Автореферат (Оценка интегральной эффективности портфеля инвестиционных проектов для компании розничной торговли), страница 4

Оценить стоимость эффектов автор предлагает путемприменения мультипликатора стоимости компании. Поскольку эффектысинергии и каннибализации формируются на основе действующих объектовсети,токдополнительномуэффекту,выраженномувувеличении(уменьшении) значения EBITDA по определенным торговым объектам за счетсинергии(каннибализации),характеризующеесозданиеприменяетсястоимостизначениеданногомультипликатора,бизнеса.Сопоставлениепортфелей по величине значения Im, рассчитанного для разных портфелей,позволяет выбрать наиболее эффективный портфель с точки зрения увеличениястоимости бизнеса. Чем больше значения Im, тем больше величина стоимости,создаваемая данным портфелем.По каждому портфелю рассчитана величина интегрального показателя поэффектам – «Итого величина эффектов» - суммарное значение эффектовсинергии и каннибализации.

Далее по каждому портфелю рассчитана величинастоимости соответствующих эффектов на основании мультипликатора покомпании (Табл. 2).Таблица 2 Расчет значений величины и стоимости эффектов каннибализации и синергии попортфелям проектовДействующие объекты1EBITDA безучетареализациипортфеля2EBITDA cучетомэффектасинергии3EBITDA сучетомканнибализации4ЭффектEBITDA отсинергии5Филиал АA150 400 00061 200 00010 800 000A284 000 000102 000 00018 000 00022ЭффектEBITDA отканнибализации6A342 000 00051 000 0009 000 000A458 800 00071 400 00012 600 000A567 200 00081 600 00014 400 000A675 600 00091 800 000A771 400 00051 840 00016 200 00058 140 000- 23 760 000- 13 260 000Итого величина эффектов81 000 000- 37 020 000Итого стоимость эффектов603 450 000-275 799 000Филиал ВB178 120 00089 280 00011 160 000B257 120 00065 280 0008 160 000B362 160 00071 040 000B488 200 000100 800 00054 834 0008 880 000- 7 326 00012 600 000Итого величина эффектов40 800 000- 7 326 000Итого стоимость эффектов303 960 000- 54 578 700Далее в таблице представлены расчеты показателя вклада в стоимостькомпании.Таблица 3 Расчет величины влияния портфеля проектов на стоимость подразделенияПортфельпроектовNPV портфелейпроектовСтоимостноевыражениеэффекта синергии123432 152 406501 595 851603 450 000303 960 000Филиал АФилиал ВСтоимостноевыражениеэффектаканнибализации4-275 799 00054 578 700Imвлияние портфеляна стоимостьподразделения5759 803 406750 977 151Из представленных результатов видно, что значение NPV портфеля(большее по филиалу «В») без учета стоимости эффекта синергии иканнибализации не дает полного ответа на вопрос, какой портфель проектовследует принять к реализации, и какой портфель создает больше стоимости длякомпании.

Для полной оценки влияния портфеля на стоимость необходимоучесть изменение эффективности по действующим объектам,возникающеепри наличии эффектов синергии и каннибализации. В рассматриваемомпримере наиболее эффективным оказывается портфель филиала «А» (столбец5).238.Предложеналгоритмкорректировкииоптимизацииинвестиционного процесса.Корректировкаинвестиционногопроцессаявляетсязавершающимэлементом организационно-методической модели, который может бытьпредставлен схемой (рис. 5). Данный этап позволяет обеспечить соответствиепортфеля проектов стратегии компании: при возникновении отклонений отцелей и ожиданий оперативно корректировать критерии и нормативы попроблемным проектам, усиливать контроль принятия решений в отдельныхподразделениях, и осуществлять другие меры, позволяющие достигатьпоставленных целей.

По результатам анализа инвестиционного процессапроисходит актуализация требований к интегральной оценке – корректируютсянормативы, факторы возникновения синергии, может меняться представление оценностипоказателейэффективностидлябизнеса.Такимобразом,обеспечивается непрерывность этапов модели, позволяющая настраиватьинтегральную оценку под требования и специфику компании.Рис. 5 Оптимизация инвестиционного процесса компании24В целом можно отметить, что:− наосновеанализапоставленныхцелей,достиженияподразделениямиформируетсяпредставлениекомпанииокачествепринимаемых решений на инвестиционных комитетах компаний.Такая информация позволяет критически взглянуть на весь портфельутвержденных проектов, не прибегая к рассмотрению каждогоотдельного проекта;− наосновеполученнойинформациипринимаетсярешениеонеобходимости корректировки критериев принятия инвестиционныхрешений.

Предложенный в работе метод демонстрирует, для какихконкретноподразделенийиливидовпроектовнеобходимоскорректировать критерии;− корректируются целевые показатели по каждому субпортфелюпроектов, что позволяет более реально оценивать реализуемые вкомпании проекты;− повышается контроль над инвестиционным процессом;− по результатам проведения интегральной оценки проектов в компанииопределяются цели и задачи на следующие периоды.9.Предложено организационное обеспечение интегральной оценки.Для внедрения разработанных методов оценки и анализа портфеляпроектов автором предложена организационная схема, изображенная ниже(рис.6).Необходимовыделитьцентрализованнуюнезависимуюорганизационную единицу, на схеме названа «централизованные финансы», взадачи которой входит организация оценки интегральной эффективностипортфеля проектов – консолидация и анализ информации по индивидуальнымпроектам,проведениеглубокогоаналитическогоанализанаосновепредложенных методов, предоставление информации топ-менеджменту и25обеспечение обратной связи со всеми подразделениями, участвующими впроцессе.Рис.

6 Организация проведения интегральной оценки портфеля инвестционных проектовПрименениепредложеннойорганизационно-методическоймоделиобеспечивает непрерывность отладки хода инвестиционного процесса, быстроереагирование на возникающие отклонения действительности и целей,позволяет осуществлять постоянный контроль принимаемых в компанииинвестиционных решений даже в том случае, когда их число превышаеттысячи, а также позволяет оценивать вклад портфелей проектов в стоимостьбизнеса и учитывать это при принятии инвестиционных решений.Выводы и рекомендацииНа основе проведенного исследования были получены следующие результаты:− разработана организационно-методическая модель оценки интегральнойэффективности портфеля проектов;− предложен индекс, с помощью которого определяется соответствиепортфелей, различных по масштабу и числу инвестиционных проектов,принятым в компании нормативам и целям;26− разработан показатель вклада портфеля проектов в стоимость бизнеса,учитывающий эффект синергии и каннибализации по действующимобъектам торговой сети;− предложены инструменты оценки портфеля инвестиционных проектов,которыепозволяют организовать в компании комплексную системуконтроля качества принимаемых решений.Поставленные в исследовании задачи были решены, и представленысоответствующие им выводы:− наличие специфических особенностей инвестиционного процесса вритейле определяет потребность в разработке методов оценки и анализаинтегральной эффективности портфеля проектов;− предложенные в работе подходы к анализу и оценке являютсяметодологически обоснованными и могут быть внедрены в компанияхрозничной торговли, поскольку основываются на научно признанныхконцепциях управления проектами, и в частности управления портфелем,концепцииуправлениястоимостью,современныхподходахкинвестиционному анализу;− результаты проведенного исследования подтверждают, что сложность инепрозрачностьрезультатовинвестиционногоформированияпроцесса,портфеляотсутствиенегативноконтроляотражаютсянаэффективности принимаемого портфеля;− методы оценки, анализа и оптимизации инвестиционного процесса,предложенные автором, могут быть успешно тиражированы на другихкомпаниях сетевого ритейла, поскольку являются универсальными, независящими от вида торговой деятельности и масштаба компании.Для оптимизации процесса инвестиционного анализа и оценки проектовпредлагается:− сформировать методическую основу инвестиционного процесса вкомпании и контролировать выполнение методических предписаний,27позволяющее говорить о сопоставимости различных проектов ивыполнении необходимых для анализа предпосылок;− увеличивать гибкость инвестиционного процесса путем регулярногоконтроля принимаемых решений и, при необходимости, внесенияизменений в поставленные цели, нормативы или другие необходимыепараметры.

Использовать для этого предложенную в работе методикуоценки интегральной эффективности портфеля проектов и методикусопоставления портфелей проектов;− для более точной оценки портфелей проектов использовать метод оценкисинергии и каннибализации, разработанный в данной работе;− определять вклад портфеля проектов в стоимость компании или бизнесподразделения, применять для этого разработанный автором метод егооценки.Список публикаций по теме исследованияОсновные положения диссертационного исследования нашли своёотражение в 5 научных работах автора объёмом 3,03 п.л.Работы, опубликованные автором в ведущих рецензируемых научныхизданиях и журналах, рекомендованных ВАК Министерства образованияи науки РФ:1. Костинская Е.А., Оценка влияния портфеля проектов на стоимостькомпании/ Проблемы теории и практики управления.