Диссертация (Механизм управления портфелем международных нефтегазовых проектов)

Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики На правах рукописи Специальность ОЗ.ОО.О5 — Экономика и управление народным (менеджмент) Диссертация на соискание ученой степени капдидма акономических паук Научный руководитель д,а.н.„доцент Демкин И.В. 4Щ Высшля школ.А экономики Щ~ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Введение. международных нефтегазовых проектов 1.1 Сущность и эволюция подходов к управлению портфелем проектов в организациях. 1.2 Экономико-математические подходы ..

13 "Экспертно-аналитические подходы . 1А Графические подходы. 27 1.5 Анализ применимости подходов к управлению портфелем международных нефтегазовых проектов. 1.6. Подходы к оценке стоимости реальных опционов.....................42 1.6.1 Основные виды реальных опционов..... 1.6.2 Модели оценки реальных опционов ..... 1.7 Организационные основы управления портфелем проектов...... 50 1.8 Проблемы управления портфелем нефтегазовых проектов и постановка задачи исследования.

Выводы по главе 1,.... 1 лава 2, Методические основы формирования портфеля международных нефтегазовых проектов . 2,1 Требования к формированию портфеля международных нефтегазовых проектов. 2.2 Методический подход к формированию портфеля международных нефтегазовых проектов. 2.3 Определение стоимости участия в международных нефтегазовых проектах на примере проектов производства и поставок СПГ ......,.

72 2.3.1 Методический подход к оценке елоимости участия в международных нефтегазовых проектах с использованием модели Блэка-Шоулза. о 4Щ Высшля школл экономики ~Щ7 Н Я Ц И 0 Н А Л Ь Н Ы Й И С С Л Е Д 0 В АТ Е Л Ь С К И Й У Н И В Е Л С И Т Е Т Глава 1. Теоретико-методологические основы управления портфелем 2.3.2 Методический подход к оценке стоимости участия в международных нефтегазовых проектах па основе биномиальной модели . 2.33 Сравнительный анализ моделей оценки стоимости реальных опционов для оценки стоимости участия в международных нефтегазовых проектах Вы~оды по главе 2.

3.1 Характеристика компании ОАО «Газпром» ..... .... 100 3.2 Особенности проектов производства и поставок СПГ ............. 103 3.3 Исходные данные для формирования портфеля проектов производства и поставок СПГ . .107 3.5 Формирование портфеля проеь-гов с помощью экономико- З.б Организация управления портфелем международных проектов производства и посгавок СПГ ОАО «Газпром» ... ,...115 3,7 Оценка экономического эффекта от внедрения механизма управления портфелем СПГ-проектов .. 123 Заклктчение Список использованных источников 11рнложение А Реесзр в~э~~~~~~ п?тоекгов ~рои~~одс~~а и и~ставок СПГ Приложение В Результаты оценки политического, экономического и ресурсного показателей С?Ц"-проектов.

3 4Щ высшля школл экономики ЯЩ7 Н А Ц И О Н А Л Ь Н Ы Й И С С Л Е Д С В АТ Е Л Ь С К И Й У Н И В Е Р С И Т Е Т Глава 3. Разработка рекомендаций по внедрению модели управления портфелем международных нефтегазовых проекгов на примере портфеля проектов производства и поставок СПГ ОАО «1 'азпром». 100 Приложение В Зависимость состава портфеля проектов производства и поставок СПГ ОАО «Газпром» от 61оджетного ограничения ........

161 4 ~Щ высшля школл экономики ~Ц~ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Введение Актуальность В современных условиях глобализации н либерализации мировых нефтегазовых рынков сырьевым компаниям жизненно необходимо осуществлять деятельность не только внутри страны, но и активно участвовать в реализации международных, в том числе и крупных, инвестиционных проектов. Однако их реализация связана, как правило, с повышенным уровнем геополитических, природно- климатических, финансово-экономических, организационных и др. рисков. Кроме того, либерализация газовых рынков, с одной стороны, укрепляет рыночные принципы экономик мира, а, с другой стороны, несет для нефтегазовых компаний значительные дополнительные рыночные риски.

Это приводит к тому, что даже крупным компаниям без догюлннгельных усилий, нацеленных на совершенствование управления проектами и портфелями проектов, становится затруднителыю удерживать ранее достигнутые позиции и увеличивать свою стоимость. В этой связи одним из основных инструментов снижения рисков и повышения стоимости компании является совершенствование и внедрение в управление механизмов и систем управления портфелем инвестиционных проектов. Как показывает практика ведущих мировых компаний, эффективное управление портфелем инвестиционных проектов позволяет достигать поставленных стратегических целей. осуществлял поступательное устойчивое развитие. Все вышесказанное можно етгнести и к нефтегазовой отрасли„являющейся одной из ключевых отраслей российской экономики.

Степень научной разработанности проблемы В основу портфельного управления проектами легли работы по управлению портфелем финансовых активов ~Впсен М., Линтпер Д., о фЩ ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ ЧЦД7 н А ц и О н А л ь н о Й и с с л е д О В Ат е л ь с к и Й у н и В е Р с и т е т Марковиц Г., Мертон Р., Моссин Ж., Трейнор Д., Тобин Д., Шарп В.). Первые работы по управлению портфелем проектов содержали оптимизационные модели линейного и нелинейного программирования (Альбах Х., Вайнгартнер Х., Дин Б., Нишрн М., Хакс Х.). Несмотря на математическую стройность и логичность данных моделей„ они не позволяли учесть качественные характеристики проектов 1например, соотвсгствие организационной стратегии), а также недостаточно учитывали риски различной природы и поэтому получили низкую распространенность. Начиная с 1970-х годов появляется множество моделей и инструментов портфельного анализа, а имснно: матрица Бостонской консалтинговой группы (Хендерсон Б,)„модель астадия-ворота» (Вилрайт С„ Кларк К., Кляйншмидт Э,, Купер Р., Эджет С.,)„метод реальных опционов 1Луерман Т.), скоринговые модели ~Кляйншмидт Э., Купер Р., Мартино Д., Патон Э., Эджет С.), метод сортировки (Судер В., Хслин А.), пузырьковые диаграммы (Кляйншмидт Э., Купер Р., Мартино Д., Эджет С.), анализ разрывов (Фрейм Д.), технологические дорожные карты 1Гронвельд П„Внльярд К., Макклис К.).

Организационными вопросами управления портфелем занимались Кендалл Д., Роллинз С. Международные организации РМ1, ООС и др. разработали стандарты по управленнкт портфелем проектов. Необходимо выделить слсдукнца отечественных авторов, занимавшихся изучением проблем портфелыюго управления в организациях: Андреев А.Ф., Аньшин В.М., Бурков В.Н., Виленский 11.Х!,, Демкин И,В,„Зубарева ВД.„Коссов В.В., Масленникова Л.В., Лившиц В.Н., Матвеев А.А., Новиков Д.А., Саркисов А.С„Смоляк С.А..

Телегина В.А., Цветков А.В., Чернов А.В. о 4$$ ВысшАя школл экономики НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Однако, несмотря на огромное число подходов к решению проблемы управления портфелем инвестиционных проектов, в настоящее время имеется о~ределе~~~й дефицит научно обоснованных механизмов управления портфелем проектов, одновременно учитывающих международную и нефтегазовую специфику. В частноств, в существующих механизмах в недостаточной степени проработаны вопросы учета взаимоотношений партнеров по международному консорциуму, ряд рисков учитывается в денежных потоках субъективно на основе директивно назначаемой премии, синергетические и кап нибализационные эффекты взаимозависимости проектов учитываются лишь на качественном уровне с грубыми упрощениями, Это приводит к потере управляемости и снижению эффективности инвестиций в реализуемые международные проекты, что количественно выражается потерей миллиардов долларов или упущенными возможностями для нефтегазовых компаний.

Проведенное исследование посвящено проблеме разработки механизма управления портфелем международных нефтегазовых проектов в условиях неопределенности на примере портфеля проектов производства и поставок сжиженного природного газа ~СПГ). Данный механизм включает методический подход к формированию портфеля международных нефтегазовых проектов и организационную схему управления портфелем. Применение разработанного механизма управления портфелем международных нефтегазовых проектов позволи* ~~~д~~~ ~е~б~~ди~~е пр~дпо~ылки достижения стратегических целей нефтегазовой компании и укрепить ес лидирующие позиции на рынке. 7 о 4Щ высшля школл экономики ЧАР Н Я Ц И О Н А Л Ь Н Ы Й И С С Л Е Д О В АТ Е Л Ь С К И Й У Н И В Е Р С И Т Е Т Целью данной работы является разработка механизма управления портфелем международных нефтегазовых проектов с учетом организационных и рисковых аспектов, который позволит компании повысить вероятность достижения стратегических целей, эффективность инвестиций, а также получить дополнительные выгоды за счет использования эффектов взаимозависимостей между проектами в портфеле.

Для достижения этой цели были решены следующие задачи: ! . Выявить и систематизировать основные источники взаимозависимостей в портфеле международных нефтегазовых проектов; 2. Определить основные факторы, влияющие на стоимость участия в международных нефтегазовых проектах; 3. Разработать методический подход к оценке стоимости участия в международных нефтегазовых проектах, апробированный на реальных проектах; 4. Разработать методический подход к формированию портфеля международных нефтегазовых проектов с учетом сгоимостн участия и взаимозависимостей между проектами; 5.

Разработать организационную схему управления портфелем международных нефтегазовых проектов на основе разработанного методического подхода; 6. Определить источники и факторы экономического эффекта от внедрения разработанного механизма управления портфелем международных нефтегазовых проектов. Объект нсследовании В качестве объекта исследования была выбрана крупнейшая отечелвенная нефзегазовая корпорация — ОАО «Газпром». 8 о 4Щ высшля школл экономики ~Щ7 НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Предмет исследования Предметом исследования являю 1ся модели, методы, инструменты и организационные механизмы управления портфелем проектов. Теоретическая н методологическая основа исследования Теорсгической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, касающиеся вопросов управления портфелем проектов.