39370 (Инвестиции), страница 3

предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до-

лей участий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных

бумаг;

- приобретение прав пользования землей и иными природными

ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

- предоставления займов, кредитов, имущества и имуществен-

ных прав и т.п.

Проблема состоит в стимулировании эффективного притока

иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-пер-

вых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в

какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его

привлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме

частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в

форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято пони-

мать капитальные вложения в реальные активы (производство) в

других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Ин-

вестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор

владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным

пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно ши-

роких пределах в зависимости от распределения акций среди акци-

онеров.

 _Прямые зарубежный инвестиции . - это нечто большее, чем прос-

тое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по

себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции

представляют также способ повышения производительности и техни-

ческого уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в

России, иностранная компания приносит с собой новые технологии,

новые способы организации производства и прямой выход на миро-

вой рынок.

 _Портфельными инвестициями . принято называть капиталовложения

в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля

над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного госу-

дарства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложе-

ния в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные час-

ти и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборот-

ного капитала.

Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимы анало-

гичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор

желает получить прибыль за счет владения акциями доходной ком-

пании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвес-

тор заинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в

том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов. Предпри-

нимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как прави-

ло, крупная компания) стремится взять в свои руки руководство

предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия - самое

подходящее место для выпуска его продукции, которая будет реа-

лизовываться либо на российском потребительском рынке (пример

ресторанов Макдональдс), либо на мировом рынке (как в случае с

некоторыми зарубежными инвестициями в в российскую авиацион-

но-космическую промышленность). России необходимо прилагать все

усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них

способствует будущему увеличению производительной мощи экономи-

ки.

Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы эконо-

мики (за исключением находящихся в государственной монополии)

без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения

должны распространяться только на прямые иностранные инвести-

ции. Их приток следует ограничить в отрасли, связанные с непос-

редственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (нап-

ример, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в про-

изводственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы

и т.п.), телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ог-

раничения закреплены в законодательствах многих развитых стран,

в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно исполь-

зовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения

иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и зай-

мы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного

долга, привлечение их было бы оправданным:

1. С точки зрения соблюдения национальных интересов;

2. Имеется в виду быстрая окупаемость капиталовложений в

названные сферы.

Однако для этого необходимо создать эффективную систему уп-

равления использованием зарубежных иностранных кредитов. Зару-

бежный капитал в форме предприятий со 100-процентным иностран-

ным участием целесообразно привлекать в производство и перера-

ботку с/х продукции, производство строительных материалов,

строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров на-

родного потребления, в развитие деловой инфраструктуры. стиму-

лировать приток портфельных инвестиций следует во все отрасли

экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без по-

тери контроля российской стороны над объектом инвестирования.

Это преимущество важно использовать в отраслях, имеющих страте-

гическое значение для страны, и в первую очередь связанных с

добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельных иност-

ранных инвестиций уделяется мало внимания, и их в России прак-

тически нет.

6. ПРЕПЯТСТВИЯ НА ПУТИ ПРИТОКА ИНВЕСТИЦИЙ

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ

Притоку в инвестиционную сферу частного национального и

иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность,

инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость произ-

водственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информа-

ционное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их не-

гативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток пря-

мых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется

разногласиями между исполнительной и законодательной властями,

Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конф-

ликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах,

социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких

слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием

властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инф-

ляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и

его неконвертируемостью и др.

Российское правительство в последние годы проявляло в отно-

шении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие.

Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым

зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испыты-

вают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российс-

кую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммер-

ческая деятельность наталкивается на множество бюрократических

препон, а кроме того, складывается впечатление, что многие рос-

сийские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций.

Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестиции - это

не более чем "надувательство", и зарубежные компании откровенно

эксплуатируют российскую экономику.

Все эти факторы перевешивают такие привлекательные черты

России, как ее природные ресурсы, мощный, хотя технически уста-

ревший и хронически недогруженный производственный аппарат, на-

личие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, вы-

сокий научно-технический потенциал. В рыночной экономике сово-

купность политических, социальноэкономических, финансовых, со-

циокультурных, организационно-правовых и географических факто-

ров, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих

инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Ранжи-

рование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного

климата или обратному ему показателю индекса риска служит обоб-

щающим показателем инвестиционной привлекательности страны и

"барометром" для иностранных инвесторов. Зависимость потока

иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или

его отдельных составляющих носит почти линейный характер. Нап-

ример, в 1992 г. общая сумма накопленных инвестиций в мире дос-

тигала 1,9 трлн.долл., в том числе США принадлежит 489

млрд.долл., Японии 248 млрд.долл., Великобритании 243

млрд.долл. На долю этих трех стран приходится 980 млрд.долл,

или около 50% общей суммы иностранных инвестиций. При этом наб-

людается тенденция взаимного инвестирования наиболее развитых

стран, что объясняется высоким рейтингом их инвестиционного

климата. Поток иностранных инвестиций зависит и от отдельных

факторов, определяющих инвестиционный климат в стране. Сейчас

правовые условия для деятельности иностранных инвесторов в Рос-

сии являются наихудшими по сравнению с другими государствами на

территории бывшего СССР. В итоге Россия в конкуренции за иност-

ранные инвестиции начинает уступать не только балтийским госу-

дарствам, но и Казахстану. В сентябре 1993 г. эксперты "Эурома-

ки" поставили Россию в своем ранжированном перечне на 137 место

из 170 стран, Латвию на 132-е Литву на 130-е, Казахстан на

129-е, а Эстонию на 122-е.

Как показывает анализ законодательства стран-республик быв-

шего СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик

независимо от декларирующих общих положений принят режим боль-

шего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с

национальными. Это выражается в полном или частичном освобожде-

нии от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации

предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва,

Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Кир-

гизия, Литва, Украина, Эстония), таможенных льготах для таких

предприятий: тарифных (Украина, Молдавия, Россия, Туркмения,

Эстония) и нетарифных (Молдавия). Все названные меры призваны

компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих

республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от

избыточного риска

Сейчас правительство готовит поправки к Закону об иностран-

ных инвестициях. Предполагаются: налоговые "каникулы", освобо-

дить предприятия с иностранными инвестициями от уплаты налогов

и импортных пошлин на необходимые производственные компоненты

и, что самое важное для иностранных инвесторов, предоставить

им право собственности на землю при создании новых предприя-

тий.

В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвес-

тиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвес-

торы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно

отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в

том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в

России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных засе-

даниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия рос-

сийских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с

этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте

экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга ин-

вестиционного климата в России, крупных экономических районов и

субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное исполь-

зование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским

банкам в собственной кредитной политике.

7. РОЛЬ МЕЖДУНАРОДНОЙ ПОМОЩИ

В ОЗДОРОВЛЕНИИ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

Благодаря рыночным реформам, инвестиции из-за границы долж-

ны оказаться более перспективными, чем в 80-е годы.В долгосроч-

ной перспективе, в ближайшие 10 лет, частный сектор Европы, Со-

единенных Штатов и Японии наверняка станет для России основным

источником инвестиционного капитала. Однако, до того, как это

произойдет, кредиторами России наверняка будут не частные ин-

весторы, а зарубежные правительства и официальные организа-

ции.

Сущность международных организаций, участвующих в предос-

тавлении финансовой помощи России, различна.

Во-первых, следует упомянуть Международный валютный фонд

(МВФ). Это организация, в которую Россия вступила летом 1992

года, занимается финансированием государственных программ борь-

бы с высокой инфляцией и общей валютно-финансовой нестабиль-

ностью.

В своей деятельности МВФ руководствуется принципом обуслов-

ленности, согласно которому страны-члены могут получить кредиты

от него лишь при условии, что они обязуются проводить опреде-

ленную экономическую политику. Условия, выдвигаемые МВФ, могут

быть настолько жесткими, что лишь усугубят трудности реформ.

Вторым крупным международным кредитором является Всемирный