Диссертация (Оценка интегральной эффективности портфеля инвестиционных проектов для компании розничной торговли)

Национальный Исследовательский Университет «Высшая школа экономики»На правах рукописиКостинская Евгения АлександровнаОЦЕНКА ИНТЕГРАЛЬНОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИПОРТФЕЛЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯКОМПАНИИ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИДиссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук поспециальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством(менеджмент)Научный руководительд.э.н., проф. Аньшин В.М.Москва 2013ОглавлениеВведение ...................................................................................................................................................................... 3Глава 1.

Теоретико-методологические основы работы..................................................................................... 91.1.Проблема оценки эффективности и интегральная эффективность портфеля проектов ...................... 91.2.Внутренняя стоимость компании как индикатор оптимизации интегральной эффективности ....... 191.3.Применение методологии управления проектами для анализа инвестиционного портфелякомпании ................................................................................................................................................................ 301.4.Сравнительный анализ подходов к управлению проектами. ............................................................... 44Выводы по главе №1 ............................................................................................................................................. 52Глава 2.

Практические особенности оценки и анализа инвестиционных проектов в ритейле ................ 542.1.Результаты полевого исследования ........................................................................................................ 542.2.Особенности инвестиционных проектов в компании ..........................................................................

622.3.Выявленные проблемы формирования портфеля проектов для оценки ............................................. 692.4.Анализ существующего инвестиционного процесса в компании ....................................................... 72Выводы по главе №2 ............................................................................................................................................. 77Глава 3. Методическое обоснование интегральной оценки портфеля проектов для компаниирозничной торговли ................................................................................................................................................ 803.1.Организационно-методическая модель оценки, анализа и оптимизации портфеля проектов ..........

803.2.Метод оценки интегральной эффективности портфеля проектов ....................................................... 923.3.Метод оценки синергии проектов в портфеле в розничной торговле ............................................... 1113.4.Метод сопоставления портфелей проектов ......................................................................................... 1173.5.Метод оценки влияния портфеля проектов на внутреннюю стоимость компании ......................... 1263.6.Апробация разработанной организационно-методической модели оценки проектов на примерекомпании розничной торговли .......................................................................................................................... 131Выводы по главе №3 ...........................................................................................................................................

150Рекомендации ......................................................................................................................................................... 152Заключение ............................................................................................................................................................. 154Библиографический список ................................................................................................................................ 158Приложение 1 Операционные и финансовые годовые показатели Х5 Retail Group ........................................ 174Приложение 2 Финансовые коэффициенты Х5 Retail Group .............................................................................

175Список иллюстраций и таблиц ........................................................................................................................... 1762ВведениеАктуальность. Рост конкуренции на российском рынке продуктовойсетевой розничной торговли, необходимость увеличения доли рынка иоткрытияновыхторговыхобъектовприводиткусложнениюинвестиционного процесса и росту количества проектов, реализуемых вкрупных компаниях. Однако в настоящее время практика инвестиционногоанализа ограничивается оценкой отдельных проектов, что не отражает ихсовокупнойэффективностидлябизнеса:результатывцеломнесоответствуют ожиданиям менеджмента, даже если проекты по-отдельностиудовлетворяют критериям принятия решений. Отсутствие комплекснойоценкиприводиткуменьшениюотдачинакапитал,сокращениюэффективности компании и потере позиций в отрасли.Существуетпрактическаянеобходимостьоценкипортфеляинвестиционных проектов для определения их соответствия стратегиикомпании,разработкиподразделений,которыеинструментовсущественноанализапроектовотличаютсяпоразличныхмасштабамирезультатам.Проработанность темы.

Проблема оценки эффективности являетсяодной из основных тем в исследовательских работах по управлению. Оценкаэффективности компании в целом рассмотрена в фундаментальных работахпо управлению, в которых исследуется эффективность организации испособыеёповышенияпутемразличныхменеджерскихпрактик.Методология оценки эффективности реальных инвестиций рассматривается вработах Крушвица Л., Коссова В.В., Виленского П. Л., Лившица В. Н.,Тепловой Т.В. Методы и критерии оценки эффективности проектноориентированной деятельности рассмотрены в работах Ципеса Г.Л.,Клеланда Д., Кендалла Дж., Грей К., Домбкинса Д., Бовтеева С., ВратенковаС., Симионова Н., Волкова И. Оценка стратегической эффективностипортфеля на основе KPI рассмотрена в работе Sanchez H.

и Robert B.3В работах Шеремета А.Д. и Савицкой Г.В. разработан интегральныйпоказатель эффективности компании. В целом исследования интегральнойэффективности проектов в российских исследованиях встречаются редко.Взаимосвязьуправлениястоимостьюиуправленияпроектамивозникает при анализе соответствия проектного управления стратегическимцелям компании. Если ранее проектное управление рассматривалось какспецифический инструмент менеджмента (Mintzberg & Quinn; Hill & Jones,Jackson B., Томпсон, Ансофф), то в последнее время все большеисследований посвящено анализу взаимного влияния управления проектамии стоимости (Van Der Merwe, A.P., Milosevic, D.Z., Srivannaboon, S., Broner, J.M.), а также управления проектами и стратегии компании (Morris, P.W.G.,Jamieson,H.,DuLan-ying,ShiYong-dong).Внезависимостиотиндивидуальных показателей проекта рассматривается его ценность дляорганизации, вклад в корпоративную стратегию (Winter, M., Szczepanek, T.,Van Der Merwe, A.P., Кендалл Дж., Роллинз С.).

Исследователи все большевнимания уделяют согласованности управления проектами со стратегиейкомпании, и реализации стратегии через портфель проектов (McElroy, W.,Morris, P.W.G.,Jamieson, H.A., Pinto J.K.,Du Lan-ying, Shi Yong-dong,Jugdev, K., Van Der Merwe, A.P., Mathur, G., Milosevic, D.Z., Srivannaboon, S.,Anderson, D.K., Merna, T.).

Изучение взаимосвязи управления проектами икорпоративной эффективности проводятся и российскими авторами (АньшинВ.М., Демкин И.В., Никонов И.М., Царьков И.Н., Матвеев А.А., НовиковД.А., Цветков А.В.).В то же время, несмотря на актуальность вопроса, недостаточноизучены само понятие и методы измерения интегральной эффективностипортфелей проектов в сетевой рознице, инструментарий для сопоставленияразномасштабных портфелей, различающихсяпоструктуре;влияниепортфеля проектов на стоимость компании.Таким образом, можно сформулировать важную научно-практическуюзадачу исследования содержания и оценки интегральной эффективности4портфеля инвестиционных проектов компаний розничной торговли с цельюобеспечения его соответствия стратегиям бизнеса.Цель исследования - разработка методических положений оценки ианализа интегральной эффективности портфеля инвестиционных проектов вдиверсифицированнойкомпаниисетевогопродуктовогоритейла,направленных на обеспечение его соответствия стратегическим целямкомпании.Поставленная цель обусловила необходимость решения следующихвзаимосвязанных задач: исследование особенностей оценки и анализа инвестиционныхпроектов в сетевом ритейле; исследования понятия интегральной эффективности портфеляинвестиционныхпроектов,методованализаикритериевоптимизации; разработкаорганизационно-методическоймоделиоценкиинтегральной эффективности портфеля инвестиционных проектовдля компаний ритейла; формирование метода оценки интегральной эффективности попортфелю проектов, позволяющего получить представление осовокупных характеристиках портфеля проектов; разработкаметодикиоценкисинергетическогоэффектареализации портфеля проектов, позволяющей повысить точностьопределяемой ценности портфеля для компании; формирование подхода к оценке и сравнению портфелей проектов,различающихся по структуре, масштабу и количеству проектов впортфеле; разработка метода оценки влияния портфеля проектов настоимостькомпании,сучетомэффективностипортфеля5инвестиционных проектов и изменения результатов действующихторговых объектов.Предметом исследования являются методы оценки эффективностипортфеля инвестиционных проектов.Объектомисследованиявыступают коммерческие организациисетевого продовольственного ритейла.Методологической и теоретической основой исследования являютсятакие общенаучные методы, как: абстракция, сравнение, классификациявидов, логико-аналитическая оценка параметров, аналогии, ранжирования,методы экспертных оценок, качественного и количественного анализа(факторный,финансово-экономический,инвестиционный),полевоеисследование,Информационнойбазойисследованияявляютсяданные,представленные в работах зарубежных и российских исследователей, а такжеданные по инвестиционным проектам, собранные для проведения апробацииразработанных методик и подходов в компаниях сетевого ритейла.Научнаяновизнаисследованиязаключаетсявразработкеметодических положений по анализу, оценке и оптимизации интегральнойэффективностипортфеляинвестиционныхпроектов,позволяющихосуществлять контроль и оптимизацию инвестиционных решений крупнойкомпании сетевого продуктового ритейла.Наиболеесущественныерезультаты,характеризующиенаучнуюновизну, полученные лично автором, заключаются в следующем: предложенаорганизационно-методическаямодельинтегральнойоценки портфеля инвестиционных проектов для компаний розничнойторговли, позволяющая осуществлять оценку разномасштабныхпортфелей и оптимизировать инвестиционный процесс компании; разработана методика оценки интегральной эффективности портфеляинвестиционныхпроектовдиверсифицированныхкомпаний6ритейлеров,необходимаядляосуществленияконтролязаэффективностью инвестиционного процесса на предынвестициннойстадии; предложен метод оценки эффектов взаимовлияний совместнойреализации проектов розничной торговли, который позволяет учестьвозникновение и влияние эффектов положительной и отрицательнойсинергии проектов; разработан показатель измерения соответствия инвестиционныхпроектов целям и нормативам, позволяющий сравнивать между собойпортфели проектов, различающиеся между собой по количествупроектов и масштабу; разработана модель оценки вклада портфеля проектов в стоимостькомпании, позволяющая учитывать эффекты положительной иотрицательной синергии по новым проектам и действующимобъектам торговой сети.Теоретическая и практическая значимость работы.