Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал [1, C.87-90].

1.2 Заемные средства

Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности.

По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы.

Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.

Основные отличия между собственным и заемным капиталом определяются следующими критериями:

• приоритетность прав;

• степень определенности получения денежной суммы (факт получения и сумма);

• дата получения денежных сумм.

Приоритетными правами обладают кредиторы. Величина уплачиваемых кредиторам сумм обычно фиксируется и определяется либо конкретной денежной суммой, либо первоначальной или номинальной суммой плюс предусмотренным процентом, выступающим в качестве платы кредитору за временный отказ от использования им денежных или иных ресурсов [2, 117].

Величина дивидендов определяется полученной чистой прибылью, дивидендной политикой, наличием денежных средств, величиной чистых активов и другими факторами.

Важным вопросом в анализе структуры источников средств является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств. Финансирование действующего предприятия за счет собственного капитала может осуществляться, во-первых, путем реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала предприятия (выпуск новых ценных бумаг).

Особо следует отметить те проблемы, с которыми приходится сталкиваться предприятиям, решающим вопрос о привлечении дополнительного капитала в результате изменения организационно-правовой формы и создания акционерного общества открытого типа. Такому решению должны предшествовать: определение потребности в капитале (весьма ошибочным может быть подход, основанный на убеждении "чем больше, тем лучше") предварительная оценка расходов, связанных с переходом в новый правовой статус; выявление преимуществ и новых проблем, связанных с данным решением.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния предприятия, приблизить его к банкротству.

Наличие заемных средств не меняет структуры собственного капитала с той точки зрения, что долговые обязательства не приводят к "разбавлению" доли владельцев (если только не имеет места случай рефинансирования задолженности и ее погашения акциями предприятия).

В большинстве случаев величина обязательств и сроки их погашения являются известными заранее (исключения составляют, в частности, случаи гарантийных обязательств), что облегчает финансовое планирование денежных потоков.

В то же время наличие расходов, связанных с платой за пользование заемными средствами, смещает точку безубыточности предприятия. Иными словами, для того чтобы достичь безубыточной работы, предприятию приходится обеспечивать больший объем продаж. Таким образом, предприятие с большой долей заемного капитала имеет малую возможность для маневра в случае непредвиденных обстоятельств, таких, как падение спроса на продукцию, значительное изменение процентных ставок, рост затрат, сезонные колебания.

Высокая доля существующего долга может повлечь за собой отказ заимодавца предоставить новый кредит.

Все эти моменты должны быть учтены в финансовом анализе при оценке рациональности структуры пассивов.

Таким образом, привлечение заемных средств зачастую является необходимым для расширения производства, увеличения производственных мощностей, производственной базы. Использовать для капитальных вложений денежные средства, изымаемые из оборота – нерационально. При этом необходимо следить за тем, чтобы доля заемных средств в капитале предприятия находилась в допустимых пределах.

2. Анализ структуры капитала ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод"

Рассмотрим и проанализируем структуру капитала предприятия. Открытого акционерного общества "Барнаульский вагоноремонтный завод".

2.1 Характеристика объекта исследования ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод"

ОАО "Барнаульский ВРЗ" территориально расположен – Алтайский край, г. Барнаул, примыкает к станции Барнаул Западно-Сибирской железной дороги. Предприятие функционирует в машиностроительной отрасли. Основной вид деятельности – предоставление услуг по ремонту, техническому обслуживанию и переделке железнодорожных локомотивов, трамвайных и прочих моторных вагонов и подвижного состава.

Барнаульский вагоноремонтный завод основан в 1917 году на базе Главных железнодорожных мастерских, строительство которых было начато одновременно с созданием Алтайской железной дороги. В настоящее время ОАО "Барнаульский ВРЗ" является одним из крупнейших предприятий по производству капитального ремонта грузовых вагонов всех типов в Российской Федерации.

Среднесписочная численность работников за 2008 год составила 1582 человека, из них промышленно-производственного персонала – 1546 человек.

За исследуемый период, 2008 год, завод построил 1000 вагонов и отремонтировал 1851 вагонов. Общая выручка по заводу составила 2 517 023 тыс. руб. при рентабельности от продаж 7,6 %. Чистая прибыль составила 123 424 тыс. руб. Основной причиной падения объемов производства стало снижение спроса на новые вагоны со стороны частных компаний.

Свободного обращения ценных бумаг Общества на рынке не осуществлялось, 99,9999 % акций принадлежит ОАО "Российские железные дороги".

Оснащенность ОАО "Барнаульский ВРЗ" позволяет производить капитальный ремонт грузового подвижного состава в значительных объемах, а качество ремонтных услуг соответствует действующим нормативно-техническим указаниям, инструкциям и регламентам. Специализация предприятия представлена на рисунке 4.

Рисунок 4 – Специализация предприятия ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод"

Рассматриваемое предприятие, "Барнаульский вагоноремонтный завод" является открытым акционерным обществом, поэтому во главе предприятия стоит собрание акционеров. Управленческая структура предприятия представлена на рисунках 5 и 6.

Рисунок 5 – Управленческая структура предприятия ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод". Руководство предприятия

Рисунок 6 – Управленческая структура предприятия ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод". Руководители подразделений предприятия

Таким образом, предприятие имеет классическую иерархическую структуру управления. Руководство финансами предприятия, непосредственную реализацию финансовой политики предприятия осуществляет Заместитель генерального директора по экономике и финансам. В его подчинении находятся финансовые менеджеры, экономисты, финансовые аналитики.

Рассмотрим структуру финансов ОАО "Барнаульский ВРЗ", проанализируем структуру капитала.

2.2 Анализ структуры активов и пассивов ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод"

Состав и структура финансов предприятия отражаются в его бухгалтерском балансе, который делится на две части – актив и пассив.

Проанализируем пассив баланса предприятия. Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных; средств, т. е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел III пассива) и заемный (разделы IV и V пассива). По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (Ш и IV разделы пассива) и краткосрочный (V раздел пассива).

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в случаях сезонного характера производства. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым из-за необходимости быстрого возврата и краткосрочности использования заемных средств.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности.

Теперь рассмотрим другую часть бухгалтерского баланса предприятия - активы. Все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса называется его активами. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т, е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности [7, 10].

Рассмотрим, как взаимосвязаны актив и пассив баланса. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования в пассиве. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения заемных средств.

Для анализа наличия собственных оборотных средств ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод" составим рабочую таблицу 1 на основании данных баланса.

Таблица 1 – Определение наличия собственных оборотных средств ОАО "Барнаульский Вагоноремонтный завод", тыс. р.

Таким образом, из таблицы видно, что сумма собственных средств в обороте за отчетный период увеличилась на 130778 тыс. руб., что связано как с увеличением общей суммы собственного капитала предприятия (за счет появление нераспределенной прибыли), так и с уменьшением суммы внеоборотных активов (в основном, за счет уменьшения остаточной стоимости основных средств).

2.3 ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОАО "БАРНАУЛЬСКИЙ ВАГОНОРЕМОНТНЫЙ ЗАВОД"

Проведем оценку структуры источников имущества предприятия, рассчитав коэффициенты независимости, финансовой устойчивости и финансирования. Они являются основными показателями, характеризующими структуру капитала:

К _{независимости} = х 100

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.

На основании данных бухгалтерского баланса за 2008 год ОАО "Барнаульский вагоноремонтный завод" находим:

К _{независимости} = 21 %