CB_ (Финансовый рынок ценных бумаг в Республике Беларусь), страница 2

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь в 1998 году представлен следующими основными сегментами:

• корпоративные ценные бумаги (акции, облигации);

• государственные ценные бумаги (ГКО, ДГО);

• муниципальные ценные бумаги (жилищные облигационные займы);

• ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты);

• ИПЧ «Имущество».

В этот период доминирующее положение в структуре рынка занимают краткосрочные инструменты денежного рынка. Динамика объема вторичных торгов характеризуется возрастающей ролью сегмента государственных бумаг на рынке ценных бумаг. Основными участниками рынка, как и ранее, являются коммерческие банки.

Объем эмиссии ГКО в 1998 г. составил 22541 млрд. руб. и вырос на 124%. Минимальный срок обращения увеличился с 134 до 316 дней, а доходность сохранилась, примерно, на уровне ставки рефинансирования Национального банка - 35-40% в 1997 году и 40-48% в 1998 году. Объем эмиссии ДГО составил 886,5 млрд. руб., увеличившись за год на 11%. В 1998 г. было проведено 40 выпусков ГКО против 25 в 1997 году и 4 выпуска ДГО против 2 в 1997 г.

Объем сделок с ГЦБ на вторичном рынке в 1998 году составил 207716 млрд. руб. и вырос на 41.6%. Сокращение коэффициента оборачиваемости государственных бумаг (отношение объема сделок на вторичном рынке к общему объему эмиссии) с 12 в 1997 году до 8,9 в 1998 г. объясняется, в первую очередь, снижением реальной доходности операций с ГКО (девальвация обменного курса белорусского рубля на 300% за третий квартал 1998 г.) свидетельствует о резком ухудшении ожиданий субъектов хозяйствования относительно параметров будущей инфляции). 9

Для эффективности открытых рыночных операций требуется свободное установление процентных ставок. Существующее ограничение на уровень ставок на первичном рынке ГЦБ, вне зависимости от их срока обращения, не дает возможности их использования в качестве механизма эффективного распределения ресурсов.

На протяжении 1998 года реальная ставка рефинансирования оставалась отрицательной, что определяло низкую привлекательность ценных бумаг в белорусских рублях и приводило к бегству капитала. Объем финансирования дефицита государственного бюджета в 1998 году составил 4614 млрд. руб. (95,7% дефицита) против 10958 млрд. руб. (55,3) в 1997 году. 7

В 1998 году наблюдалась отрицательная реальная доходность вложения денежных средств в государственные ценные бумаги Республики Беларусь.

1.4. В развитии рынка ценных бумаг РБ за последние годы осуществился переход к стадии активного становления. На регулярной основе функционирует только рынок ГЦБ, на котором также наблюдаются определенные трудности и проблемы, препятствующие его росту и стабильной работе. Но при условии хорошей организации он может быть использован в качестве инструмента для достижения безинфляционного кредитования дефицита государственного бюджета, сглаживания резких колебаний денежной ликвидности и поддержания устойчивого функционирования банковской системы. [8]

На основании анализа состояния и перспектив развития рынка ценных бумаг РБ можно сделать следующие выводы [9]:

1). Быстрое совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, благодаря активному участию государства, создает предпосылки для формирования механизма трансформации национальных сбережений в инвестиции;

2). В настоящее время наблюдается перекос развития фондового рынка в сторону сегмента государственных ценных бумаг;

3). Банки выступают основными участниками рынка ценных бумаг;

4).Отрицательная реальная доходность вложения средств в государственные бумаги при избыточной ликвидности в финансовой системе заставляет инвесторов искать более доходные инструменты – валютный рынок, векселя и облигации субъектов хозяйствования, акции приватизированных предприятий;

5). Рост прибыли 100 ведущих акционерных обществ РБ по объему выручки и, следовательно, прибыльность вложения в акции этих предприятий превосходит прибыльность операций с государственными ценными бумагами;

6). Аукционы по продаже акций, принадлежащих государству, оказывают позитивное влияние на активность вторичного рынка и увеличение прозрачности рынка, определение реальной цены акции;

7). Сокращение списания ИПЧ “Имущество” со счетов физических лиц свидетельствует о падении интереса населения к приобретению акций приватизируемых предприятий.

В 1999 году продолжается работа по развитию рынка ценных бумаг в целях низкоинфляционного кредитования дефицита республиканского бюджета, что предусматривает наращивание объемов эмиссии ГЦБ, расширение круга инвесторов данного рынка путем привлечения физических лиц, региональных инвесторов и других субъектов хозяйствования.

Для сглаживания резких колебаний процентных ставок денежного рынка и поддержания ликвидности банковской системы осуществляются операции Национального банка на открытом рынке ценных бумаг.

Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг в 1999 году становится дальнейшее формирование его инфраструктуры в части совершенствования механизмов обращения и погашения ценных бумаг посредством:

• усовершенствования системы биржевой торговли ценными бумагами, проведения регулярных торгов ГЦБ на площадке Белорусской валютно-фондовой биржи;

• совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

• проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы, регулирующей рынок корпоративных ценных бумаг, включая раскрытие информации об эмитенте;

• совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;

• расширение спектра эмитируемых банками ценных бумаг в целях привлечения средств физических и юридических лиц в реальный сектор экономики;

• расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков.[10]

2. Векселя, их классификация и функции

Вексель – документ, составленный с соблюдением предписанных форм и опосредующий срочное денежное обязательство. Вексель – разновидность кредитных денег, уже несколько веков применяющийся в мировой практике.

2.1. Классификация векселей

Вексель – это ценная бумага, в которой содержится безусловное, абстрактное и строго формальное обязательство уплатить определенную денежную сумму.

2.1.1. Основные термины, используемые при раскрытии понятия векселя и его назначения:

1). Безусловность - Женевский вексельный закон требует, чтобы в векселе содержалось простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную сумму.

Предложение, адресуемое векселедателем плательщику по тратте, также должно быть простым и ничем не обусловленным. Отсутствие в тексте документа безусловного приказа или обязательства приводит к недействительности векселя.

2). Абстрактность - критерий абстрактности предполагает, что должник по векселю обязан платить только потому, что вексель выдан, независимо от того в свете каких правоотношений он был выдан. Это не говорит о безосновательности векселя. Он может выдаваться для оформления договора займа, платежа по договору купли-продажи и т.д. Дело в том, что в векселе основание выдачи скрыто под безусловным обязательством или приказом уплатить определенную сумму денег. С момента выдачи векселя между сторонами сделки возникают правоотношения обособленные от первоначальной сделки и регламентируемые вексельным правом.

3). Формальность - к оформлению векселя предъявляются определенные требования. В первую очередь это письменная форма документа. Нормы Единообразного закона устанавливают перечень обязательных реквизитов, отсутствие которых приводит к потере документом вексельной силы, кроме случаев, прямо указанных в законе.

2.1.2. Классификация векселей производится по различным признакам. В зависимости от признака, положенного в основу классификации, выделяют следующие виды векселей:

1) По эмитенту:

• Казначейские векселя – краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые Правительством страны или министерством финансов.

• Частные векселя – эмитируются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками. Срочность таких векселей составляет от нескольких недель до нескольких месяцев. Специального обеспечения эти бумаги не имеют, а их ликвидность определяется авторитетом векселедателя.

• Муниципальные векселя – выпускаются администрацией территориальных единиц государства.

2) По предмету обслуживаемой сделки:

• Финансовый вексель – отражает отношения займа денежных средств векселедателем у векселедержателя под определенные проценты, то есть в основе векселя лежит не купля-продажа, а финансовая операция.

• Товарный вексель – документ, в основе которого лежит сделка по купле-продаже товара. Продавец передает в собственность покупателя товар, получая от последнего обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и проценты за отсрочку платежа. Товарный вексель выступает как форма коммерческого кредита, представляемого предприятиями друг другу без привлечения средств банка.

3) По субъектам, оплачивающим вексельную сумму:

• Соло-вексель (простой) – безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, обозначенному в векселе, или тому, кого оно укажет через установленный срок или по требованию.

• Тратта (переводный) вексель – содержит письменное, безусловное указание векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, указанному в векселе, либо тому, кого оно укажет через установленный срок или по требованию.

Отличие между простым и переводным векселями заключается в распорядительной фразе векселедателя:

• в простом векселе векселедатель указывает - «обязуюсь заплатить», «обязуюсь безусловно уплатить» или какую-либо равнозначную по смыслу фразу;

• в переводном векселе векселедатель совершает вексельный приказ: «платите». Для того чтобы трассат уплатил по переводному векселю, векселедателю необходимо это долговое обязательство представить к акцепту. Акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным. Исключение составляет то, что акцепт может быть ограничен частью суммы.

4) По способам отражения в долговом обязательстве вексельной суммы:

• Процентные – это векселя, обязательство платить по которым составляет сумму денежных средств и процентов, начисляемых на эту сумму.

• Дисконтные – это векселя, обязательство платить по которым составляет определенную сумму денежных средств (номинал векселя), обращающиеся на рынке со скидкой с номинала.

5) По наличию либо отсутствию залога:

• обеспеченные залогом;

• необеспеченные залогом.

6) По срокам платежа:

• срочные.

• по предъявлении.

В соответствии с положениями Единообразного закона переводный вексель, срок платежа по которому не обозначен, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении.

7) По возможности индоссации:

• индоссируемые.

• не индоссируемые.

Индоссамент (от итал. in dorso – на спине, на обороте) – это передаточная надпись на векселе, посредством которой оформляется передача прав по нему от одного лица (индоссанта) в пользу другого лица (индоссата). Индоссамент проставляется на оборотной стороне векселя или на добавочном листе.

Вексель, в том числе выданный без прямой оговорки о приказе, может быть передан посредством индоссамента (индоссируемый вексель). Если векселедатель поместил в векселе слова «не по приказу» или какое-либо равнозначное выражение, то это делает долговое обязательство не индоссируемым.

2.2. Основные функции векселя.

Вексель следует рассматривать как расчетно-платежное средство, т.е. он может выполнять функции денег как средство платежа и как средство обращения.

В нормально функционирующей рыночной экономике вексель стал неотъемлемым элементом многих операций. В условиях переходной экономики субъекты хозяйствования вынуждены применять вексельное право с учетом множества нормативных ограничений предпринимательской деятельности. Наибольших результатов, пожалуй, достигли специалисты в Российской Федерации. Этому способствовал богатый опыт, накопленный в дореволюционный период в России и более высокие, по сравнению с другими странами СНГ, темпы развития предпринимательства. Негативным экономическим фактором, положительно повлиявшим на судьбу векселя, стала слабо развитая финансовая система России. Неплатежи, захлестнувшие все государство, вынудили искать пути выхода. Изучение зарубежного опыта привело к выводу, что вексель – одно из наиболее эффективных средств, которое может способствовать развязке неплатежей.

. Основная функция векселя – служить средством расчета, так как является наиболее эффективным средством, способствующим развязке неплатежей. [11]

Применение векселя позволяет ускорить процедуру расчетов, ибо нет необходимости ждать, пока деньги за товар поступят из банка покупателя в банк продавца. Посредством векселя осуществляется перевод ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Получив вексель, продавец может учесть его в банке и получить деньги.

Некоторые предприятия и банки создают для удобства расчетов вексельные союзы, синдикаты и другие объединения. Такие объединения возникают, как правило, на базе концернов, консорциумов и других объединений с крупными финансовыми потоками, а так же вокруг предприятий стратегических отраслей.

. Вексель применяется для зачета долговых требований как долговое обязательство.

В соответствии с нормами гражданского законодательства обязательство может быть прекращено полностью или в части путем зачета встречных однородных требований, срок которых наступил либо определен моментом востребования. В настоящее время существует ряд предприятий, оказывающих услуги по установлению цепочек кредиторов и дебиторов и организации проведения зачета по определенным схемам, в том числе и посредством векселей.

. В некоторых случаях вексель применяется для предоставления кредитов.

При отсутствии у покупателя средств для оплаты товара, он выписывает вексель с обязательством уплатить определенную сумму в определенный срок. Продавец может учесть вексель в банке и получит причитающуюся сумму, а может заложить его в банке и получить в кредит.