Характерной чертой развития рынка ценных бумаг в Украине в 1995 году был стремительный рост объемов эмиссии государственных ценных бумаг. Этот процесс происходил даже динамичнее, чем движение ценных бумаг на фондовом рынке. В частности, в 1995 году получила начало практика выпуска государственных ценных для покрытия дефицита государственного бюджета Украины.

Этап фактического становления рынка ценных бумаг начался с 1997 года. Поступления иностранных инвестиций обеспечило развитие вторичного рынка ценных бумаг, что привело к высоким темпам возрастания акций украинских эмитентов и их ликвидности.

Общий объем торгов на организационно оформленных рынках составил 15,81% к уровню 1996 года. Общий объем эмиссии акций зарегистрированных в 1997 году, составил 9970 млн. грн., то есть около 74% всех выпущенных ценных бумаг.⁰

Практически новым явлением для фондового рынка Украины стало расширение эмиссий облигаций предприятий. Объем зарегистрированных эмиссий этих облигаций за 1997 год составил 116,4 млн. грн., или в 151,2 раза больше, чем за предыдущий год. Но при столь значительном увеличении размеров эмиссии облигаций их доля в общей массе ценных бумаг на рынке чрезвычайно мала. В 1997 году эмиссии облигаций составила менее 0,9% от всей эмиссии ценных бумаг даже без учета ОВГЗ. Финансовый кризис 1997 года привел к резкому уменьшению иностранных инвестиций в украинские ценные бумаги, вследствие чего состоялось падения курса акций.

Продолжает развиваться инфраструктура рынка ценных бумаг. Через интенсивность приватизационных процессов и появление большого количества акционерных обществ увеличилось количество договоров купли-продажи акций. Это привело к активизации регистраторской деятельности. В 1997 году ГКЦПФР выдала лицензии 156 независимым регистраторам. Начинают появляться институты хранителей и депозитариев. Было выдано лицензии 28 хранителям и одному депозитарию. Увеличиваются объемы торгов на фондовых биржах, однако на них проходят торги акциями только с участием Фонда государственного имущества и не осуществляются соглашения вторичного рынка. Продолжалась работа по нормативно-правовому обеспечению функционирования фондового рынка. Основная часть этой работы проводилась в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Разработанные и утвержденные Комиссией в пределах ее компетенции нормативно-правовые и директивные документы стали основанием для регулирования следующих областей деятельности рынка ценных бумаг: регулирования и контроля работы эмитентов, торговли; организации и контроля деятельности торговцев; регистраторской, депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности; надежной защиты прав инвесторов; контроля и надзора за соблюдением законодательства на рынке; подготовки специалистов для работы на рынке ценных бумаг.

В 1997 году появляются первые украинские фондовые индексы, их рассчитывают, как правило, компании-торговцы ценными бумагами. Рынок ценных бумаг Украины за своими параметрами в 1997 году, можно отнести к тем, которые развиваются. Во-первых, это объясняется низкой ликвидностью практически всех ценных бумаг, которые оборачиваются на рынке. Во-вторых, капитализация украинского фондового рынка находится на очень низком уровне. Это можно объяснить низкой рентабельностью предприятий, их большой задолженностью, а также значительной частицей государства в уставных капиталах большинства акционерных обществ.

Дефицит капитала на украинском рынке ценных бумаг объясняется как нестабильностью социально-экономической жизни страны, так и неразвитостью инфраструктуры рынка. В 1998 году объемы выпуска ценных бумаг в Украине возрастали с ускорением. За год зарегистрированный объем эмиссий ценных бумаг достиг 12257 млн. грн., то есть было выпущено почти столько же, сколько за все предыдущие годы. Общий объем зарегистрированных эмиссий на начало 1999 года составил 24508 млн. грн. (без ОВГЗ). Характерным для 1998 года было изменение соотношения между объемами эмиссии, открытыми и закрытыми АО. Если в 1997 году более 75% акций эмитировалось закрытыми АО, то в 1998 году более 53% общего объема эмиссий приходилось на открытые АО. ⁰

Характеризуя деятельность фондового рынка в 1997-1998 годах, нужно отметить, что за эти годы производился наибольший объем торгов. Это связанно во многом с ростом числа открытых акционерных обществ, выпуском облигаций и векселей. Финансовый кризис 1996 года сказался на торговле ОВГЗ, что в свою очередь отразилось на деятельности УМВБ. Внебиржевой рынок объем торгов практически не снизил, а сделки с ценными бумагами предприятий значительно увеличились.

В 1999 году выпуск акций уменьшился сравнительно с предыдущими годами. Это поясняется завершающими этапами приватизации и корпоратизации. Переломом в динамике характеристик рынка ценных бумаг можно считать другу половину І999 года. Это обусловлено такими факторами, как: оживления промышленности под влиянием предвыборного наполнения экономики деньгами; улучшения внешнеторговой конъюнктуры; активизация протекционистских мероприятий. Кроме того, на украинскую экономику положительно повлияло оживления в русской экономике после девальвации.

На начало 2000 года деятельность на фондовом рынке Украины осуществляли: 129 инвестиционный фонд; 100 инвестиционных компаний с 182 взаимными фондами; 827 торговцев ценными бумагами (в том числе коммерческие банки); 352 регистратора; 82 хранителя; один депозитарий; 6 бирж; 2 торгово-информационные системы; 10 саморегулирующих организаций. В Украине было зарегистрировано более 35800 эмитентов ценных бумаг и в том, числе 11840 открытых акционерных обществ. Преобладающая доля акций выпущена приватизируемыми предприятиями (около 80% от всей суммы эмитированных ценных бумаг). Всего профессиональных участников рынка ценных бумаг более 1500.

Следующий этап развития фондового рынка Украины начинается с момента принятия Президентом Украины Леонидом Кучмой Указа «О дополнительных мерах относительно развития фондового рынка Украины» от 26.03.2001, которым было одобрены "Основные направления развития фондового рынка Украины на 2001-2005 года". Среди них было усиление конкурентоспособности фондового рынка Украины, усовершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг в Украине, развитие корпоративного управления, институтов совместного инвестирования, инфраструктуры фондового рынка, Национальной депозитарной системы, а также подготовка специалистов по вопросам фондового рынка и корпоративного управления.

В 2001 году был принят Закон «Про институты совместного инвестирования», создание и активное развитие паевых и корпоративных инвестиционных фондов.

На протяжении 2003 - 2005 объем рынка акций в Украине возрос с одного из наименьших в Центрально-Европейском регионе (10% ВВП) к около 35% ВВП, что есть соразмерным с рынками акций Чехии, Польши, Румынии. Между тем стремительный рост капитализации не воссоздает реального роста фондового рынка, поскольку лишь около 10 % акций предприятий находятся в свободном обращении. В конце 2006 года капитализация рынка акций составляла 199 млрд. грн., а общий объем торгов акциями составлял 6,1 млрд. грн., что почти вдвое превышает годовой показатель 2005 года. Показатель 2005 года втрое превышал объем торгов 2004 года. Также рост показателей наблюдается и в секторе облигаций.

Конец 2008 года ознаменовался обвалом фондового рынка Украины как индикатора финансового кризиса, который длится до сегодняшнего дня. Однако в последнее время наблюдается незначительный рост.

Сейчас институциональную основу инфраструктуры рынка ценных бумаг кроме банков в Украине составляют Украинская фондовая биржа, имеющая филиалы в каждом областном центре; первая фондовая торговая система; Восточно-Украинский фондовый центр, находящийся в Харькове; Киевская международная фондовая биржа; Донецкая фондовая биржа; фондовая секция Украинской межбанковской валютной бирже; Киевская универсальная биржа, проводящая торги по определённым видам ценных бумаг; внебиржевые торгово-информационные системы; регистраторы и хранители ценных бумаг; депозитарии; депозитарно-клиринговые компании; Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев; Ассоциация торговцев ценными бумагами и Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса.

Президент Украины Виктор Ющенко указом от 24 ноября утвердил основные направления развития фондового рынка Украины на 2005-2010 гг. ⁰ Согласно этому документу государственная политика в сфере функционирования фондового рынка должна быть направлена на создание условий для постоянного повышения капитализации экономики, внедрение эффективной системы защиты прав инвесторов, обеспечение прозрачных правил и процедур деятельности участников рынка, а также использование надежных и ликвидных инструментов рынка ценных бумаг. Документ, в частности, предусматривает, что усовершенствование механизмов защиты прав инвесторов должно осуществляться путем внедрения общепринятых международных принципов корпоративного управления; введения в АО должности корпоративного секретаря с возложением на него функций по организации мероприятий по корпоративному управлению; внедрения механизма оценки эффективности управления акционерными обществами через показатель их капитализации на фондовых биржах, а также образование системы специализированных судов для рассмотрения корпоративных споров в АО. Помимо того, документ предусматривает систематическое обобщение Верховным Судом Украины практики рассмотрения судами дел о защите прав и законных интересов акционеров.

Основные направления отмечают необходимость внедрения новых видов ипотечных ценных бумаг, а также деривативов; создания условий для широкого использования органами местного самоуправления облигаций местных займов для реализации региональных социально-экономических программ; внедрения системы рейтингования субъектов хозяйствования и инструментов фондового рынка независимыми рейтинговыми агентствами, в частности, ведущими международными рейтинговыми агентствами. Кроме того, основные направления предполагают сосредоточение заключения договоров купли-продажи ценных бумаг на фондовых биржах и других организаторах торговли ценными бумагами. В частности, документ предусматривает усовершенствование механизмов открытого размещения ценных бумаг АО на фондовых биржах; установление требований к организаторам торговли ценными бумагами по минимальному объему торгов ценными бумагами на них; приведение законодательства в части создания и функционирования организаторов торговли ценными бумагами в соответствии с директивами ЕС.

В документе также отмечается необходимость создания на основе Национального депозитария Украины центрального депозитария ценных бумаг, контролируемого государством и независимого от влияния финансово-промышленных групп и профессиональных участников фондового рынка; внедрения централизованной, прозрачной и надежной системы учета прав собственности на ценные бумаги; введения единых правил и технологических процедур учета ценных бумаг.

Помимо того, документ предусматривает усовершенствование системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг. В частности, речь идет о раскрытии информации на основе свободного, оперативного, бесплатного доступа инвесторов к информации об эмитентах и профессиональных участниках фондового рынка, а также о введении административной и уголовной ответственности за использование инсайдерской информации во время осуществления операций с ценными бумагами и препятствование в доступе к информации об эмитентах.

Заключение

Подводя итог всему выше сказанному можно сказать, что основная функция финансового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков с целью организации и расширения производства. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Суть и главная роль финансового рынка заключается в том, чтоб объединить всех продавцов так, чтоб они были легкодоступны для потенциальных покупателей. Таким образом, если экономика полагается главным образом на взаимоотношения между покупателями и продавцами в распределении ресурсов, то эту экономику можно назвать рыночной. Следует отметить, что Украина в декабре 2005 была всемирно признана страной с рыночной экономикой.

Формирование финансового рынка – очень сложный процесс, охватывающий по времени не один год. Финансовый рынок невозможно ввести волевым путем, издав законодательный акт, его можно лишь постепенно создавать. При этом обязательной предпосылкой реального функционирования финансового рынка является многообразие форм собственности, твердая денежная единица, свободные цены и другие компоненты полноценной рыночной экономики.

Организационные структуры финансового рынка включают различные финансовые институты, такие как финансово-банковские учреждения, страховые компании, но так как самым динамичным элементом финансового рынка является рынок ценных бумаг, то ключевыми среди них являются фондовые биржи, постоянное функционирование которых оказывает существенное влияние не только на сферу финансово-кредитных отношений и денежного обращения, но и в целом на экономическое и социальное развитие страны.

Как показывает мировой опыт, эффективное функционирование финансового рынка невозможно без регулирующей и контролирующей деятельности государственных органов. В условиях становления финансового рынка и в частности рынка ценных бумаг, функционирование подобных структур приобретает исключительное значение.

Формирование и развитие финансового рынка Украины происходит в достаточно сложных условиях интеграции страны в мировые структуры с одной стороны и острой необходимости защиты национальной финансовой системы от спекуляций – с другой.

О развитии финансового рынка Украины при сравнении с характеристиками рынков других стран свидетельствуют две его особенности:

а) стремительный рост количественных показателей и индикаторов - объемов денежной массы, международных резервов НБУ, ипотечного и потребительского кредитования, капитализации фондового рынка;