Диссертация (Влияние индивидуальных характеристик российских банков на работу канала банковского кредитования в российской экономике), страница 6

Существование асимметричности канала банковскогокредитования находит подтверждение в работе Chang, Jansen (2005). На примере экономикиСоединенных Штатов показывают, что реакция кредитного портфеля банков на изменениеставки по федеральным фондам зависит не только от размера банков (крупные или малые), но иот направления изменения самой ставки денежного рынка. Например, снижение и повышениеставки могут иметь качественно схожее, но количественно различное воздействие накредитный портфель малых банков. В общем и целом, как направление изменения кредитногопортфеля, так и сила его реакции на шок ставки по федеральным фондам зависят и от периодавремени, и от группы банков.Похожее исследование для стран Еврозоны проведено в работе Gambacorta, Rossi (2010).Используя модифицированную модель векторной авторегрессии с коррекцией ошибками,авторы показали, что одинаковые по силе сдерживающий и стимулирующий импульсыденежно-кредитной политики Европейского центрального банка оказывают различное по силевоздействие на кредитный рынок Еврозоны.

Как пишут сами исследователи, такой результатвполне согласуется с экономической теорией. Дело в том, что рост краткосрочных процентныхставок в экономике, в отличие от их снижения, ухудшает возможные проблемынеблагоприятного отбора и морального риска заемщиков. Как следствие, банки прибегают кполитике кредитного рационирования, стремясь отбирать только благонадежных заемщиков, врезультате чего тепы роста их кредитных портфелей существенно замедляется.Мировой финансовый кризис привел к изменениям не только в бизнес-моделях банков, нои в политике самих денежно-кредитных властей, что также оказало влияние на эффективностьфункционирования канала банковского кредитования в период после 2009 года.

В частности,многие центральные банки развитых стран для стимулирования экономики начали проводитьполитику количественного смягчения. Одним из результатов такой политики стало снижение- 23 краткосрочных номинальных процентных ставок до очень низкого уровня, близкого к нулю,что обозначило некоторый предел для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.Как показали Apergis, Christou (2015) и Borio, Gambacorta (2017), подобные условия являютсяеще одной причиной, по которой эффективность влияния импульсов денежно-кредитнойполитики на кредитный рынок уменьшилась начиная с 2010 года.1.2.2 Развивающиеся страныВ то время как анализу канала банковского кредитования трансмиссионных механизмовденежно-кредитной политики в развитых странах посвящено огромное количество работ,данный канал денежной трансмиссии в развивающихся странах и странах с низким уровнемдохода (low-income countries) изучен сравнительно мало.

Подобные работы стали появлятьсяпреимущественно уже после мирового финансового кризиса 2007–2009 годов.Одной из работ, которая ставит своей целью восполнить пробел в исследованияхэффективности монетарной политики в странах с низким уровнем дохода, является статьяMishra et al. (2012). Как утверждают исследователи, подобный анализ особенно сложен в силунеразвитости финансовых рынков в таких странах. Развивающиеся страны характеризуютсяслабо развитыми институтами, высокой концентрацией банковского сектора вокруг несколькихкрупных (зачастую, государственных) банков, узостью официального (formal) финансовогорынка, недостаточным доверием (credibility) к действиям центрального банка и частичнойдолларизацией.

В связи с этим, согласно выводам авторов, канал банковского кредитования,связанный как раз с асимметрией информации на финансовых рынках, является основнымканалом денежной трансмиссии в таких странах, хотя и он может работать достаточно слабо.Основываясь на построенной оценке эффективности работы денежной трансмиссии в странах снизким уровнем дохода, исследователи рекомендуют центральным банкам таких стран, с однойстороны, избегать такой политики правил, как, например, инфляционное таргетирование, сдругой — поддерживать стабильность валютного курса и не накладывать ограничений намобильность капитала.Как уже было сказано, одной из особенностей развивающегося финансового рынка,отмеченной в статье Mishra et al.

(2012), является высокая концентрация банковского секторавокруг нескольких крупных банков. То, как такая особенность влияет на денежнуютрансмиссию в развивающейся стране, изучено в статье Coelho et al. (2010) на примереБразилии. Анализируя высокочастотные дневные данные с ноября 2001 по декабрь 2006 года,авторы приходят к выводам, которые прямо противоположны выводам для развитых стран итеории.

Так, крупные банки Бразилии, вне зависимости от их структуры собственности, сильнеереагируют на ужесточение монетарной политики, чем малые. Исследователи отмечают, чтодеятельность крупных банков не обязательно является более «прозрачной», чем деятельность- 24 малых. Наоборот, акции многих малых банков в Бразилии торгуются на финансовых рынках,позволяя им легче решать проблему нехватки ликвидности. Кроме того, сравнительнонебольшой размер банковского сектора Бразилии (примерно 230 коммерческих банков)позволяет потенциальным вкладчикам осуществлять мониторинг большей доли банковскогосектора, чем той, которая доступна инвесторам на развитом финансовом рынке. Помимо этого,малые банки чаще принимают депозиты от одних и тех же групп вкладчиков, т.е.

являютсяболее аффилированными по сравнению с крупными банками. Поэтому в Бразилии вопрос обагентских проблемах неблагоприятного отбора и морального риска встаёт по-новому: скорее,для крупных банков, чем для малых. Таким образом, всё вышеуказанное может являться однимиз отличительных черт работы канала банковского кредитования в развивающихся странах.Качественно схожий результат был получен и для экономики Индии. Так, в работе Bhaumik etal. (2011) отмечается, что канал банковского кредитования сильнее всего работает черезкрупные государственные банки, в то время как малые банки, в силу своих тесных связей сзаемщиками, слабее реагируют на сдерживающую денежно-кредитную политику.Не только концентрация, но и соотношение между национальными и иностраннымибанками имеет непосредственное влияние на эффективность работы канала банковскогокредитования в развивающихся странах.

Именно для таких стран характерно наличие крупныхиностранных банков на рынке основных банковских услуг, поскольку зачастую крупные банкив развитых странах имеют широкую филиальную сеть не только в своей стране, но и зарубежом, в особенности, в странах с активно развивающимися рынками. Особеннопопулярными были инвестиции в развивающиеся страны в 2000-х годах до Великой рецессии2007–2009 годов. Анализируя данные по большому списку развивающихся стран Азии,Латинской Америки, Северной и Восточной Европы в период с 1996 по 2003 годы, авторыработы Wu et al.

(2011) пришли к выводу о том, что проникновение дочек крупных банковразвитых стран на развивающиеся рынки приводит к ослаблению денежной трансмиссии,поскольку иностранные банки в своих бизнес-моделях меньше ориентируются на внутреннийрынок развивающийся рынок и больше — на политику материнской структуры за рубежом,являющейся одним из основных источников фондирования для таких банков.Ещё одно крупное исследование канала банковского кредитования проведено в статьеTabak et al. (2016), где функционирование указанного канала было изучено для стран БРИКС.

Влидирующих развивающихся странах импульсы денежно-кредитной политики действительнооказывают значимое воздействие на кредитный рынок. При этом была продемонстрировананелинейность канала банковского кредитования: реакция кредитования на шок денежнокредитной политики имеет обратную U-образную форму. Другими словами, сила реакциикредитов на импульс политики непосредственно зависит от размера данного импульса.- 25 Оказывается, что слишком слабый и слишком сильный шок денежно-кредитной политики неспособен повлиять на кредитный портфель банков стран БРИКС.По мере развития экономики Китая — крупнейшей развивающейся экономики в мире —интерес к ее исследованию также повышался. В работе Sun et al.

(2010) было найденоподтверждение существованию канала банковского кредитования в данной стране. Более того,показано, что государственные банки слабее реагируют на процентную политику китайскогоцентрального банка, чем частные. Авторы связывают такой результат с тем, что бизнес-моделькрупных государственных банков меньше ориентирована на рынок и больше непосредственносвязана с государственной политикой3.

Влияние рыночной структуры и степени конкуренциимежду банками для китайской экономики также изучалось в работе Yang, Shao (2016), вкоторой был получен достаточно неожиданный с точки зрения экономической интуициирезультат: с ростом уровня конкуренции в китайском банковском секторе эффективностьработы канала банковского кредитования снижается, в особенности для банков с большимзапасом собственного капитала и высоколиквидными активами.