Автореферат (Влияние индивидуальных характеристик российских банков на работу канала банковского кредитования в российской экономике), страница 2

Эконометрическое моделирование на основе векторных авторегрессий класса TVPFAVAR (Ellis et al. (2014, 2011), Korobilis (2013)).2. Эконометрическое моделирование на основе динамических и статических моделейпанельных данных (Kashyap, Stein (2000), Arrelano, Bond (1991), Arellano, Bover(1995), Driscoll, Kraay (1998)).Информационная база исследованияОсновной информационной базой исследования являются формы отчетности кредитныхорганизаций 0409101 «Оборотная ведомость по счетам бухгалтерского учета кредитной-6-организации» и 0409135 «Информация об обязательных нормативах и о других показателяхдеятельности кредитной организации».

Источниками данных являются Центральный банкРоссийской Федерации (Банк России), Федеральная служба государственной статистики,Бюро экономического анализа США и Всемирный банк.Использованные в исследовании месячные данные охватывают период с января 2004 подекабрь 2016 года. Ключевой переменной в построенных моделях является корпоративныйкредитный портфель российских банков. В качестве переменной денежно-кредитнойполитики в моделях векторных авторегрессий использована ставка денежного рынка MIACR(Moscow Interbank Actual Credit Rate — средневзвешенная фактическая ставка по кредитам,предоставленным московскими банками на межбанковском рынке). В панельных регрессияхдля периода после сентября 2013 года использована ключевая ставка Банка России, а дляболее ранних моментов времени — минимальная ставка по недельным аукционам прямогоРЕПО с Банком России.Научная новизнаНаучная новизна диссертационного исследования состоит в следующем: Эмпирически обоснована нецелесообразность превалирующего в предшествующихисследованиях анализа российского банковского сектора как одного «мега-банка»:такой подход приводит к существенному смещению результатов.Разработана методология анализа канала банковского кредитования в российскойэкономике,учитывающаяключевыеструктурныеиинституциональныехарактеристики российского банковского сектора и основывающаяся на методедезагрегации банков на различные группы по следующим критериям: размер иструктура собственности, направление основного размещения средств, тип основногоисточника фондирования. Впервые в отечественной и мировой экономической литературе предложеноэмпирическое объяснение эффекту ликвидности Кашьяпа и Штейна, а такжеобнаружен и эмпирически объяснен противоположный ему эффект в российскойбанковской системе. Предложена методология и обоснована необходимость ранее не проводившегосяанализа влияния микропруденциального регулирования российских банков нафункционирование канала банковского кредитования в условиях выраженнойнеоднородности банковского сектора. Впервые обнаружена и описана зависящая от размера банков асимметрияфункционирования канала банковского кредитования в России в периоды различныхциклов динамики ключевой ставки Банка России.-7-Теоретическая значимость результатов исследованияВ настоящем диссертационном исследовании получено обоснование наличия изначимости канала банковского кредитования для российской экономики.

В связи с этимпредставляется целесообразным непосредственное включение в теоретические моделикредитного рынка при моделировании оптимальной государственной (в первую очередь,денежно-кредитной) политики, а также экономического роста в российской экономике.Кроме того, проведенный эмпирический анализ позволил переосмыслить некоторыепредпосылки теоретических моделей. Так, выявлена несостоятельность превалирующего всовременной экономической литературе метода моделирования банковского сектора какодногорепрезентативногоэкономическогоагента,вособенностипривыявлениихарактеристик оптимальной государственной денежно-кредитной политики.

В настоящемисследовании предложен способ группировки коммерческих банков, который позволитдобиться различной степени абстракции в зависимости от целей теоретическогоисследования.Прикладная значимость результатов исследованияС практической точки зрения, полученные выводы могут быть полезны, в первуюочередь, при разработке рекомендаций по проведению оптимальной денежно-кредитнойполитики.Вчастности,учетвлиянияиндивидуальныххарактеристикбанков,асимметричного характера работы канала банковского кредитования, а также степенидостаточности собственного капитала банков повысит точность прогнозов кредитныхагрегатов, что позволит Банку России более точно определять возможные последствиярешений по ключевой ставке.Структура диссертацииСтруктура диссертации определена целью и задачами исследования и отражает егологику.

Диссертационное исследование общим объемом 149 страниц состоит из введения,трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.Степень достоверности и апробация результатов исследованияРезультаты диссертационного исследования получены на основе анализа построенныхэмпирическихмоделей.Предположения,используемыеприпостроениимоделей,подкреплены выводами предшествующих исследований и эмпирическими фактами.Используемые в работе методы построения спецификаций эконометрических моделей и иханализа соответствуют стандартам, принятым в современной научной литературе.

В этойсвязи полученные результаты являются достоверными.Основные положения и результаты были представлены автором на международныхнаучных конференциях:-8- XVII Апрельская международная научная конференция по проблемам развитияэкономики и общества, Москва (Россия), 19–22 апреля 2016 года; XVIII Апрельская международная научная конференция по проблемам развитияэкономики и общества, Москва (Россия), 11–14 апреля 2017 года;8-я Международная научно-практическая конференция студентов и аспирантов«Статистические методы анализа экономики и общества», Москва (Россия), 16–19 мая2017 года; EABCN-PWC-EUI Conference: Time-varying models for monetary policy and financialstability, Флоренция (Италия), 8–9 июня 2017 года.Кроме того, материалы диссертации были представлены на отечественных научныхсеминарах: на открытом научно-практическом семинаре Центра макроэкономического анализа икраткосрочного прогнозирования 14 ноября 2016 года, на совместных научных семинарах Лаборатории исследования проблем инфляции иэкономического роста Экспертного института и Лаборатории макроэкономическогоанализа НИУ ВШЭ 24 декабря 2015 года, 26 мая 2016 года и 2 марта 2017 года, на семинарах Банка России с экспертами 3 ноября 2016 года и 8 февраля 2017 года.На основе полученных результатов исследования подготовлен ряд публикаций введущих отечественных рецензируемых научных журналах.ПубликацииОсновные результаты диссертационного исследования опубликованы в 5 работах общимобъемом 8,1 п.л.

(личный вклад автора — 8,0 п.л.). Из них 4 работы опубликованы вроссийских рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования инауки РФ.-9-ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИВо введении обозначены объект, предмет, цели и задачи исследования, приведенообоснование актуальности темы диссертации, методологической значимости и научнойновизны.В первой главе представлен критический анализ современной научной литературы,посвященнойисследованиюособенностейфункционированияканалабанковскогокредитования в различных странах.

Проведена систематизация основных факторов,влияющих на эффективность функционирования данного канала, а также подходов кизучению этого вопроса. Отдельное внимание уделено результатам исследования данногоканала денежной трансмиссии в отечественной экономике.Проведенный анализ литературы позволил сделать следующие основные выводы. Каналбанковского кредитования является одним из основных каналов механизма денежнойтрансмиссии, в особенности в развитых странах. Эффективность данного канала можетопределяться общей ситуацией в экономике: например, теснотой торговых отношений состранами-партнерами, уровнем суверенного кредитного риска, наличием или отсутствиемфинансового кризиса.

Оказывать влияние на реакцию кредитования на импульсы денежнокредитной политики способны также характеристики заемщиков (в первую очередь, ихразмер и направление основной деятельности). Кроме того, важную роль могут игратьиндивидуальные характеристики кредитных организаций. Чаще всего среди подобныхфакторов, влияющих на эффективность работы указанного канала, исследователи какразвитых, так и развивающихся стран выделяют размер и структуру собственности банка,уровень ликвидности активов и уровень капитализации банков.

Кроме того, наэффективностьфункционированияканалабанковскогокредитованиявлияетмикропруденциальное регулирование кредитных организаций Банком России. Наличиерегуляторных требований, в зависимости от их жесткости, может повышать или снижатьэффективность денежной трансмиссии, поэтому неучет их при анализе канала банковскогокредитования может привести к смещению результатов оценивания. Кроме того, ксмещению результатов оценивания может привести принятие неверной предпосылки осимметричной реакции кредитования на ужесточение и смягчение денежно-кредитнойполитики.

Мировой опыт исследования данного вопроса свидетельствует о том, что, какправило, сдерживающая денежно-кредитная политика оказывает более сильное воздействиена кредитование, чем стимулирующая.Интересно, что функционирование канала банковского кредитования в развивающихсястранах имеет важную особенность, в отличие от развитых рынков.

А именно, для экономикразвивающихся стран характерна заметная неоднородность банковского сектора. Во многих- 10 -развивающихсястранахбанковскийсекторсконцентрированвокругкрупныхгосударственных банков, в связи с чем их бизнес-модели существенно отличаются от бизнесмоделей более мелких конкурентов. Такая неоднородность оказывает непосредственноевлияние на функционирование канала банковского кредитования.В случае с российской экономикой исследователи не пришли к общему выводу офункционировании канала банковского кредитования. В тех случаях, когда авторамудавалось выявить работоспособность канала банковского кредитования, среди факторов,оказывающих воздействие на работу данного канала трансмиссии, отмечались уровеньликвидности активов банков, уровень капитализации, размер банка, а также объемзадолженности кредитной организации перед Банком России.Наконец, стоит отметить, что для получения выводов о работоспособности каналабанковского кредитования наиболее часто в современной экономической литературеиспользуются два класса эконометрических моделей: модели векторных авторегрессий имодели панельных данных.Поскольку в литературе, посвященной российской экономике, не существует консенсусаотносительно того, насколько эффективно функционирует канал банковского кредитования,а также относительно факторов, которые определяют реакцию кредитования на импульсыденежно-кредитной политики Банка России, в настоящем диссертационном исследованиибыла поставлена цель частично восполнить данный пробел.

При этом, в отличие отсуществующих работ в этой области, отдельное внимание было уделено неоднородностироссийского банковского сектора и наличию большого количества структурных сдвигов вовременных рядах показателей российской статистики. Отдельно учтены изменение режимаденежно-кредитной политики, а также микропруденциального регулирования в частитребований к достаточности капитала.В второй главе дано описание ключевых событий, происходивших в российскойбанковской системе в период с 2008 по 2016 годы, обоснована значимость каналабанковского кредитования для российской экономики, а также построены модели векторныхавторегрессий класса TVP-FAVAR (Time-varying parameters factor-augmented vectorautoregressionmodels),позволившиеоценитьпричинно-следственнуюсвязьмеждуимпульсами денежно-кредитной политики и динамикой корпоративного кредитногопортфеля российских банков.В параграфе 2.2 обсуждаются основные изменения, произошедшие в российскойбанковской системе за период с 2008 по 2016 годы и способные оказать влияние наработоспособность канала банковского кредитования.