177999 (Оценка экономической эффективности инновационного проекта), страница 3

Отчет о чистых доходах, млн. руб.

Разница между доходами и расходами проекта после уплаты налогов составляет чистая прибыль. Именно этот показатель дает наилучшее представление об эффективности функционирования проекта. В строке «Налоги» учитывается только налог на прибыль в размере 24% от величины валовой прибыли. Налоги выплачиваются с 3-го года, так как в первые два года реализации инновационных проектов предприятия освобождаются от налога на прибыль.

Нераспределенная прибыль определяется как чистая прибыль после выплаты дивидендов. Дивиденды целесообразно выплачивать при условии эффективности проекта, то есть его окупаемости в течение экономического срока жизни инвестиций

1.3. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности

При осуществлении инновационного проекта выделяют три основных вида деятельности:

• инвестиционную;

• финансовую;

• производственную.

Отчет о чистых доходах дает информацию только о производственной деятельности. Все три вида деятельности находят отражение в отчете о движении денежных средств.

Потоком наличности называется разность между притоками и оттоками денежных средств от всех видов деятельности, то есть это сумма результатов инвестиционной, финансовой и производственной деятельности.

Следует обратить внимание, что в качестве оттока средств выступают не все текущие издержки. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшение денежных средств проекта. Наоборот, накопленный износ основных средств - это один из источников финансирования инновационного проекта. Поэтому в статье общие производственные издержки таблиц 6 и 7 амортизационные отчисления не учитываются.

Таблица б «Денежные потоки для финансового планирования» и таблица 7 «Таблица денежных потоков» предполагают определение ликвидационной стоимости в 5-м году.

Ликвидационная стоимость = Стоимость земли (таблица.2) +

Остаточная стоимость зданий, сооружений + Остаточная стоимость оборудования

Остаточная стоимость определяется как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования (таблица 1) и произведением амортизационных отчислений в размере 4% и 10% соответственно (таблица 1) на общий период производства, равный 5-ти годам.

Общие активы для финансового планирования в 1-м году равны приросту оборотного капитала (таблица 2, 1-й год)

Таблица 6

Денежные потоки для финансового планирования, млн, руб.

Общие активы в 0-м году определяются: источники финансирования -общие активы в 1-м году.

Возврат банковского кредита (таблицы 6 и 7) осуществляется в конце 2-го года. Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту (таблица I).

Возврат кредита поставщиков (таблицы 6 и 7) осуществляется в конце 1-го года. Проценты по кредиту платятся год в соответствии с установленной ставкой по кредиту поставщиков (таблица 1).

Оценку экономической эффективности инновационного проекта рекомендуется производить с использованием различных показателей:

- чистый денежный поток;

• чистый дисконтированный доход;

• рентабельность инвестиций;

• срок окупаемости проекта;

• величина внутренней нормы прибыли.

Чистый денежный поток (NCF)в таблице 7 определяется как разность между притоком и оттоком наличности. Необходимым критерием принятия инновационного проекта является положительное значение денежного потока на любом шаге расчетного периода. Появление отрицательных значений свидетельствует о дефиците финансирования.

Кумулятивный NCF Определяется так: в 0-ой год он равен NCF ; в 1-ый год равен NCF 0-го года + NCF 1-го года; во 2-ой год- кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и так далее.