177999 (Оценка экономической эффективности инновационного проекта), страница 4

Чистый дисконтированный доход (NPV) -это разность между суммой дисконтированных чистых потоков денежных средств и суммой инвестиций. Дисконтированная стоимость денежного потока по периодам определяется умножением чистого денежного потока (NCF) на коэффициент дисконтирования (ставки сравнения) в каждом году.

Ставка сравнения, или коэффициент дисконтирования, в таблице 7 определяется по формуле:

где ССК- средневзвешенная стоимость капитала;

t - периоды инвестирования, годы (О, 1, 2, 3, 4, 5).

Таблица 7

Таблица денежных потоков, млн. руб.

Инфляцию необходимо учесть при определении коэффициента дисконтирования наряду с ССК, так как её величина также должна дисконтироваться в целях увеличения точности расчётов. Ставка инфляции определяется самостоятельно, в соответствии с данным моментом времени.

Средневзвешенная стоимость капитала, определяется следующим образом:

- определяются все источники финансирования данного проекта, их доля (удельный вес) в общем объёме финансирования и стоимость привлечения каждого источника. В работе источниками выступают акционерный капитал, кредиты поставщиков и банковский кредит. Стоимость их привлечения равна соответственно дивидендам, процентам по кредиту поставщиков и процентам по банковскому кредиту. Доля акционерного капитала равна:

Акц. капитал/Акц. капитал + Кредит поставщиков + Банк, кредит

Аналогично определяется доля кредита поставщиков и кредита.

- ССК рассчитывается как сумма слагаемых, каждое из которых представляет собой произведение доли источника финансирования и стоимости его привлечения (в относительных единицах).

Чистый дисконтированный доход относится к категории абсолютных показателей и дает представление о том насколько возрастает стоимость активов предприятия от реализации данного инновационного проекта.

Достаточно очевидно, что если NPV денежного потока положителен (величина больше 0), то инновационный проект следует принять, если отрицателен, проект следует отвергнуть. В том случае, если NPV равен нулю, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, необходимо использование других методов сравнения (метод экспертных оценок). Следовательно, чем больше показатель NPV, тем лучше характеризуется проект.

1.4. Расчет показателей эффективности инновационного проекта

В конце первого этапа работы определяются :

- рентабельность инвестиций;

- срок окупаемости капитальных вложений;

- величина внутренней нормы прибыли (строится график NPV).

Рентабельность инвестиций (Р1) - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастет ценность предприятия в расчете на I рубль инвестиций. Рассчитывается как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных затрат. Очевидно, что если рентабельность больше единицы, то проект следует принять, если меньше единицы - отвергнуть.

Рентабельность инвестиций (Р1)=933/635=1,46

Срок окупаемости (Ток) определяется как продолжительность времени, в течение которого доход от продаж возмещает основные вложения. Определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений). Чем меньше срок окупаемости, тем быстрее возвращаются вложения к инвестору.

Если притоки денежных средств разновелики по периодам, то срок окупаемости рассчитывается по формуле:

период до полного возврата вложений +невозвращ. остаток на начало периода/ поступления в течение этого периода =3+(621,3-(240,4+133,6+230,3)/185,2)=3 года

Внутренняя норма прибыли (IRR)- это ставка дисконтирования, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистый дисконтированный доход равен нулю .

Внутренняя норма прибыли показывает верхнюю границу допустимого уровня процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным. Решение об инвестировании принимается, когда внутренняя норма прибыли больше ставки процента по долгосрочным кредитам.

Чтобы определить величину внутренней нормы прибыли строится график NPV.

Зависимость NPV от ставки сравнения IRRi - значение ставки сравнения, при которой NPV > 0: IRR2 - значение ставки сравнения, при котором NPV < 0; IRRo- значение ставки сравнения, при котором NPV = 0

На основании результатов расчета произведенных расчетов можно сделать вывод, что предложенный инвестиционный проект является эффективным и рентабельным. Коэффициент рентабельности инвестиционного проекта равен 1,46, срок окупаемости 3 года.

2. Анализ чувствительности критических параметров проекта к изменению внешних и внутренних факторов.

Анализ и опенка инновационных проектов основаны на прогнозах. Ограниченность или неточность информации, невозможность иметь абсолютно достоверные данные приводят к необходимости принимать решения в условиях риска или неопределенности.

Наиболее существенными при подготовке инновационных проектов считают следующие виды неопределенностей и рисков:

риски, связанные с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, условий инвестирования и использования прибыли;

неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов;

производственно-технический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак);

неопределенность целей, интересов и поведения участников;

неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств) и др.

Для принятия эффективного решения в условиях риска необходимо провести анализ чувствительности проекта. С этой целью определяется критическая точка для каждого показателя (объем продаж, цена изделия, издержки производства, срок окупаемости вложений и др.), выход за пределы которой может изменить решение о принятии или отклонении проекта. Относительное отклонение расчетного показателя от своего исходного значения дает представление о так называемом "пределе безопасности" для этого показателя.

В результате получают границы внешних условий, при которых данный вариант капиталовложений является выгодным вообще или более выгодным, чем другой сопоставимый вариант вложений.

2.1. Расчет средних показателей и создание базовой модели зависимости результативного показателя от влияния внешних и внутренних факторов

Таблица 8 заполняется на основании исходных и расчетных данных первой части курсовой работы.

При анализе инвестиционной чувствительности критических параметров проекта используется классификация затрат на переменные и постоянные, в зависимости от изменения объема производства.

Переменные затраты - затраты, которые изменяются с изменением объема производства (увеличиваются или уменьшаются).

К таким затратам относят расход материалов, сырья, заработную плату производственных рабочих, топливо, электроэнергию на технологические цели и т.д.

Постоянные затраты - затраты, которые не изменяются под влиянием объема производства. Это: амортизация, процентные платежи по кредитам; арендная плата, налоги, включаемые в себестоимость, содержание аппарата управления.

В работе к переменным издержкам на единицу продукции относятся:

- стоимость сырья, материалов, покупных полуфабрикатов;