Диссертация (Гражданско-правовое регулирование учёта прав на бездокументарные ценные бумаги)

Федеральное государственное автономное образовательноеучреждение высшего образования«Национальный исследовательский университет«Высшая школа экономики»На правах рукописиОбухова Евгения ВладимировнаГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ УЧЕТА ПРАВ НАБЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИДиссертация на соискание учёной степеникандидата юридических наук НИУ ВШЭНаучный руководитель:Иванов Антон Александрович,кандидат юридических наук, профессорМосква – 20182ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ..................................................................................................................... 3 ГЛАВА 1. БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ПРЕДМЕТУЧЕТА ...........................................................................................................................

20 1. Свойства классических и бездокументарных ценных бумаг ............................... 21 2. Учет бездокументарных ценных бумаг и легитимация управомоченного лица 30 3. Элементы вещноправового регулирования учета бездокументарных ценныхбумаг: пределы и последствия применения. .............................................................. 45 ГЛАВА 2. СПОСОБЫ УЧЕТА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ65 1. Историческое развитие способов учета бездокументарных ценных бумаг........ 65 2.

Иммобилизация ......................................................................................................... 71 3. Дематериализация ..................................................................................................... 77 4. Смешанные модели учета......................................................................................... 82 ГЛАВА 3. ФОРМЫ УЧЕТА БЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ 103 1. Опосредованный учёт .............................................................................................

104 2. Прямой учет и транспарентные системы.............................................................. 139 ГЛАВА 4. ПРАВОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ ТРАНСГРАНИЧНОГО УЧЕТАБЕЗДОКУМЕНТАРНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ .................................................... 147 1. Коллизионные проблемы учета бездокументарных ценных бумаг ................... 148 2. Материально-правовые особенности трансграничного учета............................ 162 ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................... 174 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ ......... 178 3ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследованияДиссертационное исследование посвящено особенностям и правовымпоследствиямучетабездокументарныхтерминологииучетобычноценныхопределяетсякакбумаг.Впроцессюридическойсистематизацииинформации1.

Так, учет бездокументарных ценных бумаг описывается вГражданском Кодексе через процесс внесения записей по счетам2.В зарубежных источниках акцент смещается на последствия учета, сиспользованием терминов holding (в значении наличия некоторого права набездокументарную ценную бумагу) и disposition (в значении распределениясовокупности прав между участниками учетной системы)3. В диссертационномисследовании учет рассматривается с позиции правовых последствий, которыевлечет выбор той или иной учетной модели на титул4 лиц в учетной цепи.                                                            1Например, в п.2 ст.1 действующего Федерального закона от 06.12.2011 N 402-ФЗ «Обухгалтерском учете».

В то же время, существует также широко используемое определениеучета как системы, содержащей информацию об имуществе или о сделках с ним. В частности,учет определялся как система сбора, регистрации и обобщения информации о нахождении идвижении имущества в п.1. ст. 1 Федерального закона от 21.11.1996 N 129-ФЗ «Обухгалтерском учете» (действовал до 31.12.2012). Аналогичное определение применялось кналоговому учету.

В литературе см., напр.: Шредер Н.Г., Бехтерова Е.В. Совмещениебухгалтерского и налогового учетов / под ред. Ю.В. Крыловой // Горячая линия бухгалтера.2006. N 14 // СПС «Консультант Плюс».2П.2 ст. 149 Гражданского кодекса Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51ФЗ.3Первый имеет нейтральное содержание и не затрагивает соотношения титулов набездокументарные ценные бумаги и часто употребляется для описания систем учета и расчетовс ценными бумагами. Использование второго термина (disposition) предполагает анализраспределения титулов в системе учета бездокументарных ценных бумаг. По тексту настоящейработы будет встречаться употребление термин holding, однако в целях исследованияпредставляется необходимым изучить два ключевых аспекта учета – существо учитываемогообъекта права и особенности системы учета – то есть соотношение титулов, взаимодействиеучастников фондового рынка на разных уровнях «учетной цепи» и т.п.

См., напр.:Консультационный документ Европейской комиссии – департамента внутренних рынков.Legislation on legal certainty of securities holding and dispositions. Consultation document of theservices of the directorate-general internal market and services. [Электронный ресурс] URL.:http://ec.europa.eu/finance/consultations/2010/securities/docs/consultation_paper_en.pdf4В настоящем исследовании понятие «титул» употребляется как комплексно описывающееправа лица на бездокументарную ценную бумагу и легитимацию по бездокументарной ценнойбумаге.

В существующей правовой терминологии «титул» определяется как наборимущественных прав на определенный объект – напр., Суханов Е.А. Вещное право: научнопознавательный очерк. М.: Статут, 2017 //СПС «Консультант Плюс». Встречаются, впрочем, и4Актуальность исследования обусловлена наличием существенных различийв титулах участников «цепи учета» бездокументарных ценных бумаг взависимости от применяемой учетной модели. В исследовании установлено, чтонабор прав «из бумаги» у конечных приобретателей и посредников при разныхмоделяхучета(прямой,опосредованный)несовпадает.Существуетнеопределенность в вопросе установления субъекта права из бездокументарнойценнойбумаги(вопросыформальнойиматериальнойлегитимации)?Неоднозначно влияние на содержание прав «на бумагу» и «из бумаги» «вещногоэлемента» в самой структуре бездокументарной ценной бумаги (в техправопорядках, где его наличие признается).

Эти правовые проблемы неподвергаются комплексному анализу в отечественной литературе.В диссертационном исследовании показано, что способ учета, с однойстороны, определяется подходом к определению бездокументарной ценнойбумаги как объекта права5. С другой стороны, способ учета в большой степениопределяет объем и особенности реализации права «из бездокументарной ценнойбумаги».Вчислепрочеговыявлено,чтодействующееотечественноезаконодательство содержит нечеткие правила определения субъекта права «набездокументарную ценную бумагу», в особенности при опосредованном учете.Отечественная судебная практика6 демонстрирует решение названной проблемыпутем смешения «права из бумаги» с правом «на бумагу». Так, отсутствиеформальной легитимации (лицо не учтено в реестре эмитента) лица восполняется                                                                                                                                                                                                           альтернативные позиции: «титул статичен, … не передаваем, содержательно однороден(универсален) …» -см.: Шибаева Ю.В.

Приобретение права собственности по договору :автореферат дис. ... к.ю.н.: 12.00.03 / Волгогр. акад. МВД России. - Волгоград, 2003. C 7.4Например, Определение Верховного Суда РФ от 09.06.2015 N 11-КГ15-12// СПС«Консультант Плюс».5Без нормативного определения природы объекта невозможен их учет, как и регулированиетаких объектов в принципе. Такой подход отражен, например, в Пояснительной записке кпроекту Федерального закона «О внесении изменений в части первую, вторую и четвёртуюГражданского Кодекса Российской Федерации» № 424632-7 (законопроект о «цифровыхправах»)[Электронныйресурс]URL.:http://asozd2c.duma.gov.ru/addwork/scans.nsf/ID/B91DEDFBCF19B4E04325825C0032641E/$FILE/424632-7_26032018_424632-7.PDF?OpenElement6Например, Определение Верховного Суда РФ от 09.06.2015 N 11-КГ15-12// СПС«Консультант Плюс».5в судебной практике расширительным толкованием «корпоративного статуса»(например, акционера) через констатацию наличия у лица защищаемого интересав осуществлении прав из бездокументарной ценной бумаги.Корректирующегонеточностипритолкованияэтомнедляпредлагается.исправлениятерминологическойИсследованияэтогоявлениявотечественной литературе редки.