162119 (Роль денег в рыночной экономике), страница 7

Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны.

Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим «плавающих», или колеблющихся, курсов. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим «плавающего» курса не исключает проведения центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного курса.

К промежуточным между фиксированным и «плавающим» вариантами режима валютного курса можно отнести:

• режим «скользящей фиксации» — центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей:

уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;

• режим валютного коридора — центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режимом «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;

• режим «совместного», или «коллективного плавания» валют — курсы валют стран — членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.

Объектом национального и межгосударственного регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют.

Валютные ограничения — это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов.

На межгосударственном уровне осуществляется регулирование валютных ограничений по текущим операциям. Страны — члены МВФ могут взять на себя обязательство по ст. VIII Устава МВФ не вводить ограничения по текущим международным операциям либо присоединиться к ст. XIV, допускающей сохранение таких ограничении на «переходный период», т.е. на период до подписания ст. VIII. На начало 1997 г. 116 государств из более чем 180 стран — членов МВФ присоединились к ст. VIII. Ограничения по финансовым операциям сохраняются в большинстве стран.

От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) — это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают полностью конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми», согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). Таких стран на современном этапе примерно 20. К ним относятся, в частности, США, ФРГ, Япония, Великобритания, Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Сингапур, Малайзия, Гонконг, Арабские нефтедобывающие страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и/или для отдельных держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если для нерезидентов — внутренней. Наибольшее значение с точки зрения связи внутреннего рынка с мировым имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса, т.е. возможность без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров. Большинство промышленно развитых стран перешли к данному типу частичной конвертируемости в середине 60-х годов.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически все виды ограничений, и прежде всего запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.

Мировая валютная система

Первая послевоенная мировая валютная система получила название Бреттон-Вудской валютной системы, так как ее основные принципы были определены в статьях Соглашения о МВФ, принятого на международной валютно-финансовой конференции ООН, состоявшейся в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Указанное соглашение выполняет роль Устава МВФ.

Бреттон-Вудское соглашение впервые закрепило официально статус резервных валют за долларом США и фунтом стерлингов. Это позволяло США и Великобритании погашать международную задолженность своей национальной валютой.

Бреттон-Вудскую систему называют системой золотодолларового стандарта, так как связь всех валют с золотом осуществлялась через размен доллара на золото.

Все страны — члены МВФ устанавливали паритеты своей валюты в золоте или долларах США и не могли изменять их без согласия МВФ более чем на 10%. Рыночные курсы валют жестко привязывались к доллару США: они не могли отклониться от долларовых паритетов более чем на ± 1%. Поддержание валютных курсов в этих пределах обеспечивалось центральными банками с помощью покупки-продажи долларов за свою национальную валюту.

В построении данной валютной системы нашли отражение господствующие позиции США в мировой экономике. В начале 70-х годов структурные принципы Бреттон-Вудской валютной системы перестали соответствовать новой расстановке сил в мире и она постепенно развалилась.

Новая, ныне действующая мировая валютная система, получившая название Ямайской валютной системы, была оформлена соглашением стран членов МВФ, заключенным на международной конференции в Кингстоне (Ямайка) в 1976 г.

В соответствии с ямайскими поправками к Уставу МВФ ни одна из национальных валют не получила де-юре статус резервной валюты. Роль главного международного платежного и резервного средства была закреплена за коллективной валютой СПЗ.

Несмотря на утрату юридического статуса резервной валюты, доллар США де-факто остался главной резервной валютой. Наряду с долларом функции международного платежного и резервного средства выполняют немецкая марка и японская иена. В этом отражаются ведущие позиции США, ФРГ и Японии.

Ямайское соглашение впервые юридически оформило, демонетизацию золота. Это выразилось в отмене:

• официальной цены на золото;

• фиксации золотого содержания валют и, значит, золотых паритетов (формально основой валютных паритетов в Уставе МВФ объявлены СПЗ):

• взносов золота странами — членами МВФ в его капитал. Однако несмотря на юридическое устранение золота из мировой валютной системы, оно продолжает выполнять такую функцию мировых денег, как международное резервное средство.

В соответствии с измененным Уставом МВФ каждая страна имеет право выбрать любой режим валютного курса.

Региональные валютные системы

Углубление процессов западно-европейской валютной интеграции привело к созданию Европейской валютной системы (ЕВС), которая представляет собой региональную валютную систему и одновременно является элементом современной мировой валютной системы.

ЕВС была создана в 1979 т. Важнейшим фактором развития этой региональной валютной системы являлся механизм ЭКЮ — специальной европейской расчетной единицы, основанной на «корзине» из 10 валют стран Западной Европы во главе с маркой ФРГ (на 1/3). В отличие от СДР ЭКЮ применялся и в частных операциях банков и фирм. Квота национальных валют — компонентов ЭКЮ — определялась экономическим потенциалом стран (их долей в совокупном ВНП и товарообороте ЕС) и подлежала пересмотру каждые пять лет. При пересмотре «корзины» все активы и пассивы переоценивались по новому курсу. Последний раз структура ЭКЮ была зафиксирована в сентябре 1989 г., удельный вес валют в процентах составлял: немецкая марка — 30,1; французский франк — 19,0; фунт стерлингов — 13,0; итальянская лира — 10,0; голландский гульден — 9,4: бельгийский франк — 7,6; испанская песета — 5,3; прочие — 5,45.

В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использовала золото в качестве частичного обеспечения ЭКЮ, объединив 20% официальных золотодолларовых резервов стран-членов.

Режим валютных курсов был основан на совместном «плавании» валют в установленных пределах взаимных колебаний курсов (± 2,25% от центрального курса, для Италии — 6% с учетом нестабильности ее валютно-экономического положения). С августа 1993 г. пределы колебаний были временно расширены до ± 15%.

В ЕВС осуществлялось межгосударственное региональное валютное регулирование через Европейский валютный институт (до 1994 г. — Европейский фонд валютного сотрудничества), который предоставлял центральным банкам кратко- и среднесрочные кредиты для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

С 1 января 1999 г. осуществлен официальный переход Европейского Союза к единой валюте — евро, хотя фактически новые денежные знаки (евробанкноты и монеты) вошли в обращение в 2002 г.

К формированию единого валютного союза Европа движется уже в течение длительного времени. Первый этап этого процесса начался в 1990 г. с либерализации движения капитала. Второй этап — создание в 1994 г. во Франкфурте-на-Майне Европейского центрального банка. В соответствии с договором, подписанным в Маастрихте, третий этап становления валютного союза начался с 1 января 1999 г.

С этой даты обменные курсы национальных валют стран ЕС по отношению к евро и между собой зафиксированы по взаимной договоренности и без права отзыва. Европейский центральный банк в настоящее время проводит единую денежную и кредитную политику.

Третий этап создания валютного союза характеризуется трехлетним переходным периодом.

В соответствии с договором, подписанным в Маастрихте, основными требованиями для допуска стран к участию в ЕВС являются следующие:

— государственный долг не должен превышать 60% ВВП:

— дефицит государственного бюджета — не более 3% ВВП;

• обеспечение установленных в ЕС пределов колебаний взаимных валютных курсов (+15%);

• ежегодный рост цен не выше чем 1,5 % сверх среднего уровня инфляции в трех наиболее приоритетно развивающихся странах ЕС;

• средний размер процентных ставок не выше 2% сверх среднего уровня ставок в этих же странах.

Страны ЕС образуют второй по величине экономический и валютный рынок в мире. С начала деятельности ЕВС в 1999 г. произошел переход биржевых курсов на евровалюту. В. перспективе ЕВС будет способствовать появлению большого рынка еврозаймов, исчезнет разница в процентных ставках, которая основывается на ожиданиях изменения курсов. Займы в экю уже в настоящее время пересчитаны в евровалюту в пропорции 1:1. Инвесторы тем самым повышают долю евровалюты в портфелях ценных бумаг. ЕВС представляет собой логичное дополнение внутренних национальных рынков. Общая валюта повышает эффективность ценообразования и укрепляет конкурентоспособность, ускоряя рост и повышая надежность долгосрочных инвестиций. В валютном союзе отпадают риски изменения курсов валют-участниц и в результате связанные с этим операционные расходы и расходы на хеджирование.

Банки в Европе должны будут ориентироваться на фундаментальные изменения их основной деятельности. Частным примером этого является развитие европейской межгосударственной системы расчетов. Так, система «ТАРГЕТ» центральных банков стран ЕС объединит национальные системы.

Единая валюта стран ЕС непосредственно затрагивает интересы России, так как Евросоюз является основным торгово-эко-номическим партнером Российской Федерации (на долю ЕС приходится около 50% нашей внешней торговли и 60% иностранных инвестиций). Обострение конкуренции в финансово-экономической сфере ЕС усилит проблемы, стоящие перед РФ.

Балансы международных расчетов

Международные экономические, политические, социальные и культурные отношения страны находят свое аналитическое выражение в балансах международных расчетов. Они занимают важное место в системе агрегатных экономических показателей, поскольку отражают перераспределение национального дохода между странами. Поэтому при определении ВНП и национального дохода учитывается чистое сальдо международных требований и обязательств.

Балансы международных расчетов — это соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам. Основными видами таких балансов являются: расчетный баланс, баланс международной задолженности, платежный баланс.

Расчетный баланс — это соотношение требований и обязательств данной страны на какую-либо дату по отношению к другим странам независимо от сроков наступления платежей. Такие требования и обязательства возникают в результате экспорта (импорта) товаров и услуг, предоставления (получения) займов и кредитов.

Различают расчетные балансы за определенный период и на определенную дату. Активные статьи расчетного баланса за соответствующий календарный период показывают сумму новых требований данной страны к иностранным государствам и произведенные ею инвестиции за границей. Пассивные статьи отражают вновь возникшие обязательства страны по кредитам и инвестициям иностранных государств. Расчетный баланс за период показывает лишь динамику требований и обязательств одной страны по отношению к другим государствам, но по нему нельзя выявить валютно-финансовое положение страны в целом.

Для оценки международной расчетной позиции страны важное значение имеет баланс на определенную дату (на начало или конец года), который отражает соотношение всех требований и обязательств данной страны к загранице независимо от периода их возникновения и срока оплаты. Его активное сальдо показывает, что страна больше предоставляла, чем привлекала, кредитов и инвестиций и как кредитор она будет получать валютные поступления в будущем. Пассивное сальдо расчетного баланса на определенную дату характеризует позицию страны как нетто-должника и показывает размер ее будущих платежей иностранным государствам, не покрытых поступлениями.

Баланс международной задолженности широко используется в статистических исследованиях развитых и развивающихся стран. Он близок к расчетному, но отличается от него набором статей и имеет свои особенности в отдельных странах. Например, в США применяется так называемый «баланс международных инвестиций»

Платежный баланс занимает центральное место в балансах международных расчетов. Он представляет собой количественное и качественное выражение масштабов, структуры и характера внешнеэкономических связей государства.