НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕГИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

МЕЖРЕГИОНАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО ПРЕДМЕТУ:

Финансовый менеджмент

НА ТЕМУ:

Формирование портфеля реальных инвестиций

с учётом инвестиционных рисков

Выполнена студентом

3 курса, группы ФК-203

Заочного отделения

Козловым А.А.

Преподаватель:

Кунин В.А.

С.-Петербург

2007

Содержание стр.

Введение………………………………………………………………………3

1 Инвестиционный проект…………………………………………………...5

1.1 Инвестиционный проект как основа привлечения инвестиций. Инвестиционные риски…………………………………………………………………5

1.2 Разработка и реализация инвестиционного проекта…………………...9

2. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия……12

2.1 Понятие об инвестиционном портфеле. Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля………………………………12

2.2 Особенности формирования портфеля реальных инвестиционных проектов………………………………………………………………………………..17

3 Методы оценки эффективности инвестиций……………………………..23

3.1 Метод чистой теперешней стоимости…………………………………..24

3.2 Метод внутренней ставки дохода……………………………………….26

3.3 Метод периода окупаемости…………………………………………….28

3.4 Метод индекса прибыльности……………………………………...……30

3.5 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции…………....31

4 Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту…………….32

4.1 Исходные данные для: пример 1………………………………..…...…. .32

4.2 Определение теперешней чистой стоимости……………………………33

4.3 Определение внутренней ставки дохода………………………………...33

4.4 Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках)……………...34

4.5 Определение периода окупаемости

(по данным о теперешней стоимости денежных потоков)………………….35

4.6 Определение индексов прибыльности…………………………………...36

4.7 Определение коэффициента прибыльности……………………………..36

Выводы об экономической целесообразности проекта…………………......36

5. Определение финансового риска………………………………………….37

5.1 Пример 2…………………………………………………………………...37

5.2 Пример 3…………………………………………………………………...38

Таблица 1. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б…………...41

Заключение…………………………………………………………………….42

Источники……………………………………………………………………...43

Введение

ИНВЕСТИЦИЯ - это совокупность затрат реализуемых в форме вложений в те или иные проекты по различным отраслям народного хозяйства за достаточно длительный период.

Инвестиции, как капитал, могут быть в любой форме, как материальной, так и в денежной.

В соответствии с Российским законодательством под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, пай, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, кредиты, имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта.

Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала.

Основой реализации инвестиций являются инвестиционные проекты. Про инвестиционные проекты можно сказать следующее:

-Это дело, мероприятие, программа действий направленная на достижение цели;

-Это организационный комплекс экономико-финансовых мероприятий и документов, необходимых для достижения цели.

Инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков:

1. По величине требуемых инвестиций:

-Крупные;

-Средние;

-Мелкие.

1. По степени обязательности:

-Обязательные (контрактные, основанные на договоре);

-Не обязательные.

1. По степени связанности проектов между собой:

-Независимые, когда выполнение второго проекта не зависит от хода реализации первого проекта;

-Альтернативные (взаимоисключающие), когда из двух выбирается только один проект;

-Зависимые. Когда реализация второго зависит от реализации первого инвестиционного проекта.

1. По типу денежного потока:

-Ординарные - это проект, в котором инвестиции поступают в равные промежутки времени и с равными объемами;

-Не ординарные - это проект, который получает или отдает денежные средства в различные не равные промежутки времени.

1. По отношению к рискам:

-Рискованные;

-Мало рискованные.

1. По срочности:

-Неотложные;

-Откладываемые.

1. По масштабу:

-Глобальные;

-Крупномасштабные;

-Региональные;

-Локальные.

По Российской классификации существуют следующие группы потребностей в инвестициях: внешняя- выход страны, региона, предприятия на внешний рынок; внутренняя - сокращение рабочей силы, увеличение масштаба производства, удовлетворение потребностей региона и т.д.

1 Инвестиционный проект.

1.1 Инвестиционный проект как основа привлечения

инвестиций. Инвестиционные риски.

Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий результат который стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Проектный анализ — методология, позволяющая оценивать финансовые и экономические достоинства проектов, альтернативных путей использования ресурсов с учетом их макро- и микроэкономических последствий.

Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем виде под инвестицион­ным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности усло­вий инвестиционной деятельности.

Виды инвестиционных рисков многообразны. Риски можно классифицировать по следующим основным признакам:

1. По сферам проявления:

   1. Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

   2. Политический. К нему относятся различные виды возникающих административ­ных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуще­ствляемого государством политического курса.

   3. Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных про­грамм и другие аналогичные виды рисков.

   4. Экологический. К нему относится риск различных экологических катастроф и бед­ствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.

   5. Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров т т.п.

2. По формам инвестирования:

   1. Реального инвестирования. Этот риск связан:

-С неудачным выбором месторасполо­жения строящегося объекта;

-Перебоями в поставке строительных материалов и оборудования;

-Существенным ростом цен на инвестиционные товары;

-Выбором не­квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

1. Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором фи­нансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий ин­вестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

1. По источникам возникновения выделяют два основных видов риска:

   1. Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов разви­тия инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового законода­тельства в сфере инвестирования и другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

   2. Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с неквалифицированным руководством компанией (фирмой) — объектом инвестирования, усилением конкуренции в отдельном сегменте инвестиционного рынка; нерациональной структурой инвестируемых средств и другими аналогич­ными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным процессом.

В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

• риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров народ­ного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство, скажем, оборудо­вания;

• управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на предпри­ятии;

• временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);

• коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и сроком его существования).

Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиден­ных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвести­ционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.

Инвестиции — это не столько вложения в проект, сколько в людей, способных реали­зовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопро­вождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных рисков.

1.2 Разработка и реализация инвестиционного проекта.

Мировая практика делит жизненный цикл инвестиционного проекта на следующие стадии:

1. Формулировка проекта.

2. Проектный анализ.

3. Разработка проекта.

4. Оценка результатов.

Именно на пред- инвестиционных стадиях жизненного цикла закладывается его жизнеспособность и инвестиционная привлекательность. Качество подготовки проектов с учетом критериев и требований международной экспертизы служит, как отмечалось ранее, своеобразной гарантией для иностранного инвестора, снижает его инвестиционный риск. К сожалению, в связи с большой трудоемкостью работ по подготовке проектов и недостатком квалификации специалистов предприятий в этой области, этому этапу работ над проектом отечественные соискатели инвестиций уделяют недостаточно времени. В результате, большинство проектов, отправляемых на экспертизу в международные финансовые организации и фонды, не находят инвестора.

Подготовка инвестиционного проекта должна учитывать следующие принципы:

1. Анализ “внутренней” и “внешней” среды проекта.

2. Анализ альтернативных технических и организационных решений.

3. Сравнение вариантов “с проектом” и “без проекта”.

4. Комплексный (технический, финансовый, институциональный, коммерческий, экологический) анализ проекта на всех этапах жизненного цикла.

5. Рассмотрение ценности проекта с точки зрения его участников: предприятия, инвесторов, государства.

6. Использование различных критериев и альтернативных оценок в анализе ценности проекта.

7. Учет инфляции, фактора времени, риска и неопределенности при экономическом и финансовом анализе.

Наиболее трудоемким и важным в данном процессе является комплексный анализ. Рассмотрим его составляющие.

Анализ технических аспектов: исследование предполагаемого масштаба проекта, типов используемых процессов, материалов, оборудования, месторасположения объекта, график работ, наличие производственных фондов и рабочей силы, необходимой инфраструктуры, предлагаемые методы реализации, эксплуатации и обслуживания проекта, реальную осуществимость графика проекта и поэтапного получения выгод. Важная часть технического анализа — проверка ориентировочных оценок инвестиций и эксплуатационных затрат по проекту.

Организационные (институциональные) аспекты: компетентность административного персонала и соответствие организационной структуры поставленным задачам.

Экологическая оценка: существующие экологические условия, потенциальное влияние проекта на окружающую среду.