164484 (Теоретические и практические аспекты денежно-кредитного регулирования в РК в условиях устойчивого экономического роста), страница 4

За октябрь 2009 года международные резервы страны в целом (в текущих ценах), включая активы Национального фонда в иностранной валюте (по предварительным данным 23,7 млрд. долл. США), выросли незначительно, на 0,1%, и составили 44,5 млрд. долл. США (с начала года – снижение на 6,0%). Активы Национального фонда в национальной валюте составили 600 млрд. тенге (облигации АО «ФНБ «Самрук-Казына» и АО «НХ «КазАгро»).

Денежная база в октябре 2009 года сжалась на 6,7% и составила 2563,7 млрд. тенге (с начала года – расширение на 68,1%) вследствие снижения чистых внутренних активов Национального Банка, в основном, за счет роста обязательств перед Правительством и банками (по краткосрочным нотам).

За октябрь 2009 года узкая денежная база, т.е. денежная база без учета срочных депозитов банков второго уровня в Национальном Банке, сжалась на 7,3% до 2041,7 млрд. тенге (с начала года – расширение на 36,8%).

За сентябрь 2009 года денежная масса выросла на 2,7% до 7255,0 млрд. тенге (с начала года – на 15,8%) за счет увеличения как чистых внешних, так и внутренних активов банковской системы.

За сентябрь 2009 года объем наличных денег в обращении вырос на 0,3% и составил 809,7 млрд. тенге (с начала года – снижение на 5,6%), депозиты в банковской системе также выросли, на 3,0%, до уровня 6445,3 млрд. тенге (с начала года – рост на 19,2%). Опережающие темпы роста депозитов по сравнению с темпами роста наличных денег в обращении обусловили повышение доли депозитов в структуре денежной массы с 88,6% в августе 2009 года до 88,8% в сентябре 2009 года.

Также Правительством прагматично сформирован проект республиканского бюджета на 2009 – 2011 годы с учетом возможного ухудшения ситуации на мировых финансовых и сырьевых рынках. Доходы бюджета на этот период рассчитаны исходя из мировой цены на нефть 60 долл. США за баррель. Правительство скорректировало параметры проекта республиканского бюджета на 2009 – 2011 годы с учетом необходимости обеспечения фискальной устойчивости в среднесрочном периоде. Доходы бюджета в 2009 году уточнены с учетом снижения мировой цены до 40 долл. США за баррель. Сокращены неприоритетные расходы, а финансирование некоторых программ перенесено на более поздние сроки. При этом социальные расходы не сокращены.

Трехлетний республиканский бюджет в текущих условиях становится ключевым инструментом поддержания экономической активности. Совокупный спрос и деловая активность будут обеспечены за счет сохранения высокого уровня бюджетных расходов, направляемых, в первую очередь, на финансирование приоритетных инфраструктурных и индустриальных проектов, развитие сельского хозяйства, обеспечивающих спрос на продукцию отечественных предприятий и занятость в экономике, а также на развитие человеческого капитала.

В условиях замедления темпов экономического роста Правительство будет осуществлять контрцикличную бюджетную политику, а Национальный Банк – мягкую денежно-кредитную политику. Однако по мере стабилизации экономики и финансового сектора денежно-кредитная и фискальная политики будут ужесточены с целью обеспечения макроэкономической стабильности, в том числе поддержания низких темпов инфляции.

Правительство и Национальный Банк будут контролировать состояние платежного баланса и валютного курса.

С учетом изменяющихся внутренних и внешних условий, накопившихся отраслевых дисбалансов в экономике Правительство разработает в 2009 году Стратегию социально-экономического развития Казахстана до 2020 года. Она обозначит четкие приоритеты и индикаторы развития страны на ближайшие десять лет с учетом:

- повышения устойчивости экономики к внешним вызовам; проведения структурных реформ для улучшения инвестиционного климата в стране; - модернизации инфраструктуры;

- развития человеческого капитала;

- ускоренной диверсификации экспорта, в первую очередь, за счет развития агропродовольственного сектора;

- повышения эффективности государственного аппарата;

- эффективного управления внешним долгом страны.

Это будет первая национальная стратегическая программа развития страны, учитывающая новые принципы планирования, ориентированного на результат.

2.3 Законодательно-нормативные основы денежно-кредитного регулирования

Денежно-кредитная политика один из важных элементов экономической политики государства, которая нацелена на достижение макроэкономической стабильности. В рамках экономической системы денежно-кредитная политика лишь способствует достижению установленной общей цели, так как ее цели являются частью глобальной стратегии. В соответствии со статьей 29 Закона Республики Казахстан от 30 марта 1995 года «О Национальном Банке Республики Казахстан» Национальный Банк Казахстана является основным органом, определяющим и осуществляющим государственную денежно-кредитную политику Республики Казахстан. Задачей денежно-кредитной политики Национального Банка Казахстана является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты Республики Казахстан. Следует отметить, эффективное управление денежным обращением монетарными властями достигается при наличии четко разработанной стратегии. Определение стратегии денежно-кредитной политики предполагает два этапа: определение основной конечной цели; определение промежуточной цели, выбор инструментов их реализации и полномочий, которые могут быть делегированы монетарным властям. Очевидно, что конечной целью денежно-кредитной политики является обеспечение стабильности цен, полная занятость и рост реальных объемов производства, которые достигаются путем проведение текущей денежно-кредитной политики, ориентированной на более конкретные цели. Безусловно, среди конечных целей существует одна ответственность, которая лежит на центральном банке: снижение темпов инфляции для сохранения внутренней и внешней устойчивости национальной валюты. Эта задача решается в основном путем развития рыночных механизмов финансирования инвестиций, основывающихся преимущественно на увеличении сбережений стабильного характера, а не на эмиссии денежных активов. Совершенно очевидно, что денежно-кредитная политика не может бороться с неденежными причинами инфляции. Структурные и социальные факторы должны устраняться другими средствами экономической политики (политикой доходов, политикой промышленно-торговых структур и так далее). Совершенно правомерно утверждает Дж. Стиглиц: «односторонний упор на борьбу с инфляцией может не только внести искажения в экономическую политику, не позволяя стране полностью реализовать свой потенциал роста промышленного производства, но и способствовать институциональным изменениям, уменьшающим экономическую гибкость хозяйства не принося в то же время важных выгод, и не может обеспечить экономического роста».

Приоритетной целью государственных органов в реализации экономической политики является достижение макроэкономической стабильности. Понятие «макроэкономическая стабильность» включает в себя установление основных количественных макропоказателей на уровне ориентировочных и сохранение этой стабильности в длительном временном интервале. Следовательно, финансовая стабилизация государства характеризуется следующими критериями: стабильность национальной валюты, низкие темпы инфляции, рост ВВП, надежность и ликвидность банковской системы, дальнейшее развитие рынка ценных бумаг, оптимальный объем золотовалютных резервов НБРК. Названные положительные сдвиги являются результатом адекватной денежно-кредитной политики, а также поэтапного институционального преобразования в финансовом секторе экономики.

Макроэкономическая стабильность достигается путем реализации текущей денежно-кредитной политики, которая ориентируется на конкретные и доступные цели. Тактические цели реализуются путем проведения мероприятий в денежной сфере, например: изменение ставки рефинансирования, минимальных резервных требований, проведение операций на открытом рынке и т.д. Но тактические цели не автономны, они влияют на промежуточные цели. У центрального банка существует возможность выбора не одной промежуточной цели, то есть стратегия денежно-кредитной политики может выражаться в нескольких количественных категориях (количественные изменения денежной массы, кредитные цели, стабильность валютного курса и т.д.). Таким образом, если центральный банк определяет тактическую цель - снижение темпов инфляции, то одной из основных промежуточных целей является контроль за ростом денежной массы. Другими словами процесс трансмиссии денежно-кредитной политики из промежуточной к тактической и из тактической к конечной совершенно очевиден.

Центральный банк благодаря имеющимся в его распоряжении инструментам в состоянии поддерживать единство целей. Безусловно, одновременно достичь промежуточных и конечных целей чрезвычайно затруднительно и это возможно лишь при условии, что приоритетным для экономической политики остается достижение долгосрочной стабильности, а именно стабильный уровень цен и экономический рост, то есть снижение цикличных колебаний экономики.

Следует отметить, что реализация денежно-кредитной политики вызывает побочные эффекты - как позитивные, так и негативные. Негативное влияние денежно-кредитного регулирования обусловлено эффектом обратной связи. Например, снижение процентной ставки вызовет соответствующее изменение ВВП и приведет к изменению спроса на деньги, что обусловливает изменение процентной ставки, причем в направлении, противоположном целенаправленной денежно-кредитной политики.

3. Перспективы развития денежно-кредитного регулирования в РК

В части обеспечения устойчивого экономического роста Казахстана предстоит решить ряд задач путем реформирования системы государственного планирования, бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики, развития финансового сектора, регулирования деятельности естественных монополий, развития конкуренции и предпринимательства, а также внедрения принципов корпоративного управления.

Для проведения взвешенной фискальной и денежно-кредитной политики темпы роста расходов государственного бюджета будут взаимоувязаны с темпами роста экономики.

В области денежно-кредитной политики и развития финансового сектора основные усилия Правительства, Национального Банка и Агентства по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций будут направлены на повышение эффективности регулирования инфляционных процессов и обеспечение стабильности развития финансового сектора.

Денежно-кредитная политика сориентирована на решение таких задач, как повышение эффективности мер денежно-кредитной политики для поддержания прогнозируемого уровня инфляции, обеспечение валютного регулирования и контроля, функционирование платежных систем на высоком технологическом уровне, содействие обеспечению стабильности финансовой системы в целом.

Продолжится работа по дальнейшему усилению влияния принимаемых мер на состояние денежного рынка, согласованию ставок по различным видам инструментов денежно-кредитной политики. При этом основными инструментами регулирования ставок вознаграждения на финансовом рынке, а также стерилизации избыточной ликвидности банков останутся краткосрочные ноты и депозиты банков второго уровня в Национальном Банке. Экономическое развитие Республики Казахстан в 2009-2010 годах будет коренным образом отличаться от тех прогнозов, которые были сделаны на данный период в предыдущие годы. Это обусловлено, главным образом, изменением ситуации на мировом финансовом рынке. В этой связи были полностью пересмотрены подходы к разработке сценарных вариантов развития.

Несмотря на относительный рост доходов от экспорта сырьевых товаров, сальдо текущего счета платежного баланса Республики Казахстан в 2009 и 2010 годах будет оставаться дефицитным. Сохранение значительного дефицита по текущим операциям будет обусловлено доминированием в структуре выплат по текущим операциям расходов, связанных с деятельностью предприятий с прямыми иностранными инвестициями (импорт товаров и услуг и выплаты доходов, включая дивиденды) и платежей в обслуживание внешнего долга банковского сектора.

В условиях ценовой конъюнктуры, благоприятной для экспорта энергоносителей и других сырьевых товаров, нетто-приток прямых иностранных инвестиций обеспечит финансирование связанных с ними текущих расходов. В то же время, ограниченный доступ к привлечению ресурсов на международных рынках капитала и необходимость выплат в погашение и обслуживание накопленного внешнего долга, которые по оценке в 2008 году составили порядка 12 млрд. долл. США, обусловливает недостаточность привлечения ресурсов из-за рубежа для покрытия потребностей финансирования операций текущего и финансового счетов. Ограничения в привлечении внешних ресурсов потребуют от банков изменения стратегий развития на среднесрочную перспективу и направления потоков финансовых ресурсов.

В этих условиях существенно замедлится объем кредитования экономики банковским сектором Республики Казахстан, что обеспечит умеренный экономический рост. Основное замедление в экономическом росте ожидается за счет несырьевых отраслей, которые в последние годы вносили существенный вклад в реальный рост ВВП.

Дальнейшее развитие экономики Республики Казахстан будет также обеспечиваться реализацией Плана первоочередных действий по обеспечению стабильности социально-экономического развития Республики Казахстан, утвержденного постановлением Правительства Республики Казахстан от 6 ноября 2007 года.

Тем не менее, не исключается вариант, при котором ситуация на мировых финансовых рынках будет продолжать ухудшаться. В этом случае экономическое развитие Республики Казахстан будет происходить по более негативному варианту.