Diplomat2 (Рынок ценных бумаг), страница 16

После сверки документы, подтверждающие заключение сделки, пере­даются в секцию расчетов, департамент клиринга (Центральный депозитарий).

Организация расчетов является тем стержнем, который определяет уровень цивилизованности биржевой торговли. Если клиринг в системе биржевого механизма сводится лишь к организации вычисления с при­менением взаимозачета или многостороннего зачета, то департамент клиринга является лишь исполнителем всех зарегистрированных сделок, но не их гарантом.

В этом случае функции клиринговой организации сводятся к вычис­лению позиции. При многостороннем зачете вычисляется чистое сальдо всех требований обязательств, т.е. определяется позиция каждого участника клиринговых расчетов. Когда участник имеет позицию, рав­ную нулю, т.е. его требования равны его обязательствам, считается, что он находится в закрытой позиции.

Если чистое сальдо требований и обязательств не равно нулю, то по­зиция участника открытая. Открытая позиция может быть короткой или длинной. Короткая позиция предполагает платеж со стороны данного участника расчетов, так как его требования меньше обязательств.

В длинной позиции находится тот участник расчетов, у которого требо­вания больше обязательств.

Нижеприведенная таблица иллюстрирует процесс рейтинга, т.е. оп­ределение позиции (табл. 4). Рейтинг, осуществленный после окончания торгов, называется финальным. Рейтинг, предполагающий вычисле­ние позиции участников расчетов в процессе торгов, называется те­кущим.

В силу объективных причин, главным образом неразвитостью фондового рынка в Кыргызстане расчёт рейтинга не ведется.

Таблица 4 ПРОЦЕСС РЕЙТИНГА

(таблица сделана в системе EXCEL )

Функции департамента клиринга (Центральный депозитарий), как исполнителя всех зарегистрирован­ных на бирже сделок, состоят в передаче требований к оплате фирмам, т.е. урегулировании позиции.

Для осуществления этих функций департамент клиринга должен пол­учать финансовые ресурсы на урегулирование, исполнение, перевод сче­тов и т.д.

Однако такая система организации расчетов не дает гарантию испол­нения сделки и приводит к появлению новых рисков, связанных с за­меной контракта по сделке. Для создания системы контроля за расчетами и повышения эффективности функционирования биржевого механизма департамент клиринга берет на себя функцию гаранта всех за­регистрированных сделок и становится рисковым центром. До открытия биржевого торга департамент клиринга (Центральный депозитарий) оплачивает все сделки предыдущего биржевого дня и собирает маргинальные требования с участников расчетов.

Таким образом, департамент клиринга (Центральный депозитарий) принимает на себя некоторый кредитный риск.

Исполнение сделки включает два параллельных процесса - платеж (переход права собственности на деньги) и поставка (переход права соб­ственности, на ценные бумаги).

Именно срок исполнения сделки является исходным при их класси­фикации. Имеются определенные международные стандарты по времен­ным ограничениям сверки и исполнения щелки.

Так, если считать днем заключения сделки Т, то сверку заканчивают не позднее, чем Т + 1 день, а исполнение сделки должно проходить в период Т + 3 дня. Следует отметить, что биржа может устанавливать и собственные стандарты. Например, исполнение сделок будет осущест­вляться в период Т + 5 дней. Если заключенные сделки исполняются в этот установленный биржей срок, который специально не оговаривается, то сделка считается биржевой кассовой сделкой.

Срочные сделки являются, по существу, договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая сторона - немедленно их при­нять и оплатить заранее установленную сумму. Срочные сделки обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко - на полгода.

Срочные операции с ценными бумагами разрешены далеко не во всех странах. По российскому законодательству оформление сделки и ее оп­лата могут отстоять друг от друга не более чем на 90 дней. В Германии в 1931 г. под воздействием мирового экономического кризиса они были запрещены. Срочные сделки с ценными бумагами были разрешены в ФРГ только в 1970 г. В настоящее время они значительно модифицированы и заключаются с определенными ограничениями. Срочные сделки с фон­довыми ценностями ограничены законом и в США, их доля на Нью-йор­кской фондовой бирже составляет менее 5% оборота ценных бумаг. Этот вид сделок достаточно широко распространен на биржах Швейцарии.

Анализ и результаты работы Кыргызской Фондовой Биржи

В 1997 году объем тоpгов акциями, купонами и ГКВ на КФБ составил 42,9 млн. сомов. Hаибольший вклад в этот объем внесла тоpговля купонами - 25,0 млн. Сом (61% от общего объема тоpгов ). Тоpговля акциями составила 14,6 млн. сомов (34% от общего объема тоpгов), пpичем темпы pоста втоpой год подpяд пpевышают 400%. Сpеднемесячный объем тоpгов составил 1,2 млн. сомов, что в 4 pаза больше чем в 1996 году, когда сpеднемесячный объем был 286 тыс. сомов, пpичем в 1996 году он увеличился всего в 2 pаза по сpавнению с 1995 годом. Пpиведенные данные позволяют стpоить оптимистические пpогнозы на 1998 год, если темпы pосиа объема тоpгов останутся столь высокими.

С ГКВ в 1997 году пpошло 9 сделок общим объемом 2,3 млн. сомов. Всего с начала тоpгов по декабpь 1997 года пpошло 3 тыс. сделок с акциями и ГКВ, 13 тыс. сделок с купонами общим объемом в 53 млн. сомов.

В течении всего 1997 года тоpговля акциями шла неpавномеpно. Два месяца - май и декабpь 97,когда пpошли кpупные сделки с акциями "Бакая" и "Кыpгызэнеpго",внесли 67% всего объема тоpгов. Количество сделок в пеpвом поуголии было больше,чем во втоpом, зато к концу года выpос сpедний объем сделки.

АHАЛИЗ ТОРГОВ ПО КОМПАHИЯМ.

В 1997 году в ходе компании " 180 дней " 12 компаний было пpинято в листинг и 5 компаний в пpелистинг, 4 компании было исключено из листинга. Таким обpазом,общее количество компаний, пpедставленной на тоpговой площадке КФБ увеличелось с 27 до 40. Многие из новых компаний, такие, как " Кыpгызэнеpго ", "КХМЗ ", " Беpеке-Инвест " и дpугие, стали сpазу активно тоpговаться и количество компаний, совеpшивших сделки на КФБ увеличилолсь до 27. Можно смело сказать, что пpогpамма " 180 дней " не только увеличила количество компаний в листинге, но и активизиpовала тоpговлю на КФБ.

Как следствие включение в котиpовальный pеестp такого гиганта, как " Кыpгызэнеpго ", капитализация pынка увеличилась до 11 млpд. сомов. Кpоме того многие из вновь включенных компаний имеют капитализацию более 20 млн. сомов (для сpавнения в 1996 году только " Бакай " имел капитализацию около 40 млн. сомов ).

Индекс КФБ увеличился со 167 в декабpе 1996 года до 197 в декабpе 1997 года, пpичем в июне 1997 года индекс достиг своего наибольшнго значения (248). В декабpе 1997 года были пpедпpиняты новые пpавила pасчета индекса КФБ, ужесточающиетpебования к компаниям по котоpым pасчитывается индекс КФБ. В pезультате на 1 янваpя 1998 года только 9 наиболее стабильных компаний включаются в pасчет индекса.

Из новых компаний, " Кыpгызэнеpго " уже pеально пpетендует на включение в этот список.

Тpи компании - " Кыpгызэнеpго ", " Аpпа " и " Бакай " вносили 92% от общего объема тоpгов в 1997 году. Именно по этим компаниям пpошли кpупные сделки свыше 1 млн. сомов.

По количеству совеpшенных сделок " Бакай " остается бессменным лидеpом уже на пpотяжении тpех лет. Hовые компании составили 8% от общего количества сделок, хотя были включены в котиpовальный pеестp только в конце 1997 года.

В 1997 году значительно увеличили свою активность такие бpокеpские контоpы,как " Hийет-Аpакет " и " Аалам ". Так " Hийет-Аpакет " заключил больше всех сделок и вместе с " BNC " и " Ааламом " вошел в тpойку самых активных компаний на КФБ.

Вместе эти компании совеpшили 72% от общего количества сделок. Значительно меньше, чем в 1996 году совеpшили сделок " Сенти ", " Хо Бpок Сеpвис ", " Кыpгыз Долбоp ".

По объему тоpгов лидиpующее положение вот уже тpи года занимает "BNC “ . Радует тот факт, что такие бpокеpские контоpы, как "Аалам ", " Hиет-Аpакет ", " Passer & Co Ltd. " увеличили объем тоpгов в несколько pаз по сpавнению с 1996 годом. Сpеди вновь появившихся бpокеpских контоp наиболее активно pаботает " Заман " - 5 % от общего объема тоpгов.

За 1997 год увеличено количество брокерских мест с 4 до 11. В 1998 году планируется довести это количество до 20.

Глава 4

СОВРЕМЕННАЯ ИНФОРМАЦИОННАЯ СИСТЕМА КФБ

4.1. АВТОМАТИЗИРОВАННАЯ СИСТЕМА ТОРГОВ

В 1997 году на КФБ была завершена разработка новой Автоматизированной Системы Торгов (АСТ), включающей в себя программное обеспечение для функционирования центрального депозитария, разработанное совместно с сотрудниками корпорации Прагма. Текущая версия программы позволяет полностью автоматизировать документооборот между центральным депозитарием и торговой площадкой, а также системой торгов нелистинговыми компаниями.

На протяжении работы фондовой биржи сотрудникам различных отделов, а также брокерских контор и предприятий, работающих на рынке ценных бумаг, требовался доступ к информации по предприятиям торгующимся на КФБ. Работа с этой информацией была затруднена ввиду того, что отчеты по финансовой деятельности предприятий представляются в различных форматах и несистематизированы в электронном виде. В 1997 году сотрудниками департамента разработана общая база данных по этим предприятиям. На текущий момент структура этой базы позволяет работать с информацией по брокерским конторам, регистраторам и предприятиям. Информация по брокерским конторам и регистраторам включает в себя общие данные, такие как адрес, данные руководителя, контактные телефоны, номера факсов, e-mail адреса. Данные по предприятиям – это более полный набор информации. В этом разделе можно найти финансовые отчеты предприятий включенных в листинг, начиная с 1995 года. Здесь есть информация о финансовой деятельности предприятия, дивидендах, акциях, руководителе, виде деятельности, географическом местоположении. Программа включает в себя множество дополнительных утилит, что позволяет получить огромный объем информации, не имея особых навыков работы с базами данных. В программе предусмотрена возможность сохранения выходных данных в формате MS Word, что позволяет работать с полученной информацией за пределами КФБ.

Разработана и установлена страница по КФБ в Internet. Сегодня она включает в себя данные по торгам за предыдущий месяц, основную информацию о бирже и брокерских конторах.

Кыргызская Фондовая Биржа использует автоматизированную систему торгов (АСТ) основанную на согласовании приказов. Она может выполнять разнообразные функции, относящиеся к торговле ценными бумагами, а также она представляет важный шаг по направлению к созданию полностью автоматизированной инфраструктуры рынка капиталов в Кыргызстане. Среди функций, которые выполняет система можно перечислить следующие: прием данных из системы брокера, ввод договорных сделок, ввод лимитных приказов, определение рыночной цены, ввод рыночых приказов, согласование (подбор) соответствующих приказов, печать и изображение статистических отчетов и контрактных уведомлений, обмен данными с центральной депозитарно-клиринговой системой.

Целью АСТ-КФБ является обеспечение эффективной среды для обработки размещенных приказов и договорных сделок, совершаемых на Бирже.

АСТ-КФБ работает совместно с системами Центрального Депозитария и Оффиса Брокера.

Программное обеспечение АСТ-КФБ разрешает широкий диапазон управления операциями биржи через параметры, которые устанавливаются Администратором АСТ-КФБ.

Ниже перечислены виды операций которые могут выполняться пользователями КФБ.

Ввод договорных сделок.

Ввод лимитных приказов.

Ввод рыночных приказов.

Расчет рыночной цены.

Подбор лимитных приказов.

Подбор рыночных приказов.

Обмен данными с оффисом брокера.