Диссертация (Влияние индивидуальных характеристик российских банков на работу канала банковского кредитования в российской экономике), страница 10

Такое решение денежно-кредитных властей означало ростволатильности валютных курсов доллара США и евро к рублю. Как следствие, российскимбанкам, ещё не успевшим «забыть уроки» финансового кризиса, пришлось уделять большеевнимание страхованию от валютных рисков, что увеличило их потребность в ликвидности.В итоге, существовавший до кризиса структурный избыток ликвидности в банковскомсекторе к концу 2011 года сменился структурным дефицитом ликвидности. СогласноМетодическим комментариям и разъяснениям к Обзору денежного рынка Банка России, подструктурным дефицитом ликвидности в банковском секторе понимается «превышение спросабанковского сектора на ликвидные средства над их предложением, формируемое за счетавтономных факторов, то есть находящихся вне прямого контроля системы управленияликвидностью со стороны центрального банка.

Обратная ситуация характеризуетструктурный профицит (избыток) ликвидности». Другими словами, начиная с конца2011 годароссийскиекредитныеорганизациисущественноувеличилиспроснарефинансирование со стороны Банка России. Указанный переход продемонстрирован на рис. 2.На данном рис. жёлтой линией изображена динамика структурной позиции по ликвидностироссийского банковского сектора с ноября 2010 по апрель 2014 года. Данная линия пересекаетнулевую отметку в конце 2011 года, а резкое сокращение профицита началось в начале 2011года.8Подробнее см. в разделе «Денежно-кредитная политика» на официальном сайте Банка России www.cbr.ru.- 38 -Рис.

2. Показатели банковской ликвидности и ставки денежного рынкаИсточник: Коваленко, Исаков (2014).На фоне сформировавшегося структурного дефицита ликвидности в российскомбанковском секторе Банк России продолжал осуществлять постепенный переход к режимуинфляционного таргетирования. 13 сентября 2013 года Совет директоров Банка России принялряд важных решений, результатом которых стало формирование основной системы процентныхинструментов Банка России9. Во-первых, была официально введена ключевая ставка, ставшаяосновным индикатором денежно-кредитной политики в России.

Ключевая ставка Банка Россиибыла сформирована на основе ставки по операциям предоставления и абсорбированияликвидности на аукционной основе на срок 1 неделя, объединив в себе максимальнуюпроцентную ставку по недельным депозитным операциям на аукционной основе иминимальную процентную ставку по операциям предоставления ликвидности на аукционнойоснове на срок 1 неделя. Во-вторых, был сформирован симметричный процентный коридор,центром которого стала ключевая ставка, а верхней и нижней границами — однодневныеставкипооперациямБанкаРоссиипостоянногодействияпоабсорбированиюипредоставлению ликвидности.

Расстояние от центра коридора до его границ было установленов размере 1 процентного пункта. В-третьих, ставка рефинансирования стала игратьвторостепенную роль в процентной политике Банка России, а с 1 января 2016 года былаприравнена к ключевой ставке и в связи с этим перестала быть самостоятельным инструментомденежно-кредитной политики.9См. Пресс-релиз Банка России от 13.09.2013 «О системе процентных инструментов денежно-кредитной политикиБанка России».- 39 Завершением перехода к режиму инфляционного таргетирования стал отказ Банка России10 ноября 2014 года от интервенций на валютном рынке, направленных на поддержаниестоимости бивалютной корзины доллар-евро на определенном уровне.

Другими словами, былофициально введен режим плавающего валютного курса, который не создает препятствий дляуправления краткосрочными процентными ставками. До момента введения основной системыинструментов инфляционного таргетирования — ключевой ставки и процентного коридора —операционным ориентиром Банка России была стоимость бивалютной корзины. Проводявалютные интервенции с целью поддержать стоимость бивалютной корзины на желаемомуровне, Банк России постоянно влиял на объем ликвидности банковского сектора — объемкорреспондентских счетов кредитных организаций в Банке России, которые используются, втом числе, для проведения операций на внутреннем валютном рынке. При этом банки такжеиспользуют корреспондентские счета для проведения операций на денежном рынке.

Поэтому,когда Банк России покупал иностранную валюту на рынке, он тем самым увеличивалкорреспондентские счета банков-продавцов валюты, что вело к росту предложения наденежном рынке и, следовательно, снижению равновесных ставок. И наоборот, продаваяиностранную валюту банкам, Банк России изымал рубли из экономики, что снижалопредложение средств на денежном рынке и, следовательно, приводило к росту равновесныхставок на денежном рынке. В связи с этим отказ от валютных интервенций означал снижениеволатильности краткосрочных ставок и повышение их управляемости с помощью операцийБанка России по предоставлению и абсорбированию ликвидности.Наличие процентного коридора является необходимым условием успешного проведенияполитики инфляционного таргетирования, поскольку позволяет денежно-кредитным властямуправлять процентными ставками в экономике.

Поскольку банки рассматривают кредиты идепозиты Банка России как альтернативу для соответствующих операций на денежном рынке сдругими банками, равновесные ставки на денежном рынке только в крайних случаях будутвыходить за границы процентного коридора.

Так, если равновесные ставки на межбанковскомрынке складываются ниже уровня нижней границы коридора, банкам-кредиторам выгоднейположить средства на депозит в Банк России. Как следствие, предложение средств на денежномрынке снизится, что повысит равновесную ставку на этом рынке. И наоборот, если равновеснаяставка на денежном рынке выше уровня верхней границы процентного коридора, банкамзаемщикам более выгодно занять средства не на денежном рынке, а у Банка России, снизивспрос на межбанковском рынке, что приведет к снижению равновесной ставки намежбанковском рынке.Равновесные ставки денежного рынка отражают стоимость привлечения средств наденежном рынке для банков, в особенности, стоимость краткосрочного фондирования.

В этом- 40 смысле наличие действующего процентного коридора означает для банков обладание болееточной информацией относительно возможных издержек привлечения средств. Уровенькраткосрочных процентных ставок на рынке будет учтен банками и при установлениисравнительно более долгосрочных ставок по депозитам нефинансового сектора (основномуисточнику фондирования российских кредитных организаций) и по кредитам нефинансовомусектору(основномунаправлениюразмещениясредствроссийскимикредитнымиорганизациями). В свою очередь, ставки по кредитно-депозитным операциям будут влиять насовокупный спрос в экономике и, следовательно, инфляцию, через воздействие на объемыкредитовидепозитов.предполагается,чтоТакимвыборобразом,оптимальноговрамкахуровняинфляционногоключевойставкитаргетированияиподдержаниекраткосрочных ставок денежного рынка на близком к ней уровне позволит Банку Россиидостичь цели по инфляции и иметь возможность поддерживать инфляцию на желаемом уровнев дальнейшем.Следующий после финансового кризиса 2008–2009 годов шок для российскогобанковского сектора произошел достаточно скоро.

Уже в первой половине 2014 года из-заухудшения геополитической ситуации вокруг России зарубежные страны ввели экономическиесанкции, в том числе коснувшиеся и российского банковского сектора. Российским кредитныморганизациям был существенно ограничен доступ к иностранному фондированию. Более того,существенное снижение цен на нефть в конце 2014 года сначала вызвало рост волатильностикурса рубля, а затем привело к валютному кризису, когда официальный курс доллара США крублю 18 декабря 2014 года достиг уровня 67,8 рублей за доллар США, увеличившись на 30,8%по сравнению с началом декабря 2017 года.В результате формирования общей макроэкономической нестабильности и высокойволатильности курса рубля в декабре 2014 года население стало изымать средства со своихдепозитов в банках, что стало существенной угрозой для финансовой стабильности во всейроссийской экономике.

В целях недопущения дестабилизации ситуации в финансовом секторе вночь с 15 на 16 декабря 2014 года Банк России принял экстренное решение о повышенииключевой ставки с 10,5 до 17% годовых, что автоматически сдвинуло вверх процентныйкоридор. Такая мера денежно-кредитной политики вскоре привела к тому, что российскиекредитные организации повысили вслед за ключевой ставкой свои депозитные ставки.Согласно данным Банка России10, по сравнению с ноябрем 2014 года, в январе 2015 годасредневзвешенные рыночные ставки по долгосрочным вкладам населения выросли на 4,7процентного пункта и составляли 13,1% годовых (см. рис. 3).