начала 2000-х годов до кризиса 2008–2009 годовминимальное значение официального курса доллара США к рублю было установлено на 16февраля 2008 года и составляло 23,1 рублей за доллар США.

Однако уже 19 февраля 2009 годакурс доллара США к рублю достиг своей максимальной отметки с начала 2000-х годов исоставил 36,4 рублей за доллар США. До указанного выше кризиса российские кредитныеорганизации привлекали большие объемы средств за рубежом, принимая на себя значительныевалютные риски. Так, к примеру, объём иностранных заимствований российских коммерческихбанков в форме синдицированных кредитов в 2005–2006 годах составил около 65 млрддолларов США6.

Лидерами по таким займам выступали два крупнейших по величине активовроссийских банка7: Сбербанк и ВТБ. Поэтому подобное обесценение национальной валютыозначало, что для российских банков реализовались крупнейшие за период с начала 2000-хгодов валютные риски, что привело к росту рублёвой стоимости обязательств российскихбанков и, следовательно, сокращению прибыли кредитных организаций.Кроме того, в период кризиса 2008–2009 годов Банк России, придерживавшийся политикирегулирования валютного курса,проводилобширные валютные интервенции, тратязолотовалютные резервы и фактически изымая ликвидность из экономики.

Наряду с этим,67Источник: «Банки объединяются ради большого кредита» от 26 июля 2007 года (www.credit.ru).Источник: рейтинг информационного портала Банки.ру (www.banki.ru).- 37 денежно-кредитные власти до апреля 2009 года повышали ставку рефинансирования в целяхсдерживания инфляции. Всё вышеуказанное отрицательно сказалось на ликвидностибанковского сектора, даже несмотря на то, что с начала 2009 года регулятор «вливал»ликвидность в экономику с помощью нового инструмента — кредитов Банка России безобеспечения8 ― и начал снижать ставку рефинансирования уже в конце апреля 2009 года.Также важную роль в выборе периода для анализа в настоящем диссертационномисследовании сыграла политика Банка России по переходу к режиму инфляционноготаргетирования.Именнонапосткризисныйпериодпришлисьосновныедействия,направленные на переход к данному режиму. В октябре 2010 года Банк России принял решениеоб отмене фиксированных границ, в пределах которых ранее удерживалась стоимостьбивалютной корзины доллар-евро.