160481 (Валютный курс, понятия и характеристика)

Валютный (обменный) курс

Валютный (обменный) курс – цена единицы иностранной валюты, выраженная в количестве денежных единиц национальной валюты. Иногда имеет место обратная ситуация. Например, в Великобритании обменный курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно купить на одну единицу национальной валюты (девизный курс). Обменный курс обычно представлен в виде двух показателей – цены покупки и цены продажи.

Режимы валютных курсов

В соответствии с методикой МВФ различают два вида режимов валютных курсов – плавающий и фиксированный.

Плавающий валютный курс – это курс , свободно изменяющийся под влиянием спроса и предложения, на который государство может при определенных обстоятельствах оказывать воздействие путем валютных интервенций.

Экспорт товаров и услуг порождает предложение валюты внутри страны (в России, например, экспортеры обязаны продавать половину валютной выручки). В свою очередь, импортеры для закупок иностранных товаров и население в качестве сбережений создают спрос на валюту. Баланс спроса и предложения формирует обменный курс валюты. Дисбаланс спроса и предложения компенсируется интервенцией ЦБ, что сказывается на величине золотовалютных резервов страны.

На данный момент Центробанк продолжает наращивать золотовалютные резервы и медленно укреплять номинальный курс рубля. По информации департамента внешних и общественных связей ЦБ, объем золотовалютных резервов по состоянию на 7 марта 2003 г. равнялся 54,6 млрд. долл. За следующую неделю он увеличился на 1,5 млрд. долл.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на “чистое плавание” и “грязное плавание”. “Чистое плавание” – курсообразование без вмешательства центрального банка на валютном рынке. “Грязное плавание” – курсообразование при активных интеревенциях ЦБ на валютном рынке.

Сейчас Банк России вновь возобновил интервенции в поддержку американской валюты и затормозил ее ослабление. Он показал валютному рынку, что не собирается бросать его на произвол судьбы. Тем не менее дилеры коммерческих банков дружно утверждают, что это лишь временная разрядка напряженности и снижение курса доллара продолжится. Причем уровень, по достижении которого можно будет говорить о рыночном равновесии, пока не просматривается. В качестве условного ориентира специалисты называют цифру 31,00 руб./долл. Но она, скорее всего, играет роль психологической, а никак не экономической границы.

«Вчера Центральный банк наконец-то обозначил уровень поддержки и остановил падение доллара, которое могло оказаться и более глубоким, - заявил начальник управления валютно-финансовых операций "Альфа-Банка" Игорь Васильев. – Но это не вызвало заметного увеличения спроса на валюту со стороны коммерческих банков. Все понимают, что ситуация в целом не изменилась: экспортная выручка в огромных объемах продолжает поступать на рынок и нет никакого желания формировать длинные валютные позиции».

Курс доллара на Единой торговой сессии на ММВБ 13 марта 2003г. опустился до 31,3818 руб./ долл. с 31,4407 руб./долл. на предыдущих торгах. Это максимум отечественной валюты начиная 5 июня 2002 г. Объемы сделок на спецсессии выросли почти втрое. По оценкам дилеров, главный банк страны мог купить на ЕТС около 120 млн долл.¹

Возобновление интервенций Центробанка несколько успокоило валютных дилеров. «Похоже, что мы можем задержаться на этом уровне (31,38 руб./долл. – авт.), но трудно сказать насколько, – заявил специалист одного из московских банков. – В принципе, можем остановиться и на неделю». Специалисты дружно заявляют, что практически все на валютном рынке будет зависеть от позиции Банка России. «Похоже, ЦБ пока готов удерживать курс на отметке 31,38 руб./долл., но выше переставлять свой "бид" не хочет, – сообщил в

интервью РБК начальник управления операций на денежных и товарных рынках "Промсвязьбанка" Михаил Селеванов. – Однако, если ЦБ не выйдет на рынок с покупками валюты, курс вновь может начать снижаться, тем более что ставки на рынке МБК хоть и немного, но все же повысились». По прогнозам дилеров, в среднесрочной перспективе американская валюта продолжит снижение. По их словам, крайне сложно предсказать, куда именно опустится доллар. Впрочем, ведущий аналитик ФК “Мегатрастойл” Александр Разуваев полагает, что ниже отметки 31,00 руб./долл. валютный курс пока не уйдет.²

Для определения обменного курса при плавающем валютном режиме часто используют паритет покупательной способности. Паритет покупательной способности – расчетный обменный курс, при котором каждая валюта обладает абсолютно одинаковой покупательной способностью в ее стране. Это значит, что если в одной стране стандартный набор продуктов и услуг (потребительская корзина) стоит сто рублей, а в другой стране точно такая же потребительская корзина стоит 10 долларов, то паритет соответствует обменному курсу 10 рублей за один доллар. Однако валютный курс в действительности может отклоняться от паритета в ту или другую сторону в зависимости от многих причин, например, таких как неравномерность спроса и предложения, инфляционные ожидания населения, воздействие значительных выбросов или скупок валюты и т.п.

В России курс рубль/доллар занижен относительно расчетного паритета, который по разным оценкам, составляет от 15 до 22 рублей за 1 доллар США. Простейший пример этого показателя – так называемый «индекс гамбургера». Макдоналдс есть во всех странах мира, и ассортимент везде предлагается одинаковый. Гамбургер в США стоит 1 доллар, а в России – 17 рублей. Соответственно, курс доллара «по гамбургеру» – 17 рублей за 1 доллар. Разумеется, реально паритет рассчитывается по очень большой корзине товаров.

Различие между ППС и действующим валютным курсом используется в качестве критерия выявления “более дешевых” или “более дорогих” стран. Этот показатель применяется при разделении стран на “дешевые” (с низкими значениями показателя) и “дорогие” (с высоким национальным уровнем цен). Согласно статистике Госкомстата, среди развитых стран самыми дорогими странами в 1999г. были Япония (сопоставимый уровень цен равен 142% от США), Швейцария (126%), Норвегия (119%), Дания (118%) и Швеция (117%). Внутренняя покупательная способность национальных валют этих стран фактически является более низкой, чем об этом свидетельствует их валютный курс. Практически равный сопоставимый уровень цен в 1999г. был в Люксембурге, Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Франции и Финляндии. Самыми дешевыми странами в 1999г. были Россия (сопоставимый уровень цен равен 22% от США), Болгария (24%), Македония (29%), Румыния (29%) и Украина (17%).

Паритет покупательной способности рубля³

Соотношение курса и паритета покупательной способности рубля характеризует изменение конкурентоспособности российских товаров на внутреннем рынке, а также различия в стоимости неторгуемых товаров и услуг, относящихся к сфере коллективного потребления.⁴

Паритет покупательной способности и валютный курс Таблица 1

*Оценка Центра развития

** Данные ОЭСР за 1996г., остальные годы – оценка Центра развития.

Источники: Госкомстат России, ОЭСР, Центр развития

Несмотря на то что разрыв между валютным курсом и ППС, базирующийся на данных ОЭСР⁵, составлял в 2000г. 4,2 раза, по государственному потреблению он достигал 12,7 раза (табл.1). Таким образом, дешевизна услуг государства является одним из важнейших факторов, определяющих устойчивость превышения паритета покупательной способности рубля по сравнению с курсом рубля к доллару. Отсутствие тенденции к выравниванию стоимости российских неторгуемых товаров и услуг по сравнению с мировыми стандартами – результат растущего разрыва в оплате труда между экспортным и бюджетным секторами. В результате девальвации масштабы ценовых диспропорций увеличились. Если в 1997г. соотношение курса и ППС по государственным услугам превышало аналогичный показатель для экономики в целом в 2 раза, то в 2000г. – в 2,9 раза.

В1999г. соотношение курса и ППС по отдельным потребительским товарам (одежда и обувь), а также по продуктам питания и напиткам составляло 2 раза, что почти вдвое превысило средний уровень до кризиса 1998г. По оценке, базирующейся на данных международных сопоставлений ОЭСР за 1996г., к 2001г. это соотношение сократилось до 1,6-1,7 раза, а значит, разрыв в ценах или средняя эффективность импортозамещения по этим группам потребительских товаров снизилась до 60-70%. При сопоставлении цен отдельных товаров, торгуемых на внутреннем рынке, с ценами импортных товаров разрыв оказывается меньше. По данным Госкомстата России, разрыв между ценами сосотавлял в 1999-2000гг. около 36-38%, то есть вдвое меньше разрыва, рассчитанного на основе международных соотношений. Одна из причин этого в том, что на российском рынке импорт представлен в основном относительно более дешевыми товарами из стран Азии, СНГ и др., а не товарами из развитых стран, с которыми проводится сопоставление при расчете паритета покупательной способности. Это означает, что при ожидаемых темпах инфляции и снижении курса запас ценовой конкурентоспособности российских предприятий может быть полностью нивелирован за 2-3года (а не через 5-6 лет, как можно судить по ППС).