160180 (Анализ финансового состояния предприятия), страница 3

1) при взаимном уравновешивании теории и практики финансовой стратегии;

2) при соответствии финансовых стратегических целей реальным экономическим и финансовым возможностям через жесткую централизацию финансового стратегического руководства и гибкость его методов по мере изменения финансово-экономической ситуации.

Разработка финансовой стратегии предприятия может быть представлена в виде схемы.

Рис. 13. Разработка финансовой стратегии предприятия

3. Управление основными элементами оборотных активов

Оборотные активы (оборотный капитал) - это совокупность имущественных ценностей, обслуживающих текущую деятельность предприятия и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. Их возмещают из выручки от продажи товаров в течение одного года.

Капитал представляет собой накопленный путем сбережения запас экономических благ в форме денежных средств или реальных капитальных товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которого в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом предполагает управление формированием и управление использованием капитала. Так как рассматривается действующая организация, то значение имеют только вопросы использования оборотных активов и оборотного капитала.

Оборотный капитал составляет часть общего капитала организации, а значит, к нему применимы особенности использования оборотного капитала:

Форма реализации основного предназначения капитала, как экономического ресурса;

Востребованность капитала, как экономического ресурса, обеспечивающего операционную деятельность;

Специфический диапазон возможностей и механизмов использования основного капитала;

Реализация способности оборотного капитала к самовоспроизводству путем генерирования дохода (прибыли);

Генерирования различных видов рисков, уровень которых колеблется в широком диапазоне;

Постоянное изменение форм оборотного капитала в процессе его оборота;

Связь с временным предпочтением собственников организации;

Прямая связь с функционированием различных видов рынков;

Взаимосвязь с тактическими целями и задачами развития организации.

Управление использованием капитала - это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с обеспечением эффективного его применения в различных видах деятельности организации.

Основные принципы управления использования капитала:

Интегрированность с общей системой управления организацией;

Комплексные характеристики формирования управленческих решений;

Высокий динамизм управления;

Вариативность переходов к разработке отдельных групп решений;

Ориентированность на стратегические и тактические цели развития организации.

Управление использованием капитала, как специальной областью управления предприятием включает выполнение следующих функций:

Проведение анализа использования оборотного капитала на основе существующих показателей;

Управление использованием капитала в процессе его оборота;

Управление движением использования капитала в операционной деятельности;

Управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала.

Управление использованием капитала в операционной деятельности предполагает:

Разработку политики управления использованием оборотного капитала;

Управление использованием оборотного капитала.

Управление движением оборотного капитала предполагает:

Управление движением денежных потоков;

Управление движением материальных потоков.

Механизмы управления использованием капитала базируется на рыночных механизмах регуляции, государственно-правовом регулировании деятельности организации, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов использования капитала, системе конкретных методов и приемов управления использования оборотного капитала.

Цель управления использованием оборотного капитала - это обеспечение максимизации благосостояния собственников организации в текущем и перспективном периоде.

Основные задачи использования оборотного капитала:

Оптимизация распределения, сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования;

Обеспечение максимальной доходности, от использования капитала при допустимом уровне финансового риска;

Обеспечение минимума финансового риска при использовании оборотного капитала;

Обеспечение своевременного реинвестирования оборотного капитала.

Активы предприятия делятся на основные, или постоянные (земля, здания, сооружения, оборудование, нематериальны активы, др. основные средства и вложения) и оборотные, или текущие (все остальные активы баланса).

Оборотные активы - часть активов организации, которые входят в состав второго раздела бухгалтерского баланса.

Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов, имеющие значение в системе финансового менеджмента: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Как и в отношении других объектов управления, входящих в сферу интересов финансового менеджера, речь идет не о предметно-вещественном составе оборотных активов, а о политике оптимального управления вложениями в эти активы.

Оборотные активы делятся в зависимости от способности превращаться в деньги на:

медленно реализуемые (запасы сырья, материалов, незаконченное производство и готовая продукция на складе);

быстро реализуемые (дебиторская задолженность и средства на депозитах);

наиболее ликвидные (денежные средства, ценные краткосрочные рыночные бумаги).

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие задачи:

превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;

ускорение оборачиваемости оборотных средств;

выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т. е. «работающим капиталом».

Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами можно свести:

к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств);

выбору и реализации путей ускорения оборачиваемости оборотных средств;

выбору путей удовлетворения текущих финансовых потребностей;

выбору политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;

определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом;

управлению основными элементами оборотных активов.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху».

После определения чистого оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение текущих финансовых потребностей как непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого текущие финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;

между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Учитывая остроту проблемы недостатка собственных оборотных средств в настоящее время, необходимо остановиться на способах регулирования текущих финансовых потребностей. Для финансового состояния организации благоприятно получение отсрочек по различным видам платежей: поставщикам, работникам, бюджету (это дает источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом) и неблагоприятно замораживание определенной части средств в запасах (вызывает потребность организации в дополнительном финансировании), а также представление отсрочек платежа клиентам (соответствует коммерческим обычаям, приводит к росту дебиторской задолженности и является второй причиной вызывающей дополнительные потребности в финансировании).

Экономическое содержание текущих финансовых потребностей подводит к необходимости расчета средней длительности оборота оборотных средств, т. е. времени, необходимого для превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности. Текущие финансовые потребности могут исчисляться в рублях, в процентах к объему продаж, а также в процентах к среднегодовому объему продаж. Считается желательным, чтобы коммерческий кредит поставщиков с лихвой перекрывал клиентскую задолженность, что обеспечивает организации в каждый данный момент времени получение денежных средств даже больше, чем ей нужно. Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);

темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТФП);

сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;

состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, - это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);

величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно свести к сокращению периода оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и их превращение в отрицательную величину.

Задача №1

По данным таблицы определите порог рентабельности предприятия, запас финансовой прочности, силу воздействия операционного рычага.

Решение

Для расчета порога рентабельности используем формулу

ПР(ден.выр.) = Пост.изд./доля валовой маржи в выручке.

Доля валовой маржи в выручке равна 50 % (или 0,5)

ПР (ден.выр.) = 2000/0,5=4000 т.р.

Запас финансовой прочности определим по формуле:

ЗФП=Выр.- ПР(ден.выр.)= 5000 т.р. – 4000 т.р. = 1000 т.р.,

что составляет примерно 0,2 % (1000 т.р.* 100%/5000) выручки от реализации.

Это значит, что предприятие способно выдержать снижение выручки от реализации на 0,2 %.

Сущность воздействия операционного рычага определим по формуле:

ОР = Валовая маржа/прибыль = 2500 т.р./500 т.р. = 5, что значит при возможном увеличении выручки от реализации на 10 %, прибыль возрастет на 10%*5%=50%, при снижении выручки от реализации на те же 10 % прибыль снизится на 10%*5%=50%, а увеличение выручки на 20 % даст прирост прибыли на 100 %.

Таким образом, сложившийся в компании уровень операционного рычага – это характеристика потенциальных возможностей влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции, чем выше уровень операционного рычага, тем выше производительный риск предприятия.

Задача №2

По данным таблицы определите уровень эффекта финансового рычага.

Ставка налога на прибыль – 24%.

Решение.

Эффект финансового рычага определим по формуле:

ЭФР = (1-Снп)*(ЭР-СРСП)*ЗК/СК.

Экономическая рентабельность рассчитывается по формуле:

ЭР = Прибыль до уплаты налога на прибыль и процентов за кредит/средняя себестоимость активов*100%.

Средняя стоимость активов = Собственные средства+Долгосрочные кредиты+Краткосрочные активы = 1950 т.р. + 300 т.р. +250 т.р. = 1500 т.р.

ЭР = 500 т.р./1500 т.р.*100% = 33,30%.

ЭФР = (1+0,24)*(33,3-19)*550/1950=3,04%.

Дифференциал финансового рычага – положительный, что значит, привлечение заемных средств приносит предприятию дополнительную прибыль на вложения собственного капитала, а следовательно увеличение рентабельности собственного капитала.

Задача 3

Инвестор оценивает риск вложения капитала в два альтернативных проекта. Установлено, что прибыль по проектам будет получена в следующих случаях:

Оцените риски по каждому проекту и дайте сравнительную оценку.

Решение: