Диссертация (Гражданско-правовое регулирование учёта прав на бездокументарные ценные бумаги), страница 2

Происходящие последние несколько летреформы учета бездокументарных ценных бумаг (введение депозитарного учета7,реформакорпоративныхдействий8)такженефиксируютобозначеннуюпроблематику. Рассмотренный в первом чтении (по состоянию на апрель 2018года) в Государственной Думе РФ законопроект9, вносящий изменения в Закон «Орынке ценных бумаг» также не вносит необходимой ясности в вопросраспределения титулов на бездокументарные ценные бумаги при опосредованном(депозитарном) и иных формах учета.Диссертационноеисследованиепризвановосполнитьотечественнуюлитературу по названному вопросу.

В исследовании приводятся регуляторныемодели учета (опосредованный, транспарентный, прямой учет), а такжеанализируются вопросы соотношения титулов участников систем учета ивозникающие в связи с этим правовые проблемы.Основное внимание в исследовании уделяется формам учета прав набездокументарные ценные бумаги. В имеющейся отечественной литературе потемеисследования,какправило,анализируютсялибоспособыучетабездокументарных ценных бумаг в контексте рисков владельца/держателя ценныхбумаг (реализация «права из бумаги»), либо детально изучается сущность ценных                                                            7Федеральный закон от 07.12.2011 N 415-ФЗ «О внесении изменений в отдельныезаконодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «Оцентральном депозитарии».8Например, Федеральный закон от 29.06.2015 N 210-ФЗ «О внесении изменений в отдельныезаконодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельныхположений законодательных актов Российской Федерации».

Также см. [Электронный ресурс]URL:http://www.corpactions.ru/ru/reform/9Проект Федерального закона N 319413-7 «О внесении изменений в Федеральный закон «Орынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в частисовершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг» (ред.,принятая ГД ФС РФ в I чтении 24.01.2018), далее – Законопроект N 319413-76бумаг (категоризация «права на бумагу»). Отдельные исследования природы«прав на бумагу» и прав «из бездокументарной ценной бумаги» - то естьраспределения титулов и легитимации в контексте способов учета ценных бумагдостаточно редки с отечественной литературе, но при этом существуют взарубежных источниках.Диссертационное исследование предлагает комплексный анализ этих двухвзаимосвязанных проблем с позиции отечественного права с привлечением опытазарубежных правопорядков. анализе правовых проблем учета бездокументарныхценных бумаг значительное внимание уделяется зарубежной доктрине и практике.В некоторых случаях проблемы, выявленные в иностранной судебной практике,являются уникальными (либо характерными только для транснациональныхсделок) и пока не встречаются в отечественных судебных решениях.

Однако вцелом зарубежный опыт позволяет предвосхитить некоторые правовые проблемы,которые могут явиться результатом использования того или иного способа учета.Таким образом, изучение иностранной доктрины в целом позволяет выявитьотдельные эффективные способы нормативного регулирования учета ценныхбумаг.На основании изложенного предполагается, что изучение перечисленныхпроблем является актуальным, а также имеет как теоретическую, так ипрактическую ценность.Степень разработанности темыПроблема определения правовой природы бездокументарных ценных бумагкакобъектаправа,особенностейоборотаправ,удостоверяемыхбездокументарными ценными бумагами, находится под пристальным вниманиемотечественных ученых в последние 15 лет.

Большинство дискуссий в правовойлитературе по проблематике бездокументарных ценных бумаг относится кпериоду 2000-2010 года, когда бездокументарные ценные бумаги были введены воборот. В период 2005-2012 года публиковались фундаментальные исследования7правовой природы бездокументарных ценных бумаг В.А. Белова10, сериядоктринальных работ и докторская диссертация А.В. Габова11, многочисленныеработы Д.И. Степанова12, Л.Р. Юлдашбаевой13, исследования понятия и природыбездокументарных ценных бумаг Е.А Суханова14, Г.Н. Шевченко15 и другихученых.

Отечественные исследования периода 2012-2017 года характеризуютсяскорее более узкой направленностью16; в то же время, отдельные аспектыпроисходящей в настоящее время реформы учетной системы (введение институтацентрального депозитария) и параллельной реформы корпоративных действийактивно обсуждаются в специальной и экономической литературе.В то же время в зарубежной литературе вопросы правовой природы и учетабездокументарных ценных бумаг разработаны в значительно большей степени.                                                            10Белов В.А. Бездокументарные ценные бумаги. М., 2012.

- 211 с. Белов В.А. Ценные бумаги вроссийском гражданском праве. В 2 томах, М., 2007.11Имеются в виду статьи А.В. Габова в журнале «Предпринимательское право». Габов А.В.Ценная бумага в российском праве: некоторые страницы истории появления ее современногоопределения // Предпринимательское право. 2009. N 4. С. 41 – 46; Также в журнале«Предпринимательское право» 2010. N 1. С.

48 – 53; 2010. N 2. С. 46 - 52. Также Габов А.В.Проблемы гражданско-правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг :диссертация ... доктора юридических наук : 12.00.03 / М., 2010. 465 с.12Степанов Д.И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг // Хозяйство и право.2002. N 3.Степанов Д.И. Защита прав владельца ценных бумаг, учитываемых записью на счете.М.,Статут, 2004.- 127 с. Степанов Д.И.

О теории ценных бумаг в России и о теории понятийвообще. Размышления о востребованности догматических построений // Вестник гражданскогоправа. 2010. N 4. С. 58 - 96. Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценныхбумаг. "Журнал российского права", N 7, 2000.13Юлдашбаева Л.Р. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг. Хозяйство и право,1998, № 4. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг(акций, облигаций).

М., Статут, 1999.14Суханов Е.А., О понятии ценных бумаг. - Частное право и финансовый рынок. 2011, вып.1,стр. 1-20.15Шевченко Г.Н. Абсолютное право на бездокументарные ценные бумаги // Правоваяреальность в фокусе юридической науки и университетского просвещения: материалымеждународной научно-практической конференции. - Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та,2009.

- С. 322-325; Правовое регулирование ценных бумаг. Учебное пособие / Шевченко Г.Н.. Изд. доп. - М.: Статут, 2004. - 173 c.16Например, Трифоненкова Т.Ю. Центральный депозитарий как элемент международногофинансового центра // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2010. №16. С.11-17.Кириченко Д. Корпоративные действия и осуществление прав акционеров // Депозитариум. № 1(141) 2016.

Стр.24-32 и прочие. Следует, впрочем, отметить достаточно общего характераработу А.Ю. Никифорова. Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги // СПСКонсультант Плюс. 2014.8Это объясняется, в числе прочего, более длительной историей существованияинститута бездокументарных ценных бумаг (в Германии первые попыткивнедрения «безбумажного» оборота относятся к 1920-м годам, а депозитарногоучета – к 1880-м). Нормативное регулирование рынка ценных бумаг в Россиипритом во многом ориентировано на опыт развитых стран.

В силу этогосохраняется необходимость в анализе существующих форм и моделей учетабездокументарных ценных бумаг. Среди зарубежных исследований следуетвыделить: фундаментальные доктринальные исследования правовой природыбездокументарных ценных бумаг проф. Джоанны Бенджамин17, Эрики Йохансен18;проф. Матиаса Леманна19 по правовым проблемам электронного учета и формыценных бумаг; сравнительно-правовые исследования, а также работы по рискамопосредованного учета Эвы Мишелер20; монографии и статьи проф. ДэвидаДональда о системах расчетов ценными бумагами и формах учета21; работыэксперта комиссии УНИДРУА проф.

Чарльза Муни по праву США и Японии22;работы Венвен Лян о соотношении титулов при опосредованном учете, а также по                                                            17Benjamin J., 2000. 'Interests in securities. A proprietary law analysis of the international securitiesmarkets'. Oxford, 392 p.

По этой же тематике – работы Стивенса и МакФарлейна: Stevens R. andMcFarlane B. Interests in Securities: Practical Problems and Conceptual Solutions. In L. Gullfer and J.Payne (eds), Intermediated Securities (2009). P 34-47. Также отдельного упоминания заслуживаеткандидатская диссертация ученицы Дж. Бенджамин - Элены Заккариа по современнымпроблемам и вещным аспектам учета бездокументарных ценных бумаг в Великобритании:Zaccaria E.C.

Proprietary rights in indirectly held securities: legal risks and future challenges(Ph.D. thesis) The London School of Economics and Political Science.18Johansson E. Property Rights in Investment Securities and the Doctrine of Specificity. SpringerVerlag Berlin Heidelberg. 2009. 220 p.19Lehmann, M. Finanzinstrumente: vom Wertpapier- und Sachenrecht zum Recht der unkörperlichenVermögensgegenstände.

Mohr Siebeck, 200920Micheler Eva. Property in Securities. Comparative Study. 2007, 253 p. Также интересны работыколлеги проф. Мишелер по Лондонской школе экономики и политических наук (LSE) ФилипаПаеча: Paech P. Market needs as Paradigm: Breaking Up the Thinking on EU Securities Law.

LSELaw, Society and Economics Working Papers 11/2012. London, 2012.21Donald D.C., 2013. 'Securities settlement systems. Handbook of Key Global Financial Markets,Institutions and Infrastructure'. Hong Kong, pp. 595–611. Donald D.C. 2007. 'The rise and effects ofthe indirect holding system: how corporate America ceded its shareholders to intermediaries'. Institutefor law and finance, Johann Wolfgang Goethe-Universitaet Frankfurt, Working paper series № 68.22Mooney Charles W. Jr. Law and Systems for Intermediated Securities and the Relationship ofPrivate Property Law toSecurities Clearance and Settlement: United States, Japan, and theUNIDROIT Draft Convention.

IMES Discussion Paper Series 2008-E-7 May 2008.9учетной модели Китая23; работы Шаньмина Чана24 по коллизионно-правовомурегулированию учета бездокументарных ценных бумаг.Также необходимо упомянуть доклады Рабочих Групп: УНИДРУА повопросам международной унификации норм материального права25; Комиссии подпредседательствомКристофаБернаскони26повопросамколлизионногорегулирования вопросов учёта ценных бумаг.

На национальном уровне такжеследует отметить отчетно-аналитические документы комиссий: в ЕС – ГруппыАльберто Джованини27, а также экспертов комиссии ЕС по внутренним рынкам иуслугам28; в Великобритании – Комитета по регулированию финансовых рынков29;в США – специальных комитетов Конгресса30 и других.Теоретической базой исследования, таким образом, послужили трудыотечественныхизарубежныхученых.Проблемы,рассматриваемыевдиссертации, были предметом изучения в трудах отечественных ученых: М.М.Агаркова, А.В. Асоскова, В.А. Белова, А.В.Габова, Д.Д.