39355 (Финансовое обеспечение инвестиционных проектов), страница 2

Реинвестируемая часть чистой прибыли

Амортизационные отчисления

Средства от продажи выбывающих необоротных активов

Иммобилизуемая в инвестиции излишняя сумма собственных оборотных активов

Прочие внутренние источники

Рис.3.1 Основные виды внутренних источников формирования

собственных инвестиционных ресурсов предприятия

Именно этот источник формирования инвестиционных ресурсов обеспечивает приоритетное направление возрастания рыночной стоимо­сти предприятия. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счет этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия (полити­ка распределения его чистой прибыли). Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет этого источника, имеют наиболее универсальный характер использования — они могут быть направлены на удовлетворение любых видов инвестиционных потребностей предприятия.

Вторым по значению внутренним источником форми­рования собственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этот источник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляе­мых на инвестиционные цели. Вместе с тем, целевая на­правленность этого источника носит узкий характер — формируемая за счет амортизационных отчислений сумма инвестиционных ресурсов направляется в основном на ре-новацию действующих основных средств и нематериаль­ных активов. Размер этого источника формирования соб­ственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятием амортизируемых внеоборот­ных активов и принятой им амортизационной политики (выбранных методов амортизации). [2, с.140]

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источ­никам финансирования принято относить мобилизацию внут­ренних ресурсов (МВР). К ним относятся средства от реали­зации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ис­копаемых (за вычетом затрат по их реализации).

При хозяйственном способе строительства к МБР отно­сятся плановые накопления и экономия от снижения себе­стоимости строительно-монтажных работ, амортизация по средствам труда, используемым в строительстве.

1. Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия

Основные виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов приведены на рис. 3.2

Характеризуя состав приведенных источников, следу­ет отметить, что в литературе они обычно характеризуют­ся термином "привлеченные инвестиционные ресурсы". Это связано с тем, что в отличие от внутренних источни­ков до момента их поступления на предприятие они не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Одна­ко по мере их поступления они входят в состав собствен­ного капитала предприятия и в дальнейшем использовании характеризуются соответственно как собственные ин­вестиционные ресурсы.

Среди перечисленных видов этих источников форми­рования инвестиционных ресурсов наибольшую роль иг­рают эмиссия акций (для акционерных обществ) или при­влечение дополнительного паевого капитала (для других видов обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной дея­тельности преимущественно государственных предприятий.

Акционирование как метод финансирования ин­вестиций обычно используется для реализации круп­номасштабных проектов при отраслевой или реги­ональной диверсификации инвестиционной деятель­ности.

Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов предприятия

Эмиссия акций

Привлечение дополнительного паевого капитала

Ассигнования из бюджетов разных уровней на безвозвратной основе

Целевые ассигнования негосударственных фондов и институтов на безвозвратной основе

Прочие внешние источники

Рис. 3.2 Основные виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов

1. Источники формирования заёмных инвестиционных ресурсов предприятия

Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов представлены на рис. 3.3. Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проек­тов и облигационных займов. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализу­емые проекты с высокой нормой прибыльности (до­ходности) инвестиций. [2, с.142]

В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность за­емщиков за их рациональное использование благо­даря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются до­говором между заемщиком и коммерческим бан­ком. Однако долгосрочным кредитованием капита­ловложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предо­ставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий.

Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собствен­ности, для осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит. Такой кре­дит может предоставляться коммерческими банками на дого­ворных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета и Национальным банком за счет цент­ральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипо­течных ссуд, лизинговых операций.

Источники формирования заёмных инвестиционных ресурсов предприятия

Долгосрочные кредиты банков

Долгосрочные кредиты и займы небанковских финансовых учреждений

Государственные целевые и льготные кредиты

Финансовый лизинг

Облигационный займ (эмиссия облигаций)

Прочие внешние источники

Рис. 3.4 Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов

Основой взаимоотношений инвестора и банка (другого кредитодателя) являегся кредитный договор, где обусловли­вается размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его использования и способы пога­шения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность сторон.

Заключению кредитного договора предшествует пред­ставление заемщиком ряда документов, в которых обосновы­вается потребность в кредите под инвестиционный проект. Обычно потребность в кредите определяется как разность между общим объемом инвестиций и собственными и привле­ченными ресурсами. Но возможно и полное финансовое обес­печение проекта за счет кредита. Предоставлению кредита предшествует оценка банком кредитоспособности заемщика либо самостоятельно, либо, по его поручению, аудиторской фирмой.

Государственный кредит используется инвесторами только для финансирования реконструкции, технического пе­ревооружения и нового строительства производственных объ­ектов под гарантию министерств и ведомств. Кредиты за счет централизованных ресурсов Национального банка предостав­ляются на основании решения Верховного Совета Украины только государственным предприятиям и только на целевые программы по внедрению новых технологий, модернизации производства, расширению выпуска товаров народного по­требления.

Облигационные займы могут выпускаться толь­ко известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группа­ми), платежеспособность которых не вызывает со­мнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг является одним из перспективных мето­дов привлечения заемных средств. Он рассматрива­ется как одна из разновидностей долгосрочного кре­дита, предоставляемого лизинговой компанией (банком) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Данный метод позволя­ет предприятию-лизингополучателю быстро приоб­ретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные фи­нансовые ресурсы.

Селенг представляет собой специфическую форму обяза­тельства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого иму­щества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборот­ные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотре­нию имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.

С помощью се­ленга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятель­ности.

Смешанное финансирование основано на различ­ных комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования.

Заключение

В данном реферате определены основные источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия, а также факторы, влияющие на конкретный выбор источников финансирования для конкретного инвестиционного проекта. Однако даже при учёте этих факторов необходимо учесть, что в положении, в котором находится ныне экономика Украины необходимо стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для своих собственных. И речь не о том, чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Частному капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.

Список литературы

1. Беренс В. Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. – М.: АОЗТ «Интерэксперт», «Инфра-М», 1995. – 528с.

2. Бланк И.А. Управление инвестиционными предприятиями. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2003. – 480с.

3. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учебное пособие – Издательский дом «Бизнес-пресса», 1998. – 315с.

4. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. – К.: «Издательство Либра» ООО, 1996. – 344с.

5. Пересада А.А. та ін. Інвестування: навчально-методичний посібник. – К.: КНЕУ, 2001. – 251с.

6. Федоренко В.Г. Інвестознавство: Підручник. – К.: МАУП, 2000. – 408с.

7. Янковский К.П., Мухарь И.Ф. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. – СПб Питер, 2001. – 488с.

14